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主題ETF成縮水重災區(qū),細分賽道嚴重內(nèi)卷,進階產(chǎn)品成破局關鍵

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主題ETF成縮水重災區(qū),細分賽道嚴重內(nèi)卷,進階產(chǎn)品成破局關鍵

ETF同質(zhì)化競爭后遺癥顯現(xiàn)。

圖片來源:pexels-Pixabay

文|新經(jīng)濟e線

Wind統(tǒng)計表明,2021年269只新發(fā)ETF產(chǎn)品中,僅1只黃金產(chǎn)品為非股票ETF,其余268只為股票產(chǎn)品,分別包括4只指數(shù)增強、38只被動寬基、7只SmartBeta,多達219只產(chǎn)品為行業(yè)主題ETF。

然而,對于細分主題ETF來說,投資者關注度、交易熱情相對有限,同質(zhì)化競爭下多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模不易做大。

新經(jīng)濟e線獲悉,雖然2021年新發(fā)行業(yè)主題ETF數(shù)量超過200只,但年末總規(guī)模相比募集規(guī)模卻逆勢減少150億元。全年多達128只行業(yè)主題ETF上市后規(guī)模已不足2億元,成為縮水重災區(qū)。可見,資金吸引難度明顯提升。

相比之下,2021年新發(fā)產(chǎn)品中寬基數(shù)量相對較少但普遍發(fā)行規(guī)模大。同樣,上市后存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模也錄得持續(xù)增長。全年,雙創(chuàng)50、深證創(chuàng)新100、MSCI中國A50 互聯(lián)互通等新寬基指數(shù)ETF產(chǎn)品的大量發(fā)行,同時300增強、500增強等寬基增強ETF也于2021年問世,寬基數(shù)量從去年的111只提升至148只,規(guī)模也上升了近1000億元。

放眼到全市場,早在2020 年,行業(yè)主題ETF規(guī)模曾首次超越規(guī)模ETF,成為股票ETF中占比最大的ETF 產(chǎn)品類型。進入2021年,行業(yè)主題型ETF的數(shù)量雖然錄得顯著上升,從2020年的148只提升至2021年底的357只,規(guī)模也有明顯上升。不過,其領先優(yōu)勢并未能持續(xù)擴大。

截至2021年末,中國市場上共有股票型ETF產(chǎn)品552只,數(shù)量較2020年大幅增加,規(guī)模合計9657.81億元,占總體規(guī)模的68.48%。其中,行業(yè)主題和規(guī)模兩大類ETF產(chǎn)品的規(guī)模旗鼓相當,基本各占半壁江山。

細分賽道嚴重內(nèi)卷

從國內(nèi)ETF的發(fā)展情況來看,細分化無疑是2021年最重要的關鍵詞。統(tǒng)計表明,2021年新發(fā)產(chǎn)品中指數(shù)總市值在2~5萬億區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量、首發(fā)規(guī)模最大,相比于2021年以前,10萬億市值以上指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量減少,而2萬億以下產(chǎn)品數(shù)量明顯增加,體現(xiàn)了細分化的特點。某種程度來講,細分化的背后就是產(chǎn)品內(nèi)卷的代名詞。

截至2021年年末,TMT、新能源、醫(yī)藥、消費4 個主流賽道累計發(fā)布ETF產(chǎn)品的數(shù)量位居前列,共計分別有54只、34只、29只、17只。如TMT行業(yè)主題分別包括云計算、消費電子、機器人、游戲等四個細分主題;新能源分別涉及電池、光伏、新能源車等三個細分主題;醫(yī)藥旗下有創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械二個細分主題;消費則有食品飲料、線上消費、民族品牌等三個細分主題。

新經(jīng)濟e線注意到,在ETF產(chǎn)品細分化不斷深入的大背景下,2021年新發(fā)產(chǎn)品同質(zhì)化競爭更加突出。比如,熱門主題的指數(shù)常出現(xiàn)多只產(chǎn)品同期密集發(fā)行的情況。2021年我國新發(fā)的278只ETF產(chǎn)品共計跟蹤134個指數(shù),其中有10個指數(shù)對應了超過5只ETF新發(fā)產(chǎn)品,主題指數(shù)就包括新材料、光伏、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等,僅2個指數(shù)為寬基指數(shù)。

2021年同標的ETF發(fā)行情況(部分)

從全年新發(fā)ETF的募集規(guī)模、存續(xù)規(guī)模來看,新發(fā)行業(yè)主題ETF雖然數(shù)量多,但規(guī)模不及寬基產(chǎn)品,不少跟蹤同指數(shù)的新發(fā)細分行業(yè)產(chǎn)品都面臨嚴重的縮水。其中,包括新材料、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、智能電車等在內(nèi)的4個主題指數(shù)目前對應ETF產(chǎn)品的平均規(guī)模不到2 億,各指數(shù)對應ETF產(chǎn)品的平均日均成交額不到1 億元。

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),從年末規(guī)模與首發(fā)規(guī)模的差異來看,僅二級市場表現(xiàn)出色、投資者關注度較高的新能源(光伏)板塊規(guī)模留存情況相對較好,而其他主題縮水更明顯??梢?,同質(zhì)化競爭下ETF產(chǎn)品的規(guī)模、流動性都差強人意。

以中證新材料主題指數(shù)為例,2021年全年共計有7只同類ETF成立,上半年和下半年各有3只和4只成立。接成立時間先后排序的話,分別為華寶中證新材料ETF、國聯(lián)安新材料ETF、天弘中證新材料ETF、平安中證新材料ETF、華夏中證新材料主題ETF、建信中證新材料主題ETF、國泰中證新材料主題ETF。

截至2021年年末,上述7只中證新材料主題ETF合計規(guī)模僅錄得9.32億元,較募集發(fā)行時24.96億份的總份額,大幅縮水15.64億元,縮水率超過六成。

其中,規(guī)模最低的為國聯(lián)安新材料ETF,對應年末規(guī)模已跌破5000萬元,僅剩下4031萬元,較募集發(fā)行時的3億元,縮水率接近九成,高達86.53%。緊隨其后的是平安中證新材料ETF,其年末規(guī)模約6377萬元,較發(fā)行份額的45631萬元,同樣縮水近九成,為86.02%。

同樣,2021年成立的6只中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF上市后規(guī)模也快速下降,合計規(guī)模從上市之初的19.95億元驟降至年末的4.86億元,大幅下降15.09億元,降幅超過七成。

如建信中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、易方達中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、招商中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、華泰柏瑞中證物聯(lián)網(wǎng)ETF等4只ETF規(guī)模均不足億元,截至去年年末僅分別剩下2885萬元、4509萬元、4699萬元、7973萬元,較上市之前的34825萬元、28524萬元、20671萬元、24607萬元,分別縮水91.72%、84.19%、77.27%、67.6%。

進階產(chǎn)品成破局關鍵

不可否認,當前ETF細分化趨勢明顯,但資金吸引力不高,同質(zhì)化產(chǎn)品普遍面臨縮水。在這一背景下,仍希望“破局”的管理人可考慮通過定制指數(shù)或增強ETF的形式發(fā)行容量較大的寬基、行業(yè)指數(shù)的增強版本,業(yè)內(nèi)料這類進階產(chǎn)品有望成為未來ETF競爭的關鍵所在。

一方面,寬基、大行業(yè)容量大、交易和配置需求都較高,另一方面,增強版本可與原產(chǎn)品形成一定差異,獲得額外的空間。

據(jù)申萬宏源研究表明,無論是從美國數(shù)十年發(fā)展的經(jīng)驗還是2021年我國ETF的資金分布來看,能夠持續(xù)吸引資金、不斷壯大規(guī)模的仍然是覆蓋面較廣、容量較大、具備長期配置功能的大型寬基產(chǎn)品,而ETF整體規(guī)模的進一步增長也將更依賴于配置型資金對寬基的配置。

實際上,美國ETF市場的不斷壯大與養(yǎng)老金等長久期配置資金不斷進入市場有很大的關系,養(yǎng)老金入市、資金流向指數(shù)基金、主動基金超額收益衰減形成正反饋的過程。具體來講,指數(shù)的優(yōu)秀業(yè)績推動大規(guī)模費率敏感的養(yǎng)老金流向指數(shù),從而使得主動基金越發(fā)難以戰(zhàn)勝指數(shù),而這將進一步推動養(yǎng)老資金參與權(quán)益投資、流入被動產(chǎn)品。

隨著正反饋的不斷持續(xù),長久期資金通過寬基、寬行業(yè)、風格被動產(chǎn)品構(gòu)建被動組合成為最低成本、高效的投資模式。當資金規(guī)模達到一定水平,通過細分行業(yè)偏離帶來的邊際收益較弱,在更高級別的資產(chǎn)間進行配置是自然選擇。

跟蹤雙創(chuàng)指數(shù)的ETF產(chǎn)品

新經(jīng)濟e線注意到,2021年,我國新發(fā)ETF規(guī)模最大的2個指數(shù)分別為MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù),均為“新寬基”指數(shù),合計募集規(guī)模464億元,年底存續(xù)規(guī)模580億元,發(fā)行后仍有所增長。而2021年除新發(fā)產(chǎn)品外規(guī)模增長最多的產(chǎn)品中半數(shù)為寬基,紅利ETF也具備類似寬基的配置屬性。

值得關注的是,隨著2021年指數(shù)增強ETF的發(fā)行,我國寬基產(chǎn)品的“進階版”除了Smart Beta,半主動的增強產(chǎn)品也成為了新的選擇。Smart Beta產(chǎn)品在特定的選股范圍內(nèi)通過規(guī)則化的因子標準形成與市值加權(quán)的寬基有一定差異的產(chǎn)品,而指數(shù)增強ETF相對更自由,雖然仍每日披露持倉,但相比于傳統(tǒng)的被動ETF,增強產(chǎn)品采用數(shù)量化的方式進行選股增強、增強方案不需要單獨編制指數(shù)。

雖然我國SmartBeta、增強產(chǎn)品相比于美國規(guī)模仍較小,但從投資者結(jié)構(gòu)來看,更大的ETF 市場依賴更多配置型資金的進入,而配置型資金偏好大容量、長期表現(xiàn)出色的產(chǎn)品,寬基、寬行業(yè)的Smart Beta、增強產(chǎn)品正具備了這樣的特點。不過,由于成立時間較短,增強特點尚不突出,增強ETF產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)需要更長期的關注。

此外,從美國ETF的發(fā)展可以看到,近兩年海外行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展速度也較快,境外上市的中國企業(yè)及海外的科技、醫(yī)藥等板塊也有較多具備投資價值的公司,這類公司可以和A 股形成補充;而部分細分行業(yè)國內(nèi)標的有限,通過拓寬投資范圍、全球投資可以投向更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在QDII額度有空間的情況下,通過QDII產(chǎn)品的形式對接海外指數(shù)、為投資者提供更多的配置工具也是可以考慮的方向之一。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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主題ETF成縮水重災區(qū),細分賽道嚴重內(nèi)卷,進階產(chǎn)品成破局關鍵

ETF同質(zhì)化競爭后遺癥顯現(xiàn)。

圖片來源:pexels-Pixabay

文|新經(jīng)濟e線

Wind統(tǒng)計表明,2021年269只新發(fā)ETF產(chǎn)品中,僅1只黃金產(chǎn)品為非股票ETF,其余268只為股票產(chǎn)品,分別包括4只指數(shù)增強、38只被動寬基、7只SmartBeta,多達219只產(chǎn)品為行業(yè)主題ETF。

然而,對于細分主題ETF來說,投資者關注度、交易熱情相對有限,同質(zhì)化競爭下多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模不易做大。

新經(jīng)濟e線獲悉,雖然2021年新發(fā)行業(yè)主題ETF數(shù)量超過200只,但年末總規(guī)模相比募集規(guī)模卻逆勢減少150億元。全年多達128只行業(yè)主題ETF上市后規(guī)模已不足2億元,成為縮水重災區(qū)??梢?,資金吸引難度明顯提升。

相比之下,2021年新發(fā)產(chǎn)品中寬基數(shù)量相對較少但普遍發(fā)行規(guī)模大。同樣,上市后存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模也錄得持續(xù)增長。全年,雙創(chuàng)50、深證創(chuàng)新100、MSCI中國A50 互聯(lián)互通等新寬基指數(shù)ETF產(chǎn)品的大量發(fā)行,同時300增強、500增強等寬基增強ETF也于2021年問世,寬基數(shù)量從去年的111只提升至148只,規(guī)模也上升了近1000億元。

放眼到全市場,早在2020 年,行業(yè)主題ETF規(guī)模曾首次超越規(guī)模ETF,成為股票ETF中占比最大的ETF 產(chǎn)品類型。進入2021年,行業(yè)主題型ETF的數(shù)量雖然錄得顯著上升,從2020年的148只提升至2021年底的357只,規(guī)模也有明顯上升。不過,其領先優(yōu)勢并未能持續(xù)擴大。

截至2021年末,中國市場上共有股票型ETF產(chǎn)品552只,數(shù)量較2020年大幅增加,規(guī)模合計9657.81億元,占總體規(guī)模的68.48%。其中,行業(yè)主題和規(guī)模兩大類ETF產(chǎn)品的規(guī)模旗鼓相當,基本各占半壁江山。

細分賽道嚴重內(nèi)卷

從國內(nèi)ETF的發(fā)展情況來看,細分化無疑是2021年最重要的關鍵詞。統(tǒng)計表明,2021年新發(fā)產(chǎn)品中指數(shù)總市值在2~5萬億區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量、首發(fā)規(guī)模最大,相比于2021年以前,10萬億市值以上指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量減少,而2萬億以下產(chǎn)品數(shù)量明顯增加,體現(xiàn)了細分化的特點。某種程度來講,細分化的背后就是產(chǎn)品內(nèi)卷的代名詞。

截至2021年年末,TMT、新能源、醫(yī)藥、消費4 個主流賽道累計發(fā)布ETF產(chǎn)品的數(shù)量位居前列,共計分別有54只、34只、29只、17只。如TMT行業(yè)主題分別包括云計算、消費電子、機器人、游戲等四個細分主題;新能源分別涉及電池、光伏、新能源車等三個細分主題;醫(yī)藥旗下有創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械二個細分主題;消費則有食品飲料、線上消費、民族品牌等三個細分主題。

新經(jīng)濟e線注意到,在ETF產(chǎn)品細分化不斷深入的大背景下,2021年新發(fā)產(chǎn)品同質(zhì)化競爭更加突出。比如,熱門主題的指數(shù)常出現(xiàn)多只產(chǎn)品同期密集發(fā)行的情況。2021年我國新發(fā)的278只ETF產(chǎn)品共計跟蹤134個指數(shù),其中有10個指數(shù)對應了超過5只ETF新發(fā)產(chǎn)品,主題指數(shù)就包括新材料、光伏、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等,僅2個指數(shù)為寬基指數(shù)。

2021年同標的ETF發(fā)行情況(部分)

從全年新發(fā)ETF的募集規(guī)模、存續(xù)規(guī)模來看,新發(fā)行業(yè)主題ETF雖然數(shù)量多,但規(guī)模不及寬基產(chǎn)品,不少跟蹤同指數(shù)的新發(fā)細分行業(yè)產(chǎn)品都面臨嚴重的縮水。其中,包括新材料、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、智能電車等在內(nèi)的4個主題指數(shù)目前對應ETF產(chǎn)品的平均規(guī)模不到2 億,各指數(shù)對應ETF產(chǎn)品的平均日均成交額不到1 億元。

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),從年末規(guī)模與首發(fā)規(guī)模的差異來看,僅二級市場表現(xiàn)出色、投資者關注度較高的新能源(光伏)板塊規(guī)模留存情況相對較好,而其他主題縮水更明顯。可見,同質(zhì)化競爭下ETF產(chǎn)品的規(guī)模、流動性都差強人意。

以中證新材料主題指數(shù)為例,2021年全年共計有7只同類ETF成立,上半年和下半年各有3只和4只成立。接成立時間先后排序的話,分別為華寶中證新材料ETF、國聯(lián)安新材料ETF、天弘中證新材料ETF、平安中證新材料ETF、華夏中證新材料主題ETF、建信中證新材料主題ETF、國泰中證新材料主題ETF。

截至2021年年末,上述7只中證新材料主題ETF合計規(guī)模僅錄得9.32億元,較募集發(fā)行時24.96億份的總份額,大幅縮水15.64億元,縮水率超過六成。

其中,規(guī)模最低的為國聯(lián)安新材料ETF,對應年末規(guī)模已跌破5000萬元,僅剩下4031萬元,較募集發(fā)行時的3億元,縮水率接近九成,高達86.53%。緊隨其后的是平安中證新材料ETF,其年末規(guī)模約6377萬元,較發(fā)行份額的45631萬元,同樣縮水近九成,為86.02%。

同樣,2021年成立的6只中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF上市后規(guī)模也快速下降,合計規(guī)模從上市之初的19.95億元驟降至年末的4.86億元,大幅下降15.09億元,降幅超過七成。

如建信中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、易方達中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、招商中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF、華泰柏瑞中證物聯(lián)網(wǎng)ETF等4只ETF規(guī)模均不足億元,截至去年年末僅分別剩下2885萬元、4509萬元、4699萬元、7973萬元,較上市之前的34825萬元、28524萬元、20671萬元、24607萬元,分別縮水91.72%、84.19%、77.27%、67.6%。

進階產(chǎn)品成破局關鍵

不可否認,當前ETF細分化趨勢明顯,但資金吸引力不高,同質(zhì)化產(chǎn)品普遍面臨縮水。在這一背景下,仍希望“破局”的管理人可考慮通過定制指數(shù)或增強ETF的形式發(fā)行容量較大的寬基、行業(yè)指數(shù)的增強版本,業(yè)內(nèi)料這類進階產(chǎn)品有望成為未來ETF競爭的關鍵所在。

一方面,寬基、大行業(yè)容量大、交易和配置需求都較高,另一方面,增強版本可與原產(chǎn)品形成一定差異,獲得額外的空間。

據(jù)申萬宏源研究表明,無論是從美國數(shù)十年發(fā)展的經(jīng)驗還是2021年我國ETF的資金分布來看,能夠持續(xù)吸引資金、不斷壯大規(guī)模的仍然是覆蓋面較廣、容量較大、具備長期配置功能的大型寬基產(chǎn)品,而ETF整體規(guī)模的進一步增長也將更依賴于配置型資金對寬基的配置。

實際上,美國ETF市場的不斷壯大與養(yǎng)老金等長久期配置資金不斷進入市場有很大的關系,養(yǎng)老金入市、資金流向指數(shù)基金、主動基金超額收益衰減形成正反饋的過程。具體來講,指數(shù)的優(yōu)秀業(yè)績推動大規(guī)模費率敏感的養(yǎng)老金流向指數(shù),從而使得主動基金越發(fā)難以戰(zhàn)勝指數(shù),而這將進一步推動養(yǎng)老資金參與權(quán)益投資、流入被動產(chǎn)品。

隨著正反饋的不斷持續(xù),長久期資金通過寬基、寬行業(yè)、風格被動產(chǎn)品構(gòu)建被動組合成為最低成本、高效的投資模式。當資金規(guī)模達到一定水平,通過細分行業(yè)偏離帶來的邊際收益較弱,在更高級別的資產(chǎn)間進行配置是自然選擇。

跟蹤雙創(chuàng)指數(shù)的ETF產(chǎn)品

新經(jīng)濟e線注意到,2021年,我國新發(fā)ETF規(guī)模最大的2個指數(shù)分別為MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù),均為“新寬基”指數(shù),合計募集規(guī)模464億元,年底存續(xù)規(guī)模580億元,發(fā)行后仍有所增長。而2021年除新發(fā)產(chǎn)品外規(guī)模增長最多的產(chǎn)品中半數(shù)為寬基,紅利ETF也具備類似寬基的配置屬性。

值得關注的是,隨著2021年指數(shù)增強ETF的發(fā)行,我國寬基產(chǎn)品的“進階版”除了Smart Beta,半主動的增強產(chǎn)品也成為了新的選擇。Smart Beta產(chǎn)品在特定的選股范圍內(nèi)通過規(guī)則化的因子標準形成與市值加權(quán)的寬基有一定差異的產(chǎn)品,而指數(shù)增強ETF相對更自由,雖然仍每日披露持倉,但相比于傳統(tǒng)的被動ETF,增強產(chǎn)品采用數(shù)量化的方式進行選股增強、增強方案不需要單獨編制指數(shù)。

雖然我國SmartBeta、增強產(chǎn)品相比于美國規(guī)模仍較小,但從投資者結(jié)構(gòu)來看,更大的ETF 市場依賴更多配置型資金的進入,而配置型資金偏好大容量、長期表現(xiàn)出色的產(chǎn)品,寬基、寬行業(yè)的Smart Beta、增強產(chǎn)品正具備了這樣的特點。不過,由于成立時間較短,增強特點尚不突出,增強ETF產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)需要更長期的關注。

此外,從美國ETF的發(fā)展可以看到,近兩年海外行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展速度也較快,境外上市的中國企業(yè)及海外的科技、醫(yī)藥等板塊也有較多具備投資價值的公司,這類公司可以和A 股形成補充;而部分細分行業(yè)國內(nèi)標的有限,通過拓寬投資范圍、全球投資可以投向更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在QDII額度有空間的情況下,通過QDII產(chǎn)品的形式對接海外指數(shù)、為投資者提供更多的配置工具也是可以考慮的方向之一。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。