文｜阿爾法工場
資本“大佬”們又來吃面了。這一次不是蘭州拉面、和府撈面張拉拉等傳統(tǒng)線下連鎖品牌，而是看上了陜西特色食品紅油面皮。
對，就是又來爭搶方便面和外賣市場蛋糕的白家阿寬。
近期，四川白家阿寬食品遞交了招股說明書，計(jì)劃募資6.65億元，用于健康食品產(chǎn)業(yè)園(第一期)和研發(fā)中心建設(shè)。若沖擊上市成功，則將榮登內(nèi)地“方便面第一股”頭銜。
從招股說明書來看，看好阿寬紅油面皮的不僅僅有一級市場VC/PE機(jī)構(gòu)，還有頂級產(chǎn)業(yè)資本。
01、豪華的投資陣容
小小一個(gè)面皮能掀起多大風(fēng)浪？是的，這次白家阿寬聚齊了包括平安騰訊前海茅臺等一眾產(chǎn)業(yè)投資者，投資陣容堪稱豪華。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，除第一大股東陳朝暉持有52.05%股份外，深圳南海成長同贏、高瓴資本、前海股權(quán)投資、上海眾源、茅臺建信等也都榜上有名。
資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)
高瓴資本和茅臺建信（第12大股東）相信大家已有了解，第二大股東深圳南海成長同贏什么來頭？
這個(gè)股權(quán)基金來頭可不小。企查查數(shù)據(jù)顯示，該基金前兩大股東分別為深圳南海成長同盛股權(quán)投資基金（有限合伙）和深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司。分別持有30.41%、23.4%的股份。
大股東深圳南海成長同盛股權(quán)投資實(shí)控人是深圳市平安置業(yè)投資，持股58.88%。而平安置業(yè)投資是誰就不用多說了吧，最終實(shí)控人就是平安保險(xiǎn)，就是平安系資本。
第二大股東深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司只有一個(gè)股東，深圳市財(cái)政局。
說完阿寬第二大股東，再說說第四和第十大股東（前海母基金和眾源母基金）吧。單看名字就不是一般級別，二者都是政府牽頭成立的大規(guī)模公司化母基金。
其中前海母基金，由2016年初國務(wù)院批復(fù)設(shè)立，是目前國內(nèi)最大的商業(yè)化募集母基金。
由國內(nèi)PE泰斗級人物、原深創(chuàng)投董事長靳海濤主導(dǎo)發(fā)起，聯(lián)合合伙人包括原招行董事馬蔚華、紅杉中國聯(lián)合創(chuàng)始人沈南鵬、IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿、清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東等行業(yè)頂尖人物，當(dāng)下基金管理資金規(guī)模超千億。
眾源母基金是在上海市委宣傳部于2017年初統(tǒng)籌指導(dǎo)成立的，是國內(nèi)第一只由國有傳媒集團(tuán)主導(dǎo)發(fā)起、市場化運(yùn)作的文化產(chǎn)業(yè)母基金。成立時(shí)總規(guī)模達(dá)100億。
平安高瓴茅臺前海等知名產(chǎn)業(yè)資本為其站臺，恰恰是看中了方便食品的品類創(chuàng)新增長潛力。而被眾“大咖”看好的阿寬食品到底成色幾何？
02、體量小凈利暴增
近年來阿寬食品進(jìn)入增長快車道。尤其在2020年疫情影響下，居家政策刺激方便速食食品消費(fèi)，當(dāng)年?duì)I收超過11億。
招股書顯示，阿寬食品主營業(yè)務(wù)來包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品以及其它產(chǎn)品等（如下圖所示，其它產(chǎn)品包括自熱粉面、自熱米飯、自熱燒烤等），超200個(gè)單品，分別屬于“阿寬”、“白家陳記”兩大品牌。
圖片來源：阿寬招股說明書
四大產(chǎn)品線中，方便面和方便粉絲占比最高，2021年上半年二者合計(jì)占比約88.33%。
其中方便面類是核心品類，占比由2018年的41.8%增長至2021年上半年的65.21%。而方便粉絲類占比則由43.13%降至23.12%，說明主力還是方便面，方便粉絲增長并不快。
資料來源：阿寬招股書
阿寬食品的快速增長與大單品紅油面皮分不開，當(dāng)然轉(zhuǎn)折點(diǎn)也是從它開始。
2015年之前，雖然白家食品銷售額就已經(jīng)上億，但由于品類單一，業(yè)務(wù)規(guī)模始終沒有實(shí)質(zhì)性突破。直到紅油面皮上市，方才按下了業(yè)績高速增長的“閥門”。
數(shù)據(jù)顯示，2020年紅油面皮系列年銷售額約4億，累計(jì)銷售過億，僅2020年“雙十一”期間線上訂單量便達(dá)到約1,600萬份，而當(dāng)年?duì)I收11.1億，占營收規(guī)模近三成。
品類創(chuàng)新和較小的體量支撐著阿寬的高增長。
從2018年到2021上半年，阿寬食品的營收分別為4.22億、6.31億、11.10億和5.93億；歸母凈利潤分別為608.48萬、2364.85萬、7626.49萬和2192.94萬。
對比看2020年凈利潤較2018年增長超1100%，從這點(diǎn)看，增長是很驚人的。
資料來源：阿寬招股書
線上收入是阿寬高增長的重要來源。大單品紅油面皮也得益于線上流量紅利快速增長。
阿寬的線上銷售渠道主要是淘寶、京東等第三方電商平臺。2018年至2021年上半年，公司線上銷售渠道占比逐年上升，分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%。
即食健康、區(qū)域特色明顯使得阿寬快速成為網(wǎng)紅品牌。在2020年“雙十一”期間，“阿寬品牌”多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)入淘寶體系TOP榜，主要單品銷售量位列前5，店鋪榜位列前3，復(fù)購率位列第1，在方便面/拉面/面皮類目中排名第2。
這一點(diǎn)從線上銷量上也能看出來，阿寬京東自營旗艦店數(shù)據(jù)顯示，大單品最高累計(jì)銷售額高達(dá)百萬以上。
圖片來源：京東
值得一提的是，此前由于“白家”字樣用語、圖片的使用與知名方便面企業(yè)河南白象存在商標(biāo)爭議，經(jīng)過多輪談判后，最終在2020年底，雙方達(dá)成協(xié)議。
白家食品也更名為“四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司，”，簡稱也由“白家食品”變更為“阿寬食品”。
03、高增長還能維持多久？
阿寬食品的高增長與品類創(chuàng)新、體量小及疫情影響有關(guān)，享受到自熱食品這一新賽道成長紅利。但在過度依賴單一爆品、巨頭環(huán)伺、其它品類消費(fèi)替代等下，其高增長還能維持多久成為疑問。
自熱食品市場增長較快與宅經(jīng)濟(jì)，單身經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及新生代消費(fèi)偏好有關(guān)。宅家、嘗鮮、便捷特性，網(wǎng)紅品牌自帶的“曬”屬性，無一不戳中當(dāng)今生活的痛點(diǎn)。
相對于傳統(tǒng)方便面，自熱食品等新型方便食品完成了實(shí)質(zhì)意義上的破圈，可以理解為方便面類的一種升級迭代，雖然方便面也有很剛性的消費(fèi)場景。
比如泡面火腿這類典型的“旅途搭檔”、加班/深夜伴侶、正餐替代等等。但泡面還消費(fèi)時(shí)還要顧及健康問題，各種“保健告誡”時(shí)刻提醒著人們泡面不易多吃。所以方便面消費(fèi)頻次并不高。
而自熱食品強(qiáng)調(diào)更快，主打健康營養(yǎng)牌。首先瞄準(zhǔn)的是單身經(jīng)濟(jì)和白領(lǐng)上班族，也就是外賣市場。
同時(shí)懶人效應(yīng)“病毒式”擴(kuò)散、宅家文化持續(xù)深化、現(xiàn)象級“烹飪小白”群體擴(kuò)大也在催化這一新興領(lǐng)域快速發(fā)展。
外賣市場的滲透，一來外賣市場在補(bǔ)貼力度弱化后，20元以下價(jià)位空擋不斷加大，整體增速也在放緩。
二來，不斷爆出的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)環(huán)節(jié)品控漏洞，購買廉價(jià)速食包、后廚臟亂差，食材不新鮮，地溝油、肉質(zhì)沒保障（都不知道用的啥，不放心），制作過程更是觸目驚心，具體就不描述了。
同時(shí)與外賣相比，自熱食品等待時(shí)間短、價(jià)格低，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，對消費(fèi)者吸引力更強(qiáng)。自熱屬性外加超長保質(zhì)期（90—180天），也非常適用于居家囤貨、救災(zāi)、野外等場景。
多說一句，外賣市場也是阿寬市場重點(diǎn)“瞄準(zhǔn)”的領(lǐng)域。
據(jù)川觀新聞報(bào)道，創(chuàng)始人陳朝暉在介紹白家食品未來發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)表示，要推動(dòng)方便食品主食化，服務(wù)中國超過5億的年輕人群，包括中產(chǎn)、白領(lǐng)、藍(lán)領(lǐng)和學(xué)生人群等，向超過5000億的外賣市場尋找藍(lán)?？臻g。
一句話就透露了陳朝暉的“野心”。
陳朝暉如此志向并非沒有道理，差異化品類高增長是其最大的底氣。
據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國自熱食品市場規(guī)模將達(dá)40億，5年時(shí)間內(nèi)市場規(guī)模增加了1倍。自熱火鍋兼具自熱食品和火鍋兩大賽道，增速更快。
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015年至2019年自熱火鍋市場規(guī)模由2.3億增長至55億，年復(fù)合增長率達(dá)121.1%。
據(jù)中信證券2018年研報(bào)測算，未來在悲觀/中性/樂觀三種情況下自熱火鍋市場規(guī)模將發(fā)展到120億/300億/600億。即便按照悲觀來預(yù)測，至少還有一倍成長空間，
而阿寬食品正是抓住了這輪品類創(chuàng)新的消費(fèi)紅利，受益于區(qū)域特色紅油面皮這一大單品，加上自身體量較小，得以快速成長。
雖然康師傅、統(tǒng)一白象等傳統(tǒng)巨頭已占據(jù)了絕大多數(shù)主流方便面市場份額，但老品牌對新型方便食品還不具備壟斷性的優(yōu)勢。也就是所謂的“換道超車”。
當(dāng)然，這也是近年來諸如如拉面說、自嗨鍋、食族人、莫小仙、小龍坎、好歡螺等新興品牌快速崛起的“大背景”，是消費(fèi)者口味多元化的表現(xiàn)。
新興品牌發(fā)展雖然很快，但大都面臨品牌力不強(qiáng)，渠道力差，缺乏全國化運(yùn)營額能力等問題。白家食品也不例外。
作為區(qū)域二線品牌，當(dāng)前白家食品在推廣自家產(chǎn)品基礎(chǔ)上，還在為李子柒、百草味等品牌做代工，這也間接說明公司產(chǎn)品力度不夠。
除了產(chǎn)品力，作為網(wǎng)紅品牌，如何面對同類產(chǎn)品競爭，巨頭入局蠶食；產(chǎn)品同質(zhì)化問題如何破解；如何加強(qiáng)消費(fèi)者粘性和忠誠度，這一點(diǎn)也很重要。
由“網(wǎng)紅”而起，如何長久持續(xù)滿足消費(fèi)者那善變的味蕾，保持持續(xù)快速增長，這就考驗(yàn)管理層打造更多爆款大單品的能力了。