文|投資界PEdaily 楊文靜 周佳麗

這可能是史上最耐人尋味的一筆收購(gòu)案。

上周，微軟宣布以687億美元（約4365億人民幣）收購(gòu)著名游戲廠商動(dòng)視暴雪，締造了迄今為止全球游戲行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大交易，十分轟動(dòng)。

有趣的是，這筆收購(gòu)案的幕后主角之一——Mike Ybarra，他曾為微軟效力長(zhǎng)達(dá)22年，卻在2019年10月加入正值動(dòng)蕩時(shí)期的暴雪娛樂，沒想到出任CEO不到半年，微軟史上最大一筆收購(gòu)就誕生了。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，Mike Ybarra也將回歸微軟，他在自己的推特上留下一個(gè)“微笑”表情，耐人尋味。

“三年之期已到，世人才知他跳槽的真正目的。”外界的調(diào)侃并非空穴來風(fēng)。2013年，微軟甩出400億收購(gòu)諾基亞，而諾基亞時(shí)任CEO埃洛普同樣出身微軟，他于2010年卸下微軟高管一職加入諾基亞，剛好3年后隨著收購(gòu)再次回到了微軟，一度被戲稱“木馬計(jì)劃”。

“這可能是臥底了三年的一筆收購(gòu)，涉及這么大金額，他（Mike Ybarra）的作用大概率就是盡調(diào)?！闭劶拔④浭吩?shī)般收購(gòu)暴雪，一位專注于大文娛的投資人道出了VC/PE圈許多人的猜測(cè)。

4000億收購(gòu)案背后的男人，他從微軟來暴雪，現(xiàn)在又回去了

此次收購(gòu)案之前，Mike Ybarra并不為人熟知。

故事的公開版本是這樣的——2020年夏天，為了充足公司的C端用戶量，微軟董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官納德拉（Satya Nadella）開始尋找可收購(gòu)的標(biāo)的，直到2021年下半年元宇宙概念大爆發(fā)，機(jī)會(huì)浮現(xiàn)了。

作為最接近元宇宙的游戲行業(yè)龍頭，內(nèi)患不斷的動(dòng)視暴雪走進(jìn)微軟的視野中來，而此時(shí)的動(dòng)視暴雪正深陷性別、種族等問題的泥沼之中，CEO鮑比·科蒂克（Bobby Kotick）更是被指控性騷擾和虐待等行為，內(nèi)部人才流失嚴(yán)重。

見此情形，微軟游戲業(yè)務(wù)CEO斯賓塞（Phil Spencer）與動(dòng)視暴雪CEO搭上了線，一封“正在評(píng)估我們與動(dòng)視暴雪所有方面的關(guān)系”的郵件也在微軟內(nèi)部傳閱開來。短短兩周時(shí)間，經(jīng)過斯賓塞與科蒂克的幾通電話后，微軟就向動(dòng)視暴雪伸出了收購(gòu)橄欖枝。

然而，科蒂克和暴雪董事會(huì)卻猶豫了。此間有消息稱，暴雪隨后給Facebook母公司 Meta和至少另外一家大公司尋求收購(gòu)，但都未果。碰壁之后，暴雪終于松口。

科蒂克又回到了微軟的談判桌上。最終，這個(gè)故事以總價(jià)值為687億美元（約合人民幣超4000億）的收購(gòu)落上句點(diǎn)，這個(gè)曾經(jīng)叱咤游戲界的行業(yè)龍頭最終被微軟納入麾下。

然而，這筆收購(gòu)背后似乎還有一個(gè)不為人知的版本。動(dòng)視暴雪旗下的暴雪娛樂也在被此番收購(gòu)之列，而暴雪娛樂部門CEO Mike Ybarra曾是微軟的重要人物。他在1999 年以硬件工程師的身份加入微軟，在此供職20余年時(shí)間，期間負(fù)責(zé)了多個(gè)Windows版本的研發(fā)，還在Xbox部門負(fù)責(zé)游戲發(fā)行。

2019年10月，暴雪正在經(jīng)歷核心人員大量離職風(fēng)波，Mike Ybarra卻做出了一個(gè)不可思議的選擇——放棄穩(wěn)定的微軟，跳槽到風(fēng)雨飄搖的暴雪出任平臺(tái)技術(shù)部門的執(zhí)行副總裁，彼時(shí)微軟總裁Phil Spencer也送出了自己的祝福。去年8月，Mike Ybarra成為暴雪娛樂的唯一話事人。

沒想到離開3年后，Mike Ybarra會(huì)以這樣的方式再次回到微軟的懷抱。有趣的是，在收購(gòu)官宣出爐后，他在推特上發(fā)出了一個(gè)意味深長(zhǎng)的微笑表情，留給了外界無限的遐想。

這一幕已經(jīng)上演過：400億收購(gòu)諾基亞，CEO也出身微軟

這波操作，不免讓人想起10年前微軟收購(gòu)諾基亞那一幕。

2010年，微軟office項(xiàng)目負(fù)責(zé)人史蒂芬·埃洛普離開微軟跳槽諾基亞，并出任諾基亞CEO；三年后，微軟以71.7億美元（約合人民幣440億元）收購(gòu)諾基亞，埃洛普回到老東家任職。

埃洛普在微軟內(nèi)部同樣是一個(gè)重要人物，他在2008年1月加盟微軟，擔(dān)任微軟商業(yè)部門總裁，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)了Office 2010系列產(chǎn)品的研發(fā)工作。期間，埃洛普一度被認(rèn)為是最有希望接替微軟CEO鮑爾默的人選之一。

另一邊，諾基亞長(zhǎng)久以來一直處于手機(jī)霸主的地位。直到2007年iPhone問世，谷歌推出安卓系統(tǒng)，智能手機(jī)浪潮轟轟烈烈地趕來，昔日霸主諾基亞才開始掉隊(duì)。2010年后，諾基亞不斷虧損。也是在那一年9月，埃洛普做出了一個(gè)驚人選擇——離開微軟，加入正在走下坡路的諾基亞，成為新任CEO。

2013年1月下旬，時(shí)任微軟CEO鮑爾默打了一個(gè)時(shí)長(zhǎng)為5分鐘的電話，拉開了收購(gòu)諾基亞的序幕。同年9月，微軟宣布以約72億美元的總價(jià)格收購(gòu)諾基亞旗下大部分手機(jī)業(yè)務(wù)及專利許可證。

交易達(dá)成后，諾基亞眾多高管及3.2萬名員工將加入微軟。當(dāng)然，這也包括了CEO埃洛普，在協(xié)議中埃洛普回歸微軟，領(lǐng)導(dǎo)其中包括微軟當(dāng)前所有的設(shè)備和工作室業(yè)務(wù)以及大部分來自諾基亞的團(tuán)隊(duì)，并直接向鮑爾默匯報(bào)。

當(dāng)時(shí)科技圈也是一片詫異：埃洛普是不是微軟安插在諾基亞的臥底？如今這一幕再次在微軟收購(gòu)暴雪身上重演，更加令人浮想聯(lián)翩。正如投資圈調(diào)侃，“暴雪的收購(gòu)案是微軟木馬計(jì)劃2.0”。

木馬計(jì)來源于一個(gè)西方故事。公元前13世紀(jì)，希臘各城與特洛伊城交戰(zhàn)，特洛伊城門堅(jiān)固難攻，希臘人由此想到把士兵藏在一只巨大的木馬中，誘騙特洛伊人拆掉城墻，將木馬帶進(jìn)城，從而攻下了特洛伊城。事實(shí)上，這樣的操作在商界并不罕見。

按照這樣的方法論，微軟的下一個(gè)目標(biāo)隱約浮現(xiàn)了。2020年，一位微軟高管Veronica Rogers離職后加入索尼PlayStation并掌管后者全球業(yè)務(wù)。全球網(wǎng)友紛紛預(yù)測(cè)：“微軟明年收購(gòu)PlayStation指日可待?！?/p>

VC/PE那些盡調(diào)遭遇

“這可能是史上最神奇的盡調(diào)。”一位投資圈朋友感慨，若微軟果真如此，那如此大費(fèi)周折的盡調(diào)，也讓VC/PE有點(diǎn)汗顏。

事實(shí)上，盡調(diào)是VC/PE圈最日常的工作之一。每一筆投資背后，都離不開盡調(diào)，區(qū)別在于有些人把這件事做到了極致，有的則走過場(chǎng)草草了事。

一份翔實(shí)的盡調(diào)，體現(xiàn)的是對(duì)LP負(fù)責(zé)。這樣一套流程操作下來，通常要花費(fèi)個(gè)把月乃至數(shù)月。華南一家投資機(jī)構(gòu)合伙人曾對(duì)投資界表示，“VC圈流行的傳奇故事，比如十分鐘看對(duì)眼后就決定拍板的情況，在我們這里是不被允許出現(xiàn)?！?/p>

現(xiàn)實(shí)中的VC/PE盡調(diào)比想象中復(fù)雜得多，有時(shí)還會(huì)遇到一些奇葩的經(jīng)歷，時(shí)不時(shí)還要與調(diào)查對(duì)象斗智斗勇。

深圳一家國(guó)資背景創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目經(jīng)理曾在4年前經(jīng)歷了一次至今難忘的盡調(diào)。當(dāng)時(shí)，他經(jīng)朋友介紹去了某省會(huì)城市看一個(gè)項(xiàng)目，前期做了很多準(zhǔn)備，投資團(tuán)隊(duì)浩浩蕩蕩殺到當(dāng)?shù)?。第一天的溝通異常順利，前期溝通的?xì)節(jié)與現(xiàn)場(chǎng)詢問也基本穩(wěn)合，就在大家都以為事情完結(jié)了的時(shí)候，意想不到的一幕發(fā)生了。

在次日的走訪考察中，公司外面突然出現(xiàn)20多人拉著討薪橫幅。目睹此種情景，投資團(tuán)隊(duì)最終放棄了項(xiàng)目打道回府。

本以為故事到此為止，局面卻再一次出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。事后投資團(tuán)隊(duì)復(fù)盤時(shí)發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)鬧劇實(shí)則為競(jìng)爭(zhēng)公司的蓄意挑撥，目的是為了攪亂對(duì)手的融資計(jì)劃。就這樣，這家投資機(jī)構(gòu)因項(xiàng)目方的隱瞞和自身疏忽錯(cuò)過了一個(gè)項(xiàng)目。

還有更荒唐的案例?！锻睃c(diǎn)LatePost》曾報(bào)道，一家管理規(guī)模超過 25 億美元的頭部美元基金遇到過這樣的一幕——一家西南地區(qū)創(chuàng)業(yè)公司，為了應(yīng)付投資機(jī)構(gòu)的盡調(diào)，自己租地方裝修出了一家 “銀行”。

進(jìn)行盡調(diào)的時(shí)候，“柜臺(tái)小姐” 彬彬有禮地將公司銀行流水單遞給盡調(diào)員，目送對(duì)方離開后，演員們隨即散去。不到一個(gè)月，這家公司拿到了上述基金數(shù)億人民幣投資。最終因?yàn)楣緮?shù)據(jù)造假被公安部門盯上，投資人才發(fā)現(xiàn)這是個(gè)徹頭徹尾的騙局。

深圳一家醫(yī)療基金的投資總監(jiān)向投資界分享她見過的盡調(diào)奇葩事——國(guó)內(nèi)一家頭部機(jī)構(gòu)將自己的盡調(diào)報(bào)告有償分享給跟投機(jī)構(gòu)，以此分?jǐn)偱c第三方盡調(diào)公司合作的費(fèi)用，“從業(yè)10年從來沒有見過這樣的操作?！?/p>

現(xiàn)實(shí)總是更魔幻。這些充滿戲劇性的一幕幕，勾勒出VC/PE圈鮮為人知的另一面。