文｜全球財(cái)說(shuō) 尹柏
歲末年初，回望剛過(guò)去的2021年，公募基金似乎已遠(yuǎn)沒(méi)有2020年那般瘋狂，不再鋪天蓋地的宣傳年度榜單，也沒(méi)有創(chuàng)造出分外閃亮的新星。
畢竟，欲戴王冠必承其重。
在2020年被“奉若神明”的基金經(jīng)理在2021年未能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)青，雖然更多遵循長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，但是跌跌不休的收益率讓多數(shù)投資者難以接受。
中歐基金就是最典型的例子，2020年、2021年兩年的時(shí)間中，通過(guò)塑造周應(yīng)波、周蔚文以及葛蘭等明星基金經(jīng)理，收獲一眾粉絲并不斷“吸金”，不僅基金規(guī)模由不足2500億攀升至近5500億元，中歐基金的凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)翻倍！
從國(guó)都證券財(cái)報(bào)可以看出，其參股的中歐基金在2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.06億元，同比增長(zhǎng)117.87%；凈利潤(rùn)5.44億元，同比增長(zhǎng)99.27%。
業(yè)績(jī)猛增主要源于管理規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，而規(guī)模增長(zhǎng)主要源于周應(yīng)波、葛蘭兩位基金經(jīng)理持續(xù)吸金。
只是，2021年末周應(yīng)波卸任多只基金，離職傳聞不斷，而葛蘭已經(jīng)由女神變?yōu)椤八ド瘛?，在其所管產(chǎn)品的第三方平臺(tái)甚至是社交媒體中，均是罵聲不斷，就連投資總監(jiān)周蔚文管理的基金也是收益平平。
雖然沒(méi)有永恒的神話，但是對(duì)于中歐基金來(lái)說(shuō)五彩泡沫破裂得過(guò)于迅速。
那要怎么辦？繼續(xù)造星！正在新發(fā)基金中歐多元價(jià)值三年持有混合（A類：014404, C類：014405）的袁維德成為了不錯(cuò)的人選，但是風(fēng)險(xiǎn)不容忽視！
葛蘭女神變“衰神”，代表作動(dòng)態(tài)最大回撤超32%
我們先來(lái)看看更加引人注意的“醫(yī)藥女神”葛蘭。畢竟，葛蘭最新的管理規(guī)模高達(dá)970.01億元，距離千億門(mén)檻僅一步之遙。
當(dāng)然，葛蘭的當(dāng)家產(chǎn)品為中歐醫(yī)療健康混合（A類：003095, C類：003096），合并規(guī)模高達(dá)634億元，在公募主動(dòng)權(quán)益類基金中規(guī)模數(shù)一數(shù)二。
以A類為例，自2016年9月末成立后一直由葛蘭進(jìn)行管理，5年多的時(shí)間中實(shí)現(xiàn)了212.57%的任職回報(bào)，業(yè)績(jī)確實(shí)較為優(yōu)秀。
尤其是在疫情的2020年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年收益率高達(dá)98.85%，雖然公募大年?；榈?，但是如此優(yōu)秀的超額收益也讓葛蘭封神。
正是基金經(jīng)理的名氣大增，使該基金規(guī)模不斷攀升，A類總份額由2019年一季度末的8.26億份升至2021年一季度末的57.91億份，再至二季度末的62.31億份。
此后中歐醫(yī)療健康混合業(yè)績(jī)便持續(xù)下跌，但投資人或抱著抄底的心態(tài)，基金規(guī)模仍持續(xù)上漲，至三季度末A類份額更是升至85.09億份，C類份額也達(dá)到88.70億份。
隨著份額的增長(zhǎng)，中歐醫(yī)療健康混合的合計(jì)規(guī)模已從2019年一季度末的不足20億在三年時(shí)間中膨脹至630億元。
可是，水能載舟亦能覆舟。面對(duì)醫(yī)藥賽道整體下跌明顯，葛蘭代表作份額卻持續(xù)攀升，操作未免顯得力不從心。
2021年，中歐醫(yī)療健康混合A類收益率最終定格為-6.55%、C類收益率為-7.30%，均低于偏股混合類平均7.68%的收益率，并跑輸滬深300，排名位列后15%。
值得注意的是，同樣被稱為醫(yī)藥女神的趙蓓所管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療在2021年卻錄得了11.74%的正向收益，雖然業(yè)績(jī)不及2020年，但在醫(yī)藥賽道整體低迷的背景下仍保住了同類中游偏上的水準(zhǔn)。
截至2021年三季度末，中歐醫(yī)療健康混合十大重倉(cāng)股為藥明康德、愛(ài)爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、通策醫(yī)療、博騰股份、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、美迪西。
相較于2020年末，僅替換了恒瑞醫(yī)藥和長(zhǎng)春高新，在CXO賽道不斷下挫的情況下沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整，變化幅度較小。
并且非但沒(méi)有調(diào)倉(cāng)，葛蘭所管理的基金還保持著高倉(cāng)位運(yùn)作，股票持倉(cāng)基本均在90%一線，以中歐醫(yī)療健康混合A類為例，2021年一二三季度末分別為93.37%、93.43%、89.62%，且十大重倉(cāng)股集中度不斷升高。
同時(shí)，隨著基金規(guī)模的不斷攀升，葛蘭依舊不斷買(mǎi)入重倉(cāng)股，希冀可以在板塊調(diào)整結(jié)束后獲得巨額收益，然而最終卻付出了巨大代價(jià)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，近期中歐醫(yī)療健康混合A動(dòng)態(tài)最大回撤已高達(dá)32.60%，為2019年初后最高水平。
高估自身能力圈，毫無(wú)想法盲目跟風(fēng)
與其說(shuō)葛蘭選擇了“躺平”，不如說(shuō)所管產(chǎn)品規(guī)模過(guò)大都會(huì)面臨尾大不掉的煩惱，并且一定程度上高估了自身的能力圈。
2020年8月時(shí)新發(fā)的中歐阿爾法混合（A類：009776, C類：009777），該產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模也達(dá)到了144億元。
彼時(shí)該基金成為了爆款基金并一日售罄，認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)550億元。可是一年多的時(shí)間過(guò)去了，葛蘭的任職回報(bào)僅錄得了2.56%及1.85%，難副爆款盛名。
值得注意的是，中歐阿爾法混合對(duì)于擁有生物醫(yī)學(xué)工程博士學(xué)位的葛蘭是新的嘗試，該產(chǎn)品面向布局全市場(chǎng)，在追求阿爾法系數(shù)的絕對(duì)回報(bào)，結(jié)果輸?shù)靡坏仉u毛。
從持倉(cāng)可以看出，涵蓋了新能源賽道的寧德時(shí)代、隆基股份、億緯鋰能，醫(yī)藥賽道的藥明康德、愛(ài)爾眼科，還包括了白酒賽道的山西汾酒。
乍看之下，各個(gè)都是大熱股，換言之就是沒(méi)有自身想法盲目挑選機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的重點(diǎn)標(biāo)的。
毫無(wú)懸念，該基金在2021年全年告負(fù)，錄得-3.13%收益，跑輸同類基金。
畢竟中歐基金打造葛蘭成為明星基金經(jīng)理，更加注重她的吸金能力。2021年在葛蘭管理中歐阿爾法混合兩次出現(xiàn)凈值跌破1元的情況下，仍為其新發(fā)基金中歐研究精選混合（A類：011435, C類：011436），與盧純青一同管理。
不用想，這只基金也是虧得很慘，葛蘭不足300天的任職回報(bào)分別為-11.73%和-12.31%。
不能否認(rèn)，醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)屬于厚雪長(zhǎng)坡的賽道，但若以超過(guò)30%的回撤去讓眾多持有人搏未來(lái)，未免心驚膽顫且肉疼，這也是各個(gè)平臺(tái)上持有人口吐芬芳的原因所在。
以中歐醫(yī)療健康混合A為例，目前2年持有收益率為59.12%，略高于同類平均的51.35%，與女神一詞漸行漸遠(yuǎn)。
袁維德未曾穿越牛熊，新品鎖定期三年風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)
也正是源于葛蘭的沒(méi)落、周應(yīng)波的離任，中歐基金急需培養(yǎng)新星。
2021年表現(xiàn)不錯(cuò)的袁維德成為了第一人選，其管理的中歐價(jià)值智選混合A（166019）錄得了52.41%的出色收益。同時(shí)，自2020年5月管理開(kāi)始任職回報(bào)也達(dá)到109.02%。
若說(shuō)這只基金業(yè)績(jī)回報(bào)優(yōu)異，不如說(shuō)該只基金是由袁維德獨(dú)自管理更有吸引力。
畢竟，袁維德所管理的中歐潛力價(jià)值靈活配置混合（A類：001810, C類：005764）、中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)混合A（166020）是與曹名長(zhǎng)等人共同管理，中歐睿泓定開(kāi)混合（004848）也是曹名長(zhǎng)于2021年2月交手，而中歐新興價(jià)值一年持有混合（A類：013200, C類：013221）也未能抗住年初的暴風(fēng)洗禮。
資料顯示，袁維德累計(jì)任職時(shí)間為5年又21天，屬于中生代基金經(jīng)理，但是長(zhǎng)期與曹名長(zhǎng)等人合作“以老帶新”，除名氣不高外，也令其所管基金評(píng)價(jià)復(fù)雜化。
雖然從業(yè)5年，但僅有一只產(chǎn)品獨(dú)自管理超過(guò)一年，且是在A股整體較為平穩(wěn)且熱門(mén)板塊頻出的時(shí)期，雖然管理期間收益出眾，但能否穿越牛熊才是真正的考驗(yàn)。
恰恰就在市場(chǎng)還未真正了解，并未完全認(rèn)同袁維德的時(shí)候，中歐基金卻選擇為其新發(fā)中歐多元價(jià)值三年持有混合。
注意注意！該基金產(chǎn)品設(shè)有鎖定期，買(mǎi)入確認(rèn)后鎖定期3年，期間不可賣(mài)出。
對(duì)此，在該基金產(chǎn)品的第三方平臺(tái)中便出現(xiàn)了諸多悲觀看法，認(rèn)為袁維德已經(jīng)在管5只基金，此時(shí)還發(fā)售鎖定期長(zhǎng)達(dá)三年的新基金并不是最優(yōu)選擇。
雖然，鎖定期是為了更加平穩(wěn)的獲得長(zhǎng)期收益，但是擬任基金經(jīng)理并無(wú)獨(dú)自穿越牛熊經(jīng)驗(yàn)，確實(shí)有待考量。