文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|高 智
瑞幸咖啡,似乎對納斯達克仍有執(zhí)念。
日前,《金融時報》報道,瑞幸咖啡與投資者、顧問舉行了會議,正考慮在納斯達克重新上市,最早可能于2022年年底。
受上述消息提振,瑞幸咖啡在粉單市場暴漲16.16%。
遂即,瑞幸咖啡對外澄清:“針對網傳瑞幸咖啡考慮重回納斯達克上市的消息,報道不實。”之后瑞幸咖啡又暴跌6.17%。
不過,瑞幸咖啡未必沒有這個心思。
《晚點 LatePost》于2021年12月11日報道,現任瑞幸管理層超額完成了與資方的業(yè)績對賭,約定回報是一定比例的股權,為明年退市再上市做準備。
那么,如若重返納斯達克,瑞幸咖啡符合再上市的標準嗎?這個過程,到底難在哪兒?瑞幸咖啡有這個迫切的需求嗎?
依然虧損,但滿足轉板基本要求
誰都想不到,瑞幸咖啡在中概股中竟然一枝獨秀。
據公開數據顯示,熱門中概股指數2021年跌幅超50%,中概股也被投資者戲稱為 “終丐股”,唯恐避之不及。
可退市之后的瑞幸咖啡,卻越活越滋潤。
2020年6月29日退到粉單市場,瑞幸咖啡開盤價為0.98美元,之后并沒有一蹶不振,反而呈現震蕩走高的姿態(tài),2021年創(chuàng)下17.79美元的高價,以此計算漲幅高達17.15倍。
誰都想不到,瑞幸咖啡在中概股中竟然一枝獨秀。
據公開數據顯示,熱門中概股指數2021年跌幅超50%,中概股也被投資者戲稱為 “終丐股”,唯恐避之不及。
可退市之后的瑞幸咖啡,卻越活越滋潤。
2020年6月29日退到粉單市場,瑞幸咖啡開盤價為0.98美元,之后并沒有一蹶不振,反而呈現震蕩走高的姿態(tài),2021年創(chuàng)下17.79美元的高價,以此計算漲幅高達17.15倍。
瑞幸咖啡股價走勢圖
所謂粉單市場,是美國資本市場最底層的一環(huán),主要為退市企業(yè)、小微企業(yè)以及海外公司股票存托憑證服務。
一時間,成為粉單市場的“香餑餑”。
此背景下,外界對瑞幸咖啡時不時傳出重返納斯達克的傳聞,并不感到驚訝。
某國際投行工作人士彭少新告訴鋅刻度:“Pink Sheet(粉單市場),沒有財報定時披露要求,瑞幸暴雷之后幾乎期期不拉下,這個動作本身就意味深長?!?/p>
事實上,從粉單市場申請升入納斯達克,需要滿足如下條件:
·凈資產達到500萬美元,或年稅后利潤超過75萬美元,或市值達5000萬美元;
·流通股達100萬股;
·90個交易日內最低股價為4美元;
·股東超過300人;
·有3個以上的做市商。
截至2022年1月21日,瑞幸咖啡收盤價為10.79美元,市值為31.18億美元,流通股總數為2.89億;近90個交易日內最低股價為8.4美元;當天成交453.89萬股,換手率為1.57%,而粉單市場每手股數為1。
此外,瑞幸咖啡2021年第三季度凈營收為23.502億元,同比增長105.6%;凈虧損為2350萬元,較去年同期收窄98.6%;2021年前三季度凈營收為55.33億元,超過2020年全年的40.33億元。
之所以虧損,與辦公室搬遷(1420萬元)、應對財務丑聞訴訟和重組(7550萬元)等有莫大的關系,這意味著其距離盈利已不遠了。
一言以蔽之,瑞幸咖啡滿足轉板的基本要求。
造假污點洗不掉,“脫單”是一廂情愿?
盡管如此,瑞幸咖啡能否如愿以償,市場仍然意見不一。
一種聲音認為,基本面不斷改善,歷史遺留問題也有了明確的解決方案。
截至2021年9月30日,瑞幸咖啡全國門店數為5671家,其中自營店為4206家,加盟店為1465家,分別同比增長了6.4%、66.7%,重新走上擴張的道路。
這意味著瑞幸咖啡已渡過至暗時刻:2020年第一季度,瑞幸咖啡的營收僅有5.65億元,耗時六個季度增長了8.49倍。
更為關鍵的是,國內被罰6100萬元、美國被罰1.8億美元,且與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書。
另外一種聲音認為,理論不等于現實。
當初瑞幸咖啡收到兩份退市通知,一份涉及財務造假,另外一份的理由為無法編制2019年財報,倘若不以造假的名義退市,重返納斯達克并未不可能。
可惜的是,SEC給出的退市理由正好有這條。
重慶敬友律師事務所合伙人周玉婕律師告訴鋅刻度:“瑞幸咖啡觸犯了《納斯達克交易所上市規(guī)則》5101條款與5250條款,涉及虛假交易行為以及未能公開披露有效信息。目前,全球多國對重大違法的上市公司退市后都有不得再謀求上市的規(guī)定,中國《上市公司重大違法強制退市實施辦法》規(guī)定,‘對于在市場入口即違法的欺詐發(fā)行公司,違法行為惡性較大、反響強烈,不再給予其重新上市的機會’?!?/p>
對此,風投人士Vesting也深表認同:“瑞幸咖啡重新上市最大的障礙是心理上的,這在市場上會造成不良的示范效應,降低對財務造假的震懾力?!?/p>
風投人士Vesting進一步表示,美國的場外交易分為OTC與OTCBB兩大市場,其中OTC按照又分為OTCQX、OTCQB、OTCPink(粉單市場),2018年至今,除了OTCPink之外的三個細分市場都有成功轉板的案例。
譬如,SWK Holdings公司從OTCBB市場轉至納斯達克、California Bancorp公司從OTCQX轉至納斯達克、Metalla公司從OTCQB市場轉至紐交所……
“最近三四年,粉單市場近萬家公司,沒有一家成功轉板的?!盫esting如是說。
需要注意的是,粉單市場不乏知名公司,曾經阿迪達斯、雀巢、阿迪達斯、大眾等在粉單市場留下過足跡,而當前可以交易的當屬騰訊控股最為耀眼。
從這個角度來看,瑞幸咖啡“脫單”頗難。
對手環(huán)伺,廣積糧迫在眉睫
在粉單市場,騰訊控股可以泰然處之,但瑞幸咖啡未必耐得住。
某私募投資部經理陳聽濤告訴鋅刻度:“粉單市場融資功能弱,瑞幸咖啡難以借力,而騰訊控股則無所謂,主體在港交所那邊,美國這邊不過是多了一個簡單交易的渠道。”
實際上,瑞幸咖啡正面臨嚴峻挑戰(zhàn),亟需屯糧備戰(zhàn)。
近兩年,國產咖啡品牌不斷涌現,這其中蜜雪冰城表現得咄咄逼人,創(chuàng)立幸運咖品牌,跟瑞幸咖啡正面叫板。
據愛企查信息顯示,幸運咖成立于2019年9月,注冊資金為1億元,由蜜雪冰城100%出資并持股。
而據公開數據顯示,幸運咖主打現磨咖啡,旗下咖啡豆宣稱出自巴西、埃塞俄比亞、危地馬拉和哥倫比亞,但售價為5元~15元,均價為6元,目前門店數量突破500家。
顯而易見,幸運咖與瑞幸咖啡的打法高度重合,走的是高性價比路線。
更為關鍵的是,蜜雪冰城將幸運咖視為開辟第二戰(zhàn)場的重要砝碼,蜜雪冰城總經理張紅甫甚至親自掛帥上陣:“曲折的路才最有價值,賠錢而不死,就是增加了土壤的肥力?!?/p>
言下之意,不怕燒錢擴大戰(zhàn)火。
面對切入戰(zhàn)略腹地的幸運咖,瑞幸咖啡勢必不會坐以待斃,竭力阻擊在所難免,那么雙方的大戰(zhàn)一觸即發(fā)。
需要注意的是,瑞幸咖啡主要重視的對手并非僅僅一家。
星巴克于2020年11月首次投資11億元在中國建亞洲最大工廠,加碼意圖明顯;騰訊投資的加拿大國民咖啡品牌Tim Hortons,也加快中國開店的步伐;麥當勞宣布,其旗下品牌麥咖啡預計到2023年全國將有超過4000家麥咖啡……
相比國外品牌,跨界對手更值得留意。
譬如,喜茶切入咖啡賽道,先后推出海鹽、美式等咖啡產品,除此之外也參與了咖啡品牌Seesaw的A+輪融資,后者曾在李佳琦等直播間出現,也頻頻與小紅書達人合作。
再譬如,茶顏悅色早在2020年就與三頓半在長沙開設了首家線下聯(lián)名概念店,試水咖啡這個細分市場。
簡而言之,瑞幸咖啡遭遇圍剿。
實際上也的確如此,瑞幸咖啡與2021年4月率先推出生椰拿鐵,大火之后,喜茶上線了生生打椰椰拿鐵、生打椰椰凍拿鐵等,而奈雪的茶也推出了生椰拿鐵、厚乳拿鐵等,對標的意味濃厚。
據IT桔子數據,2021年上半年咖啡領域相關項目融資事件有15起,創(chuàng)業(yè)公司融資超過60億元。
面對如此嚴峻的競爭勢態(tài),瑞幸咖啡能否守基本盤,得打一個大大打問號。
總而言之,大難不死的瑞幸咖啡,當下一方面要與蜜雪冰城爭奪下沉市場的話語權,另外一方面要與國外品牌以及跨界對手周旋,如若有資本市場的助力,則可減輕打持久戰(zhàn)的后顧之憂。
因此,瑞幸咖啡難免掛念納斯達克。