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東阿阿膠:董事長(zhǎng)辭職,新團(tuán)隊(duì)能否幫助公司走出泥潭?

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東阿阿膠:董事長(zhǎng)辭職,新團(tuán)隊(duì)能否幫助公司走出泥潭?

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位變更后,東阿阿膠核心管理團(tuán)隊(duì)將更為年輕。

文|面包財(cái)經(jīng)

東阿阿膠近日公告董事長(zhǎng)韓躍偉、總裁高登鋒辭職。第二天,公司股價(jià)大幅高開(kāi),并隨后漲停至收盤(pán)。但到了第三天,東阿阿膠股價(jià)大幅低開(kāi)并在當(dāng)日放量下跌9.22%,全天成交近15億元。第四天,東阿阿膠股價(jià)繼續(xù)大幅下挫。

股價(jià)的大幅波動(dòng)顯示投資者分歧較大。

圖1:東阿阿膠董事長(zhǎng)辭職

歷史上,伴隨銷量增長(zhǎng)以及產(chǎn)品提價(jià),東阿阿膠曾經(jīng)歷業(yè)績(jī)和股價(jià)蜜月期。但到了2018年、2019年,由于渠道庫(kù)存持續(xù)積壓,公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷至暗時(shí)刻。在這之后,公司通過(guò)人事變動(dòng)、營(yíng)銷方式變革等方式,業(yè)績(jī)有所回暖,但距離歷史景氣高點(diǎn)仍相差較遠(yuǎn)。

此次人事變更后,東阿阿膠更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否帶領(lǐng)公司重回業(yè)績(jī)高點(diǎn),仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

持續(xù)提價(jià)致渠道庫(kù)存積壓,2019年經(jīng)歷業(yè)績(jī)至暗期 

時(shí)間回到2019年11月13日,東阿阿膠公告董事長(zhǎng)王春城辭職;同一年的12月,公司召開(kāi)第九屆董事會(huì)第十次會(huì)議,審議通過(guò)選舉韓躍偉擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

資料顯示,韓躍偉1968年出生,持有清華大學(xué)土木工程系建筑管理學(xué)士學(xué)位和清華大學(xué)建筑經(jīng)濟(jì)與管理碩士學(xué)位,曾任華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司黨委書(shū)記、華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官。華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司與東阿阿膠的實(shí)際控制人同為中國(guó)華潤(rùn)有限公司。

2020年1月,東阿阿膠再次公告稱公司總裁秦玉峰辭職。此后,公司助理總裁、副總裁、董事會(huì)秘書(shū)等崗位相繼出現(xiàn)人員變動(dòng)。

圖2:2019年以來(lái)東阿阿膠部分核心高管變動(dòng)情況

東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司人事大變動(dòng)的背景是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速。

數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠2019年?duì)I收同比下降59.68%;歸母凈利潤(rùn)同比下降121.29%,由上年盈利20.85億元轉(zhuǎn)為當(dāng)年虧損4.44億元。這也是公司1996年上市以來(lái)首次錄得全年虧損,業(yè)績(jī)壓力可想而知。

圖3:2010年至2019年?yáng)|阿阿膠營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)及同比增速

研究發(fā)現(xiàn),導(dǎo)致東阿阿膠2019年業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因是持續(xù)提價(jià)后下游承接能力下降,進(jìn)而導(dǎo)致渠道去庫(kù)存壓力增加。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),東阿阿膠2010年至2018年至少12次披露對(duì)阿膠塊等核心產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。

圖4:2010年至2018年?yáng)|阿阿膠核心產(chǎn)品提價(jià)情況

東阿阿膠在2019年業(yè)績(jī)預(yù)告公告中表示“近年來(lái),受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響,公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓?!?/p>

2020年以來(lái)業(yè)績(jī)有所回暖,但距離景氣高點(diǎn)仍相差較大 

自2019年12月韓躍偉上任后,東阿阿膠業(yè)績(jī)有所回暖,2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.79%,歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈;2021年前三季度,公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.49%至28.26億元,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1535.77%至3.01億元。

圖5:2019年至2021年前三季度東阿阿膠營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)

東阿阿膠的應(yīng)收賬款金額由2019年高點(diǎn)12.63億元下降至2021年三季度末的2.67億元,同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2.73次上升至7.67次。

業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上,東阿阿膠轉(zhuǎn)變營(yíng)銷方式,同時(shí)推出東阿阿膠牌“阿膠粉”等新產(chǎn)品。同時(shí),公司轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)公司股權(quán),2020年將華潤(rùn)昂德生物25%股權(quán)以7440.84萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)生物醫(yī)藥。

此外,面對(duì)股價(jià)持續(xù)下行,東阿阿膠于2019年推出回購(gòu)方案,擬回購(gòu)不低于7.5億元且不超過(guò)15億元的公司股票。但到了2020年6月,公司公告稱由于新冠肺炎疫情等因素影響,決定終止此次回購(gòu)計(jì)劃,最終回購(gòu)金額約為3.5億元。

然而,盡管2020年以來(lái)經(jīng)營(yíng)有所回暖,東阿阿膠的業(yè)績(jī)距離景氣高點(diǎn)仍相距較遠(yuǎn)。2017年前三季度,東阿阿膠的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為44.81億元和12.47億元,遠(yuǎn)高于2021年前三季度的28.26億元和3.01億元。

正是這一背景下,東阿阿膠發(fā)生了此次人事變動(dòng)。

更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否助力公司重回業(yè)績(jī)高峰?

此次新上任的董事長(zhǎng)高登鋒出生于1973年,是一員東阿阿膠的老將,1995年9月便在公司參加工作,歷任東阿阿膠銷售代表、銷售主管、地區(qū)分公司總經(jīng)理、副總裁等職務(wù)。2020年1月,高登鋒就任為東阿阿膠總裁。

新總裁程杰1979年出生,長(zhǎng)期任職于華潤(rùn)三九,歷任999感冒靈產(chǎn)品經(jīng)理、產(chǎn)品總監(jiān)、OTC銷售市場(chǎng)部總監(jiān)、營(yíng)銷中心副總經(jīng)理、專業(yè)品牌事業(yè)部黨總支書(shū)記、總經(jīng)理等職位。從過(guò)往經(jīng)歷來(lái)看,新總裁在產(chǎn)品、營(yíng)銷方面擁有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位變更后,東阿阿膠核心管理團(tuán)隊(duì)將更為年輕。

宣布人事變動(dòng)消息后,東阿阿膠股價(jià)大幅波動(dòng),顯示市場(chǎng)分歧較大。公告后第一個(gè)交易日,東阿阿膠股價(jià)放量漲停。但第二天,公司股價(jià)大幅低開(kāi)并最終收跌9.22%。

2021年半年報(bào)顯示,東阿阿膠來(lái)自阿膠及系列產(chǎn)品的營(yíng)收占比為86.14%。自2018年12月最后一次提價(jià)以來(lái),公司再無(wú)公告提價(jià)。更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否助力公司走出業(yè)績(jī)泥潭,核心或仍然在于阿膠及系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

此外,驢皮原料供應(yīng)緊張也可能是東阿阿膠長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一大障礙。公司在2021年9月的一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示“2020年國(guó)內(nèi)毛驢存欄數(shù)量260萬(wàn)頭。中長(zhǎng)期看,阿膠行業(yè)原料供應(yīng)呈緊張趨勢(shì)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

東阿阿膠

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東阿阿膠:董事長(zhǎng)辭職,新團(tuán)隊(duì)能否幫助公司走出泥潭?

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位變更后,東阿阿膠核心管理團(tuán)隊(duì)將更為年輕。

文|面包財(cái)經(jīng)

東阿阿膠近日公告董事長(zhǎng)韓躍偉、總裁高登鋒辭職。第二天,公司股價(jià)大幅高開(kāi),并隨后漲停至收盤(pán)。但到了第三天,東阿阿膠股價(jià)大幅低開(kāi)并在當(dāng)日放量下跌9.22%,全天成交近15億元。第四天,東阿阿膠股價(jià)繼續(xù)大幅下挫。

股價(jià)的大幅波動(dòng)顯示投資者分歧較大。

圖1:東阿阿膠董事長(zhǎng)辭職

歷史上,伴隨銷量增長(zhǎng)以及產(chǎn)品提價(jià),東阿阿膠曾經(jīng)歷業(yè)績(jī)和股價(jià)蜜月期。但到了2018年、2019年,由于渠道庫(kù)存持續(xù)積壓,公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷至暗時(shí)刻。在這之后,公司通過(guò)人事變動(dòng)、營(yíng)銷方式變革等方式,業(yè)績(jī)有所回暖,但距離歷史景氣高點(diǎn)仍相差較遠(yuǎn)。

此次人事變更后,東阿阿膠更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否帶領(lǐng)公司重回業(yè)績(jī)高點(diǎn),仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

持續(xù)提價(jià)致渠道庫(kù)存積壓,2019年經(jīng)歷業(yè)績(jī)至暗期 

時(shí)間回到2019年11月13日,東阿阿膠公告董事長(zhǎng)王春城辭職;同一年的12月,公司召開(kāi)第九屆董事會(huì)第十次會(huì)議,審議通過(guò)選舉韓躍偉擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

資料顯示,韓躍偉1968年出生,持有清華大學(xué)土木工程系建筑管理學(xué)士學(xué)位和清華大學(xué)建筑經(jīng)濟(jì)與管理碩士學(xué)位,曾任華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司黨委書(shū)記、華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官。華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司與東阿阿膠的實(shí)際控制人同為中國(guó)華潤(rùn)有限公司。

2020年1月,東阿阿膠再次公告稱公司總裁秦玉峰辭職。此后,公司助理總裁、副總裁、董事會(huì)秘書(shū)等崗位相繼出現(xiàn)人員變動(dòng)。

圖2:2019年以來(lái)東阿阿膠部分核心高管變動(dòng)情況

東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司人事大變動(dòng)的背景是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速。

數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠2019年?duì)I收同比下降59.68%;歸母凈利潤(rùn)同比下降121.29%,由上年盈利20.85億元轉(zhuǎn)為當(dāng)年虧損4.44億元。這也是公司1996年上市以來(lái)首次錄得全年虧損,業(yè)績(jī)壓力可想而知。

圖3:2010年至2019年?yáng)|阿阿膠營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)及同比增速

研究發(fā)現(xiàn),導(dǎo)致東阿阿膠2019年業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因是持續(xù)提價(jià)后下游承接能力下降,進(jìn)而導(dǎo)致渠道去庫(kù)存壓力增加。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),東阿阿膠2010年至2018年至少12次披露對(duì)阿膠塊等核心產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。

圖4:2010年至2018年?yáng)|阿阿膠核心產(chǎn)品提價(jià)情況

東阿阿膠在2019年業(yè)績(jī)預(yù)告公告中表示“近年來(lái),受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響,公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓?!?/p>

2020年以來(lái)業(yè)績(jī)有所回暖,但距離景氣高點(diǎn)仍相差較大 

自2019年12月韓躍偉上任后,東阿阿膠業(yè)績(jī)有所回暖,2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.79%,歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈;2021年前三季度,公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.49%至28.26億元,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1535.77%至3.01億元。

圖5:2019年至2021年前三季度東阿阿膠營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)

東阿阿膠的應(yīng)收賬款金額由2019年高點(diǎn)12.63億元下降至2021年三季度末的2.67億元,同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2.73次上升至7.67次。

業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上,東阿阿膠轉(zhuǎn)變營(yíng)銷方式,同時(shí)推出東阿阿膠牌“阿膠粉”等新產(chǎn)品。同時(shí),公司轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)公司股權(quán),2020年將華潤(rùn)昂德生物25%股權(quán)以7440.84萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)生物醫(yī)藥。

此外,面對(duì)股價(jià)持續(xù)下行,東阿阿膠于2019年推出回購(gòu)方案,擬回購(gòu)不低于7.5億元且不超過(guò)15億元的公司股票。但到了2020年6月,公司公告稱由于新冠肺炎疫情等因素影響,決定終止此次回購(gòu)計(jì)劃,最終回購(gòu)金額約為3.5億元。

然而,盡管2020年以來(lái)經(jīng)營(yíng)有所回暖,東阿阿膠的業(yè)績(jī)距離景氣高點(diǎn)仍相距較遠(yuǎn)。2017年前三季度,東阿阿膠的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為44.81億元和12.47億元,遠(yuǎn)高于2021年前三季度的28.26億元和3.01億元。

正是這一背景下,東阿阿膠發(fā)生了此次人事變動(dòng)。

更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否助力公司重回業(yè)績(jī)高峰?

此次新上任的董事長(zhǎng)高登鋒出生于1973年,是一員東阿阿膠的老將,1995年9月便在公司參加工作,歷任東阿阿膠銷售代表、銷售主管、地區(qū)分公司總經(jīng)理、副總裁等職務(wù)。2020年1月,高登鋒就任為東阿阿膠總裁。

新總裁程杰1979年出生,長(zhǎng)期任職于華潤(rùn)三九,歷任999感冒靈產(chǎn)品經(jīng)理、產(chǎn)品總監(jiān)、OTC銷售市場(chǎng)部總監(jiān)、營(yíng)銷中心副總經(jīng)理、專業(yè)品牌事業(yè)部黨總支書(shū)記、總經(jīng)理等職位。從過(guò)往經(jīng)歷來(lái)看,新總裁在產(chǎn)品、營(yíng)銷方面擁有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職位變更后,東阿阿膠核心管理團(tuán)隊(duì)將更為年輕。

宣布人事變動(dòng)消息后,東阿阿膠股價(jià)大幅波動(dòng),顯示市場(chǎng)分歧較大。公告后第一個(gè)交易日,東阿阿膠股價(jià)放量漲停。但第二天,公司股價(jià)大幅低開(kāi)并最終收跌9.22%。

2021年半年報(bào)顯示,東阿阿膠來(lái)自阿膠及系列產(chǎn)品的營(yíng)收占比為86.14%。自2018年12月最后一次提價(jià)以來(lái),公司再無(wú)公告提價(jià)。更年輕的管理團(tuán)隊(duì)能否助力公司走出業(yè)績(jī)泥潭,核心或仍然在于阿膠及系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

此外,驢皮原料供應(yīng)緊張也可能是東阿阿膠長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一大障礙。公司在2021年9月的一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示“2020年國(guó)內(nèi)毛驢存欄數(shù)量260萬(wàn)頭。中長(zhǎng)期看,阿膠行業(yè)原料供應(yīng)呈緊張趨勢(shì)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。