文|斑馬消費(fèi) 沈庹
整個(gè)家居行業(yè)，都在往定制的賽道里面擠。這個(gè)板塊到底有多火呢？幾乎所有擬上市的家居品牌，都在加大或準(zhǔn)備布局全屋定制。
近日準(zhǔn)備沖擊A股上市的瑪格家居，有何特別之處？該公司的主要股東名單中，有兩家直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，皮阿諾實(shí)際控制人持股4.58%，金牌櫥柜實(shí)際控制人持股9.66%。另外，泛家居巨頭帝歐家居直接持股4.82%。
瑪格家居規(guī)模增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，毛利率處于第一梯隊(duì)，但凈利率低于平均水平，呈現(xiàn)明顯的“高毛利率、低凈利率”特征。
全屋定制家居行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，行業(yè)九大巨頭的合計(jì)市占率呈下滑趨勢(shì)。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，預(yù)計(jì)對(duì)地產(chǎn)鏈公司的沖擊還將持續(xù)。瑪格家居準(zhǔn)備如何應(yīng)對(duì)？
高毛利率、低凈利率
又一家定制家居企業(yè)向A股IPO發(fā)起沖擊。
近日，瑪格家居股份有限公司（簡(jiǎn)稱“瑪格家居”）披露招股書，擬登陸深交所主板募資7億元，主要用于生產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)和品牌。
公司主營(yíng)全屋定制，目前在重慶和佛山擁有兩大智能制造基地。截止2021年6月30日，公司通過(guò)685家經(jīng)銷商，在全國(guó)擁有728家門店。
2018年-2020年及2021年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.63億元、8.25億元、8.40億元、4.17億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7044.74萬(wàn)元、1.00億元、9853.27萬(wàn)元、2966.29萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)顯示，近幾年，定制家居行業(yè)保持高速增長(zhǎng)，最近5年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，頭部公司在2020年這樣的特殊時(shí)期仍然保持了整體增長(zhǎng)。但是，瑪格家居規(guī)模增長(zhǎng)偏慢，2018年-2020年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率不到5%。
公司毛利率穩(wěn)中有升，2018年-2020年綜合毛利率分別為36.17%、39.49%、39.63%，但2020年的業(yè)績(jī)還是略有下滑。
同年，瑪格家居的是同行業(yè)毛利率最高的公司之一，比行業(yè)整體水平高出3個(gè)百分點(diǎn)以上。但是，凈利率低于行業(yè)整體水平。
因?yàn)?020年以來(lái)期間費(fèi)用率增高，公司成為定制家居行業(yè)“高毛利、低凈利”的典型代表。
內(nèi)控問(wèn)題較多
瑪格家居還沒(méi)成為上市公司，便患上了上市公司的病。
股權(quán)質(zhì)押。股東天瑪咨詢持有的公司6.86%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押人為民生銀行佛山支行，為該公司申請(qǐng)銀行貸款進(jìn)行擔(dān)保。
公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理唐斌持有天瑪咨詢51.00%的出資份額，為天瑪咨詢的執(zhí)行事務(wù)合伙人。
資金占用。個(gè)體戶張慶偉在報(bào)告期內(nèi)從事瑪格家居重慶市主城區(qū)經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)，2018年及2019年，張欠公司的貨款分別為928.36萬(wàn)元和733.47萬(wàn)元。
實(shí)際上，重慶市主城區(qū)經(jīng)銷商的實(shí)際控制人為唐斌和高琴。2020年，上述貨款才全部收回。2021年5月，唐、高二人按中國(guó)人民銀行短期貸款基準(zhǔn)利率向公司支付資金占用費(fèi)合計(jì)95.35萬(wàn)元。
高琴為瑪格家居聯(lián)合創(chuàng)始人，公司第二大股東、董事兼副總經(jīng)理。
公司的兩位老板就這么缺錢嗎？
同時(shí)，公司存在大規(guī)模的第三方回款，報(bào)告期內(nèi)分別為1.93億元、1.45億元、1.13億元、3815.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.31%、17.61%、13.45%和9.16%。
報(bào)告期內(nèi)，瑪格家居旗下公司天津瑪格、廣東瑪格等因環(huán)保、消防等問(wèn)題以及對(duì)相關(guān)評(píng)比榮譽(yù)進(jìn)行虛假宣傳，三次被有關(guān)部門處以行政處罰，合計(jì)罰款10萬(wàn)元。
多家同行持股
近幾年，定制家居成為家具行業(yè)中最熱門的賽道。
做軟件系統(tǒng)開發(fā)的尚品宅配提出全屋定制概念后，做櫥柜的歐派和做衣柜的索菲亞率先入局，成為行業(yè)三巨頭。
A股家居板塊，以全屋定制為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司還有志邦家居、金牌櫥柜、好萊客、我樂(lè)家居、皮阿諾、頂固家居等。
2017年7月，魏盛才以5988萬(wàn)元受讓瑪格家居前身瑪格有限4.99%的股份。魏所持股份實(shí)為代馬禮斌持有。馬為皮阿諾的實(shí)際控制人。
2019年3月，瑞渝投資以5000萬(wàn)元拿下瑪格有限5%的股權(quán)。同年，德韜建成也做出了同樣的交易。
瑞渝投資為金牌櫥柜持股99%的投資平臺(tái)；德韜建成為建潘集團(tuán)控制的企業(yè)，建潘集團(tuán)為金牌廚柜的控股股東。這兩家投資平臺(tái)都由金牌櫥柜實(shí)際控制人溫建懷、潘孝貞掌控。
2019年底，帝歐家居受讓瑪格有限4.815%的股權(quán)，耗資7500萬(wàn)元。作為家居巨頭之一，帝歐的業(yè)務(wù)涉及陶瓷墻地磚、衛(wèi)浴、亞克力板等，借此入局制家居市場(chǎng)。
截止目前，馬禮斌持有瑪格家居4.58%的股份，瑞渝投資和德韜建成合計(jì)持有公司9.66%的股份，帝歐家居直接持股4.82%。
瑪格家居與金牌櫥柜、皮阿諾資本聯(lián)結(jié)，其實(shí)只能算是弱弱聯(lián)合。畢竟，就算是他們3家的規(guī)模加起來(lái)，也進(jìn)不了中國(guó)定制家居行業(yè)前三。