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集采來襲業(yè)績失速,“牙茅”通策醫(yī)療股價尋底

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集采來襲業(yè)績失速,“牙茅”通策醫(yī)療股價尋底

多重利空因素疊加,“牙茅”要被資本拋棄了嗎?

圖片來源:Pexels-cottonbro

文|雷達財經(jīng) 李亦輝

編輯|深海

伴隨著種植牙集采的靴子落地,“牙茅”市值腰折。

1月10日,國務(wù)院常務(wù)會議決定,常態(tài)化制度化開展藥品和高值醫(yī)用耗材集中帶量采購,進一步降低患者醫(yī)藥負擔(dān)。其中明確提到,要逐步擴大高值醫(yī)用耗材集采覆蓋面,特別點名種植牙在國家和省級層面開展集采。

2021年初,全國兩會期間,“看牙貴”問題一度成為熱議話題。有代表提出,現(xiàn)在種全口牙的費用,相當(dāng)于在縣城買套房,需盡早解決消費者呼聲很高的“種植牙暴利”問題。隨后一些地區(qū)先行嘗試,去年8月浙江省寧波市發(fā)布相關(guān)文件,擬對齒科耗材進行集采。

受集采消息和業(yè)績個位數(shù)增長等因素影響,從去年7月份以來,有著“牙茅”之稱的通策醫(yī)療股價震蕩下行,半年時間跌幅超過60%,目前仍沒有止跌的跡象。

一種觀點認為,集采政策使得通策醫(yī)療以高端客戶為主的商業(yè)模式將受到?jīng)_擊,短期還影響潛在消費群體的熱情。此外,公司多年的省外和下沉市場擴張效果不盡人意,擴張沒帶來新的利潤增長點,浙江省內(nèi)2家醫(yī)院撐起7成利潤,營收十分依賴個別醫(yī)院。

集采影響初現(xiàn)

盡管這次國常會定調(diào),在國家層面首次明確對種植牙耗材開展集采,但種植牙并不包含在國家醫(yī)保目錄列,因此成為首個自費集采項目。

業(yè)內(nèi)預(yù)計,按照此前冠脈支架和人工關(guān)節(jié)集采80%-90%的平均降價幅度,種植牙耗材集采的降價幅度也會接近這個水平。

太平洋證券研究報告顯示,在種植牙手術(shù)的費用構(gòu)成中,核心材料種植體、基臺、牙冠,以及修復(fù)材料等耗材的費用占比達到 75%,其中的種植體費用又占了一半;剩下手術(shù)總費用的25%,則為治療費。

按照集采后耗材費用80%的降負計算,原本花費1萬元的種植牙總費用,在集采后7500元的各類耗材費用或降至1500元,如果占比25%的治療費用不變,總費用則降至4000元,降負可達60%。

這與去年浙江省寧波市醫(yī)保局發(fā)布的口腔種植牙品牌目錄確定的價格,相差無幾。

2021年8月,浙江省寧波市醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步明確醫(yī)保歷年賬戶支付種植牙項目的方案(征求意見稿)》(下稱《征求意見》),明確將“要調(diào)整口腔種植牙項目整體醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn),以種植牙整體醫(yī)保支付調(diào)整為突破口,通過制定醫(yī)保支付限額工作,將打破現(xiàn)行種植牙價格體系?!?/p>

《征求意見》稱,目錄內(nèi)國產(chǎn)品牌種植牙收費標(biāo)準(zhǔn)為每顆3000元,目錄內(nèi)進口品牌種植牙收費標(biāo)準(zhǔn)為每顆3500元。在材料費上,國產(chǎn)品牌和進口品牌的單顆差價同樣為500元,國產(chǎn)為1000元,進口為1500元。但兩者的醫(yī)療服務(wù)費一樣,均為2000元。

2021年10月14日,寧波市醫(yī)保局發(fā)布的《口腔植牙品牌目錄》中,確定了15個種植體品牌。據(jù)悉,該目錄自今年1月1號正式實施,種植牙可使用醫(yī)保歷年個賬支付。

值得一提的是,歷年個人賬戶依舊是自己的錢,只是轉(zhuǎn)移支付。當(dāng)前只有寧波這樣的少數(shù)城市里采取了歷年賬戶支付的方式,種植牙本身并不屬于國家醫(yī)保報銷品種。

在寧波之后,四川省、寧夏回族自治區(qū)、山西省等地區(qū)相繼跟進,宣布成立口腔耗材省級聯(lián)盟。有分析稱,根據(jù)過往國采經(jīng)驗,降價幅度將超過省級集采,介于7至9成。

作為國內(nèi)第一家以口腔醫(yī)療連鎖經(jīng)營為主要經(jīng)營模式的上市公司,通策醫(yī)療以種植、正畸、兒科三大口腔業(yè)務(wù)為主。

其中,由于種植科與正畸科開展的是專科診療業(yè)務(wù)、客單價水平較高,成為包括通策醫(yī)療在內(nèi)的民營口腔機構(gòu)最大的兩塊營收來源。

而集采政策對應(yīng)的,正是通策醫(yī)療的種植牙業(yè)務(wù)。中日友好醫(yī)院口腔醫(yī)學(xué)中心主任徐寶華表示,公立醫(yī)院受種植牙價格影響較大,公立醫(yī)院的價格能夠影響整個醫(yī)療行業(yè)的價格。集采之后公立醫(yī)院降價,民營醫(yī)院的價格也必然會下降一些。

還有觀點認為,種植牙集采后,種植牙治療費用降低,將會吸引更多人進入公立醫(yī)院進行牙種植,進而導(dǎo)致民營口腔的種植業(yè)務(wù)縮水。

實際上,對通策醫(yī)療而言,集采消息帶來的影響已經(jīng)出現(xiàn)。

去年10月15日的調(diào)研紀要中,通策醫(yī)療針對杭州口腔診量單三季度下滑回復(fù)稱,集采事項受到關(guān)注,導(dǎo)致很多手術(shù)擇期推后,等待情緒較濃,種植集采的情緒同時也影響了公司的正畸客戶。

業(yè)績增速放緩

頭頂“牙茅”的美譽,通策醫(yī)療近些年的業(yè)績和二級市場表現(xiàn)都不差。

歷史數(shù)據(jù)顯示,2016-2020年,通策醫(yī)療股價漲幅分別為-32%、-3%、47%、116%、170%;收入由2016年8.79億元增至2020年20.88億元,年化復(fù)合增速24.15%;歸母凈利潤由2016年1.36億元增至2020年4.93億元,年化復(fù)合增速37.98%。

然而,公司股價從去年6月25日觸及421.99元后,便開啟下跌模式,截至1月14日收盤167.19元,市值536億元,較高點1350億元蒸發(fā)逾800億元。

業(yè)內(nèi)人士表示,通策醫(yī)療股價下滑,除了政策層面的因素外,或與其業(yè)績增速下滑有關(guān)。

2021年10月14日披露的三季報顯示,2021年前三季度,通策營收21.36億元,同比增長44.16%;歸母凈利潤為6.2億元,同比增長55.09%。

疫情之下交出這樣的成績單,算得上十分出色。微博微博認證為通策醫(yī)療董事長的呂建明Jimmy的用戶發(fā)文表示,“三季報是非常自豪的成績單,一切都符合我們的預(yù)期”。

但投資者并不買賬,公司股價三個交易日連續(xù)大跌,而且出現(xiàn)疑似“內(nèi)幕交易”事件,股價在財報出爐之前已有所反應(yīng)。

10月17日,有雪球網(wǎng)友發(fā)帖質(zhì)疑通策醫(yī)療是“殺豬盤”,徹底激怒了呂建明,他在雪球發(fā)帖跟網(wǎng)友“文斗”,稱“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱”。

雪球網(wǎng)友則質(zhì)疑董事長“不增持,不回購,跑來雪球罵街,有失管理層身份”。

投資者不滿是有原因的。拆分營收數(shù)據(jù)來看,2021Q3單季度利潤個位數(shù)增長,遠低于市場普遍預(yù)期至少兩位數(shù)的增長。具體而言,第三季度通策醫(yī)療營收同比增長12.44%,環(huán)比增長19.4%;歸母凈利潤同比增長5.88%,環(huán)比增長44.6%。

數(shù)據(jù)顯示,2017-2020年的三季度,公司營業(yè)收入同比分別增長39.08%、32.02%、20.01%、24.49%,凈利潤同比增幅達到74.52%、50.07%、36.55%、30.68%。

顯然,2021Q3是這幾年當(dāng)中增速最低的一次。管理層對此解釋稱,“因2020年三季度單季度同比基數(shù)較高,2021年9月,市場就種植牙集采等事項大范圍討論,客戶種植需求有觀望、推遲就診現(xiàn)象。剔除疫情及相關(guān)政策的影響,公司的經(jīng)營業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)定?!?/p>

而這番解釋,似乎難掩公司增長乏力的事實。查閱公司財報,2020年通策醫(yī)療全年營業(yè)收入僅增長8.12%,凈利潤增速也僅為5.69%。而2017-2019年,公司營業(yè)收入同比分別增長34.25%、31.05%、22.52%,凈利潤同比增幅達59.05%、53.34%、39.44%。

跨省擴張乏力

通策醫(yī)療的成功,離不開“區(qū)域總院+分院”的業(yè)務(wù)模式。

該模式下,區(qū)域總院基于領(lǐng)先實力和多年公信力的沉淀,為分院背書,對其醫(yī)療服務(wù)技能、學(xué)術(shù)地位形成強有力支撐,而分院背靠總院的影響力,在各下沉區(qū)域吸引新鮮醫(yī)生資源和客戶流量注入,快速搶占市場份額。

“‘區(qū)域總院+分院’模式較大程度抵御了口腔醫(yī)療獨特的手工業(yè)性質(zhì)帶來的管理和擴張的風(fēng)險,使得口腔醫(yī)院區(qū)域醫(yī)院集團可以成為一種商業(yè)模式?!蓖ú哚t(yī)療在2020年年報中稱。

不過這種模式能否在大本營杭州和寧波之外復(fù)制成功,成為市場擔(dān)憂的另一因素。

按照公司2018年的計劃,浙江省內(nèi)擴張,啟用“蒲公英計劃”開拓下沉市場,將于3至5年內(nèi)在浙江省內(nèi)規(guī)劃建設(shè)100家口腔分院;省外在已有的醫(yī)院基礎(chǔ)上施行“區(qū)域總院+分院”模式,通過打造“存濟”品牌,擴張至全國。

2020年年報顯示,通策醫(yī)療已經(jīng)營業(yè)的口腔醫(yī)療機構(gòu)共50家。最新的2021Q3財報中,顯示當(dāng)季省內(nèi)、省外營收分別為7億元、0.72億元,占比分別為90.67%和9.33%;2021年1-9月,公司省內(nèi)、省外營收分別為18.28億元、1.94億元,分別占比90.39%和9.61%。

數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出,目前通策醫(yī)療業(yè)務(wù)仍局限于省內(nèi),浙江省內(nèi)貢獻了9成營收,“區(qū)域總院+分院”模式是否能在全國成功,讓投資者起疑。

調(diào)研紀要顯示,通策醫(yī)療收入和利潤主要來源于浙江省內(nèi)的杭州口腔醫(yī)院、杭州城西口腔醫(yī)院。1-9月,杭口醫(yī)院和城西醫(yī)院合計貢獻營收10.05億元,凈利潤5.02億元,分別占通策醫(yī)療整體營收和凈利潤的47%和71%。

然而,區(qū)域競爭壓力也不小。2021年9月向港交所遞表的中國口腔醫(yī)療集團,就是溫州當(dāng)?shù)氐拿駹I口腔醫(yī)院,按2020年收入計,其在溫州民營及整個牙科服務(wù)市場的份額分別達到23.8%和12.3%。

方正證券表示,口腔醫(yī)療服務(wù)的擴張面臨困局,一方面醫(yī)生資源稀缺,跨區(qū)域配置較難,醫(yī)生而非設(shè)備決定治療效果,服務(wù)難以標(biāo)準(zhǔn)化;另一方面口腔醫(yī)療服務(wù)的低資本門檻已經(jīng)在全國造成診所林立,較難進行連鎖擴張。

有投資者稱,如果困于浙江,通策醫(yī)療只能算作是區(qū)域龍頭,業(yè)績面臨天花板,估值也會大打折扣。而從資本市場表現(xiàn)來看,通策醫(yī)療股價不斷創(chuàng)出新低。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

通策醫(yī)療

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集采來襲業(yè)績失速,“牙茅”通策醫(yī)療股價尋底

多重利空因素疊加,“牙茅”要被資本拋棄了嗎?

圖片來源:Pexels-cottonbro

文|雷達財經(jīng) 李亦輝

編輯|深海

伴隨著種植牙集采的靴子落地,“牙茅”市值腰折。

1月10日,國務(wù)院常務(wù)會議決定,常態(tài)化制度化開展藥品和高值醫(yī)用耗材集中帶量采購,進一步降低患者醫(yī)藥負擔(dān)。其中明確提到,要逐步擴大高值醫(yī)用耗材集采覆蓋面,特別點名種植牙在國家和省級層面開展集采。

2021年初,全國兩會期間,“看牙貴”問題一度成為熱議話題。有代表提出,現(xiàn)在種全口牙的費用,相當(dāng)于在縣城買套房,需盡早解決消費者呼聲很高的“種植牙暴利”問題。隨后一些地區(qū)先行嘗試,去年8月浙江省寧波市發(fā)布相關(guān)文件,擬對齒科耗材進行集采。

受集采消息和業(yè)績個位數(shù)增長等因素影響,從去年7月份以來,有著“牙茅”之稱的通策醫(yī)療股價震蕩下行,半年時間跌幅超過60%,目前仍沒有止跌的跡象。

一種觀點認為,集采政策使得通策醫(yī)療以高端客戶為主的商業(yè)模式將受到?jīng)_擊,短期還影響潛在消費群體的熱情。此外,公司多年的省外和下沉市場擴張效果不盡人意,擴張沒帶來新的利潤增長點,浙江省內(nèi)2家醫(yī)院撐起7成利潤,營收十分依賴個別醫(yī)院。

集采影響初現(xiàn)

盡管這次國常會定調(diào),在國家層面首次明確對種植牙耗材開展集采,但種植牙并不包含在國家醫(yī)保目錄列,因此成為首個自費集采項目。

業(yè)內(nèi)預(yù)計,按照此前冠脈支架和人工關(guān)節(jié)集采80%-90%的平均降價幅度,種植牙耗材集采的降價幅度也會接近這個水平。

太平洋證券研究報告顯示,在種植牙手術(shù)的費用構(gòu)成中,核心材料種植體、基臺、牙冠,以及修復(fù)材料等耗材的費用占比達到 75%,其中的種植體費用又占了一半;剩下手術(shù)總費用的25%,則為治療費。

按照集采后耗材費用80%的降負計算,原本花費1萬元的種植牙總費用,在集采后7500元的各類耗材費用或降至1500元,如果占比25%的治療費用不變,總費用則降至4000元,降負可達60%。

這與去年浙江省寧波市醫(yī)保局發(fā)布的口腔種植牙品牌目錄確定的價格,相差無幾。

2021年8月,浙江省寧波市醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步明確醫(yī)保歷年賬戶支付種植牙項目的方案(征求意見稿)》(下稱《征求意見》),明確將“要調(diào)整口腔種植牙項目整體醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn),以種植牙整體醫(yī)保支付調(diào)整為突破口,通過制定醫(yī)保支付限額工作,將打破現(xiàn)行種植牙價格體系?!?/p>

《征求意見》稱,目錄內(nèi)國產(chǎn)品牌種植牙收費標(biāo)準(zhǔn)為每顆3000元,目錄內(nèi)進口品牌種植牙收費標(biāo)準(zhǔn)為每顆3500元。在材料費上,國產(chǎn)品牌和進口品牌的單顆差價同樣為500元,國產(chǎn)為1000元,進口為1500元。但兩者的醫(yī)療服務(wù)費一樣,均為2000元。

2021年10月14日,寧波市醫(yī)保局發(fā)布的《口腔植牙品牌目錄》中,確定了15個種植體品牌。據(jù)悉,該目錄自今年1月1號正式實施,種植牙可使用醫(yī)保歷年個賬支付。

值得一提的是,歷年個人賬戶依舊是自己的錢,只是轉(zhuǎn)移支付。當(dāng)前只有寧波這樣的少數(shù)城市里采取了歷年賬戶支付的方式,種植牙本身并不屬于國家醫(yī)保報銷品種。

在寧波之后,四川省、寧夏回族自治區(qū)、山西省等地區(qū)相繼跟進,宣布成立口腔耗材省級聯(lián)盟。有分析稱,根據(jù)過往國采經(jīng)驗,降價幅度將超過省級集采,介于7至9成。

作為國內(nèi)第一家以口腔醫(yī)療連鎖經(jīng)營為主要經(jīng)營模式的上市公司,通策醫(yī)療以種植、正畸、兒科三大口腔業(yè)務(wù)為主。

其中,由于種植科與正畸科開展的是專科診療業(yè)務(wù)、客單價水平較高,成為包括通策醫(yī)療在內(nèi)的民營口腔機構(gòu)最大的兩塊營收來源。

而集采政策對應(yīng)的,正是通策醫(yī)療的種植牙業(yè)務(wù)。中日友好醫(yī)院口腔醫(yī)學(xué)中心主任徐寶華表示,公立醫(yī)院受種植牙價格影響較大,公立醫(yī)院的價格能夠影響整個醫(yī)療行業(yè)的價格。集采之后公立醫(yī)院降價,民營醫(yī)院的價格也必然會下降一些。

還有觀點認為,種植牙集采后,種植牙治療費用降低,將會吸引更多人進入公立醫(yī)院進行牙種植,進而導(dǎo)致民營口腔的種植業(yè)務(wù)縮水。

實際上,對通策醫(yī)療而言,集采消息帶來的影響已經(jīng)出現(xiàn)。

去年10月15日的調(diào)研紀要中,通策醫(yī)療針對杭州口腔診量單三季度下滑回復(fù)稱,集采事項受到關(guān)注,導(dǎo)致很多手術(shù)擇期推后,等待情緒較濃,種植集采的情緒同時也影響了公司的正畸客戶。

業(yè)績增速放緩

頭頂“牙茅”的美譽,通策醫(yī)療近些年的業(yè)績和二級市場表現(xiàn)都不差。

歷史數(shù)據(jù)顯示,2016-2020年,通策醫(yī)療股價漲幅分別為-32%、-3%、47%、116%、170%;收入由2016年8.79億元增至2020年20.88億元,年化復(fù)合增速24.15%;歸母凈利潤由2016年1.36億元增至2020年4.93億元,年化復(fù)合增速37.98%。

然而,公司股價從去年6月25日觸及421.99元后,便開啟下跌模式,截至1月14日收盤167.19元,市值536億元,較高點1350億元蒸發(fā)逾800億元。

業(yè)內(nèi)人士表示,通策醫(yī)療股價下滑,除了政策層面的因素外,或與其業(yè)績增速下滑有關(guān)。

2021年10月14日披露的三季報顯示,2021年前三季度,通策營收21.36億元,同比增長44.16%;歸母凈利潤為6.2億元,同比增長55.09%。

疫情之下交出這樣的成績單,算得上十分出色。微博微博認證為通策醫(yī)療董事長的呂建明Jimmy的用戶發(fā)文表示,“三季報是非常自豪的成績單,一切都符合我們的預(yù)期”。

但投資者并不買賬,公司股價三個交易日連續(xù)大跌,而且出現(xiàn)疑似“內(nèi)幕交易”事件,股價在財報出爐之前已有所反應(yīng)。

10月17日,有雪球網(wǎng)友發(fā)帖質(zhì)疑通策醫(yī)療是“殺豬盤”,徹底激怒了呂建明,他在雪球發(fā)帖跟網(wǎng)友“文斗”,稱“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱”。

雪球網(wǎng)友則質(zhì)疑董事長“不增持,不回購,跑來雪球罵街,有失管理層身份”。

投資者不滿是有原因的。拆分營收數(shù)據(jù)來看,2021Q3單季度利潤個位數(shù)增長,遠低于市場普遍預(yù)期至少兩位數(shù)的增長。具體而言,第三季度通策醫(yī)療營收同比增長12.44%,環(huán)比增長19.4%;歸母凈利潤同比增長5.88%,環(huán)比增長44.6%。

數(shù)據(jù)顯示,2017-2020年的三季度,公司營業(yè)收入同比分別增長39.08%、32.02%、20.01%、24.49%,凈利潤同比增幅達到74.52%、50.07%、36.55%、30.68%。

顯然,2021Q3是這幾年當(dāng)中增速最低的一次。管理層對此解釋稱,“因2020年三季度單季度同比基數(shù)較高,2021年9月,市場就種植牙集采等事項大范圍討論,客戶種植需求有觀望、推遲就診現(xiàn)象。剔除疫情及相關(guān)政策的影響,公司的經(jīng)營業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)定?!?/p>

而這番解釋,似乎難掩公司增長乏力的事實。查閱公司財報,2020年通策醫(yī)療全年營業(yè)收入僅增長8.12%,凈利潤增速也僅為5.69%。而2017-2019年,公司營業(yè)收入同比分別增長34.25%、31.05%、22.52%,凈利潤同比增幅達59.05%、53.34%、39.44%。

跨省擴張乏力

通策醫(yī)療的成功,離不開“區(qū)域總院+分院”的業(yè)務(wù)模式。

該模式下,區(qū)域總院基于領(lǐng)先實力和多年公信力的沉淀,為分院背書,對其醫(yī)療服務(wù)技能、學(xué)術(shù)地位形成強有力支撐,而分院背靠總院的影響力,在各下沉區(qū)域吸引新鮮醫(yī)生資源和客戶流量注入,快速搶占市場份額。

“‘區(qū)域總院+分院’模式較大程度抵御了口腔醫(yī)療獨特的手工業(yè)性質(zhì)帶來的管理和擴張的風(fēng)險,使得口腔醫(yī)院區(qū)域醫(yī)院集團可以成為一種商業(yè)模式?!蓖ú哚t(yī)療在2020年年報中稱。

不過這種模式能否在大本營杭州和寧波之外復(fù)制成功,成為市場擔(dān)憂的另一因素。

按照公司2018年的計劃,浙江省內(nèi)擴張,啟用“蒲公英計劃”開拓下沉市場,將于3至5年內(nèi)在浙江省內(nèi)規(guī)劃建設(shè)100家口腔分院;省外在已有的醫(yī)院基礎(chǔ)上施行“區(qū)域總院+分院”模式,通過打造“存濟”品牌,擴張至全國。

2020年年報顯示,通策醫(yī)療已經(jīng)營業(yè)的口腔醫(yī)療機構(gòu)共50家。最新的2021Q3財報中,顯示當(dāng)季省內(nèi)、省外營收分別為7億元、0.72億元,占比分別為90.67%和9.33%;2021年1-9月,公司省內(nèi)、省外營收分別為18.28億元、1.94億元,分別占比90.39%和9.61%。

數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出,目前通策醫(yī)療業(yè)務(wù)仍局限于省內(nèi),浙江省內(nèi)貢獻了9成營收,“區(qū)域總院+分院”模式是否能在全國成功,讓投資者起疑。

調(diào)研紀要顯示,通策醫(yī)療收入和利潤主要來源于浙江省內(nèi)的杭州口腔醫(yī)院、杭州城西口腔醫(yī)院。1-9月,杭口醫(yī)院和城西醫(yī)院合計貢獻營收10.05億元,凈利潤5.02億元,分別占通策醫(yī)療整體營收和凈利潤的47%和71%。

然而,區(qū)域競爭壓力也不小。2021年9月向港交所遞表的中國口腔醫(yī)療集團,就是溫州當(dāng)?shù)氐拿駹I口腔醫(yī)院,按2020年收入計,其在溫州民營及整個牙科服務(wù)市場的份額分別達到23.8%和12.3%。

方正證券表示,口腔醫(yī)療服務(wù)的擴張面臨困局,一方面醫(yī)生資源稀缺,跨區(qū)域配置較難,醫(yī)生而非設(shè)備決定治療效果,服務(wù)難以標(biāo)準(zhǔn)化;另一方面口腔醫(yī)療服務(wù)的低資本門檻已經(jīng)在全國造成診所林立,較難進行連鎖擴張。

有投資者稱,如果困于浙江,通策醫(yī)療只能算作是區(qū)域龍頭,業(yè)績面臨天花板,估值也會大打折扣。而從資本市場表現(xiàn)來看,通策醫(yī)療股價不斷創(chuàng)出新低。

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