受訪嘉賓：宜信公司高級副總裁張越
采訪記者：胡穎君
文字整理：程昕媛

記者：最近企業(yè)有哪些新動作？

張越：我們兩周前發(fā)布了2018年資產(chǎn)配置指引，其中有一個資產(chǎn)配置黃金三原則，第一是跨資產(chǎn)類別配置，第二跨地域配置，第三用母基金超配另類資產(chǎn)。其實這三條很好地概括了我們2017年業(yè)務(wù)上的進步，跨資產(chǎn)類別配置，我們在各個主要的資產(chǎn)類別里都部署了非常強大的投資能力，跨國別配置，我們在海外，在美國，在新加坡，在香港都已經(jīng)布置了團隊，而且會進一步拓展。用母基金超配另類資產(chǎn)，這實際上是宜信非常獨有的一些亮點。

母基金這個產(chǎn)品本身并不是新的，他是一個結(jié)構(gòu)化的安排，但是用母基金把另類資產(chǎn)的品種能帶給中國的廣大投資人，這一點其實是非?？简瀸I(yè)能力的，這是我們在2017年取得非常大的一個進步。

記者：因為宜信的主要業(yè)務(wù)是普惠金融和財富管理，從您看來宜信是如何把金融科技貫穿到這里面去的？

張越：宜信走到今年其實馬上要12歲了，在宜信的基因里一直有兩部分，第一部分是一種負責任專業(yè)的金融，因為我們認為不管是用科技做金融還是用什么做金融，首先還是金融業(yè)務(wù)，他有他的本質(zhì)邏輯。第二點我們非常尊重技術(shù)帶來的機會，當初宜信誕生其實面對的就是在整體信用體系缺失的中國，如何為廣大個人提供貸款這個問題，在那個時候宜信是首家發(fā)明了在移動端提供信貸服務(wù)，這個如果沒有技術(shù)的支持和對技術(shù)的探索，其實是不可能的。當然這個問題本身其實是當時提給所有金融機構(gòu)和這個市場的，但宜信拿出了很好的一些模式和解決方案，也造就了第一階段的成功，比如說宜人貸，作為中國互聯(lián)網(wǎng)金融科技的第一股，在美國上市等等，都是階段性對我們業(yè)務(wù)的一個肯定。所以將來金融的專業(yè)和科技的力量，以客戶為中心去展開，仍舊會是宜信的一個發(fā)展主題和思路。

記者：2018年宜信會有哪些新的計劃？

張越：在2018年其實我們會延續(xù)前幾年的這些努力，在普惠金融方面我們會繼續(xù)豐富產(chǎn)品線，為更廣大的客群提供更加能夠定制的產(chǎn)品，因為這樣子的需求其實在市場上持續(xù)存在，而且隨著中產(chǎn)階級的發(fā)展，對于消費信貸方面的需求也會持續(xù)增強，在財富管理方面，我們一直想把我們的投資能力和資產(chǎn)配置能力越來越多地帶給中產(chǎn)階級甚至大眾階層。他們在財富管理服務(wù)方面，其實是一直被忽略的人群，命題跟當年的小額信貸市場所面臨的命題非常像，所以在2018年我們會繼續(xù)一方面夯實我們的投資能力，這是根本，另一方面我們會不斷借助技術(shù)的力量，形成針對客戶、客群的解決方案，讓越來越多的客戶能夠享受到資產(chǎn)配置這樣子的服務(wù)。

記者：您剛剛也提到了宜信會因為更多的人群資產(chǎn)配置，在您看來，新的一年如何去做投資？

張越：資產(chǎn)配置實際上是一個主題，他的結(jié)構(gòu)、權(quán)重以及單個基金、單個項目在里面的內(nèi)容，實際上隨著時間和經(jīng)濟發(fā)展的狀況會變化，在今年2018年的資產(chǎn)配置指引中，其實我們對每一個大類資產(chǎn)的類別都給出了一個明確的占比，但是我們非常非常希望推薦客戶的是加重對于母基金配置另類資產(chǎn)，這個邏輯其實并不是說我們自己想推母基金或者另類資產(chǎn)這個概念。另類資產(chǎn)崛起在國外已經(jīng)有一些時日，背景是當經(jīng)濟波動公開市場的投資品種，投資回報下行的時候，很多首先是大型機構(gòu)投資者采取的一種投資策略，去平衡風險和收益。但是另類資產(chǎn)對于個人投資者來說，操作起來是非常困難的，因為非常非標準化，專業(yè)門檻很高，而且很多另類資產(chǎn)投資機構(gòu)對于個人是不開放的，只對機構(gòu)投資者。

所以在這種情況之下，我們認為母基金實際上是用基金投放到專業(yè)子基金，再投資到單一項目，單一產(chǎn)品中去這樣的方式，是適合中國現(xiàn)階段配置另類資產(chǎn)的一種方式，所以我們在指引第三條特別提出，用母基金的方式去超配另類資產(chǎn)，去平衡風險和收益。

記者：我想問一下智能投顧方面的問題，智能投顧在中國發(fā)展中是遇到了一些阻力，發(fā)展路徑跟在美國的智能投顧是不太一樣的，我想請教您，如何理解在智能投顧領(lǐng)域的發(fā)展差異？

張越：在美國的話，智能投顧的發(fā)展有他非常強的底層邏輯，第一金融市場標準化的產(chǎn)品要非常豐富，否則是巧婦難為無米之炊的事情，比如說這種被動產(chǎn)品ETF。第二點要有一個廣大的客群，對于資產(chǎn)配置有概念，但是享受不到服務(wù)，因為自己的資產(chǎn)門檻不夠，或者是不愿意為這樣的配置服務(wù)付高額的費用。這個時候市場的需求和條件是具備的，智能投顧這樣的一個解決方案，實際上落在投顧身上，是用機器的方法替代人工做一些基本的配置，在這種情況之下，同時在美國，還有一個稅收上的優(yōu)惠，所以智能投顧能給客戶帶來的價值非常明顯。

第一，享受到你原來享受不到的配置服務(wù)，付一個較低的費用。第二，你能夠在稅收上面得到更好的優(yōu)化，這些條件在中國實際上滿足程度是不同的，第一我們的標準化被動型產(chǎn)品比如說是不夠豐富的，但是并不意味著不可配置，只不過情況是不一樣的。第二，我們在中國市場客戶為配置付費這樣概念，其實還沒有形成一個廣泛的共識，哪怕我們看高凈值客戶這個客群，其實很多時候這種財富管理機構(gòu)的收費來源是從產(chǎn)品端，作為一個渠道去收費的，而不是從C端客戶。第三，稅收事情在中國也還因為法律框架各個方面還沒有成熟，所以智能投顧方案到了中國必然會變形。

記者：美國的智能投顧鼻祖，他的發(fā)展也遇到了一個瓶頸，他們在開發(fā)C端客戶這塊其實也遇到了一些麻煩，您如何看待智能投顧B端跟C端發(fā)展的差異？

張越：其實B端還是C端并不是一個絕對的，主要看解決方案更能滿足誰的需求，誰就是客戶，如果對于C端來說，其實智能投顧方案本身會有一些局限性。第一，客戶對于資產(chǎn)配置理念，自己要非常強的認識，才能接受這樣的方案。第二，客戶財富管理是比較復(fù)雜的，還有他的負債端，比如說一些房貸、車貸等等，流動性安排。所以一個智能投顧的解決方案，往往只是整個財富管理的一部分，所以在這種情況之下，智能投顧這種機構(gòu)，如果只提供這樣的服務(wù)，對于很多客戶來說，瓶頸很快就會有了，所以這些客戶又會覺得你解決了我一點問題，但是我其他的問題又解決不了，他還是要自己去組合整體的解決方案。

在這種情況之下，再加上財富管理是一個信任業(yè)務(wù)，大部分的智能投顧公司其實年齡都比較小，在市場上建立起廣泛C端的信任，一做C端業(yè)務(wù)就是一個規(guī)模業(yè)務(wù)，你的成本否則下不來，盈利就困難。這個時候商業(yè)邏輯非常難實現(xiàn)，在這種情況之下，一個智能投顧公司遭遇到自己產(chǎn)品價值的瓶頸，客戶的認知，盈利模式的挑戰(zhàn)，必然得想一想，到底服務(wù)誰其實是更適合我的。那對于很多B端來講，其實B端是誰，無外乎也是一些財富管理機構(gòu)或者是有資產(chǎn)的機構(gòu)，他們?nèi)狈Φ目赡苁钦f一個資產(chǎn)配置的服務(wù)。我有底層資產(chǎn)，我有產(chǎn)品，我也有客群，但是我原來的服務(wù)模式比如說沒有辦法下沉到某個客群，但是這樣智能的方式就可以補充掉這一塊，這個時候這個邏輯就非常非常吻合，而從B端是一個批發(fā)概念，對于這些智能投顧公司來說，盈利也更有可能解決。

所以我覺得B端和C端，B端背后還是C，只不過是另外的一種路徑而已。

記者：那您剛剛提到智能投顧在盈利方面是一個很大的問題，那另外一個在中國監(jiān)管是一個繞不過去的問題，在2018年應(yīng)對監(jiān)管角度說一下。

張越：在宜信做財富管理或者我們做任何業(yè)務(wù)，都把合規(guī)視為生存的根本，這并不是說去迎合誰或者怎么樣，因為確實是這個樣子。我們不管用智能投顧還是說用什么樣的概念，你到底在做什么，其實你在做財富管理，財富管理有一個非常大的底線，一定要合格投資者的概念，你對客戶風險取向、承受能力，從監(jiān)管的角度，從負責任的金融機構(gòu)的角度，一定要詳細考察。所以智能投顧其實在監(jiān)管考量上，本身非常重的一點就是說到底背后是什么樣的底層資產(chǎn)，風險的特點是什么，適合什么樣的人群，并不因為這樣技術(shù)化的包裝就可以忽略這一點。所以非常非常關(guān)鍵的一點要注重投資者適當性這個問題。此外，其實不管用不用智能投顧，所有適用于財富管理，適用于資產(chǎn)管理，他的這些底線監(jiān)管原則，全部都要考慮。