記者 | 黃姍
編輯 | 周卓然
美國(guó)時(shí)間10月27日上午，《金融時(shí)報(bào)》率先援引四位知情人士消息稱，美國(guó)高級(jí)珠寶世家Tiffany正在積極重啟與法國(guó)奢侈品集團(tuán)LVMH的收購(gòu)價(jià)格談判，Tiffany近期釋出愿意降價(jià)出售的意向。
綜合多家外媒報(bào)道，Tiffany和LVMH雙方協(xié)商后的收購(gòu)價(jià)格大概在每股130至133美元之間，低于原價(jià)135美元。有兩位知情人士告訴《金融時(shí)報(bào)》，Tiffany目前愿意以每股不低于130美元的價(jià)格完成這項(xiàng)交易。彭博社稍后報(bào)道稱，雙方協(xié)商后的價(jià)格在每股132美元左右，而CNBC記者David Faber援引知情人士的話說(shuō)，LVMH將以每股130至133美元的價(jià)格收購(gòu)Tiffany。
多家媒體也報(bào)道稱，Tiffany方面正在爭(zhēng)取讓LVMH作出擔(dān)保，除了收購(gòu)價(jià)格調(diào)整之外，該集團(tuán)不會(huì)再對(duì)雙方此前達(dá)成的并購(gòu)協(xié)議做更多修改。
目前，雙方仍就新的并購(gòu)協(xié)議進(jìn)行談判。David Faber在報(bào)道中表示，談判進(jìn)展順利，兩家公司希望盡快達(dá)成交易。
2019年11月，LVMH集團(tuán)與Tiffany達(dá)成并購(gòu)協(xié)議，前者將以每股135美元、總價(jià)166億美元的價(jià)格收購(gòu)后者。不過(guò)，新冠疫情今年以來(lái)對(duì)奢侈品公司的打擊使得這項(xiàng)交易的價(jià)格看起來(lái)虛高，外界人士在今年一二季度就對(duì)這項(xiàng)交易能否達(dá)成提出了質(zhì)疑。
2020年9月，Tiffany方面正式對(duì)LVMH集團(tuán)提起上訴，指責(zé)對(duì)方今年以來(lái)采取一系列手段拖延這項(xiàng)收購(gòu)的完成。而LVMH方面則以Tiffany危機(jī)管理不善，無(wú)法達(dá)到收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)為由宣布終止收購(gòu)行動(dòng)，并在美國(guó)反訴Tiffany。目前，雙方訴訟糾紛的開庭時(shí)間定在2021年1月5日。
Tiffany和LVMH目前重新商討有關(guān)收購(gòu)的新條款，這可能有助于解決兩家公司之間持續(xù)存在的糾紛，雙方也能避免卷入漫長(zhǎng)的司法程序。事實(shí)上，在本周一（10月26日），歐盟委員會(huì)已經(jīng)通過(guò)了這筆收購(gòu)案的反壟斷審批。這意味著，LVMH和Tiffany已經(jīng)獲得并購(gòu)所需的所有監(jiān)管審批通過(guò)。
如果雙方愿意回到談判桌，并最終達(dá)成和解，這項(xiàng)交易仍然可能通過(guò)。目前，距離這起并購(gòu)協(xié)議中原定的交易完成時(shí)間（2020年11月24日）還有近一個(gè)月的時(shí)間。外部人士普遍分析認(rèn)為，這項(xiàng)收購(gòu)案最終的“攔路虎”實(shí)際上就是LVMH集團(tuán)主席伯納德·阿諾特（Bernard Arnault）了。
Tiffany在遞交給美國(guó)特拉華州法庭的訴訟材料中便直指，雙方從聯(lián)姻到反目的“罪魁禍?zhǔn)住本褪遣{德·阿諾特。在此次交易中，Tiffany與LVMH矛盾激化的關(guān)鍵點(diǎn)是來(lái)自法國(guó)政府的一封信函。法國(guó)政府方面希望LVMH能將完成收購(gòu)Tiffany的時(shí)間延遲至明年1月6日，以阻止特朗普政府對(duì)法國(guó)加征關(guān)稅。
Tiffany方面認(rèn)為，這是阿諾特利用自己在法國(guó)政界的影響力，借法國(guó)政府之手來(lái)拖延交易的完成，從而迫使Tiffany降價(jià)出售。除此之外，Tiffany認(rèn)為阿諾特今年以來(lái)采取了一系列手段試圖破壞原有的并購(gòu)協(xié)議，其中包括在多個(gè)司法管轄區(qū)拖延反壟斷審批申請(qǐng)。
確實(shí)，伯納德·阿諾特在奢侈品界是出名的“惡意收購(gòu)者”，經(jīng)常不計(jì)一切代價(jià)壓低標(biāo)的價(jià)格，讓LVMH集團(tuán)以最低價(jià)買入他勢(shì)在必得的好標(biāo)的。阿諾特在奢侈品并購(gòu)歷史上多番不擇手段，被法國(guó)《解放日?qǐng)?bào)》評(píng)論為“資本界的馬基雅維利”。
如今雖是LVMH集團(tuán)董事主席，但伯納德·阿諾特當(dāng)初奪得LVMH集團(tuán)掌控權(quán)一戰(zhàn)已經(jīng)成為法國(guó)兼并史上最為惡名昭著的商業(yè)兼并案。1988年，已經(jīng)獲得CELINE控制權(quán)的阿諾特在LVMH時(shí)任副董事長(zhǎng)雷卡米爾的邀請(qǐng)下加入LVMH董事會(huì)。
在一系列權(quán)力斗爭(zhēng)之后，阿諾特成為L(zhǎng)VMH集團(tuán)最主要的持股者，成為集團(tuán)副董事長(zhǎng)。之后阿諾特與雷卡米爾反目成仇，15個(gè)月的時(shí)間內(nèi)在法庭上爭(zhēng)奪LVMH的控股權(quán)，最終在1990年獲得了法院的支持性判決。“LVMH奪權(quán)事件”后來(lái)甚至促成了法國(guó)商業(yè)兼并法例的改革。
相似的手段還被阿諾特用于Gucci收購(gòu)案中。上世紀(jì)八九十年代，Gucci發(fā)展如日中天，阿諾特早就有心要將Gucci收歸麾下。1999年，LVMH悄無(wú)聲息地花了14億美元買下Gucci34.4%的股份，并開始籌劃全面接管。但由于當(dāng)時(shí)的巴黎春天（如今更名為Kering開云集團(tuán)）老板Francois Pinault介入，以及Gucci的破釜沉舟，Gucci才沒有被阿諾特拿下。
阿諾特曾經(jīng)還想通過(guò)惡意競(jìng)爭(zhēng)手段收購(gòu)愛馬仕。如今在奢侈品界，人們大概都知道愛馬仕和Chanel是阿諾特最想收購(gòu)的兩家奢侈品公司，這兩家公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)多年且經(jīng)營(yíng)狀況良好，阿諾特對(duì)這兩個(gè)品牌的喜愛恐怕超過(guò)了對(duì)自家王牌Louis Vuitton。
2010年10月，LVMH同樣悄無(wú)聲息地在證券市場(chǎng)以14.5億歐元買下了愛馬仕17.1%股份，成為除愛馬仕家族外的第二大股東。2011年，時(shí)任愛馬仕首席執(zhí)行官Patrick Thomas發(fā)現(xiàn)LVMH企圖惡意收購(gòu)愛馬仕后，立即向法院提起訴訟，并發(fā)布聲明稱：“如果你想誘惑一個(gè)漂亮女人，請(qǐng)不要以從背后強(qiáng)奸她開始。”
經(jīng)過(guò)一系列訴訟和審查，愛馬仕與LVMH集團(tuán)在2013年達(dá)成和解協(xié)議，即LVMH賠償愛馬仕800萬(wàn)歐元，并在未來(lái)5年內(nèi)不能購(gòu)買后者任何股份，法國(guó)法院判定LVMH集團(tuán)將已持有的愛馬仕23%的股份降低至8%。
2017年，《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，LVMH決定放棄收購(gòu)愛馬仕，并將所持愛馬仕股票全部用來(lái)收購(gòu)當(dāng)時(shí)的Dior集團(tuán)。
除了惡性壓價(jià)之外，阿諾特所領(lǐng)導(dǎo)的LVMH集團(tuán)收購(gòu)目標(biāo)品牌的做法還包括在經(jīng)濟(jì)下行期買入經(jīng)營(yíng)不善但仍具備潛力的公司，從而實(shí)現(xiàn)抄底買入的目的。
回到如今與Tiffany的收購(gòu)案，根據(jù)LVMH和Tiffany雙方在過(guò)去近半年向外界釋放的消息，不難看出，LVMH集團(tuán)壓價(jià)收購(gòu)Tiffany的目標(biāo)明確，且勢(shì)在必得。收購(gòu)Tiffany，對(duì)于LVMH集團(tuán)加強(qiáng)在硬奢侈品領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞士歷峰集團(tuán)的抗衡十分有利。
阿諾特不是不買，而是不想以166億美元的天價(jià)來(lái)買。新冠疫情以來(lái)，Tiffany業(yè)績(jī)和LVMH集團(tuán)的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)明顯下滑。不過(guò)，LVMH作為“奢侈品航母艦”，在全球經(jīng)濟(jì)下行期更能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，也更能抵抗外部沖擊。相比之下，單打獨(dú)斗的Tiffany局面就被動(dòng)許多。
Tiffany之所以將雙方糾紛訴諸法庭，也是希望通過(guò)司法力量來(lái)推動(dòng)收購(gòu)的完成，從而改善自己較為被動(dòng)的局面。美國(guó)律所Sullivan & Cromwell合伙人Richard Pepperman此前對(duì)《金融時(shí)報(bào)》表示，Tiffany的運(yùn)營(yíng)目前受到收購(gòu)交易的多項(xiàng)限制，包括資金使用的限制?！叭绻鸏VMH成功推遲交易完成時(shí)間，會(huì)給Tiffany的業(yè)務(wù)帶來(lái)大量破壞性影響。”
如果雙方重啟談判并達(dá)成新的收購(gòu)價(jià)格，可以說(shuō)是伯納德·阿諾特這只“喀什米爾之狼”（Cashmere Wolf）在奢侈品兼并史上的又一次勝利。