文|面包財(cái)經(jīng)
近日，招商證券發(fā)出公告稱2022年度第一期短期融資券已發(fā)行完成，實(shí)際發(fā)行總額30億元。
2021年，招商證券多名董事、副總裁等高級(jí)管理人員辭職。2021年前三季度，招商證券實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為217.82億元和85.01億元，同比分別增長(zhǎng)21.67%和16.92%，業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，但第三季度的歸母凈利潤(rùn)同比下滑6.18%。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)（上市日口徑），2021年招商證券A股股票IPO主承銷金額和家數(shù)分別為178.11億元和21個(gè)，位于行業(yè)前列。但與年末后復(fù)權(quán)收盤價(jià)（去除除權(quán)除息對(duì)股價(jià)的影響，下同）相比，當(dāng)年共有45只新股破發(fā)，其中5只新股由公司主承銷，破發(fā)項(xiàng)目數(shù)較高。
2021年A股IPO承銷破發(fā)項(xiàng)目數(shù)較高，高管變動(dòng)較頻繁
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)（上市日口徑），2021年招商證券A股股票IPO主承銷金額和家數(shù)分別為178.11億元和21個(gè)，位于行業(yè)前列。截至2021年年末，在2021年新股中，共有45只新股的年末后復(fù)權(quán)收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)。其中，招商證券共主承銷5個(gè)項(xiàng)目，破發(fā)項(xiàng)目數(shù)較高。
在招商證券主承銷的五只新股中，2021年10月28日，成大生物的股價(jià)在上市首日收盤就跌破發(fā)行價(jià)，截至2021年年末收盤，公司股價(jià)跌幅超三成?？紤]到首發(fā)機(jī)構(gòu)配售的股份有6個(gè)月的限售期，招商證券的獲配新股存在浮虧。
2021年，招商證券董事、副總裁等多名高級(jí)管理人員辭職，期間公司高管的人員變動(dòng)較頻繁。
此外，2021年3月招商證券收到深交所對(duì)其保薦代表人的監(jiān)管函，并于5月收到中國(guó)人民銀行深圳市中心支行發(fā)出的行政處罰決定，公司或需關(guān)注其內(nèi)控管理。
信用減值損失持續(xù)擴(kuò)大，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模下降
2021年上半年和前三季度，招商證券分別確認(rèn)信用減值損失1.5億元和3億元，同比分別增加87.19%和134.86%，信用減值損失持續(xù)擴(kuò)大對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。2021年第三季度，公司產(chǎn)生營(yíng)收74.41億元，同比增長(zhǎng)16.18%，但歸母凈利潤(rùn)為27.56億元，同比下降6.18%，期間增收不增利。
2021年上半年，招商證券確認(rèn)信用減值損失1.5億元，其中1.43億元為買入返售金融資產(chǎn)（即股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)）發(fā)生的減值損失。與之相對(duì)地，報(bào)告期間，公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模下降，使得股票質(zhì)押式回購(gòu)利息收入同比下降4.36%。
觀察數(shù)據(jù)可得，2018年至2021年上半年，招商證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的規(guī)模呈下滑趨勢(shì)，但2021年以來(lái)，即便業(yè)務(wù)規(guī)模減少，信用減值損失仍同比擴(kuò)大，公司或需關(guān)注對(duì)該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制。
經(jīng)紀(jì)與財(cái)管業(yè)務(wù)和投資交易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較穩(wěn)定
2021年上半年，招商證券主要的兩大業(yè)務(wù)財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、投資及交易業(yè)務(wù)分別產(chǎn)生收入63.57億元和36.62億元，同比分別增加25.51%和55.42%，合計(jì)占當(dāng)期總營(yíng)收近七成。
招商證券的財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理、資本中介和機(jī)構(gòu)客戶綜合服務(wù)等。在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，上半年公司新開戶數(shù)同比增長(zhǎng)180.96%，實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品凈收入4.61億元，同比增長(zhǎng)131.51%。
招商證券的投資及交易業(yè)務(wù)包括權(quán)益類、固定收益證券、外匯及其他金融產(chǎn)品投資及交易，至2021年6月末，公司金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2917.22億元，較2020年末增長(zhǎng)27.34%。公司的金融資產(chǎn)以交易性金融資產(chǎn)為主，報(bào)告期間，公司投資及交易業(yè)務(wù)的收入隨著金融資產(chǎn)規(guī)模的增加而增加。
截至2021年上半年累計(jì)發(fā)行超200億元次級(jí)債補(bǔ)充凈資本
截至2021年上半年末，招商證券的凈資本為586.54億元，較上年年末增加100.03億元，主要系當(dāng)期，公司完成了六次長(zhǎng)期次級(jí)債的發(fā)行，合計(jì)金額達(dá)245億元。
報(bào)告期末，公司四大核心風(fēng)控指標(biāo)中，資本杠桿率和流動(dòng)性覆蓋率分別為15.22%和241.06，同比分別下降2.16個(gè)百分點(diǎn)和37.39個(gè)百分點(diǎn)，但均遠(yuǎn)高于證監(jiān)會(huì)設(shè)置的預(yù)警線9.6%和120%。
自2020年年末至2021年上半年，招商證券多次發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債用于補(bǔ)充次級(jí)債。根據(jù)《證券公司次級(jí)債管理規(guī)定》，長(zhǎng)期次級(jí)債到期期限在3、2、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計(jì)入凈資本，隨著到期期限的縮短，公司次級(jí)債可計(jì)入凈資本的比例將下調(diào)。
數(shù)據(jù)顯示，至2021年年末，經(jīng)過(guò)半年，三只長(zhǎng)期次級(jí)債可計(jì)入凈資本的比例將隨著到期期限的縮短而自70%降至50%，屆時(shí)公司的凈資本規(guī)?；?qū)⑾陆怠?/p>
截至2021年上半年末，招商證券的凈資本規(guī)模為676.05億元，在當(dāng)前41家上市券商中位列前10名。對(duì)于券商這類資本密集型公司，資本量的多少很大程度上決定了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。在上列大型券商中，2021年11月，中信證券擬配股募資不超過(guò)280億元的方案獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，其資本規(guī)?；?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)張。