文|新經(jīng)濟(jì)e線
以非貨幣ETF為例，截至2021年12月31日，百億梯隊成員已增加至25個，年末ETF資產(chǎn)規(guī)模合計達(dá)5655.62億元。其中，新晉上榜的10只百億ETF規(guī)模共計為1521.71億元，占比近三成。
按年末基金規(guī)模大小排序的話，華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF分別位列前三曱，分別達(dá)691.45億元、568.86億元545.44億元。
在前十大非貨幣百億ETF中，國泰中證全指證券公司ETF 規(guī)模達(dá)到358.55 億元，成為了規(guī)模最大的行業(yè)ETF。早在2016年7月26日成立時，該ETF規(guī)模僅為4.3億元。上市后，其規(guī)模擴(kuò)張超82倍。
而易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF則升任規(guī)模最大的QDII型ETF，其去年年末的規(guī)模激增至324.22 億元。據(jù)悉，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF于2017年1月4日成立，最初發(fā)行募集規(guī)模只有3億元出頭。自成立四年來，該基金規(guī)模增速高達(dá)107倍，增長驚人。
與此同時，新經(jīng)濟(jì)e線注意到，ETF市場也吸引了越來越多的管理人參與競爭，全年數(shù)量保持了2018年以來的增長態(tài)勢。截至2021年底，ETF市場參與者增加至52家基金公司，相較于2020年有3家管理人全新加入了ETF市場，分別為中金基金、鵬揚(yáng)基金、興銀基金。
百億軍團(tuán)大變遷
新經(jīng)濟(jì)e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，非貨幣ETF百億軍團(tuán)大變遷背后呼應(yīng)了市場的自我迭代。從過去以寬基ETF為主，到近兩年來品種逐漸豐富，大行業(yè)主題ETF也屢屢上榜。通過2021年規(guī)模新增最多的ETF可以發(fā)現(xiàn)，主要為市場認(rèn)可度高、投資容量大、政策熱點(diǎn)密集、契合國家戰(zhàn)略的核心大賽道，并非“小而美”的細(xì)分領(lǐng)域。
百億ETF規(guī)模數(shù)量齊升
在寬基ETF中，跟蹤標(biāo)的為核心寬基指數(shù)，分別包括MSCI中國A50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、中證500、科創(chuàng)50、上證50；行業(yè)ETF跟蹤標(biāo)的則為核心大行業(yè)，分別是生物醫(yī)藥、科技、消費(fèi)；而主題ETF跟蹤標(biāo)的為稀缺、市場和政策關(guān)注度高的主題，如中概互聯(lián)網(wǎng)；策略ETF跟蹤標(biāo)的則是市場接受度最高的紅利因子。
截至2021年12月31日，新晉百億軍團(tuán)的十只非貨幣ETF分別是易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、華泰柏瑞紅利ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、華夏恒生ETF、匯添富中證主要消費(fèi)ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF，對應(yīng)去年年末基金規(guī)模分別達(dá)326.53億元、188.30億元、177.74億元、141.36億元、140.64億元、116.40億元、116.30億元、109.99億元、103.05億元、101.41億元。
就新晉非貨幣ETF百億軍團(tuán)的管理人分布而言，華夏基金和易方達(dá)基金旗下各有3只ETF上榜，華泰柏瑞也有2只入圍。余下兩個席位則分別由華寶基金和匯添富基金搶占。
若按成立時間排序的話，2020年和2021年成立的產(chǎn)品各有兩只，分別包括華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF和華夏MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF，分別成立于2020年12月7日、2020年9月28日和2021年11月1日和2021年1月26日。余下6只產(chǎn)品的成立時間各為2006年11月17日至2019年5月20日不等。
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，從年度平均規(guī)模變化來看，2016-2021年百億ETF的平均規(guī)模已從181.74億上升到了224.39億。2021年，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF更是一舉擠進(jìn)了非貨幣ETF百億軍團(tuán)的前十大，成為十強(qiáng)中唯一一個全新的面孔。
不僅如此，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF也成為了2021年非貨幣ETF中份額流入最多的產(chǎn)品，全年資金凈流入達(dá)到了397.14億元（注：資金凈流入額按過去一段時間的每日ETF份額變化*當(dāng)日ETF單位凈值之和估算，下同），同為QDII 型ETF的華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF資金流入明顯，全年資金凈流入額達(dá)167.14億元。
從資金流向來看，除了QDII型ETF資金流入最明顯以外，規(guī)模最大的上證50、滬深300、中證500、科創(chuàng)板50及2021年新成立的MSCI 中國A50互聯(lián)互通等規(guī)模ETF 均有巨額資金流入，分別達(dá)177.29億元、129.98億元、93.90億元、74.47億元、100.38億元。
此外，在2021年新晉非貨幣ETF百億軍團(tuán)中，華寶中證醫(yī)療ETF成為唯一上榜的行業(yè)ETF，其年末基金規(guī)模達(dá)140.64億元，全年資金凈流入146.03億元，在2021年非貨幣ETF資金凈流入Top10中位列第四位。
“抄底”資金驅(qū)動
新經(jīng)濟(jì)e線注意到，相比長期配置需求，中短期波段投資需求很大程度上推動了我國ETF市場的快速發(fā)展。在非貨幣ETF百億軍團(tuán)成員變遷背后，“抄底”資金意外成為了一個重要的驅(qū)動力。
2021年規(guī)模新增居前的ETF類型
以港股市場為例，2021年受教育、互聯(lián)網(wǎng)等政策影響，港股市場整體下跌。其中，恒生指數(shù)下跌14.08%，恒生綜指下跌15.56%，恒生科技指數(shù)下跌32.70%。港股主題基金在2021年整體表現(xiàn)并不佳，收益率中位數(shù)僅為-5.73%。
若比較2020年末規(guī)模與2021年末規(guī)模，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF全年資產(chǎn)規(guī)模、份額規(guī)模增量均為最大，正是“抄底”需求推動了產(chǎn)品規(guī)模的快速增長。截至2021年12月31日，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF規(guī)模已增長至326.5億元，全年新增規(guī)模高達(dá)271.1億元。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，我國ETF參與者的特點(diǎn)是以交易需求為主。對比同行業(yè)主題的場外指數(shù)基金和ETF 產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，場外、場內(nèi)資金流向特征存在明顯差異，背道而馳。通常情況下，場外指數(shù)基金資金流入常與指數(shù)漲跌同步，但ETF資金流卻反其道而行之，呈現(xiàn)出ETF越跌越買、越漲越贖的特性。
同樣，觀察近兩年食品飲料和新能源場外、場內(nèi)產(chǎn)品的份額變化情況也可以得知，2021年一季度食品飲料行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時，LOF、ETF 聯(lián)接等場外產(chǎn)品出現(xiàn)一定贖回，但ETF份額卻快速上升，而2021年第二季度食品飲料表現(xiàn)有所回升時ETF贖回明顯，場外指數(shù)產(chǎn)品份額平穩(wěn)。2021年第二季度，華泰柏瑞光伏ETF上漲近30%，但產(chǎn)品份額大幅下降，其余光伏ETF份額也明顯萎縮，但天弘基金場外產(chǎn)品份額卻明顯上升；三季度光伏維持出色表現(xiàn)，南方基金、銀華基金產(chǎn)品份額繼續(xù)下降，天弘基金場外產(chǎn)品份額仍大幅度上升。
這一現(xiàn)象在軍工、半導(dǎo)體等波動較大的行業(yè)中同樣明顯。相比于美國寬基產(chǎn)品規(guī)模占據(jù)明顯優(yōu)勢的情況，我國行業(yè)主題ETF占股票產(chǎn)品的近50%，且波動大、有階段性行情的指數(shù)產(chǎn)品更易做大，這也體現(xiàn)了資金交易屬性較強(qiáng)的特點(diǎn)。
而在寬基產(chǎn)品上，上證50、滬深300等大規(guī)模寬基產(chǎn)品在2015、2018 年等下跌行情中也存在持續(xù)的資金流入，且多數(shù)產(chǎn)品的成交都較為活躍，交易特點(diǎn)同樣突出。區(qū)別于長期配置資金的是，交易型資金希望通過此類操作降低持倉成本、獲取額外收益，而配置型資金流向往往與市場同向，資金與行情互相形成支持。
可見，對于頭部ETF管理人而言，最有利的指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展策略是攻守并重，一方面通過塑造龍頭產(chǎn)品品牌逐漸樹立指數(shù)品牌，另一方面基于資源與研究優(yōu)勢積極預(yù)判市場熱點(diǎn)、前瞻布局產(chǎn)品。具體來講，“小而美”的細(xì)分行業(yè)或主題雖然值得繼續(xù)深挖，但市場認(rèn)可度高、投資容量大、政策熱點(diǎn)密集、契合未來國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的核心大賽道，仍將是重點(diǎn)爭奪的陣地。但對于資源投入相對有限的中小型基金公司而言，聚焦寬基產(chǎn)品可能是更好的選擇。