文|全球財說 林洛栩
2020年，曠視科技的港股IPO進程更進一步。
“黑名單”未阻IPO進程 或已過聆訊
1月6日，據(jù)路透社報道，港交所已經(jīng)批準(zhǔn)了曠視科技的IPO申請。
1月7日晚間，騰訊《一線》報道稱曠視科技已經(jīng)通過港交所的聆訊，并計劃農(nóng)歷春節(jié)后第一周開始招股，募資額5億美金。
早在2019年8月25日，曠視科技在香港聯(lián)合證券交易所披露招股說明書，公司擬采用同股不同權(quán)架構(gòu)上市，聯(lián)席保薦人為高盛、摩根大通、花旗。
此后10月8日，曠視科技被列入美國商務(wù)部“黑名單”，導(dǎo)致估值面臨不確定性。曠視科技也曾討論是繼續(xù)推進在港上市計劃，還是推遲IPO。
同年11月，曠視科技首次聆訊并未獲得通過，據(jù)媒體稱上市委員會要求其解釋關(guān)于進入美國“黑名單”對于投資者的風(fēng)險等問題，進而補充相關(guān)材料。
對于曠視科技對于上市委員會所提問題，是如何回答，現(xiàn)在還未有詳細(xì)信息披露。
但在接下來的投資者路演中，曠視科技如何說服投資者敢于承擔(dān)風(fēng)險，才是重中之重，畢竟美國“黑名單”尚未移除。
曠視科技主要以自研視覺感知算法引擎為核心，打造在各個商業(yè)領(lǐng)域的AIoT操作系統(tǒng)，構(gòu)建具備連接百億物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備能力的生態(tài)系統(tǒng)。
2012年，曠視科技推出第一代產(chǎn)品“Face++”，目前拓展到深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域和AI技術(shù)領(lǐng)域，主要以2015年推出的“Face ID”按調(diào)用量計費的方式向客戶收費。
緣何半年虧52億 商業(yè)化落地難
曠視科技的招股書財務(wù)數(shù)據(jù)截至2019年6月30日，聆訊過后曠視科技將更新最新財務(wù)數(shù)據(jù)。
此前財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，曠視科技營業(yè)收入分別為6780萬元、3.13億元、14.27億元；同期虧損3.42億元、7.59億元、33.52億元。
而2019年上半年，曠視科技營業(yè)收入為9.49億元，同期虧損更是高達(dá)52億元。
曠視科技表示，這主要是由于優(yōu)先股的公允價值變動及持續(xù)的研發(fā)投資造成。由于財務(wù)準(zhǔn)則帶來的報表損益，不是真實的業(yè)務(wù)情況。
剔除此類非經(jīng)營原因，曠視科技2018年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3220萬元，2019年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤為3270萬元。
同時，招股書顯示，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案在曠視科技的收入中占比最大。
2017年、2018年及2019年上半年，該收入為1.68億元、10.57億元、6.95億元，分別占同期總收入的53.6%、74.1%、73.2%。
以2019年上半年計，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案毛利率為59%。
客戶包括金融科技公司、銀行、智能手機公司、第三方系統(tǒng)集成商、政府機構(gòu)、物業(yè)管理者、物流公司等。
換言之，政府機構(gòu)仍是曠視的主要買單者。
值得注意的是，曠視科技2018年確認(rèn)政府補貼為9200萬元。
曠視科技招股書顯示，以2018年收入計算，曠視科技是中國最大的云端人臉識別身份驗證解決方案供應(yīng)商，占市場份額超60%。
但亦提到AI企業(yè)存在的困境，包括落地、客戶、研發(fā)等方面，市場對于AI以何種模式進行大規(guī)模商業(yè)運營也抱有遲疑態(tài)度。
“曠視始終認(rèn)為，只有商業(yè)應(yīng)用的成功，才能為技術(shù)創(chuàng)新提供充足的后備動力?！庇∑嬖趦?nèi)部信中提到。
股權(quán)稀釋估值偏高 市場能否買賬？
不容否認(rèn)的是，曠視科技、商湯科技等中國AI公司的估值即便在全球，亦少有企業(yè)能夠企及。
落地前景尚存多層面阻礙，AI企業(yè)渴求更多資金支持，投資機構(gòu)亦會有獲利退出的想法。
數(shù)據(jù)顯示，2019年人工智能資本市場趨冷。
與2018年相比，2019年中國人工智能企業(yè)的融資金額由1484.53億元下降至967.27億元，下降幅度達(dá)到34.8%，融資數(shù)量也由737次下降至431次，下降幅度達(dá)4成。
曠視科技成立8年，先后融資逾12.3億美元，D輪融資后，曠視科技此前估值已達(dá)40億美元：
· 2012年8月，天使輪，由聯(lián)想之星和聯(lián)想創(chuàng)投參與，融資數(shù)百萬元；
· 2013年7月，A輪，由創(chuàng)新工場參與，融資數(shù)百萬美元；
· 2015年1月，B輪，由創(chuàng)新工場、啟明創(chuàng)投參與，4700萬美元；
· 2017年10月，C輪，由中國國有資本風(fēng)險投資基金、螞蟻金服、富士康集團聯(lián)合領(lǐng)投，中俄戰(zhàn)略投資基金、陽光保險集團、SK集團等參投，融資4.6億美元；
· 2019年5月，D輪，由中銀集團投資有限公司 (BOCGI)、阿布扎比投資局 (ADIA) 旗下全資子公司、麥格理集團以及工銀資管（全球）有限公司參與，融資7.5億美元。
由于此前幾次融資，曠視科技創(chuàng)始人股權(quán)被高度稀釋，與阿里系更是深度捆綁在一起。
從股權(quán)架構(gòu)來看，曠視科技三位創(chuàng)始人共計持有16.83%股份，其中印奇持股比例為8.21%。
阿里巴巴通過淘寶中國間接合共持有曠視科技已發(fā)行股份的14.33%；螞蟻金服通過全資子公司API間接持有已發(fā)行股份的15.1%。
據(jù)此計算，阿里系在曠視科技的股權(quán)占比已達(dá)到29.43%。
2019年上半年，曠視科技的研發(fā)費用占比達(dá)49%，雖仍處高位，但較2018年的76.7%下降明顯。
為何未選擇科創(chuàng)板，曠視科技未能給出答案。同為“AI四小龍”從事人臉識別的云從科技，已傳出2020年上半年擬登陸科創(chuàng)板的消息。
如何在競爭中脫穎而出、明確造血路徑、維持變現(xiàn)能力，均是曠視科技需要面對的實際問題。
當(dāng)然，首先需要面對的便是港交所投資者對于曠視科技的認(rèn)可度，在市場估值過高、風(fēng)險不確定且盈利能力不明的情況下是否會面臨破發(fā)，都尚未可知。
畢竟，就像曠視科技招股書中“解決方案”出現(xiàn)頻率遠(yuǎn)高于“人工智能”，市場所認(rèn)定的是實打?qū)崈r值，空談不值錢。