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復(fù)盤2021游戲投資市場(chǎng),我們發(fā)現(xiàn)了這些新趨勢(shì)

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復(fù)盤2021游戲投資市場(chǎng),我們發(fā)現(xiàn)了這些新趨勢(shì)

雨水打在哪里,哪里便將孕育出新的邏輯。

圖片來(lái)源:Pexels-Yan Krukov

文|錦緞研究院  費(fèi)曼

對(duì)市場(chǎng)規(guī)模已近3000億人民幣的中國(guó)游戲市場(chǎng)來(lái)說(shuō),分析師們關(guān)注技術(shù)變革的路徑固然重要,但更重要的是游戲市場(chǎng)背后的投融資動(dòng)向——雨水打在哪里,哪里便將孕育出新的邏輯。

透過(guò)各家市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告,以核心玩家騰訊游戲?yàn)殄^,我們可以對(duì)2021年游戲產(chǎn)業(yè)的投資市場(chǎng)進(jìn)行清晰復(fù)盤,并從中洞悉到通往未來(lái)的趨勢(shì)脈絡(luò)。

01、三大趨勢(shì)

首先是近日伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2021中國(guó)游戲市場(chǎng)投融資調(diào)查報(bào)告》,對(duì)于整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)的投資市場(chǎng)(包括二級(jí)市場(chǎng))進(jìn)行了詳細(xì)分析。在這份報(bào)告中,中國(guó)游戲投資市場(chǎng)呈現(xiàn)三大趨勢(shì)特征:

第一個(gè)趨勢(shì)特征,是游戲行業(yè)市值的縮水。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)(CNG)統(tǒng)計(jì),從2020年12月至2021年8月,國(guó)內(nèi)市值TOP10的游戲企業(yè)市值之和出現(xiàn)變化,下降超過(guò)7000億元。

市值縮水的核心原因不難推知:盡管游戲產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展良好,2021年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)到2965.13億元,但每年發(fā)放版號(hào)開(kāi)始逐漸減少,外部因素增加了產(chǎn)業(yè)的不確定性,壓縮了增長(zhǎng)的想象力。

另一方面,游戲市場(chǎng)收入多年增長(zhǎng)之后,用戶數(shù)量和支付能力都已經(jīng)開(kāi)始接近天花板,外部投資者已經(jīng)難以確定未來(lái)的增長(zhǎng)空間。

第二個(gè)趨勢(shì)特征,是隨著蛋糕做大的難度增加,投資游戲的玩家也開(kāi)始變得更加專業(yè)。

由于對(duì)游戲市場(chǎng)難以確定未來(lái)方向,之前的熱錢游資開(kāi)始逐漸離場(chǎng),而留在場(chǎng)內(nèi)的大多數(shù)都是專業(yè)游戲企業(yè):以投資數(shù)量計(jì)算,從2016年開(kāi)始,游戲市場(chǎng)投資方的非游戲企業(yè)占比從接近50%跌至只占四分之一。

第三個(gè)趨勢(shì)特征,游戲投資賽道下行周期中,騰訊仍是最堅(jiān)挺的賽道守護(hù)者。

游戲投資市場(chǎng)冷卻在數(shù)據(jù)上的顯示鮮明無(wú)比:

《2019硬核聯(lián)盟白皮書》顯示,2018年開(kāi)始中國(guó)游戲市場(chǎng)投資事件開(kāi)始出現(xiàn)滑坡,全年投資件僅為152起,遠(yuǎn)低于2016年的288起。到2019年上半年,這一數(shù)字進(jìn)一步跳水至24起,投資金額也從3年前的650億,銳減至48.4億,市場(chǎng)突然多了600億資金缺口。

在全行業(yè)熱度逐漸退潮的大趨勢(shì)中,騰訊為守護(hù)業(yè)務(wù)基本盤而全力押注,撐起整個(gè)游戲投資領(lǐng)域的半壁江山。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù),騰訊在2020-2021年中投資了129家游戲公司,占投資總數(shù)近40%。

僅看投資數(shù)量,還不能完全表征騰訊在游戲投資市場(chǎng)的統(tǒng)治地位,更重要的是金額:

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)(CNG)對(duì)2020-2021兩年里投資數(shù)量TOP10企業(yè)中已披露的投資金額統(tǒng)計(jì),騰訊在游戲投資市場(chǎng)的資金投入超過(guò)400億元,約等于全行業(yè)近80%的投資金額。

除了投資數(shù)量多,金額大之外,騰訊還是一個(gè)“快槍手”:

從時(shí)間跨度上看,騰訊投資油門從2019年加速、2020年爆發(fā)、2021年再上層樓。數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Niko partners分析師Daniel Ahmad12月18日指出,2021一年,騰訊收購(gòu)和投資近100家游戲公司,相當(dāng)于每3天一家。

展開(kāi)來(lái)看:今年前5個(gè)月騰訊共收購(gòu)和投資了51家游戲公司,超過(guò)2020年31家的總和,是2019年投資收購(gòu)游戲公司數(shù)量的5倍,折合每2.5天將一家游戲公司計(jì)入麾下。

在整個(gè)2021年,騰訊總共投資了92家海內(nèi)外游戲企業(yè),主流游戲類型均被覆蓋。坊間觀察者對(duì)此投資風(fēng)格戲稱為諾亞方舟:每個(gè)物種都要至少投資兩個(gè)。

02、策略蝶變

新的趨勢(shì)特征的形成,反映的是產(chǎn)業(yè)玩家發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)策略的蝶變。以騰訊游戲?yàn)殄^,可以對(duì)此有更為深入的理解。

如果回顧騰訊投資風(fēng)格的變遷,2020年是一個(gè)明確的分水嶺。2020年之前的騰訊游戲投資強(qiáng)調(diào)大開(kāi)大合,專注于打造不可撼動(dòng)的生意基礎(chǔ):

2013年,騰訊收購(gòu)虛擬引擎開(kāi)發(fā)商Epic近50%股份;2015年,騰訊全資收購(gòu)代表作為《英雄聯(lián)盟》的拳頭;2018年成為代表作是PUBG的藍(lán)洞第二大股東。

細(xì)心觀察,這些收購(gòu)都有一些共同特點(diǎn):要么是DAU足夠高的成熟公司,要么是能夠幫助搭建手游市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。背后的原因不難理解:

在國(guó)外,暴雪旗下大火的使命與召喚IP,在騰訊入股之后,幫助直接拉升了騰訊游戲海外流水接近50%的增速,海外創(chuàng)收直接超百億;

在國(guó)內(nèi),入主韓國(guó)PUBG的游戲開(kāi)發(fā)公司Krafton之后,該公司在韓國(guó)成功上市,不僅成就了韓國(guó)最大的IPO,而且將PUBG引入國(guó)內(nèi)發(fā)行,接上了王者榮耀之后的可能的現(xiàn)金流斷崖。

通過(guò)這些投資,騰訊成功抓住了端游轉(zhuǎn)手游的工業(yè)化轉(zhuǎn)型,打造王者榮耀和絕地求生兩款超級(jí)爆款,確立了在手游領(lǐng)域的超級(jí)老大地位;更重要的是,通過(guò)這種直接收購(gòu),也客觀避免了潛在知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。

在2020年之后,隨著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的確立,騰訊游戲投資在多維度上都明顯提速:

一方面,在騰訊2020年Q4的其他收益凈額最高,達(dá)到329億元,達(dá)到毛利的一半以上。

另一方面,從游戲類型來(lái)看,上半年騰訊在“FPS射擊、二次元、女性向”這三個(gè)品類的布局較多,但整體上投資布局方向更加全面多元。騰訊所投資的游戲相關(guān)企業(yè)開(kāi)始涉及到幾乎所有產(chǎn)品品類,包括卡牌、MMORPG、策略、射擊等主流游戲類型。

此外,與之前的大開(kāi)大合,穩(wěn)中求進(jìn)的打法不同,騰訊在2020年的投資階段也開(kāi)始愈發(fā)高歌猛進(jìn)。2020年這一年,騰訊一共新投資了34家公司,其中海外14家,國(guó)內(nèi)20家。

更有意思的是,隨著米哈游的原神在2020年10月開(kāi)始大殺四方,騰訊十月之后就投資了超過(guò)16家公司。也就是說(shuō),騰訊2020年對(duì)國(guó)內(nèi)游戲公司的投資,有80%是10月后開(kāi)始的。不難推知,原神的爆款成了橫亙?cè)隍v訊內(nèi)心的一朵烏云。

可以理解的是,除了米哈游和莉莉絲這樣的自帶白金屬性的選手之外,絕大多數(shù)早期游戲工作室都支撐不了游戲開(kāi)發(fā)的長(zhǎng)期投資和高波動(dòng)的回報(bào)率,接受騰訊的投資往往成為順理成章的選擇。

這樣一來(lái),隨著投資策略的逐漸漂移,騰訊已經(jīng)成了全行業(yè)中獨(dú)一無(wú)二的所在:投資金額最大,起數(shù)最多,而且投資方向愈發(fā)早期,在分析師眼中,騰訊搭建的投資組合,約等于整個(gè)游戲市場(chǎng)的指數(shù)基金,在行業(yè)中起到了牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。

這樣的“指數(shù)基金”策略,正在成為騰訊在游戲賽道未來(lái)一個(gè)周期新的底層邏輯。

對(duì)投資者而言,騰訊在游戲市場(chǎng)向“指數(shù)基金”策略的蝶變,有著一石二鳥的作用:

隨著對(duì)游戲內(nèi)容提供商投資的階段愈發(fā)早期,騰訊在游戲市場(chǎng)的影響力也將愈發(fā)穩(wěn)固,無(wú)論是阿里還是網(wǎng)易,想要重演“原神奇跡”已經(jīng)讓出概率先手。

另一方面,隨著在內(nèi)容方面全維度的海量投資,某種意義上說(shuō),騰訊已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域的最大主動(dòng)基金之一,無(wú)論這些投資最終能否以及帶來(lái)多少財(cái)務(wù)回報(bào),至少作為商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮它的威力。

從這個(gè)角度說(shuō),許多年后,當(dāng)我們回顧2020-2021的游戲投資市場(chǎng),我們也許會(huì)恍然大悟:游戲投融資市場(chǎng),已經(jīng)從“騰訊時(shí)代”進(jìn)入了“新騰訊時(shí)代”。

本文系基于公開(kāi)資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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雨水打在哪里,哪里便將孕育出新的邏輯。

圖片來(lái)源:Pexels-Yan Krukov

文|錦緞研究院  費(fèi)曼

對(duì)市場(chǎng)規(guī)模已近3000億人民幣的中國(guó)游戲市場(chǎng)來(lái)說(shuō),分析師們關(guān)注技術(shù)變革的路徑固然重要,但更重要的是游戲市場(chǎng)背后的投融資動(dòng)向——雨水打在哪里,哪里便將孕育出新的邏輯。

透過(guò)各家市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告,以核心玩家騰訊游戲?yàn)殄^,我們可以對(duì)2021年游戲產(chǎn)業(yè)的投資市場(chǎng)進(jìn)行清晰復(fù)盤,并從中洞悉到通往未來(lái)的趨勢(shì)脈絡(luò)。

01、三大趨勢(shì)

首先是近日伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2021中國(guó)游戲市場(chǎng)投融資調(diào)查報(bào)告》,對(duì)于整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)的投資市場(chǎng)(包括二級(jí)市場(chǎng))進(jìn)行了詳細(xì)分析。在這份報(bào)告中,中國(guó)游戲投資市場(chǎng)呈現(xiàn)三大趨勢(shì)特征:

第一個(gè)趨勢(shì)特征,是游戲行業(yè)市值的縮水。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)(CNG)統(tǒng)計(jì),從2020年12月至2021年8月,國(guó)內(nèi)市值TOP10的游戲企業(yè)市值之和出現(xiàn)變化,下降超過(guò)7000億元。

市值縮水的核心原因不難推知:盡管游戲產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展良好,2021年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)到2965.13億元,但每年發(fā)放版號(hào)開(kāi)始逐漸減少,外部因素增加了產(chǎn)業(yè)的不確定性,壓縮了增長(zhǎng)的想象力。

另一方面,游戲市場(chǎng)收入多年增長(zhǎng)之后,用戶數(shù)量和支付能力都已經(jīng)開(kāi)始接近天花板,外部投資者已經(jīng)難以確定未來(lái)的增長(zhǎng)空間。

第二個(gè)趨勢(shì)特征,是隨著蛋糕做大的難度增加,投資游戲的玩家也開(kāi)始變得更加專業(yè)。

由于對(duì)游戲市場(chǎng)難以確定未來(lái)方向,之前的熱錢游資開(kāi)始逐漸離場(chǎng),而留在場(chǎng)內(nèi)的大多數(shù)都是專業(yè)游戲企業(yè):以投資數(shù)量計(jì)算,從2016年開(kāi)始,游戲市場(chǎng)投資方的非游戲企業(yè)占比從接近50%跌至只占四分之一。

第三個(gè)趨勢(shì)特征,游戲投資賽道下行周期中,騰訊仍是最堅(jiān)挺的賽道守護(hù)者。

游戲投資市場(chǎng)冷卻在數(shù)據(jù)上的顯示鮮明無(wú)比:

《2019硬核聯(lián)盟白皮書》顯示,2018年開(kāi)始中國(guó)游戲市場(chǎng)投資事件開(kāi)始出現(xiàn)滑坡,全年投資件僅為152起,遠(yuǎn)低于2016年的288起。到2019年上半年,這一數(shù)字進(jìn)一步跳水至24起,投資金額也從3年前的650億,銳減至48.4億,市場(chǎng)突然多了600億資金缺口。

在全行業(yè)熱度逐漸退潮的大趨勢(shì)中,騰訊為守護(hù)業(yè)務(wù)基本盤而全力押注,撐起整個(gè)游戲投資領(lǐng)域的半壁江山。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù),騰訊在2020-2021年中投資了129家游戲公司,占投資總數(shù)近40%。

僅看投資數(shù)量,還不能完全表征騰訊在游戲投資市場(chǎng)的統(tǒng)治地位,更重要的是金額:

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)(CNG)對(duì)2020-2021兩年里投資數(shù)量TOP10企業(yè)中已披露的投資金額統(tǒng)計(jì),騰訊在游戲投資市場(chǎng)的資金投入超過(guò)400億元,約等于全行業(yè)近80%的投資金額。

除了投資數(shù)量多,金額大之外,騰訊還是一個(gè)“快槍手”:

從時(shí)間跨度上看,騰訊投資油門從2019年加速、2020年爆發(fā)、2021年再上層樓。數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Niko partners分析師Daniel Ahmad12月18日指出,2021一年,騰訊收購(gòu)和投資近100家游戲公司,相當(dāng)于每3天一家。

展開(kāi)來(lái)看:今年前5個(gè)月騰訊共收購(gòu)和投資了51家游戲公司,超過(guò)2020年31家的總和,是2019年投資收購(gòu)游戲公司數(shù)量的5倍,折合每2.5天將一家游戲公司計(jì)入麾下。

在整個(gè)2021年,騰訊總共投資了92家海內(nèi)外游戲企業(yè),主流游戲類型均被覆蓋。坊間觀察者對(duì)此投資風(fēng)格戲稱為諾亞方舟:每個(gè)物種都要至少投資兩個(gè)。

02、策略蝶變

新的趨勢(shì)特征的形成,反映的是產(chǎn)業(yè)玩家發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)策略的蝶變。以騰訊游戲?yàn)殄^,可以對(duì)此有更為深入的理解。

如果回顧騰訊投資風(fēng)格的變遷,2020年是一個(gè)明確的分水嶺。2020年之前的騰訊游戲投資強(qiáng)調(diào)大開(kāi)大合,專注于打造不可撼動(dòng)的生意基礎(chǔ):

2013年,騰訊收購(gòu)虛擬引擎開(kāi)發(fā)商Epic近50%股份;2015年,騰訊全資收購(gòu)代表作為《英雄聯(lián)盟》的拳頭;2018年成為代表作是PUBG的藍(lán)洞第二大股東。

細(xì)心觀察,這些收購(gòu)都有一些共同特點(diǎn):要么是DAU足夠高的成熟公司,要么是能夠幫助搭建手游市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。背后的原因不難理解:

在國(guó)外,暴雪旗下大火的使命與召喚IP,在騰訊入股之后,幫助直接拉升了騰訊游戲海外流水接近50%的增速,海外創(chuàng)收直接超百億;

在國(guó)內(nèi),入主韓國(guó)PUBG的游戲開(kāi)發(fā)公司Krafton之后,該公司在韓國(guó)成功上市,不僅成就了韓國(guó)最大的IPO,而且將PUBG引入國(guó)內(nèi)發(fā)行,接上了王者榮耀之后的可能的現(xiàn)金流斷崖。

通過(guò)這些投資,騰訊成功抓住了端游轉(zhuǎn)手游的工業(yè)化轉(zhuǎn)型,打造王者榮耀和絕地求生兩款超級(jí)爆款,確立了在手游領(lǐng)域的超級(jí)老大地位;更重要的是,通過(guò)這種直接收購(gòu),也客觀避免了潛在知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。

在2020年之后,隨著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的確立,騰訊游戲投資在多維度上都明顯提速:

一方面,在騰訊2020年Q4的其他收益凈額最高,達(dá)到329億元,達(dá)到毛利的一半以上。

另一方面,從游戲類型來(lái)看,上半年騰訊在“FPS射擊、二次元、女性向”這三個(gè)品類的布局較多,但整體上投資布局方向更加全面多元。騰訊所投資的游戲相關(guān)企業(yè)開(kāi)始涉及到幾乎所有產(chǎn)品品類,包括卡牌、MMORPG、策略、射擊等主流游戲類型。

此外,與之前的大開(kāi)大合,穩(wěn)中求進(jìn)的打法不同,騰訊在2020年的投資階段也開(kāi)始愈發(fā)高歌猛進(jìn)。2020年這一年,騰訊一共新投資了34家公司,其中海外14家,國(guó)內(nèi)20家。

更有意思的是,隨著米哈游的原神在2020年10月開(kāi)始大殺四方,騰訊十月之后就投資了超過(guò)16家公司。也就是說(shuō),騰訊2020年對(duì)國(guó)內(nèi)游戲公司的投資,有80%是10月后開(kāi)始的。不難推知,原神的爆款成了橫亙?cè)隍v訊內(nèi)心的一朵烏云。

可以理解的是,除了米哈游和莉莉絲這樣的自帶白金屬性的選手之外,絕大多數(shù)早期游戲工作室都支撐不了游戲開(kāi)發(fā)的長(zhǎng)期投資和高波動(dòng)的回報(bào)率,接受騰訊的投資往往成為順理成章的選擇。

這樣一來(lái),隨著投資策略的逐漸漂移,騰訊已經(jīng)成了全行業(yè)中獨(dú)一無(wú)二的所在:投資金額最大,起數(shù)最多,而且投資方向愈發(fā)早期,在分析師眼中,騰訊搭建的投資組合,約等于整個(gè)游戲市場(chǎng)的指數(shù)基金,在行業(yè)中起到了牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。

這樣的“指數(shù)基金”策略,正在成為騰訊在游戲賽道未來(lái)一個(gè)周期新的底層邏輯。

對(duì)投資者而言,騰訊在游戲市場(chǎng)向“指數(shù)基金”策略的蝶變,有著一石二鳥的作用:

隨著對(duì)游戲內(nèi)容提供商投資的階段愈發(fā)早期,騰訊在游戲市場(chǎng)的影響力也將愈發(fā)穩(wěn)固,無(wú)論是阿里還是網(wǎng)易,想要重演“原神奇跡”已經(jīng)讓出概率先手。

另一方面,隨著在內(nèi)容方面全維度的海量投資,某種意義上說(shuō),騰訊已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域的最大主動(dòng)基金之一,無(wú)論這些投資最終能否以及帶來(lái)多少財(cái)務(wù)回報(bào),至少作為商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮它的威力。

從這個(gè)角度說(shuō),許多年后,當(dāng)我們回顧2020-2021的游戲投資市場(chǎng),我們也許會(huì)恍然大悟:游戲投融資市場(chǎng),已經(jīng)從“騰訊時(shí)代”進(jìn)入了“新騰訊時(shí)代”。

本文系基于公開(kāi)資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。