文 | 藍(lán)鯨教育 古氘

2021年第三季度，洪恩教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.59億元，凈虧損3820萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

作為“中國(guó)兒童在線教育第一股”，洪恩教育的市盈率一度高達(dá)3568倍。然而一年間，洪恩教育的股價(jià)卻掉頭向下。

不樂觀的財(cái)務(wù)狀況、危機(jī)四伏的主營(yíng)業(yè)務(wù)、過分垂直的賽道、頭部企業(yè)入局競(jìng)爭(zhēng)……

危機(jī)環(huán)伺

與其他教育類機(jī)構(gòu)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)不同，洪恩教育的主要收入來源不是教育培訓(xùn)而是訂閱。

2021年第三季度，洪恩教育實(shí)現(xiàn)收入2.59億元，同比增長(zhǎng)65.1%。其中，在線訂閱業(yè)務(wù)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)82.7%，占總收入比重85%。

目前，洪恩教育旗下App產(chǎn)品包括洪恩識(shí)字、洪恩拼音、洪恩思維、洪恩ABC、洪恩故事、洪恩十萬問、洪恩雙語繪本、洪恩愛運(yùn)動(dòng)，主要為3-8歲兒童提供教育產(chǎn)品和服務(wù)。

在蘋果應(yīng)用商店中，洪恩識(shí)字位列兒童類免費(fèi)App排行榜第三位，評(píng)分人數(shù)達(dá)65萬，得分為4.8分（滿分為5分）。洪恩雙語繪本在兒童分類下被列為“主打推薦”，洪恩十萬問也進(jìn)入“編輯精選兒童APP”。

在此基礎(chǔ)上，洪恩教育的用戶基數(shù)十分可觀。財(cái)報(bào)顯示，第三季度平均總月活躍用戶為 1768 萬，同比增長(zhǎng) 58.6%，付費(fèi)用戶數(shù)為164萬，同比增長(zhǎng)19.7%。

面向少兒用戶，提供識(shí)字、拼音、思維等學(xué)習(xí)，看起來是一個(gè)較為剛需的市場(chǎng)，只是，在當(dāng)前的背景下，洪恩教育的模式存在不小的合規(guī)壓力。

今年4月，教育部印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)落實(shí)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得對(duì)學(xué)前兒童違規(guī)進(jìn)行培訓(xùn)。6月1日，新版《未成年人保護(hù)法》正式實(shí)施。其中規(guī)定，幼兒園、校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得對(duì)學(xué)齡前未成年人進(jìn)行小學(xué)課程教育。7月，“雙減”政策落地，明確統(tǒng)籌做好3至6歲學(xué)齡前兒童的校外培訓(xùn)治理工作，不得開展面向?qū)W齡前兒童的線上培訓(xùn)。

根據(jù)政策規(guī)定，對(duì)原備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，改為審批制。未通過審批的，取消原有備案登記和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證（ICP）。隨后，教育部也進(jìn)一步明確K9校外培訓(xùn)學(xué)科類和非學(xué)科類范圍，語文、數(shù)學(xué)、外語均按照學(xué)科類進(jìn)行管理。

參照“學(xué)科類”、“學(xué)齡前”、“線上培訓(xùn)”等規(guī)定，洪恩識(shí)字、洪恩拼音、洪恩思維（原洪恩數(shù)學(xué)）、洪恩ABC（原洪恩英語）都存在巨大的合規(guī)問題。

尤其洪恩識(shí)字，既是洪恩教育的明星產(chǎn)品，也是評(píng)論兩級(jí)分化最嚴(yán)重的存在。2020年4月，在“凈網(wǎng)2020”專項(xiàng)行動(dòng)中，國(guó)家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心點(diǎn)名洪恩識(shí)字存在涉嫌隱私不合規(guī)行為。而在黑貓投訴教育培訓(xùn)黑榜上，洪恩識(shí)字也赫然在列。

洪恩教育還孵化了洪恩十萬問、洪恩愛運(yùn)動(dòng)等非學(xué)科類培訓(xùn)App，違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較小，但其推出時(shí)間尚短，而且不屬于家長(zhǎng)剛需的產(chǎn)品，短時(shí)間內(nèi)無法替代學(xué)科類App，洪恩識(shí)字等產(chǎn)品仍是創(chuàng)收主力軍。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)讓洪恩教育的未來蒙上了一層不確定性。

虧損泥潭

在主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景不明確的情況下，洪恩教育是否有強(qiáng)健的財(cái)務(wù)狀況以支撐轉(zhuǎn)型呢？從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，并不樂觀。

近五個(gè)季度，盡管收入和毛利總體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但虧損異常刺眼。2021年第三季度，洪恩教育凈虧損人民幣3820萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。盡管2020年第三季度、2021年第一、二季度都有小幅度盈利，但近五個(gè)季度虧損遠(yuǎn)大于利潤(rùn)。

雪上加霜的是，在利潤(rùn)不理想的情況下，洪恩的三費(fèi)開支卻并未控制得很好。2021年第三季度，其研發(fā)費(fèi)用、銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、一般及行政開支分別為1.31億元、6720萬元、2580萬元，同比分別大幅增長(zhǎng)134.7%、195.7%、67.1%。

其中，對(duì)于銷售及營(yíng)銷費(fèi)用增速最快，財(cái)報(bào)給出的原因則是“公司戰(zhàn)略性強(qiáng)化品牌認(rèn)知度導(dǎo)致廣告推廣費(fèi)用增加以及工資相關(guān)費(fèi)用增長(zhǎng)”，即便如此，同比近三倍的費(fèi)用增長(zhǎng)依然顯得有些反常。更何況，不燒錢營(yíng)銷，靠口碑傳播一直是洪恩聲稱的“獲客之道”。

其創(chuàng)始人池宇峰多次對(duì)媒體表示，在教育行業(yè)，燒錢獲得用戶的作用并不大，“我們不一樣，我們是基于產(chǎn)品能力，在不燒錢營(yíng)銷的情況下，靠家長(zhǎng)口口相傳占領(lǐng)市場(chǎng)”“錢燒光了反而可能會(huì)遇到危機(jī)”。但從三季度財(cái)報(bào)來看，這樣的“口口相傳”顯然已經(jīng)無法滿足洪恩的需求，對(duì)于過去的路，洪恩也再?zèng)]那么堅(jiān)定。

財(cái)報(bào)中，洪恩教育透露，其董事會(huì)授權(quán)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃。在該計(jì)劃下，公司可在未來12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)總金額不超過1000萬美元的公司股票。洪恩似乎想借此提振市場(chǎng)信心，但在此之前，解除旗下App的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和逃離虧損泥潭，是更緊迫的任務(wù)。

前路何方？

當(dāng)前的局面，洪恩大概已經(jīng)“見怪不怪”。成立于1996年的洪恩教育，轉(zhuǎn)型是無法繞開的關(guān)鍵詞。

從成立之初推出中國(guó)首個(gè)電腦學(xué)習(xí)軟件《開天辟地》，到1997年轉(zhuǎn)向成人英語，再到2001年發(fā)力幼兒教育，并在2016年著力研發(fā)啟蒙教育App，洪恩教育一直在探索不同的業(yè)務(wù)方向。

眼下，即使不復(fù)一年前的上市榮光，但洪恩不過又回到做了二十多年的“老本行”，繼續(xù)探索新的出路。

而下一個(gè)方向，洪恩已經(jīng)躍躍欲試。在今年一季度財(cái)報(bào)中，戴鵬透露，公司正在與牛津大學(xué)出版社合作開發(fā)綜合分級(jí)閱讀App“洪恩分級(jí)閱讀”。8月，“洪恩十萬問”公布，聚焦兒童啟蒙百科問答。近期，“洪恩愛運(yùn)動(dòng)”推出，戴鵬在三季度財(cái)報(bào)中特別提到了最新的產(chǎn)品，“這是一款專為兒童設(shè)計(jì)的人工智能健身應(yīng)用，旨在將健身知識(shí)和有趣的互動(dòng)內(nèi)容結(jié)合，提供科學(xué)有效的在家鍛煉方式?！?/p>

種種舉措，洪恩教育發(fā)力幼兒素質(zhì)教育的雄心已經(jīng)彰顯。而背靠池宇峰“完美系”公司的技術(shù)支撐，洪恩教育似乎并不需要“急轉(zhuǎn)彎”。

但公司暫時(shí)仍無法擺脫對(duì)洪恩識(shí)字等學(xué)科類培訓(xùn)App的依賴，游戲化學(xué)習(xí)長(zhǎng)久以來也一直處在爭(zhēng)議之中。此外，頭部教育企業(yè)顯然對(duì)啟蒙教育賽道也多有青睞，是轉(zhuǎn)型的熱門賽道。

內(nèi)有憂患，外有強(qiáng)敵，洪恩教育能否把啟蒙教育這條細(xì)分賽道越跑越寬，仍未可知。