記者 | 吳紹志
新年伊始，去年大火的雪球產(chǎn)品又迎來(lái)一波監(jiān)管。
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，1月5日，部分涉及衍生品業(yè)務(wù)的信托公司（主要是雪球類）收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，暫停涉及雪球類券商收益憑證產(chǎn)品的發(fā)行。
1月5日當(dāng)天，上海某頭部券商已經(jīng)緊急下發(fā)通知稱：“我部收某合作信托公司緊急通知，近日收監(jiān)管窗口指導(dǎo)，信托公司暫停發(fā)行雪球類信托計(jì)劃產(chǎn)品，從即日起我司代銷的該信托公司雪球產(chǎn)品暫停。請(qǐng)大家做好客戶解釋工作。我部會(huì)加速引入新的代銷雪球產(chǎn)品。感謝大家對(duì)雪球產(chǎn)品的關(guān)注和支持！”
有信托業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸骸拔覀冞€沒(méi)有收到，但是聽(tīng)說(shuō)是有不少同行收到?！币灿腥虪I(yíng)業(yè)部理財(cái)顧問(wèn)表示，是有消息指導(dǎo)暫停，公司合作的信托公司也被叫停了。
華東某信托公司內(nèi)部人士甚至稱：“雪球不是早就出事了？監(jiān)管不指導(dǎo)也沒(méi)有了吧，難道還有人頂風(fēng)操作嗎？”
華東某信托公司高管表示：“我們之前監(jiān)管就沒(méi)讓發(fā)，一直都不讓發(fā)。”
至于存續(xù)的項(xiàng)目，一位信托業(yè)務(wù)人員分析稱：“存量應(yīng)該不受影響。項(xiàng)目存續(xù)了，監(jiān)管不會(huì)叫你立刻清理掉。”
所謂的“雪球”產(chǎn)品，一般來(lái)說(shuō)主要有兩種，小雪球或有收益率低，通常以收益憑證的方式發(fā)行；大雪球或有收益率更高，是一種奇異看跌期權(quán)，也是市場(chǎng)上熱捧的對(duì)象。
產(chǎn)品的重要構(gòu)成要素包括：期限、掛鉤標(biāo)的、敲出價(jià)格、敲入價(jià)格和或有收益率。其中，掛鉤中證500指數(shù)的雪球異?；鸨?，信托、券商資管、基金子公司、私募等資管機(jī)構(gòu)紛紛涉足其中。
此前銷售火爆的同時(shí)，也吸引了監(jiān)管的密切關(guān)注。
2021年8月，監(jiān)管部門向各券商發(fā)文，提醒券商們強(qiáng)化雪球產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管控。文件其中提到，目前，部分證券公司分支機(jī)構(gòu)、其他銷售渠道在銷售底層資產(chǎn)為雪球產(chǎn)品的資管產(chǎn)品時(shí)，存在銷售人員未對(duì)投資者可能承擔(dān)的市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分提示、片面強(qiáng)調(diào)“高收益”、“穩(wěn)賺不賠”的情況，容易造成投資者盲目投資該類資管產(chǎn)品，出現(xiàn)虧損時(shí)引發(fā)糾紛。
緊接著9月份，雪球產(chǎn)品迎來(lái)了重磅監(jiān)管，券商資管“純雪球產(chǎn)品”被叫停。
8月31日，券商資管公司收到基金業(yè)協(xié)會(huì)電話窗口指導(dǎo)，通知稱，9月后基金業(yè)協(xié)會(huì)將暫停不符合要求的雪球類產(chǎn)品備案，并要求資管、基金公司等機(jī)構(gòu)尚未備案的雪球類產(chǎn)品停止發(fā)行。并且要求單只產(chǎn)品投資雪球結(jié)構(gòu)期權(quán)的比例不超過(guò)25%，全部為專業(yè)投資者且單個(gè)投資者超過(guò)1000萬(wàn)的封閉式集合計(jì)劃可豁免。
彼時(shí)，信托系的雪球產(chǎn)品仍然“安然無(wú)恙”，有券商資管人士稱：“證監(jiān)會(huì)同步給銀保監(jiān)出文，但是銀保監(jiān)是否限制信托、銀行理財(cái)?shù)炔淮_定?！?/p>
待到11月，深圳證監(jiān)局再次發(fā)出提醒。深圳證監(jiān)局在日常監(jiān)管中關(guān)注到，部分機(jī)構(gòu)在銷售過(guò)程中存在未向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，僅片面強(qiáng)調(diào)“高收益”“穩(wěn)賺不賠”的情況，出現(xiàn)虧損時(shí)容易引發(fā)糾紛。
對(duì)此，一位總部位于深圳的券商資管公司高管告訴界面新聞?dòng)浾撸骸拔覀內(nèi)藤Y管已經(jīng)不能發(fā)了，都是信托在發(fā)?！?/p>
事實(shí)上，在監(jiān)管一波接一波地“敲打”券商和券商資管的同時(shí)，信托公司們?nèi)栽诜e極發(fā)行雪球，監(jiān)管前夕更是加緊了腳步。
界面新聞?dòng)浾哒碇袊?guó)信托登記有限責(zé)任公司披露的信托產(chǎn)品成立公示發(fā)現(xiàn)，首次申請(qǐng)登記日期在2021年1月后的雪球信托產(chǎn)品有113只，其中，1-5月較為慘淡，月內(nèi)登記的產(chǎn)品僅有個(gè)位數(shù)，6-10月每個(gè)月都有10只左右的產(chǎn)品成立，11月、12月增加至21只、22只。
根據(jù)中信登數(shù)據(jù)，從發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)看華潤(rùn)信托領(lǐng)銜，共有54只產(chǎn)品。光大信托、外貿(mào)信托分別有接近20只。據(jù)了解，2019年，華潤(rùn)信托就已率先在信托公司中發(fā)行了第一款雪球產(chǎn)品。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中海信托、平安信托也是雪球產(chǎn)品管理“大戶”，2021年分別成立了近20只雪球產(chǎn)品，合作的券商包括中信證券、國(guó)泰君安證券、申萬(wàn)宏源證券、海通證券等頭部券商。