文 | 消金界
消金界發(fā)現(xiàn)，隨著京東外賣(mài)高調(diào)入場(chǎng)，京東金融業(yè)務(wù)也“蹭”著熱度起來(lái)。
這妥妥的場(chǎng)景+金融、雙輪驅(qū)動(dòng)；當(dāng)然更可能是對(duì)標(biāo)美團(tuán)的多條線競(jìng)對(duì)。
京東外賣(mài)+白條“分分卡”額度，對(duì)標(biāo)美團(tuán)外賣(mài)+美團(tuán)月付，各個(gè)角度怎么看也是相似度很高。
圖表1：京東美團(tuán)雙方的外賣(mài)平臺(tái)+金融產(chǎn)品對(duì)照表
01 5000億京東金融的布局和變化
京東金融在螞蟻上市延期、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)整改、“土味”信貸廣告風(fēng)波后，一度低調(diào)起來(lái)。近期與業(yè)內(nèi)人士溝通，京東金融2024年末整體規(guī)模約 5000億元+，其中現(xiàn)金貸類(lèi)產(chǎn)品（金條+借錢(qián)）規(guī)模約3000億元+，消費(fèi)分期類(lèi)產(chǎn)品（白條、分分卡）規(guī)模約1000億元，企業(yè)信貸相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模約1000億元。而2025年定下的信貸類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模或沖擊10000億元。
低調(diào)的京東金融事實(shí)上在業(yè)務(wù)上已發(fā)生了變化，盤(pán)點(diǎn)起來(lái)主要有幾點(diǎn)：
一是加大C端對(duì)外導(dǎo)流業(yè)務(wù)，或達(dá)幾百億規(guī)模。2024年京東金融對(duì)外導(dǎo)流24%以上業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)。
雖然這部分客群屬于京東金融體系內(nèi)的次級(jí)客群，但是其風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)相比傳統(tǒng)貸超的流量也要好。受到多家商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司等資方的青睞，比如某些持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)。
二是“雙融擔(dān)模式”模式存在爭(zhēng)議，2025年一季度其暫停了部分金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)。合規(guī)的經(jīng)營(yíng)思路使其保持了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的風(fēng)格。
三是在國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（金規(guī)〔2025〕9號(hào)）后，京東金融對(duì)外導(dǎo)流24%+業(yè)務(wù)進(jìn)一步趨于保守。
不過(guò)，消金界了解到，其當(dāng)下拓展外部B端金融，發(fā)力非京東生態(tài)企業(yè)金融。京東金融的B端金融業(yè)務(wù)包括：應(yīng)收融資、采購(gòu)融資、票據(jù)融資、融資租賃、供金科技平臺(tái)、支付收銀臺(tái)等。
除了京東龐大生態(tài)體系內(nèi)的上下游企業(yè)、合作企業(yè)外，業(yè)內(nèi)人士了解，京東金融2024年開(kāi)始拓展B端企業(yè)外場(chǎng)金融服務(wù)，對(duì)非京東生態(tài)體系的非關(guān)聯(lián)企業(yè)提供金融服務(wù)，并且還在“招兵買(mǎi)馬”。
更為關(guān)注的是，“京東消費(fèi)金融公司”呼之欲出，消金業(yè)務(wù)待剝離。4月21日，京東高管張含春接任捷信消金法定代表人及總經(jīng)理。據(jù)媒體報(bào)道，張含春為京東副總裁，京東科技風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人。
2024年12月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)同意捷信消費(fèi)金融有限公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)及變更注冊(cè)資本。待正式變更后，京東通過(guò)廣州晶東貿(mào)易有限公司（持股50%）和網(wǎng)銀在線（北京）商務(wù)服務(wù)有限公司（持股15%）間接持股，一共持有捷信消金65%的股份，將是捷信消金的控股股東、最大股東。其中，廣州晶東貿(mào)易有限公司是已上市的京東集團(tuán)（JD.com）100%控股的孫公司，網(wǎng)銀在線公司是待上市的京東科技100%控股的孫公司。
也就說(shuō)，待工商變更后，捷信消金很可能并入已上市的京東集團(tuán)（JD.com）財(cái)務(wù)報(bào)表，間接實(shí)現(xiàn)了上市。
我們從捷信消費(fèi)金融的過(guò)往發(fā)展可以看出，未來(lái)在京東的操持下，將加速處置不良。2024年12-2025年1月，初步統(tǒng)計(jì)捷信消費(fèi)金融公司轉(zhuǎn)讓個(gè)人不良貸款未償本息總額約30億，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)包的起拍價(jià)最低為原值的1-2%。捷信消金不良資產(chǎn)包的受讓方有江西瑞京金融資產(chǎn)管理有限公司等。
還有就是業(yè)務(wù)或另起爐灶。可以看到，捷信消金的歷史資產(chǎn)包袱比較重，京東最優(yōu)的選擇是將另起爐灶。參考螞蟻集團(tuán)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)整改路徑，“花唄、借唄”之前是螞蟻旗下兩家小貸公司（重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司）的主要業(yè)務(wù)——2021年螞蟻消費(fèi)金融公司成立后，螞蟻借唄、花唄業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)移至螞蟻消費(fèi)金融公司，京東金條、白條業(yè)務(wù)或?qū)⑥D(zhuǎn)至新的捷信消費(fèi)金融公司。
這也是2021年4月29日金融管理部門(mén)對(duì)13家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管約談后，又一家頭部金融科技平臺(tái)整改取得進(jìn)展。平臺(tái)金融需要合規(guī)經(jīng)營(yíng)、持牌經(jīng)營(yíng)。“堅(jiān)持金融活動(dòng)全部納入金融監(jiān)管，金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營(yíng)”。這是頭部平臺(tái)做出的整改表率。
02 若剝離消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，京東科技的估值或下降
京東科技曾于2020年9月11日申報(bào)科創(chuàng)板上市，已于2021年4月2日終止審查。2020年11月份，螞蟻集團(tuán)暫緩上市，這無(wú)疑影響到了京東數(shù)科，而隨著監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融整頓，行業(yè)環(huán)境徹底改變。傳聞京東科技2022年在港IPO，后期未見(jiàn)新進(jìn)展。
京東科技的前身是2013年10月獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的“京東金融”，其最主要的收入來(lái)源、最大的存量業(yè)務(wù)板塊是信貸科技。根據(jù)此前披露數(shù)據(jù)，2019-2020京東金條的促成貸款規(guī)模約為2555億元、4589億元、5200億元。
京東消費(fèi)金融業(yè)務(wù)（金條、白條等）如果剝離至新捷信消費(fèi)金融公司，京東科技的收入或受到一定影響。剝離消費(fèi)金融業(yè)務(wù)后，參考螞蟻集團(tuán)的期權(quán)價(jià)格，京東科技的估值或進(jìn)一步下降。
不過(guò)往好處想，此前京東科技上市之路遙遙無(wú)期，上市失利或與金融屬性有待進(jìn)一步削弱有關(guān)。剝離消費(fèi)金融業(yè)務(wù)后，京東科技或許可以像京東旗下5家上市公司一樣，輕裝上陣，早日實(shí)現(xiàn)IPO。
圖表2：京東旗下相關(guān)上市公司
京東科技自2013年10月獨(dú)立運(yùn)營(yíng)至今，已有近12年了。京東科技融合了原京東數(shù)科（含京東金融）及云與AI兩大技術(shù)業(yè)務(wù)板塊，現(xiàn)已成為整個(gè)京東集團(tuán)對(duì)外提供技術(shù)服務(wù)的核心輸出平臺(tái)。當(dāng)然不排除京東金融的部分“金融科技”業(yè)務(wù)留在科技集團(tuán)，畢竟這部分還是比較賺錢(qián)的。