記者 王玉
2022年第一周，央行凈回籠資金6600億元。分析師表示，春節(jié)將至，考慮到現(xiàn)金走款、繳準(zhǔn)、繳稅、政府債發(fā)行等因素，1月流動性壓力不小，后續(xù)仍需央行加碼公開市場操作力度。
不過，分析師指出，雖然一季度央行可能會再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但由于12月已實(shí)施降準(zhǔn)，本月再次降準(zhǔn)的可能性不大。
具體來看，周一為元旦法定節(jié)假日故無逆回購操作，周二至周五，中國人民銀行分別進(jìn)行了100億元的7天期逆回購操作。本周有7000億元逆回購到期。
“臨近農(nóng)歷春節(jié)，流動性四大壓力源均在蓄力，我們預(yù)計1月流動性壓力不小，處于歷年中等偏上水平?！眹┚沧C券首席宏觀分析師董琦對界面新聞?wù)f。
對于四大壓力源，他指出，一是現(xiàn)金走款壓力，節(jié)假日前企業(yè)和居民往往需要大量取現(xiàn)，會造成銀行備付壓力。二是繳準(zhǔn)壓力，銀行常在1月加碼信貸投放，特別是2018年以來“搶信貸”現(xiàn)象越來越明顯，貸款增加創(chuàng)造存款，進(jìn)而加大銀行上繳存款準(zhǔn)備金的壓力。三是繳稅壓力，1月屬于繳稅大月，常規(guī)季初繳稅壓力疊加所得稅清算，1月繳稅壓力為全年最高。四是政府債供給壓力，由于地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏前置，會給流動性帶來一定壓力。
“2022年財政周期反彈，（專項(xiàng)債）提前批已經(jīng)下達(dá)1.46萬億元，政府發(fā)債前置較為確定。”董琦說，“參考2021年四季度中10月、11月財政后置發(fā)力階段，央行加碼公開市場操作手法，我們認(rèn)為，面對1月流動性缺口中的財政因素，央行公開市場操作大概率也將有所加碼?！?/p>
除了上述因素外，華泰期貨研究員徐聞宇補(bǔ)充道，當(dāng)前美元流動性有加快收緊的趨勢，這可能也會令中國央行小幅增加逆回購?fù)斗帕俊?/p>
在12月的議息會議上，美聯(lián)儲表示將縮減債券購買計劃翻倍至每月300億美元。同時有三分之二的與會者認(rèn)為2022年至少將加息三次，并且?guī)缀跛械墓賳T都認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間首次上調(diào)后的某個時候啟動縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能是合適的。
分析師表示，若美聯(lián)儲如市場預(yù)料在明年5月前加息，那么中國政策寬松的窗口還剩約半年時間，應(yīng)抓緊時間推出政策紅利穩(wěn)增長。特別是如果一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，央行可能會再度下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。
此外，徐聞宇指出，財政部在去年12月提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債限額1.46萬億元，按照經(jīng)驗(yàn)來看，提前批下達(dá)的地方債通常在一季度內(nèi)發(fā)行完畢。配合發(fā)債需求，貨幣政策需要釋放一定的流動性，這也是當(dāng)前市場依然存在著降準(zhǔn)甚至降息預(yù)期的原因之一。
“但歷史上很少單純因?yàn)榇汗?jié)因素實(shí)施連續(xù)兩個月的降準(zhǔn)，除非有其他的流動性沖擊?！彼f。
12月15日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。
董琦也表示，出現(xiàn)連月降準(zhǔn)的概率不高。不過，2022年春節(jié)“就地過年”的現(xiàn)象可能弱于2021年，央行有可能會靈活使用一些臨時性工具彌補(bǔ)流動性，如臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）、臨時流動性便利（TLF），這些工具期限較短，針對性較強(qiáng)，體量不會很大，對流動性影響整體上是有限的。
下周央行公開市場共有400億元逆回購到期，周一沒有逆回購到期，周二至周五分別有100億元到期。