文|每日財報 楚鳶
集成電路行業(yè)作為全球信息產(chǎn)業(yè)的基礎，經(jīng)歷了60多年的發(fā)展，如今已成為世界電子信息技術創(chuàng)新的基石。集成電路行業(yè)派生出諸如PC、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、大數(shù)據(jù)、人工智能等諸多具有劃時代意義的創(chuàng)新應用，成為現(xiàn)代日常生活中必不可少的組成部分。
目前，我國集成電路行業(yè)總營收達近1200億元，按2021年上半年營收排列的話，位列前十名的企業(yè)分別為中芯國際、長電科技、韋爾股份、太極實業(yè)、通富微電、華天科技、華潤微、格科微、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)，前十家企業(yè)總營收達806.84億元。
伴隨日益火熱的賽道，行業(yè)中后部的企業(yè)也迎來了空前的發(fā)展期。日前，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露了北京芯愿景軟件技術股份有限公司（下稱“芯愿景”）首次公開發(fā)行股票的招股說明書（申報稿）。資料顯示，該公司此次擬于深交所主板上市，由民生證券擔任主承銷商。
值得注意的是，此次并非是芯愿景的首次IPO嘗試。據(jù)《每日財報》了解，從2019年12月開始，芯愿景就與民生證券簽署協(xié)議，啟動科創(chuàng)板上市輔導，并于2020年5月完成輔導工作。
往后看，之前有望成為“EDA第一股”被寄予厚望的芯愿景，一度背負著“反向工程、拖欠客戶發(fā)票”的廣泛爭議聲中，這次IPO重啟計劃又是否會“鎩羽而歸”呢？
“反向工程”引爭議
據(jù)《每日財報》了解，芯愿景在2020年5月更新的招股書顯示，公司原本擬在科創(chuàng)板募集資金4.65億元，用于新一代集成電路智能分析平臺研發(fā)、面向物聯(lián)網(wǎng)芯片的IP核和設計平臺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、面向高端數(shù)字芯片的設計服務平臺研發(fā)、研發(fā)中心升級強化項目和補充流動資金等。
但在2020年12月30日，芯愿景和民生證券就分別向上交所提交了“撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件”的申請。次日，上海證券交易所科創(chuàng)板上市審核中心就發(fā)布了“關于終止對北京芯愿景軟件技術股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定”的文件。
在終止上市前，上交所曾對芯愿景提出詢問：（1）結合相關法律法規(guī)及行業(yè)慣例等，進一步說明發(fā)行人業(yè)務開展的合法合規(guī)性，相關領域法律法規(guī)規(guī)定及政策變動對發(fā)行人的影響；（2）正確合法使用集成電路芯片（以下簡稱“IC”）反向工程技術需要發(fā)行人在業(yè)務開展過程中滿足限制性條件，相關事項對發(fā)行人客戶獲取、研發(fā)生產(chǎn)等方面的影響；（3）發(fā)行人如何有效避免不當利用反向工程技術可能產(chǎn)生的不利后果，是否建立健全完善的風險控制機制及相關機制的執(zhí)行情況；（4）發(fā)行人的IC分析業(yè)務是否具有可持續(xù)性。
對于所謂的反向工程，從廣義上講，就是對目標產(chǎn)品進行逆向分析及研究，得出其處理流程、組織結構、功能特性及技術規(guī)格等設計要素，并進行獨創(chuàng)性改良后制作出新版產(chǎn)品。
在問詢函的回復中，芯愿景分別從IC反向分析符合市場發(fā)展規(guī)律、符合相關法律法規(guī)、符合行業(yè)慣例和符合司法實踐案例四個方面論證了其在經(jīng)營過程中使用該技術的合法合規(guī)性。但《每日財報》發(fā)現(xiàn)，芯愿景并未論述其提供服務過程中的獨創(chuàng)性，或客戶在使用分析成果過程中的獨創(chuàng)性。
而對于反向工程是否會產(chǎn)生知識產(chǎn)權糾紛，芯愿景對外表示：“公司與客戶嚴格遵守相關法律法規(guī)，開展IC反向分析等商業(yè)活動。公司在IC分析服務合同中約定，相關技術成果僅供客戶學習、參考和評價使用。同時，公司建立健全相關內(nèi)部控制制度，對客戶進行優(yōu)化管理和審慎選擇，著力開發(fā)IC設計業(yè)上市公司以及業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)客戶。”
輕視研發(fā)投入
當前，我國雖已成為全球規(guī)模最大、增速最快的集成電路市場。但是，我國對于芯片的進口規(guī)模仍然較大，對國外高端產(chǎn)品的依賴度仍較高。
公開資料顯示，芯愿景的主營業(yè)務是依托自主開發(fā)的電子設計自動化（EDA）軟件，開展集成電路分析服務和設計服務。設立至今，公司已形成了集成電路分析、集成電路設計及EDA軟件授權三大業(yè)務板塊。
招股書數(shù)據(jù)顯示，在2018年度、2019年度、2020年度和2021上半年（下稱“報告期”），公司整體營業(yè)收入分別為11351.19萬元、16038.08萬元、18084.79萬元和11995.12萬元，呈增長穩(wěn)步趨勢。
將公司的主營業(yè)務收入按業(yè)務構成劃分可見，在報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入中超八成來源于IC分析服務，占主業(yè)營收的比例分別為81.45%、83.13%、84.29%和87.27%，但該業(yè)務的收入規(guī)模增速略有放緩，最近兩年的增長率分別為55.34%和15.29%。
報告期內(nèi)，IC設計服務的主業(yè)營收占比出現(xiàn)下滑態(tài)勢，分別為15.10%、14.02%、11.30%和5.62%，而EDA軟件授權業(yè)務的主業(yè)營收占比分別為3.45%、2.85%、4.41%和7.11%。
值得注意的是，其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額逐年變差，最新報告期未能完全覆蓋歸母凈利潤，且存貨周轉率大幅低于行業(yè)平均水平。此外《每日財報》還發(fā)現(xiàn)，公司研發(fā)費率嚴重低于同行可比公司，現(xiàn)有技術儲備或不足以應對行業(yè)技術更新節(jié)奏，在以摩爾定律進行技術迭代的IC行業(yè)則存在技術落后風險。
所以可見，芯愿景依賴IC業(yè)務，雖然現(xiàn)在取得了還不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但是不注重加大投入研發(fā)費率，這肯定會讓投資者懷疑其到底有幾成“后繼之力”。
曾因拖欠發(fā)票被舉報
眾所周知，在企業(yè)IPO的過程中，涉稅問題一直是監(jiān)管層審核的重點，直接關系到企業(yè)IPO的成敗。雖然芯愿景盈利能力尚可，但之前卻在這方面遇到了坎。
據(jù)《每日財報》了解，2020年8月7日，芯愿景完成首輪問詢函后，就有媒體曝出，芯愿景的某前五大客戶之一舉報稱，在與芯愿景交易的六年中，芯愿景累計拖欠其557萬元發(fā)票。隨后，該公司向國家稅務總局及上交所實名舉報芯愿景未按規(guī)定開具發(fā)票行為，并請求國家稅務總局核查芯愿景是否如實申報相關收入，是否存在偷逃國家稅款的情形。
對此，國家稅務總局也已交由下屬單位跟進辦理。事發(fā)不久后，芯愿景就以財報更新為由申請中止審核，這也或是第一輪無法上市的根本原因。
針對芯愿景拖欠發(fā)票的行為，曾有券商投行部人士指出，如果擬IPO企業(yè)在經(jīng)營過程中存在稅務違法違規(guī)，并且造成欠稅補繳等問題，將給企業(yè)帶來嚴重的稅務風險，這說明擬IPO企業(yè)的內(nèi)部控制機制不完善，比如存在為降低企業(yè)稅負實施過度盈余管理，利用操控會計利潤的手段虛增企業(yè)經(jīng)營成本、隱瞞實際收入，人為降低應納稅額等問題，而當被稅務機關稽查后，企業(yè)還會接受稅收處罰，繳納欠稅及其滯納金，降低企業(yè)稅務誠信度。
綜上可見，一邊是不注重研發(fā)，一邊是“蓋不住”的發(fā)票舉報，芯愿景確實顯得“成色不高”。另外，就行業(yè)現(xiàn)在的格局來看，其實大部分市場份額已被頭部公司們分走了，在這時選擇IPO難道只是為了爭取剩下的那一點份額？值得投資者細品。