記者 | 胡穎君
隨著海外疫情反復(fù)以及奧密克戎變異毒株的出現(xiàn)，再次為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了不確定性，海外政策也陷入了進(jìn)退兩難的境地。
在1月11日舉辦的策略會(huì)上，富達(dá)國(guó)際投研團(tuán)隊(duì)指出，在政策定調(diào)重回穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)下，中國(guó)將堅(jiān)定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，激活發(fā)展動(dòng)力。預(yù)計(jì)貨幣政策將相對(duì)保持寬松與獨(dú)立，中國(guó)股票以及債券市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)仍具有吸引力，外資持倉(cāng)也將持續(xù)上升。
A股：核心資產(chǎn)在全球股市中性價(jià)比突出
2021年底奧密克戎變異毒株的快速傳播為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次帶來(lái)不確定性?！?/p>
富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示：“進(jìn)入2022年，中央政府把穩(wěn)增長(zhǎng)放在了更重要的位置。2021年12月以來(lái)密集的政策定調(diào)讓我們對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升更有信心。中國(guó)在應(yīng)對(duì)疫情時(shí)始終堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，2022年將有更多的政策空間為經(jīng)濟(jì)托底。反觀海外市場(chǎng)，全球央行在經(jīng)過(guò)了兩年的巨量流動(dòng)性投放之后，很多國(guó)家將面對(duì)貨幣政策趨緊的壓力?！?/p>
展望2022年的A股市場(chǎng)，周文群指出，從業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐档慕嵌葋?lái)看，A股核心資產(chǎn)具有比較強(qiáng)的吸引力。這也是外資自2015年以來(lái)持續(xù)流入的原因，相信這一情況會(huì)持續(xù)。同時(shí)，在成長(zhǎng)股領(lǐng)域，2022年投資者可能會(huì)更加注重估值的安全邊際。
板塊布局上，周文群看好消費(fèi)、建材、地產(chǎn)鏈等板塊?！跋M(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)是比較確定的，消費(fèi)龍頭盈利復(fù)蘇，隨著PPI/CPI收窄，那些具備較強(qiáng)議價(jià)能力的消費(fèi)類企業(yè)中下游盈利能力將有所恢復(fù)；隨著12月以來(lái)我們看到更充裕的流動(dòng)性，通常在寬信用期間這些和宏觀密切相關(guān)的板塊投資價(jià)值突出。自疫情以來(lái)，‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’的邏輯得以延續(xù)，在新興行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)激烈的傳統(tǒng)行業(yè)中都有所體現(xiàn)，例如，建筑涂料、防水材料、餐飲、連鎖酒店集團(tuán)等板塊中頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額集中度都有所提升；此外，專精特新企業(yè)中也蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會(huì)，例如半導(dǎo)體、工業(yè)涂料、機(jī)械部件等板塊?！?/p>
債市：部分核心城投具備投資價(jià)值，建議增配綠色債
海外市場(chǎng)方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)鷹派姿態(tài)的逐步展露，全球加息步伐可謂箭在弦上。富達(dá)國(guó)際固定收益基金經(jīng)理成皓表示，在此背景下，中美10年期國(guó)債收益率利差或會(huì)在2022年收窄至近十年以來(lái)的極致附近。
而反觀國(guó)內(nèi)，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)字當(dāng)頭的政策目標(biāo)下，成皓預(yù)計(jì)中國(guó)貨幣政策將相對(duì)保持寬松與獨(dú)立，同時(shí)，較強(qiáng)的財(cái)政紀(jì)律與地產(chǎn)行業(yè)融資的受限也決定了信貸擴(kuò)張幅度將較為溫和，因此國(guó)債利率預(yù)計(jì)將在低位波動(dòng)。
“進(jìn)入2022年，我們認(rèn)為，鑒于中國(guó)境內(nèi)債券的收益率具有吸引力，以及全球三大債券指數(shù)的納入進(jìn)一步提高了國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)關(guān)注度，這將推動(dòng)國(guó)際資本繼續(xù)加碼中國(guó)債券市場(chǎng)。與此同時(shí)我們也看到，作為中國(guó)資本市場(chǎng)不可或缺的組成部分，債券市場(chǎng)的存量規(guī)模在12月中達(dá)到了130萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期純債基金的規(guī)模近年來(lái)也呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。另外，由于中國(guó)債券和其他資產(chǎn)類別的相關(guān)度較低，提供了較好的防御性，因此我們認(rèn)為中國(guó)債券仍具備配置價(jià)值?！背绅┍硎尽?/p>
信用債方面，自2021年下半年以來(lái)，信用利差開(kāi)始出現(xiàn)明顯分化，低評(píng)級(jí)的信用債發(fā)行總量與發(fā)行占比也開(kāi)始持續(xù)下滑，2022年避險(xiǎn)情緒仍然高漲。預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以下沉，信用利差將維持在高位。
“按板塊來(lái)看，我們將在地方政府融資平臺(tái)中尋找投資機(jī)會(huì)，會(huì)從股權(quán)、收入結(jié)構(gòu)、各種債務(wù)形成的來(lái)源來(lái)分析和判斷平臺(tái)的核心程度，做出投資判斷。對(duì)于一些核心城投，我們更為重視的是各地政府的支持意愿， 自2019年年底以來(lái)，我們看到支持的意愿與措施不斷加強(qiáng)。因此，這也是我們認(rèn)為一些區(qū)域的核心城投具備投資價(jià)值的原因?！背珊票硎尽?/p>
與此同時(shí)，隨著國(guó)家對(duì)‘雙碳’戰(zhàn)略的有序推進(jìn)，支持綠色信貸的政策層層加碼，綠色債券市場(chǎng)擴(kuò)容進(jìn)一步加速，其發(fā)行數(shù)量與規(guī)模持續(xù)升溫并逐年提升，中國(guó)綠債市場(chǎng)擁有廣闊的發(fā)展前景，建議投資者應(yīng)加大對(duì)中國(guó)綠色債券的配置力度。