記者 | 王鑫
東方財(cái)富（300059.SZ）股價(jià)開年不利，連續(xù)3個(gè)交易日收跌，但賣方依然看好“券茅”，更有分析師喊出5328億元的目標(biāo)市值。
1月4日，中信建投非銀分析師發(fā)表《如何理解東方財(cái)富的短期性價(jià)比與長(zhǎng)期成長(zhǎng)性？——深入的盈利預(yù)測(cè)視角》研報(bào)，預(yù)計(jì)東方財(cái)富2022年目標(biāo)市值可達(dá)5328億元，并大膽預(yù)測(cè)其2030年的收入為723.3億元，歸母凈利潤(rùn)可達(dá)474.5億元。
東方財(cái)富的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自基金代銷、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、融資融券、廣告服務(wù)等，分析師通過(guò)追蹤公募基金發(fā)行規(guī)模、股票交易額、客戶活躍度等關(guān)鍵市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行短期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)東方財(cái)富2021年收入為131.1億元，同比增長(zhǎng)59.1%，凈利潤(rùn)為85.1億元，同比增長(zhǎng)78.1%。
事實(shí)上，分析師對(duì)于全年的盈利預(yù)測(cè)，較前三季度業(yè)績(jī)同比增速有所下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.4億元，同比增長(zhǎng)62.1%，當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)為62.3億元，較去年同期增長(zhǎng)83.5%。
據(jù)Wind一致盈利預(yù)測(cè)，共有34家機(jī)構(gòu)對(duì)東方財(cái)富2021年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，營(yíng)業(yè)收入的一致預(yù)測(cè)值為126.1億元，同比增長(zhǎng)53.07%，歸母凈利潤(rùn)為80.92億元，同比增長(zhǎng)69.37%，上述分析師的預(yù)測(cè)略高于一致預(yù)測(cè)。
對(duì)于未來(lái)10年的盈利預(yù)測(cè)，中信建投分析師則采取了自上而下的方法，通過(guò)假設(shè)中國(guó)GDP增速與資本化率、基金滲透率、市場(chǎng)換手率、天天基金的基金保有量占比與認(rèn)申購(gòu)情況等數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)得出東方財(cái)富2025年的收入可達(dá)到341億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為32.8%，歸母凈利潤(rùn)可達(dá)到222.7億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為36%；2030年的收入可達(dá)到723.3億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為24.2%，歸母凈利潤(rùn)可達(dá)到474.5億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為25.8%。
按照上述預(yù)測(cè)，分析師預(yù)計(jì)2022年公司的收入為183.2億元，同比增長(zhǎng)39.8%，歸母凈利潤(rùn)為118.4億元，同比增長(zhǎng)39.1%，給予公司45倍PE，目標(biāo)市值為5328億元，對(duì)應(yīng)51.5元目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。
截至1月6日收盤，東方財(cái)富報(bào)33.96元/股，總市值為3520億元，當(dāng)日跌幅為3.17%，收盤價(jià)較目標(biāo)價(jià)仍有52%的上漲空間。
為何對(duì)東方財(cái)富如此有自信？中信建投分析師認(rèn)為，東方財(cái)富是互聯(lián)網(wǎng)券商的領(lǐng)軍者，積累了大量客戶，并獲得了基金代銷、證券、公募基金等牌照，構(gòu)建了投資服務(wù)閉環(huán)，打造了居民一站式財(cái)富管理平臺(tái)，可利用流量進(jìn)行變現(xiàn)。
對(duì)于2022年及未來(lái)的預(yù)測(cè)，分析師顯得較為樂(lè)觀。據(jù)Wind一致預(yù)測(cè)，東方財(cái)富2022年?duì)I收將達(dá)到163.77億元，同比增長(zhǎng)29.87%，歸母凈利潤(rùn)為106.77億元，同比增長(zhǎng)31.94%。
除了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)稍顯樂(lè)觀，該份研報(bào)被投資者津津樂(lè)道的一點(diǎn)還在于，分析師對(duì)于東方財(cái)富業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)延展到了2030年，這一做法較為罕見，一般而言，分析師會(huì)在研報(bào)中預(yù)測(cè)標(biāo)的公司未來(lái)3年的業(yè)績(jī)。
出格的做法往往會(huì)吸引監(jiān)管層的注意。2021年8月，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)《寧德時(shí)代系列之二——儲(chǔ)能篇：第二“增長(zhǎng)曲線”的終局探討》，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成為寧德第二條“增長(zhǎng)曲線” ，并直接對(duì)寧德時(shí)代這一業(yè)務(wù)到2060年的營(yíng)收中樞給出了預(yù)測(cè)，約為1714億元。
當(dāng)年10月，深圳證監(jiān)局對(duì)上述研報(bào)的3位分析師出具警示函，認(rèn)為對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2060年?duì)I收中樞的預(yù)測(cè)存在部分假設(shè)不夠?qū)徤?，分析邏輯不夠?yán)謹(jǐn)?shù)膯?wèn)題。
值得注意的是，上述關(guān)于東方財(cái)富的研報(bào)曾于1月4日14：48同步發(fā)表在“中信建投非銀金融研究”公眾號(hào)上，該公號(hào)為中信建投非銀金融研究組官方賬號(hào)，截至1月6日，該內(nèi)容已經(jīng)被刪除。