記者 | 王鑫

東方財富（300059.SZ）股價開年不利，連續(xù)3個交易日收跌，但賣方依然看好“券茅”，更有分析師喊出5328億元的目標市值。

1月4日，中信建投非銀分析師發(fā)表《如何理解東方財富的短期性價比與長期成長性？——深入的盈利預(yù)測視角》研報，預(yù)計東方財富2022年目標市值可達5328億元，并大膽預(yù)測其2030年的收入為723.3億元，歸母凈利潤可達474.5億元。

東方財富的營業(yè)收入主要來自基金代銷、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、融資融券、廣告服務(wù)等，分析師通過追蹤公募基金發(fā)行規(guī)模、股票交易額、客戶活躍度等關(guān)鍵市場數(shù)據(jù)進行短期盈利預(yù)測，預(yù)計東方財富2021年收入為131.1億元，同比增長59.1%，凈利潤為85.1億元，同比增長78.1%。

事實上，分析師對于全年的盈利預(yù)測，較前三季度業(yè)績同比增速有所下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，東方財富實現(xiàn)營業(yè)收入96.4億元，同比增長62.1%，當期歸母凈利潤為62.3億元，較去年同期增長83.5%。

據(jù)Wind一致盈利預(yù)測，共有34家機構(gòu)對東方財富2021年業(yè)績作出預(yù)測，營業(yè)收入的一致預(yù)測值為126.1億元，同比增長53.07%，歸母凈利潤為80.92億元，同比增長69.37%，上述分析師的預(yù)測略高于一致預(yù)測。

對于未來10年的盈利預(yù)測，中信建投分析師則采取了自上而下的方法，通過假設(shè)中國GDP增速與資本化率、基金滲透率、市場換手率、天天基金的基金保有量占比與認申購情況等數(shù)據(jù)，預(yù)測得出東方財富2025年的收入可達到341億元，年復(fù)合增長率（CAGR）為32.8%，歸母凈利潤可達到222.7億元，復(fù)合增長率為36%；2030年的收入可達到723.3億元，復(fù)合增長率為24.2%，歸母凈利潤可達到474.5億元，復(fù)合增長率為25.8%。

按照上述預(yù)測，分析師預(yù)計2022年公司的收入為183.2億元，同比增長39.8%，歸母凈利潤為118.4億元，同比增長39.1%，給予公司45倍PE，目標市值為5328億元，對應(yīng)51.5元目標價，維持買入評級。

截至1月6日收盤，東方財富報33.96元/股，總市值為3520億元，當日跌幅為3.17%，收盤價較目標價仍有52%的上漲空間。

為何對東方財富如此有自信？中信建投分析師認為，東方財富是互聯(lián)網(wǎng)券商的領(lǐng)軍者，積累了大量客戶，并獲得了基金代銷、證券、公募基金等牌照，構(gòu)建了投資服務(wù)閉環(huán)，打造了居民一站式財富管理平臺，可利用流量進行變現(xiàn)。

對于2022年及未來的預(yù)測，分析師顯得較為樂觀。據(jù)Wind一致預(yù)測，東方財富2022年營收將達到163.77億元，同比增長29.87%，歸母凈利潤為106.77億元，同比增長31.94%。

除了業(yè)績預(yù)測稍顯樂觀，該份研報被投資者津津樂道的一點還在于，分析師對于東方財富業(yè)績的預(yù)測延展到了2030年，這一做法較為罕見，一般而言，分析師會在研報中預(yù)測標的公司未來3年的業(yè)績。

出格的做法往往會吸引監(jiān)管層的注意。2021年8月，國信證券發(fā)布研報《寧德時代系列之二——儲能篇：第二“增長曲線”的終局探討》，預(yù)計儲能業(yè)務(wù)將成為寧德第二條“增長曲線” ，并直接對寧德時代這一業(yè)務(wù)到2060年的營收中樞給出了預(yù)測，約為1714億元。

當年10月，深圳證監(jiān)局對上述研報的3位分析師出具警示函，認為對儲能業(yè)務(wù)2060年營收中樞的預(yù)測存在部分假設(shè)不夠?qū)徤?，分析邏輯不夠嚴謹?shù)膯栴}。

值得注意的是，上述關(guān)于東方財富的研報曾于1月4日14：48同步發(fā)表在“中信建投非銀金融研究”公眾號上，該公號為中信建投非銀金融研究組官方賬號，截至1月6日，該內(nèi)容已經(jīng)被刪除。