以下為上海證券交易所原首席經(jīng)濟學家胡汝銀演講實錄，未經(jīng)本人審閱。
大家上午好！很高興跟大家一起交流。2009年我和時任商務(wù)部的副部長一起，以及一批專家領(lǐng)導，承擔了中國國際經(jīng)濟交流中心的重點課題，就是《滬港金融中心建設(shè)研究》，我是這個課題報告的主執(zhí)筆人?，F(xiàn)在我講到的一些內(nèi)容，和我們當初的研究是密切相關(guān)的，這些研究到今天仍然是非常實用的。
我們知道2009年4月，有一個國院19號文。當時提出來，到2020年基本建成與我國經(jīng)濟實力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。去年的進博會習總書記給上海提出來三大新任務(wù)——其中第二條科創(chuàng)板試點注冊制，它的作用就是支持上海的兩個中心建設(shè)，一個是創(chuàng)新中心，一個是國際金融中心。
上海國際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略意義
什么叫國際金融中心？簡單來講就是應(yīng)該有足夠的廣度、深度、質(zhì)量、效率、流動性、開放性和全球領(lǐng)先的金融市場體系，發(fā)達的金融工具，金融機構(gòu)簽訂了結(jié)算和支付體系，健全的法律監(jiān)管，能提供全球金融服務(wù)的大型中心。
基辛格有個名言：如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個世界。
為什么我們要建設(shè)上海國際金融中心？中國作為一個大國，如何保障自己的利益十分重要。經(jīng)過四十年的改革開放，中國如何在保障自己的全球利益、保障自己的經(jīng)濟、金融、政治、軍事安全方面進行布局非常重要。上海國際金融中心建設(shè)恰恰是布局當中的一環(huán)。
另外，長期以來在國際交往尤其是經(jīng)濟交往過程當中，人民幣一直邊緣化，我們一直采用美元結(jié)算。美元結(jié)算導致什么問題？最大的問題就是所謂特里芬難題。講的是什么？講的是美元要在全球進行結(jié)算，美國就必須通過貿(mào)易的逆差輸出美元。另一方面要保證美元的幣值穩(wěn)定，就不能保證美元逆差，要保證美元的順差。因此這里出現(xiàn)了特里芬難題。
特朗普這個民粹主義者，認為美國利益至上，是典型的重商主義思維。他就希望美國必須是順差，沒有逆差；多出口，沒有進口逆差。包括原來的顧問班組那些人，確實是典型的重商主義思維。正是這個思維，促使他對中國揮舞貿(mào)易大棒。
因為特里芬難題，導致全球貨幣錯配。很多新興國家為了改善自己的國際地位，要不斷地增加美元儲備，這是美元在全球廣泛應(yīng)用的結(jié)果。所以現(xiàn)在特里芬難題也變成了美國的難題，變成了特朗普的矛盾。特朗普想保證美元在全球暢行無阻，但是又想美國沒有貿(mào)易逆差，所以這是一個無法解決的難題。
要解決美元錯配，對中國人來講，那就是要讓人民幣變成全球結(jié)算儲備貨幣，保證全球貨幣金融體系的平衡。要履行這樣一個大國責任，要避免貨幣錯配，就必須要發(fā)展以人民幣為本位貨幣的國際金融中心。
這里大家可以注意到，比如說香港、新加坡、英國、倫敦，都在發(fā)展人民幣的離岸市場。但是要解決人民幣本幣在全球的適當應(yīng)用，一定要依靠上海國際金融中心的建設(shè)。就這點而言，上海國際金融中心的地位是香港、新加坡和倫敦人民幣離岸市場不可替代的。
因此上海國際金融中心建設(shè)的核心，就是充分利用中國的經(jīng)濟大國地位，利用人民幣本幣的地位，來建設(shè)發(fā)達的、文明的國內(nèi)金融市場。在這個基礎(chǔ)上實現(xiàn)金融市場的國際化、實現(xiàn)人民幣的國際化，將人民幣作為跨境的貿(mào)易結(jié)算手段，作為儲備手段，作為資產(chǎn)配置的手段，作為投資的手段。
如果我們要讓人民幣成為外國中央銀行的儲備貨幣之一，前提是他拿了人民幣之后，就必須要配置人民幣的金融資產(chǎn)，包括中國國債、其他固定收益產(chǎn)品、股票以及其他產(chǎn)品。
因此發(fā)展一個以人民幣為基礎(chǔ)的人民幣投資工具，人民幣作為本位的風險管理工具，發(fā)展一個非常發(fā)達的以人民幣為基礎(chǔ)的四大市場非常重要：人民幣貨幣市場，以人民幣為基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品市場，科創(chuàng)板、滬深主板市場組成的股權(quán)市場，另外就是衍生品市場。
從全球經(jīng)驗來看，英國成為日不落帝國，成為世界工廠，正是發(fā)展出一個發(fā)達的以英鎊為基礎(chǔ)的金融市場。在英法百年戰(zhàn)爭期間，英國最終靠它良好的政府信用、政府債權(quán)市場以及倫敦的金融市場作為支撐，最終在戰(zhàn)爭之中勝出。最終英國成為全球第一的發(fā)達國家。
美國在美元和華爾街支持之下，最終戰(zhàn)勝了冷戰(zhàn)的對手蘇聯(lián)。而蘇聯(lián)之所以敗下來，有兩大原因。一是政治扭曲、經(jīng)濟資源配置低效；二就是金融市場的極度不發(fā)達。
上海國際金融中心建設(shè)的短板和制約因素
改革開放以來，我們的經(jīng)濟不斷發(fā)展。今天中國要建設(shè)強大的國際金融中心，我們面對的短板和制約因素有哪些？
我概括為五大短板。第一個是中國金融體系的成長大大滯后于實體經(jīng)濟，缺乏一個完備的市場體系和金融中心；第二，金融體系本身的市場化程度不足，存在大量的行政干預(yù)。這些干預(yù)正是我們現(xiàn)在要深化改革的重點領(lǐng)域；第三，金融市場的國際化程度不足；第四，稅收與法治環(huán)境不配套；最后是實體經(jīng)濟和市場本身比較脆弱。
現(xiàn)在中國正在經(jīng)歷貿(mào)易摩擦。我們的國際中心建設(shè)是否將被遏制？我認為沒有人可以，除了我們自己之外。因此加大實體經(jīng)濟改革創(chuàng)新的力度，加大金融市場改革創(chuàng)新的力度，是我們未來的重點所在，是我們突出重圍的重點所在。
我們比較一下最重要的指標。我們有大國的規(guī)模優(yōu)勢，但是我們在金融市場的自由度、市場化水平、國際化水平、市場的完整性、創(chuàng)新能力、市場效率、成熟度方面，都是遠遠落后的。
上海國際金融中心建設(shè)的基本路徑
我們要建設(shè)一個強大的金融體系，使人民幣在全球成為廣泛接受的貨幣，這非常重要。首先要有好的文化、好的制度、好的機制，第二要有好的實體經(jīng)濟，第三要有高質(zhì)量金融體系，最后要有強勢的人民幣貨幣，這樣才能夠勝出。
如何建設(shè)上海國際金融中心？首先在金融體系基石和配套方面，必須要建造一個高效率、高質(zhì)量的實體經(jīng)濟。
第二要在金融市場發(fā)展、金融體系發(fā)展的制度層面，建立“五化”：市場化、法治化、專業(yè)化、透明化、國際化的金融體系。
第三在市場體系和產(chǎn)品線層面，加大創(chuàng)新，加速做好本土的金融機構(gòu)、金融市場。
第四在國際化層面，在做好實體經(jīng)濟、做好本土金融市場基礎(chǔ)上，推動國際化。
第五在稅收和法治監(jiān)管環(huán)境層面上，做進一步的建設(shè)。
所以未來有兩點。第一點，對于國際金融中心建設(shè)最重要的、現(xiàn)在正在推進的就是強基固本，夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。因此金融改革的重點，就是合理界定政府在金融市場中間的作用，界定政府在監(jiān)管機構(gòu)的邊界，避免政府監(jiān)管機構(gòu)對市場管制過度。
第二方面先內(nèi)后外，加大我們國內(nèi)的改革創(chuàng)新力度，讓我們國內(nèi)的基礎(chǔ)堅不可摧。只有這樣國際金融中心建設(shè)才能夠指日可待，謝謝大家！