文 | 黑鷹光伏 王亮 劉洋 江南
過去的2021年，“十四五”開局，光伏產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展，這不僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)層面，更體現(xiàn)在資本層面。能不能上市，對于一些企業(yè)及其管理團(tuán)隊(duì)而言，意義重大，甚至事關(guān)生死。
為什么要上市？融資渠道變多，融資能力增強(qiáng)；公司架構(gòu)不同，對股東意義不同，企業(yè)在行業(yè)和在地方政府的知名度大幅提升；企業(yè)整體品牌溢價(jià)大幅提升，總而言之，企業(yè)的潛在競爭力大幅提升。
而縱觀光伏產(chǎn)業(yè)與資本市場的發(fā)展史，二十年時(shí)間，足矣讓一個(gè)青澀少年變成有擔(dān)當(dāng)?shù)亩⑶嗄?；二十年時(shí)間，也足矣讓光伏資本市場呈現(xiàn)迷幻多樣的故事；二十年時(shí)間，也足矣讓資本呈現(xiàn)出它冷血、理性而又難以捉摸的各種面目。
如下，黑鷹光伏特別梳理總結(jié)了2021年光伏資本市場的十大事件。同時(shí)，在文末，我們附錄一些關(guān)聯(lián)光伏資本市場的數(shù)據(jù)供讀者朋友參考，包括：1.中國光伏企業(yè)上市時(shí)間與地點(diǎn)；2.光伏企業(yè)董事長群像（截止2021）；3.兩大股指光伏企業(yè)權(quán)重排行；4.2021年初基金重倉光伏排行；5.光伏背后的頂級投資人統(tǒng)計(jì)（截止2020年9月末）
事件一.中國光伏上市企業(yè)超130家，總市值突破40000億
中國光伏資本市場20年，萬千變化。尤其是在“雙碳”風(fēng)潮下，資本市場刮起了一陣光伏颶風(fēng)，景象蔚為壯觀。從年度上市企業(yè)數(shù)量來看，2010、2011、2017和2020年，光伏領(lǐng)域成功上市的企業(yè)最多。2020年，有多達(dá)16家光伏企業(yè)成功登陸資本市場；2021年，又有14家光伏企業(yè)成功上市。
此前據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截止2021年8月30日末，中國光伏上市企業(yè)達(dá)到126家，總市值超過40000億，雙創(chuàng)歷史新高。而到2021年底，中國光伏上市企業(yè)已經(jīng)超過130家。我們復(fù)盤過往一些里程碑事件：
20年前，中國光伏上市企業(yè)只有18家，總市值740億。
2017年，光伏熱度提升，66家光伏上市企業(yè)總市值曾達(dá)到9305億，一度接近萬億大關(guān)。
2018年，“531”背景下，截至當(dāng)年10月初，光伏總市值同比“腰斬”，僅剩4749億。
2020年6月30日，中國光伏總市值突破10000億。
2020年12月18日，光伏總市值首次突破20000億。
2021年6月28日，117家光伏上市公司總市值首次突破30000億，達(dá)到30019.23億元。
在2021年的光伏相關(guān)上市企業(yè)中，三峽能源具有一定的典型和特殊性，其以227億元的募資規(guī)模成為我國電力行業(yè)有史以來最大的IPO。三峽能源前身是1980年成立的水利部水利工程綜合經(jīng)營公司，1985年9月改組為中國水利實(shí)業(yè)開發(fā)總公司，原隸屬于水利部，后納入國資統(tǒng)一管理，2008年底整體并入三峽集團(tuán)，2011年，三峽集團(tuán)將旗下海上風(fēng)電開發(fā)平臺——長江新能源開發(fā)有限公司并入三峽能源，自此正式進(jìn)軍風(fēng)、光新能源發(fā)電領(lǐng)域。
如今三峽能源的發(fā)電業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，資產(chǎn)總額超過1500億元；三峽能源發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模更是由2008年底的14.3萬千瓦迅速增長至2020年底的超1500萬千瓦，十二年間增長近104倍。
截止目前，市值超過1000億的光伏企業(yè)為12家，他們依次是：隆基股份、陽光電源、三峽能源、通威股份、天合股份、晶澳科技、中環(huán)股份、福斯特、先導(dǎo)智能、大全能源、正泰電器和福萊特。至此，中國光伏上市企業(yè)中，市值超過100億的企業(yè)也達(dá)到了71家，占比為56.35%。
事件二，光伏上市企業(yè)股東總戶數(shù)奔向1000萬戶，三峽能源、隆基股份和通威股份股東數(shù)量居前三。
中國光伏風(fēng)雨征程二十年，無論是產(chǎn)業(yè)影響力，還是資本影響力都還在快速提升。二十年間，中國光伏無論是上市公司數(shù)量，還是其背后的股東規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了10倍以上的超高速增長。
黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止2021年8月中旬，僅A股光伏公司背后的股東規(guī)模合計(jì)達(dá)912.01萬戶，較2020年末增加了426.91萬戶，增幅達(dá)88%。其中，股東數(shù)前三名光伏企業(yè)為：三峽能源339.38萬戶；隆基股份49.74萬戶；通威股份35.60萬戶。
整體來看，80家光伏上市公司的股東戶數(shù)在1萬戶以上，16家企業(yè)在10萬戶以上。從增速看，42家光伏上市公司股東戶數(shù)實(shí)現(xiàn)正增長，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)50%以上的高速增長。增長最快的3家企業(yè)為上能電氣增長197.36%；伊戈?duì)栐鲩L172.06%；通威股份增長92.54%。另有21家企業(yè)股東規(guī)模出現(xiàn)10%以上負(fù)增長，下降最快的三家企業(yè)為聯(lián)泓新科，下降57.13%；中晶科技，下降43.02%；美暢股份，下降37.43%。
事件三，5大美股上市光伏企業(yè)均已成功回歸國內(nèi)資本市場，陸續(xù)開啟新的征途
2021年12月13日，阿特斯成功過會，這意味著其在提交注冊并通過后，即將登陸科創(chuàng)板。而這距離阿特斯IPO申請被上交所受理僅過去了不到半年。
據(jù)招股書，本次IPO，阿特斯擬募資40億元。其中，26.5億元用于產(chǎn)能配套及擴(kuò)充項(xiàng)目，包括年產(chǎn)1000萬千瓦拉棒項(xiàng)目、阜寧1000萬千瓦硅片項(xiàng)目、年產(chǎn)400萬千瓦高效太陽能光伏電池項(xiàng)目和年產(chǎn)1000萬千瓦高效光伏電池組件項(xiàng)目。
緊接著，12月28日這天，等待已久的晶科能源A股科創(chuàng)板上市，終于迎來了新動向：該股已被證監(jiān)會允許注冊。這表明晶科能源會在不久后快速實(shí)現(xiàn)A股上市看，這也是繼天合光能之后，國內(nèi)頭部組件廠商再度于這一科技創(chuàng)新企業(yè)的資本新平臺上的登陸。
國內(nèi)光伏企業(yè)回A潮背后呈現(xiàn)的是全球光伏行業(yè)的發(fā)展變遷。在本土光伏產(chǎn)業(yè)競爭力和影響力不斷增強(qiáng)的情況下，登陸A股無疑是最優(yōu)選。歐美投資者對中國企業(yè)知之甚少，公司價(jià)值也存在被低估的可能。
實(shí)際上，近兩年來，光伏企業(yè)掀起回A熱潮。其中，天合光能、大全能源、晶科科技等企業(yè)已成功回A，分別在上交所主板或科創(chuàng)板上市。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一現(xiàn)象是國內(nèi)光伏企業(yè)在境外市場估值較低、產(chǎn)業(yè)處于大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)周期、融資需求較高等多因素交織的結(jié)果。
事件四，光伏資本市場造富能力大幅提升，個(gè)人財(cái)富超1億元的249人，超10億者121人，超100億者26人
光伏成為大賽道，產(chǎn)業(yè)火熱，資本市場受關(guān)注和追捧，這讓很多企業(yè)家以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)人士的財(cái)富值在2021年加速上揚(yáng)，甚至在一年內(nèi)翻了很多倍。伴隨低碳經(jīng)濟(jì)的大潮流，光伏企業(yè)家財(cái)富增值并非個(gè)例，而是成為一種社會與大商業(yè)現(xiàn)象。
黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)對光伏產(chǎn)業(yè)人群的財(cái)富值做了詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)。我們要特別提示：第一，黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)的財(cái)富榜，是以光伏上市公司實(shí)時(shí)披露的前十大股東和高管持股數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，乘以2021年8月6日企業(yè)最新收盤價(jià)計(jì)算得出，并不包含相應(yīng)上市企業(yè)股票價(jià)值（通常這也是相關(guān)人的核心財(cái)富）以外的財(cái)富。第二，《光伏1000人財(cái)富榜》涵蓋光伏企業(yè)實(shí)際控制人、現(xiàn)任公司高管/原高管、集團(tuán)公司高管等核心光伏從業(yè)人員，其他諸如財(cái)務(wù)投資者、或者二級市場投資者未計(jì)算在內(nèi)。同時(shí)，黑鷹光伏所統(tǒng)計(jì)的股份市值涵蓋了其個(gè)人所持有的所有上市公司市值數(shù)據(jù)。
毫無疑問，資本市場具有強(qiáng)大的造富能力。最近兩年的典型案例是，固德威、錦浪科技、中信博、美暢股份、京山輕機(jī)等一些企業(yè)歷經(jīng)艱苦實(shí)現(xiàn)上市后，迅速造就了數(shù)十近百位千萬富翁，甚至億萬富翁，某種角度也體現(xiàn)了“領(lǐng)頭人”的胸懷。
黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：1000位光伏人的財(cái)富值總計(jì)達(dá)到12518億元；財(cái)富超1000萬者為642人；個(gè)人財(cái)富超1億元的249人，超10億者121人，超100億者26人。
事件五，漢能控股、海潤光伏等部分老牌光伏企業(yè)陸續(xù)破產(chǎn)，曾經(jīng)的產(chǎn)業(yè)大佬離開舞臺
產(chǎn)業(yè)跌宕起伏，競爭極為殘酷。市場變局下，最近幾年，陸續(xù)有一些老牌光伏企業(yè)宣告破產(chǎn)，其創(chuàng)始人也不得不離開產(chǎn)業(yè)舞臺。
2021年的7月，漢能集團(tuán)總部的BIPV被拆除?，F(xiàn)場安保人員告訴來訪的媒體，十多天前，漢能園區(qū)的拆除工作就已開始，近幾日，陸續(xù)有漢能前高管、員工來拍攝紀(jì)念照?！皾h能園區(qū)目前已被另一家公司承包，拆除工作結(jié)束后將重新裝修”。
眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓“拆”了。有前員工感嘆：當(dāng)年奮斗過的地方就這樣沒了！
漢能集團(tuán)前高管透露，漢能集團(tuán)部分人員一年前已從奧森公園的辦公地址搬離，新地址為朝陽公園駿豪中央廣場A2樓10層，公司更名為北京啟佳智能裝備有限公司。漢能式微，當(dāng)年的全國首富和“夢想家”李河君，再也沒有發(fā)聲。
2021年7月19日，海潤光伏公告，其于2021年7月15日被江陰市人民法院依法宣告破產(chǎn)，依照有關(guān)企業(yè)破產(chǎn)法的法律實(shí)施破產(chǎn)清算，清算結(jié)束后，申請注銷公司登記，公告公司終止。
根據(jù)規(guī)定，海潤光伏應(yīng)當(dāng)終止股票轉(zhuǎn)讓。2019年初，還有投資者給黑鷹光伏留言：“祈禱蒼天保佑海潤光伏度過難關(guān)！”而彼時(shí)的海潤光伏，幾乎已陷入“無計(jì)可施”的境地。一家曾在光伏產(chǎn)業(yè)叱咤風(fēng)云的企業(yè)，最終消散在產(chǎn)業(yè)歷史的煙淼中。
三年前，2019年5月17日，海潤光伏收到上交所終止上市的通知。當(dāng)年5月27日，其進(jìn)入退市整理板。這家企業(yè)在A股的最后交易日期為2019年7月8日，之后退入三板市場。
根據(jù)相關(guān)專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告，海潤光伏截止2021年1月13日的凈資產(chǎn)為-58.5億元，屬于嚴(yán)重資不抵債，且已無持續(xù)經(jīng)營能力。無錫東華律師事務(wù)所于今年7月13日提出申請，宣告海潤光伏破產(chǎn)。
事件六，聯(lián)合投資成為一種趨勢，光伏產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入一種全新的“大競合時(shí)代”
2021年全年光伏領(lǐng)域各種合作、各種戰(zhàn)略簽約、各種長單買賣，可謂層出不窮。
11月5日，協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山和國家電投集團(tuán)董事長錢智民的手握在了一起，兩家企業(yè)達(dá)成全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議并正式簽約，雙方意在發(fā)揮各自優(yōu)勢，構(gòu)建國民合作典范，共同打造一批國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的能源轉(zhuǎn)型樣板和可再生能源應(yīng)用示范基地。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2021年公布的光伏擴(kuò)張項(xiàng)目中至少5個(gè)項(xiàng)目是兩家及以上企業(yè)聯(lián)合投資的，總投資規(guī)模超300億元。比如通威股份與晶科能源簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就共同投資年產(chǎn)4.5萬噸高純晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)15GW硅片項(xiàng)目，以及開展相應(yīng)供應(yīng)鏈合作達(dá)成共識；另外，保利協(xié)鑫與上機(jī)數(shù)控簽訂一份戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，擬于內(nèi)蒙古共同投資建設(shè)30萬噸顆粒硅的研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為人民幣180億元；新特能源也與晶科能源、晶澳科技簽訂了《投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目暨內(nèi)蒙古新特硅材料有限公司增資擴(kuò)股協(xié)議書》等等。
回溯過去一年多時(shí)間，“雙碳”風(fēng)潮下，光伏產(chǎn)業(yè)的合作模式、合作規(guī)模、合作范圍等均在發(fā)生明顯變化?？偨Y(jié)起來，過去兩年光伏產(chǎn)業(yè)里，有幾種合作變化頗為明顯：1.基于垂衣一體化能力和利益的項(xiàng)目合作，合資，彼此參股等，利益實(shí)現(xiàn)深度捆綁；2.基于保障供應(yīng)鏈安全的長單合作，長單簽約；3.基于補(bǔ)足運(yùn)營短板，強(qiáng)化運(yùn)營戰(zhàn)略的跨界合作，比如上述天合與馬士基的戰(zhàn)略簽約；4.央企國企與民營資本的優(yōu)勢互補(bǔ)與合作，這種合作將在未來五年十年愈發(fā)明顯，包括如火如荼的“整縣推進(jìn)”。5.優(yōu)勢互補(bǔ)，傳統(tǒng)能源與新能源企業(yè)的合作。
有句話說的好：詩和遠(yuǎn)方很重要，但與誰同行更重要。毫無疑問，中國光伏產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入一種全新的“大競合時(shí)代”。對于光伏企業(yè)而言，如何重新定位自己，如何找到合適的合作伙伴，乃至如何融入“大競合”的體系，將關(guān)系到企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。不同企業(yè)間的結(jié)盟與“合縱連橫”，也將在未來三五年內(nèi)塑造新的競爭格局。
事件七，光伏企業(yè)制造環(huán)節(jié)投資突破7200億，幾乎是2020年的兩倍，是2017、2018和2019三年投資力度的總和
即將過去的2021年，光伏制造環(huán)節(jié)的投資與擴(kuò)張，用“兇猛”一詞并不為過，甚至是“瘋狂”。從2020年的擴(kuò)張開始，“內(nèi)卷”一詞風(fēng)靡光伏產(chǎn)業(yè)，這也是一種“囚徒困境”，雙碳引領(lǐng)下，兇猛的擴(kuò)張和進(jìn)擊還能為未來爭取發(fā)展與生存空間，不擴(kuò)張可能就意味著“等死”。
黑鷹光伏最新統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年，光伏制造環(huán)節(jié)的總投資規(guī)模超過7200億元。這樣的投資力度，幾乎是2020年的兩倍；幾乎是2017、2018和2019三年投資力度的總和。
光伏成為確定的大賽道，各路資本爭先恐后瘋狂涌入。在年度超過7200億的光伏投資規(guī)模中，單個(gè)投資規(guī)模在億元以上的光伏項(xiàng)目已超130個(gè)，10億元以上的項(xiàng)目近100個(gè)，100億元以上的項(xiàng)目約有25個(gè)。
其中，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目投資規(guī)模近2000億，每個(gè)項(xiàng)目投資手筆動不動就是幾百億，這樣的力度在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中前所未有！
其二，多晶硅環(huán)節(jié)涌入不少新玩家，投資規(guī)模超2000億元，可能還會有更多資本資本進(jìn)入這一環(huán)節(jié)，用不了多久，多晶硅也進(jìn)入瘋狂內(nèi)卷。
其三，硅片瘋狂“內(nèi)卷”，大量資本涌入，雙龍頭格局受沖擊，2021投資規(guī)模超800億元，2022產(chǎn)能可能超500GW。
其四，電池和組件環(huán)節(jié)的投資擴(kuò)張有過之而不及，億元以上的項(xiàng)目超過60個(gè)，約7個(gè)項(xiàng)目投資預(yù)算在100億元以上，總投資預(yù)算必然超過2500億元。
其五，玻璃環(huán)節(jié)競局者眾，“雙寡頭”格局下，各路企業(yè)也紛紛擴(kuò)產(chǎn)超600億，未來行業(yè)慘烈洗牌成必然。
事件八，整個(gè)產(chǎn)業(yè)大擴(kuò)張背景下，前三季100家光伏企業(yè)融資3325億元，融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高
在光伏持續(xù)且兇猛的擴(kuò)張潮下，尤為考驗(yàn)企業(yè)持續(xù)融資能力。而籌資規(guī)模即能展現(xiàn)企業(yè)的資本市場影響力，也能展現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略前瞻性。
事實(shí)上，很多光伏企業(yè)在加大投資力度的同時(shí)，也確實(shí)在提升自身的資本實(shí)力。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，前三季度100家光伏企業(yè)融資3325.24億元，融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。
具體到企業(yè)層面，51家企業(yè)融資規(guī)模在10億元以上，8家企業(yè)融資規(guī)模在100億元以上，8家企業(yè)總?cè)谫Y1724.36億元，占比為51.86%；
他們依次為三峽能源融資661.70億元、吉電股份融資275.50億元、天合光能融資182.41億元、特變電工融資144.32億元、晶澳科技融資134.93億元、正泰電器融資119.20億元、中環(huán)股份融資104.57億元、東方日升融資101.73億元。
事件九，光伏競局兩大股指，至少56家光伏上市公司進(jìn)入了上證指數(shù)和深證成指兩大指數(shù)的成分股名單
在中國資本市場，上證指數(shù)與深證成指這兩大股指堪稱資本“大勢”。
它們幾乎反應(yīng)了所有上市公司的整體表現(xiàn)，它們每一個(gè)交易日的波動，都帶動著數(shù)千億，甚至萬億規(guī)模的資金流動。
作為上市公司，進(jìn)入兩大股指成分股目錄，意味著能夠吸引更多頂級資本的關(guān)注，比如很多指數(shù)型基金都會將兩大股指中的成為股作為重倉股票。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截止到2021 年二季度末，市場上指數(shù)基金數(shù)量已突破1千大關(guān)，達(dá)1057 只，指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)16805.78 億元（不計(jì)ETF 聯(lián)接基金）。
當(dāng)然，并不是每一家上市公司都能進(jìn)入到這兩大股指的成分股目錄，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)：
上證綜合指數(shù)成分股數(shù)量為1748家，總市值為538491億元；深證成指成分股數(shù)量為500家，市值總和為275813億元。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，目前僅有56家光伏上市公司進(jìn)入了上證指數(shù)和深證成指兩大指數(shù)的成分股名單，其中：39家為上證指數(shù)成分股；17家為深圳成指成分股；所占權(quán)重分別為3.876%和4.586%。
其中，隆基股份以1.015%的權(quán)重占據(jù)上證指數(shù)光伏企業(yè)的第一位；深證成指中光伏第一股為陽光電源，其所占權(quán)重為1.2038%。
特別值得注意的是，很多進(jìn)入兩大股指成分股目錄的光伏企業(yè)，已經(jīng)被基金公司所重倉，這也是其“勢不可擋”的重要因素之一。
黑鷹光伏團(tuán)隊(duì)曾歷時(shí)數(shù)日篩選了6441只基金的前十大重倉股明細(xì)，發(fā)現(xiàn)在這64410個(gè)前十大基金重倉股中，42家光伏上市公司累計(jì)出現(xiàn)了3027次，占比為4.70%。其中，27家光伏上市公司進(jìn)入基金前十大重倉股中的次數(shù)在10次以上，6家企業(yè)在100次以上，分別為隆基股份992次；陽光電源400次；通威股份368次；先導(dǎo)智能196次；福斯特154次；邁為股份108次。
事件十，在光伏“資本盛世”之下，機(jī)構(gòu)投資者卻在2021上半年悄然上演了一場戰(zhàn)略大撤退，機(jī)構(gòu)減持光伏股
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截止2021年6月末，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有64家光伏上市公司141.71億股股票，剔除新上市公司后，持有62家光伏企業(yè)合計(jì)139.33億股股票，較一季度減持93.31億股，降幅達(dá)40.11%；較去年同期減少了107.37億股，降幅高43.52%。
具體到企業(yè)層面，至少31家光伏上市公司被機(jī)構(gòu)減持?jǐn)?shù)量在千萬股以上，20家減持在1億股以上，4家企業(yè)減持?jǐn)?shù)量在10億股以上。
另外，僅有約15家光伏上市公司獲得機(jī)構(gòu)增持，9家企業(yè)被機(jī)構(gòu)增持規(guī)模在千萬股以上，兩家企業(yè)增持規(guī)模在1億股以上，分別為晶科科技，機(jī)構(gòu)持股同比增加了6.27億股；中來股份，同比增加6.27億股。
有意思的，據(jù)黑鷹光伏此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，光伏上市公司股東戶數(shù)突破900萬戶，較2020年末增加了426.91萬戶，增幅為88%；即便剔除新上市公司數(shù)據(jù)，光伏上市公司股東戶數(shù)增幅也達(dá)到10.62%。
這似乎在說，機(jī)構(gòu)撤退，散戶進(jìn)場？
截止2020年9月末光伏背后的頂級投資人
截止2020年9月末機(jī)構(gòu)持有光伏股份
