文|英才雜志 張賀
比亞迪半導(dǎo)體分拆上市的消息早已傳遍全網(wǎng)，其背后豪華的投資陣容令人眼花繚亂，其中先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（簡(jiǎn)稱先進(jìn)制造基金）雖然貴為國(guó)字號(hào)投資機(jī)構(gòu)，但相比紅杉中國(guó)、小米、聯(lián)想、深創(chuàng)投等，要低調(diào)不少。
不過(guò)，作為國(guó)字號(hào)投資機(jī)構(gòu)，先進(jìn)制造基金的投資方向必然符合國(guó)家戰(zhàn)略，而這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，極為重要。
國(guó)資背景，市場(chǎng)化運(yùn)作，聚焦高端制造
先進(jìn)制造基金是由2015年成立的國(guó)投先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)變更而來(lái)，以60億元中央財(cái)政資金為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本投入，采用有限合伙制，按照市場(chǎng)化原則獨(dú)立運(yùn)作。
其投資主要指向，在《中國(guó)制造2025》十大重點(diǎn)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步聚焦軌道交通裝備、高端船舶和海洋工程裝備、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機(jī)械、高端醫(yī)療器械和藥品、新材料等市場(chǎng)潛力大、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好且符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的重點(diǎn)領(lǐng)域。
不同于國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金首期超過(guò)1000億的大規(guī)模，先進(jìn)制造基金首期（如無(wú)特別指出，本文均針對(duì)“先進(jìn)制造基金首期”）規(guī)模僅200億元。這也就決定了，先進(jìn)制造基金很難像集成電路產(chǎn)業(yè)基金那樣，在資本市場(chǎng)“呼風(fēng)喚雨”。
不過(guò)，先進(jìn)制造基金同樣肩負(fù)重大責(zé)任，并且成立以來(lái)幫助寧德時(shí)代（300750.SZ）、中集來(lái)福士、康希諾（688185.SH）等獲得了進(jìn)一步發(fā)展，并且有不少企業(yè)已經(jīng)成功在A股IPO。
直接持有7家公司股權(quán)，全部科創(chuàng)板上市
天眼查顯示，截至2021年12月14日，先進(jìn)制造基金一期直接持有7家A股公司股權(quán)，而且這7家公司全部在科創(chuàng)板上市。
行業(yè)分布上，7家公司中，有5家為醫(yī)藥生物行業(yè)（申萬(wàn)），2家為機(jī)械設(shè)備行業(yè)（申萬(wàn)）。具體來(lái)看，7家公司均為細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者。
數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查，同花順iFinD
機(jī)械設(shè)備行業(yè)中，綠的諧波（688017.SH）打破了國(guó)際品牌在國(guó)內(nèi)機(jī)器人諧波減速器領(lǐng)域的壟斷；鐵建重工（688425.SH）是中國(guó)鐵建旗下國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)龍頭廠商。
醫(yī)藥領(lǐng)域，康希諾成功與陳薇院士合作開發(fā)了腺病毒載體新冠疫苗；諾禾致源（688315.SH）是我國(guó)面向基礎(chǔ)研究的基因測(cè)序服務(wù)提供商龍頭；天智航（688277.SH）是我國(guó)骨科手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)頭羊，其自主研發(fā)的骨科手術(shù)導(dǎo)航定位機(jī)器人是首家獲得CFDA核發(fā)的第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證的“骨科機(jī)器人導(dǎo)航定位系統(tǒng)”；迪哲醫(yī)藥（688192.SH）是專注首創(chuàng)藥物與突破性療法的小分子創(chuàng)新藥研發(fā)平臺(tái)；博瑞醫(yī)藥（688166.SH）則被稱為稀缺的高難度仿制藥專家。
除了直接持股，先進(jìn)制造基金還通過(guò)京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展投資基金（簡(jiǎn)稱“京津冀基金”）持有交控科技（688015.SH）1.87%股權(quán)；參股的重慶滿江紅股權(quán)投資基金則是力帆科技（601777.SH）的控股股東。
不僅如此，與國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金一樣，先進(jìn)制造基金也投資了多家上市公司的子公司。除了開篇提到的比亞迪半導(dǎo)體，還持有恩捷股份（002812.SZ）、浙江醫(yī)藥(600216.SH)、英威騰（002334.SZ）、均勝電子（600699.SH）以及寧德時(shí)代的子公司。
其中，先進(jìn)制造基金持有恩捷股份子公司云南紅創(chuàng)包裝40.54%股權(quán)，持有浙江醫(yī)藥子公司浙江創(chuàng)新生物36.75%股權(quán)。均勝電子子公司安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司則先后獲得先進(jìn)制造基金及其二期的投資，兩期合計(jì)持股比例達(dá)到23.22%。對(duì)首鋼智新遷安電磁材料有限公司的投資則是通過(guò)京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展投資基金參與。
數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查，同花順iFinD
此外，也有部分上市公司的投資標(biāo)的，與先進(jìn)制造基金重合。
比如三一重工（600031.SH）背景的樹根互聯(lián)、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038.SZ）投資的長(zhǎng)豐藥業(yè)均獲得了先進(jìn)制造基金的青睞；先進(jìn)制造基金持股17.78%的潤(rùn)生藥業(yè)，也獲得了博騰股份（300363.SZ）和華潤(rùn)三九（000999.SZ）的投資；持股9%的遼寧何氏眼科醫(yī)院集團(tuán)的股東也有機(jī)器人（300024.SZ）。
先進(jìn)制造基金通過(guò)京津冀基金和南京紫金先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資中心，持有的藥捷安康、合源生物、蜂巢能源、和華瑞博、中航上大等，股東方也都有A股公司的身影。
數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查，同花順iFinD
另外，先進(jìn)制造基金持有的京瓷股份被爆處于上市輔導(dǎo)階段，亞信安全、上海聯(lián)影也已申報(bào)科創(chuàng)板IPO。
持股并非神話：不乏終止審核、破發(fā)
即便有不少成功案例，但相比集成電路產(chǎn)業(yè)基金，先進(jìn)制造基金的投資樣本在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)并不亮眼。
除了已上市公司外，先進(jìn)制造基金參股的茂萊光學(xué)、科隆新能、瑞博生物上市進(jìn)程均坎坷，持有37.5%的菲仕綠能科技的母公司菲仕技術(shù)IPO也未獲通過(guò)。
而即便IPO上市，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境也不能與前兩年的集成電路相提并論。
2021年12月10日，尚未盈利的迪哲醫(yī)藥上市首日即破發(fā)，當(dāng)日收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌逾20%。同樣未盈利的天智航也已較上市首日下跌逾70%。
不過(guò)也有個(gè)股獲得資金青睞。綠的諧波自上市以來(lái)已累計(jì)上漲200%，康希諾市值也曾接近2000億元。
這也意味著，由于宏觀環(huán)境的變化以及投資者的理解不同，對(duì)先進(jìn)制造基金所投資的上市公司需要有所甄別。不同于先進(jìn)制造基金推動(dòng)我國(guó)高端制造業(yè)發(fā)展的動(dòng)機(jī)，普通投資者更關(guān)注的還是企業(yè)能否抓住我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)，提高盈利能力，進(jìn)而為自己帶來(lái)投資收益。