文｜一味研究 小白

時(shí)隔近兩年，“紅棗第一股”好想你依然沒(méi)有從出售百草味的后遺癥中走出來(lái)。

這一點(diǎn)，從好想你“跌跌不休”的股價(jià)便可窺見(jiàn)一斑：剛剛過(guò)去的2021年，好想你的股價(jià)從2020年年末的12.05元一路跌至8.7元，下跌近28%，大幅跑輸整個(gè)大盤。

資本市場(chǎng)不如意之外，剝離了百草味后的好想你，在業(yè)績(jī)上同樣一蹶不振。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，好想你實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.62億元，同比下滑72.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1840.89萬(wàn)元，同比下滑高達(dá)99.18%。

在資本市場(chǎng)沉浮十余年來(lái)，好想你經(jīng)歷過(guò)營(yíng)收單一、增長(zhǎng)停滯的困境，最終通過(guò)收購(gòu)零食品牌百草味成功突圍，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。然而隨著好想你將“搖錢樹(shù)”百草味拋售之后，其再次陷入曾經(jīng)的困局之中，甚至更為嚴(yán)峻。

與之前不同的是，如今的好想你找不到第二個(gè)“百草味”。缺乏新頂梁柱的好想你，正在重回依靠紅棗產(chǎn)品打天下的大單品時(shí)代，但時(shí)代已然不同，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的零食市場(chǎng)，好想你還能走多遠(yuǎn)？

“殺雞取卵”

成立于1993年的好想你，可謂時(shí)代“寵兒”。

彼時(shí)，從樹(shù)上摘下原棗販賣已過(guò)時(shí)，棗類產(chǎn)品加工成為大勢(shì)所趨。好想你作為當(dāng)時(shí)第一批從事紅棗加工的企業(yè)，憑借著養(yǎng)生概念與特色包裝，迅速打開(kāi)了市場(chǎng)。

2000年，好想你從信用社借款100萬(wàn)元買下14畝地建設(shè)工廠，雇農(nóng)戶種植，開(kāi)始走向規(guī)?；?、企業(yè)化，并將品牌定位于“饋贈(zèng)親朋”。與此同時(shí)，好想你大規(guī)模投放廣告，以電視廣告方式贊助了河南衛(wèi)視品牌欄目《梨園春》。隨著該欄目在全國(guó)影響力的提升，好想你紅棗也家喻戶曉。

順著這一打法，此后的十多年里，好想你突飛猛進(jìn)，線下門店頻頻開(kāi)到了火車站、機(jī)場(chǎng)、旅游景點(diǎn)等人流量大的場(chǎng)所，同時(shí)借助專賣店渠道高端禮品模式，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的高速增長(zhǎng)，收入規(guī)模從2008年的2.8億元飆升到2011年的7.85億元。

出色業(yè)績(jī)加持下，好想你迎來(lái)高光時(shí)刻——2011年5月，成功登陸深交所中小板，為中國(guó)第一支棗類上市公司。

然而好景不長(zhǎng)，2012年隨著“三公消費(fèi)”（因公出國(guó)經(jīng)費(fèi)、公務(wù)車購(gòu)置及運(yùn)行費(fèi)、公務(wù)招待費(fèi)三項(xiàng)所產(chǎn)生的消費(fèi)）受限，主打禮品消費(fèi)的好想你深受影響，外加電商平臺(tái)的沖擊，好想你利潤(rùn)逐年下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012～2014年，好想你凈利潤(rùn)分別為1.004億元、1.02億元、5370萬(wàn)元，2015年甚至虧損323.3萬(wàn)元，出現(xiàn)上市以來(lái)首度虧損。

為扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，好想你將產(chǎn)品定位由禮品型轉(zhuǎn)向深加工休閑品型，渠道方面則由原來(lái)的專賣店模式向商超和電商傾斜，但效果不佳，直到遇見(jiàn)百草味。

2016年，好想你以9.6億元價(jià)格收購(gòu)百草味。

彼時(shí)，百草味已經(jīng)是線上堅(jiān)果巨頭之一，在它的加持下，好想你不僅增加了堅(jiān)果類業(yè)務(wù)，同時(shí)也借此進(jìn)行電商布局，最終業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，營(yíng)收從2015年的11.13億元一路飆升至2019年的59.61億元，凈利潤(rùn)也從-323.3萬(wàn)元提升至2019年的1.926億元。

顯然，收購(gòu)百草味，是好想你的一步妙棋。然而，這一切在2020年戛然而止，2月，好想你以7.05億美元（約合人民幣49.53億元）價(jià)格將百草味出售給百事可樂(lè)，雖然這筆交易為好想你帶來(lái)近40億元的收入，但這似乎更像是殺雞取卵。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)10余年后，好想你又回到了當(dāng)初以紅棗為主業(yè)的大單品時(shí)代，曾經(jīng)橫亙?cè)谄涿媲暗陌l(fā)展難題——營(yíng)收單一、增速下滑，再一次出現(xiàn)。

“獨(dú)木難支”

失去百草味后，披在好想你身上的華麗業(yè)績(jī)外衣也隨之消散。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年好想你營(yíng)收為30億元（包含1~5月百草味的營(yíng)收數(shù)據(jù)），同比下降近50%，到了2021年，數(shù)據(jù)一步下滑：2021年前三季度，好想你營(yíng)收7.62億元，同比下滑72.17%，營(yíng)收更是同比下滑99.18%。

更深層次的影響是，缺乏了百草味堅(jiān)果類業(yè)務(wù)的支撐，好想你的營(yíng)收結(jié)構(gòu)重回單一狀態(tài)。

2020年財(cái)報(bào)顯示，好想你堅(jiān)果類營(yíng)收11.87億，占比39.55%，紅棗及相關(guān)類營(yíng)收6.66億，占比22.18%，其他類、肉脯海鮮類、果干類則分別占比15.99%、10.89%、9.76%。到2021上半年，營(yíng)收類別只剩紅棗及相關(guān)類、其他、其他業(yè)務(wù)收入和堅(jiān)果類（線下渠道銷售）四項(xiàng)，其中紅棗營(yíng)收為3.57億元，收入比例高達(dá)71.10%，其余品類收入分別為20.46%、5.74%和2.71%。

作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，時(shí)下疲軟的紅棗產(chǎn)品并不能撐起好想你的整體營(yíng)收大盤。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017～2020年，好想你紅棗業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為9.61億元、8.68億元、7.35億元、6.657億元，利潤(rùn)率也從2017年的40%左右一路下滑到了2020年的的29%左右。

雖然在出售百草味后，好想你曾宣稱將錢用于紅棗相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高公司在紅棗市場(chǎng)的占有率，但由于好想你的紅棗產(chǎn)品深加工、精加工程度較低，很難形成護(hù)城河，同時(shí)相比金絲小棗，和田大棗等產(chǎn)地背書品牌，好想你既沒(méi)有產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)，又沒(méi)有品牌優(yōu)勢(shì)。因此，想要寄托紅棗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，對(duì)于時(shí)下的好想你來(lái)說(shuō)困難重重。

更為重要的是，好想你的紅棗業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也越來(lái)越大：其對(duì)手除了和田玉棗、樓蘭紅棗等傳統(tǒng)品牌外，三只松鼠、良品鋪?zhàn)印?lái)伊份、百草味等均已推出紅棗類產(chǎn)品，其中良品鋪?zhàn)舆€曾打造過(guò)現(xiàn)象級(jí)網(wǎng)紅爆品“奶棗”，并從供應(yīng)商處單獨(dú)開(kāi)設(shè)超百萬(wàn)的紅棗能量球、脆棗能量球等系列新品生產(chǎn)線。

對(duì)于好想你來(lái)說(shuō)，依靠大單品稱雄的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，想要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，恐怕還得找到下一個(gè)“百草味”。

“前途未卜”

事實(shí)上，對(duì)于好想你來(lái)說(shuō)，有著多年?duì)I銷經(jīng)驗(yàn)的堅(jiān)果業(yè)務(wù)本是一個(gè)很好的切入點(diǎn)，但在與百事的交易中，好想你簽署了不競(jìng)爭(zhēng)條款——不得通過(guò)線上銷售與百草味業(yè)務(wù)相同的產(chǎn)品（棗類產(chǎn)品除外），涉及競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品只能通過(guò)線下渠道運(yùn)作。

堅(jiān)果業(yè)務(wù)走不通，好想你就將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了凍干產(chǎn)品。

在2021年9月舉行的第二屆中國(guó)紅棗食藥同源峰會(huì)上，好想你宣布推出凍干新品牌“小凍糧”，并表示將耗資4億元用于押注凍干食品賽道。

雖然不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，凍干食品擁有廣闊增長(zhǎng)空間，但就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)凍干食品的市場(chǎng)規(guī)模仍處于小打小鬧階段。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)凍干食品行業(yè)市場(chǎng)需求與投資規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2019年我國(guó)凍干食品市場(chǎng)規(guī)模約為18億元，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)23億元，到2025年有望達(dá)到42億元。

市場(chǎng)雖小，但卻引來(lái)了眾多玩家爭(zhēng)食，不僅三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份等休閑零食品牌推出了凍干果蔬零食，連鎖餐飲企業(yè)肯德基也推出了芙蓉鮮蔬湯、早餐粥等凍干食品；小米有品、網(wǎng)易嚴(yán)選等企業(yè)也上線了多款凍干食品。

因此，無(wú)論好想你的凍干產(chǎn)品能否脫穎而出，短期內(nèi)都不太容易成為其業(yè)績(jī)推助器，更無(wú)法成為其營(yíng)收增長(zhǎng)的第二曲線。

2017年，好想你CEO石聚彬曾表示，請(qǐng)大家給我3年時(shí)間，我還給大家一個(gè)偉大的公司。然而4年時(shí)間過(guò)去了，好想你不僅沒(méi)有成為一家偉大的公司，反而因?yàn)槌鍪郯俨菸?，業(yè)績(jī)倒退回上市前夕。

時(shí)至今日，不知好想你是否會(huì)后悔曾經(jīng)出售百草味的決定，少了百草味的好想你，又何時(shí)才能重振雄風(fēng)？

本文部分參考資料：

1.《“棗”年爆紅的好想你，如何讓人再次想起？》，財(cái)經(jīng)無(wú)忌

2.《49億賣掉百草味，“好想你”這是在殺雞取卵？》，公開(kāi)參考

3.《告別百草味一年半，好想你退回步履維艱的大單品時(shí)代》，有牛財(cái)經(jīng)

4.《業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)下跌……好想你紅棗又雙叒叕“甩鍋”百草味》，快消八談

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