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騰訊抄底騰訊,騰訊賣出“騰訊”

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騰訊抄底騰訊,騰訊賣出“騰訊”

一邊回購股份,一邊賣出自己“半條命”。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

文 | 雪豹財(cái)經(jīng)社 閆學(xué)功

如果有人聲稱自己抄底騰訊從未失手,這個(gè)人要么是騙子,要么是騰訊自己。

騰訊歷史上至少有7波密集回購,均在股價(jià)低點(diǎn)買入,且后續(xù)有較大漲幅,以至于其回購被外界戲稱為“抄底騰訊的風(fēng)向標(biāo)”。

2022開年,騰訊再次開啟抄底之旅。截至1月21日的15個(gè)工作日內(nèi),騰訊港股進(jìn)行了10次回購,共耗資20億港元。2022年初至1月21日,騰訊股價(jià)累漲7.08%。

抄底騰訊的同時(shí),騰訊也在賣出“騰訊”。在密集回購之前,騰訊還對兩家“騰訊系”公司進(jìn)行了巨額減持。

2022年第一個(gè)工作日,騰訊以31億美元價(jià)格出售東南亞互聯(lián)網(wǎng)小巨頭Sea Ltd(以下簡稱Sea)2.6%的股份,持股比例從21.3%降至18.7%。2021年12月,騰訊以派息方式減持京東股份,持股比例從17%降至2.3%,不再是京東的第一大股東,騰訊總裁劉熾平也退出了京東董事會。

頻繁抄底自己的騰訊,也在主動(dòng)縮小經(jīng)營多年的投資版圖??此泼艿呐e動(dòng)背后,騰訊所謀為何?

頻繁抄底,未嘗敗績

股份回購,通常發(fā)生在企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí),希望通過此舉穩(wěn)定股價(jià),增強(qiáng)投資者信心。

騰訊歷史上的7波密集回購,無論從抄底時(shí)機(jī)還是后續(xù)股價(jià)變化來看,都貢獻(xiàn)了教科書級別的優(yōu)秀表現(xiàn),堪稱黃金買點(diǎn)。

2008年金融危機(jī)期間,股價(jià)低迷,騰訊在5個(gè)月內(nèi)持續(xù)發(fā)起36次股份回購,回購827.3萬股、金額4億港元。一年后,騰訊股價(jià)上漲了超過3倍。這也是騰訊持續(xù)時(shí)間最長的一次回購。

2010年至2019年,騰訊又先后進(jìn)行了5波密集的股份回購,持續(xù)時(shí)間1~3個(gè)月不等,回購金額最高達(dá)到14.36億港元。這幾次抄底動(dòng)作也讓騰訊獲得了頗為可觀的收益(詳見下表)。

2021年,科技互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)集體受挫,中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊也未能幸免。自2021年2月觸及最高點(diǎn)751.1港元后,騰訊股價(jià)一路下跌47%至8月的低點(diǎn)400.1港元,接近腰斬。截至當(dāng)年8月31日收盤,騰訊靜態(tài)PE僅為20.39,達(dá)到14年來最低。

也是從這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始,騰訊時(shí)隔兩年,又一次開始抄底自己。

2021年8-9月,騰訊進(jìn)行了逾30次回購,總額近26億港元。其中,9月幾乎每次的回購金額均達(dá)到1億港元。騰訊股價(jià)隨即反彈,一度突破500港元。

密集的股份回購配合戰(zhàn)略調(diào)整,是騰訊度過難關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

2010年的“3Q大戰(zhàn)”后,密集回購股份的騰訊由封閉轉(zhuǎn)為開放,憑借“流量+資本”的核心優(yōu)勢接連投資,將非主營業(yè)務(wù)交給盟友去做。2018年,騰訊遭大股東Naspers減持后,一邊斥資近9億港元進(jìn)行了24次回購,一邊重組公司組織架構(gòu),設(shè)立了六大事業(yè)群。

不過,靠回購提振公司股價(jià),并非對所有公司都是百靈良方。

2021年,小米斥資84億港元,回購股份56次,占當(dāng)年港股總回購金額的22%,成為港股“回購?fù)酢保伺e并未如愿提振小米股價(jià)。這一年,小米股價(jià)從33.6港元的高點(diǎn)一路下跌至18港元左右,逼近17港元的發(fā)行價(jià)。

拋售“騰訊”,應(yīng)對寒冬

密集回購的同時(shí),騰訊也在大舉減持。

1月4日,騰訊控股宣布減持東南亞互聯(lián)網(wǎng)公司Sea,持股比例從21.3%降至18.7%,31億美元落入囊中,相當(dāng)于人民幣近200億元。Sea旗下?lián)碛袞|南亞最大的游戲公司Garena,騰訊是其最大股東,因此Sea也被外界稱為“東南亞小騰訊”。

騰訊此次雖然是小幅減持,但重點(diǎn)在于將所有A類股份(擁有投票權(quán))轉(zhuǎn)換成B類股份(普通股份)。換言之,騰訊主動(dòng)讓出了大部分投票權(quán),預(yù)計(jì)投票權(quán)將減少至10%以下。這或許是為了解決Sea在海外擴(kuò)張過程中面臨的監(jiān)管問題。

更早之前的2021年12月,騰訊以派息方式減持京東集團(tuán)股份,持股比例由17%降至2.3%,涉及資金1277億港元。

一手掏錢抄底自己,一手減持賣出騰訊系公司,騰訊“左右互搏”背后,是什么樣投資邏輯?

宣布減持京東時(shí),騰訊回應(yīng)稱,此舉是在“被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時(shí)退出”。騰訊還表示,“我們認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r(shí)間,采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對京東的投資成果。”

這符合“瓜熟蒂落”的投資邏輯。在股價(jià)低迷的當(dāng)下,套現(xiàn)部分成熟的股份,可以改善騰訊自身的盈利狀態(tài),也有利于騰訊釋放投資成果、增強(qiáng)股東信心。

2021年被視為互聯(lián)網(wǎng)科技公司的寒冬,中概股集體暴跌,騰訊日子也不好過。

據(jù)騰訊最新財(cái)報(bào),非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則歸母凈利潤同比下降2%至317.51億元,為近10年來首次下跌。所投上市公司的股價(jià)持續(xù)下跌,也影響了騰訊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2021年Q3,騰訊金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)造成的虧損高達(dá)364億元。

寒冬尚未結(jié)束,騰訊拋售“騰訊”也許還會繼續(xù)。

中金公司預(yù)測,騰訊2021年Q4經(jīng)調(diào)整凈利潤將同比下降25%。彭博行業(yè)研究則認(rèn)為,騰訊可能減持在美團(tuán)和拼多多持有的股份,并提到騰訊能夠?qū)⒊墒炜捎墓煞萏赚F(xiàn),或可打消投資者對巨額賬面收益可能永遠(yuǎn)無法真正變現(xiàn)的擔(dān)憂。

割舍“另外半條命”

3Q大戰(zhàn)之后,擁有充沛流量和資金的騰訊迅速擴(kuò)張版圖,靠投資構(gòu)筑起了在中國互聯(lián)網(wǎng)圈舉足輕重的“騰訊系”。2015年,馬化騰在公開場合表示,騰訊只有半條命,“把另外半條命交給了合作伙伴”。

劉熾平在2018年的投資年會上透露,騰訊所投企業(yè)的新增價(jià)值超過了騰訊本身的市值,相當(dāng)于騰訊投出了另一個(gè)騰訊。截至2021年Q3,騰訊所投公司的公允價(jià)值高達(dá)11966億元人民幣,相當(dāng)于騰訊市值的26.7%。

然而,2021年后半年,這套在過去十?dāng)?shù)年無往不利的打法似乎失去了魔力。曾有“投資之王”之稱的騰訊也開始激流勇退,割舍“另外半條命”。

一方面,騰訊過去數(shù)年來投資的企業(yè)大多已進(jìn)入成熟期,接近發(fā)展的天花板,給騰訊帶來的長期回報(bào)相對有限。騰訊通過主動(dòng)減持,從資本層面解除與聯(lián)盟公司之間的密切關(guān)系,從短期回報(bào)來看未必不是一件好事。

另一方面,隨著互聯(lián)互通新規(guī)的逐步落實(shí),互聯(lián)網(wǎng)平臺“拆墻”已是大勢所趨,這意味著騰訊系流量對優(yōu)質(zhì)合作伙伴的吸引力大打折扣。

不過,收縮騰訊系投資版圖,并不代表騰訊放棄投資這只能下金蛋的鵝。

目前,騰訊正在轉(zhuǎn)換投資策略,從原本想掌控各賽道,到回歸游戲、社交和內(nèi)容的主業(yè)。在2021年Q3財(cái)報(bào)電話會上,騰訊高層表示,未來將重點(diǎn)投資游戲、企業(yè)服務(wù)板塊和短視頻領(lǐng)域。

從精準(zhǔn)抄底到大手筆減持,騰訊近期的大動(dòng)作背后有著一致的投資邏輯。它既需要在短期內(nèi)提振股價(jià)、改善自身盈利、增強(qiáng)投資者信心,也需要探索更適應(yīng)新環(huán)境的投資策略。

畢竟,在寒冷的互聯(lián)網(wǎng)冬天,即使是騰訊這樣的巨無霸,也需要找到更好的過冬方式。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

騰訊

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一邊回購股份,一邊賣出自己“半條命”。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

文 | 雪豹財(cái)經(jīng)社 閆學(xué)功

如果有人聲稱自己抄底騰訊從未失手,這個(gè)人要么是騙子,要么是騰訊自己。

騰訊歷史上至少有7波密集回購,均在股價(jià)低點(diǎn)買入,且后續(xù)有較大漲幅,以至于其回購被外界戲稱為“抄底騰訊的風(fēng)向標(biāo)”。

2022開年,騰訊再次開啟抄底之旅。截至1月21日的15個(gè)工作日內(nèi),騰訊港股進(jìn)行了10次回購,共耗資20億港元。2022年初至1月21日,騰訊股價(jià)累漲7.08%。

抄底騰訊的同時(shí),騰訊也在賣出“騰訊”。在密集回購之前,騰訊還對兩家“騰訊系”公司進(jìn)行了巨額減持。

2022年第一個(gè)工作日,騰訊以31億美元價(jià)格出售東南亞互聯(lián)網(wǎng)小巨頭Sea Ltd(以下簡稱Sea)2.6%的股份,持股比例從21.3%降至18.7%。2021年12月,騰訊以派息方式減持京東股份,持股比例從17%降至2.3%,不再是京東的第一大股東,騰訊總裁劉熾平也退出了京東董事會。

頻繁抄底自己的騰訊,也在主動(dòng)縮小經(jīng)營多年的投資版圖??此泼艿呐e動(dòng)背后,騰訊所謀為何?

頻繁抄底,未嘗敗績

股份回購,通常發(fā)生在企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí),希望通過此舉穩(wěn)定股價(jià),增強(qiáng)投資者信心。

騰訊歷史上的7波密集回購,無論從抄底時(shí)機(jī)還是后續(xù)股價(jià)變化來看,都貢獻(xiàn)了教科書級別的優(yōu)秀表現(xiàn),堪稱黃金買點(diǎn)。

2008年金融危機(jī)期間,股價(jià)低迷,騰訊在5個(gè)月內(nèi)持續(xù)發(fā)起36次股份回購,回購827.3萬股、金額4億港元。一年后,騰訊股價(jià)上漲了超過3倍。這也是騰訊持續(xù)時(shí)間最長的一次回購。

2010年至2019年,騰訊又先后進(jìn)行了5波密集的股份回購,持續(xù)時(shí)間1~3個(gè)月不等,回購金額最高達(dá)到14.36億港元。這幾次抄底動(dòng)作也讓騰訊獲得了頗為可觀的收益(詳見下表)。

2021年,科技互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)集體受挫,中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊也未能幸免。自2021年2月觸及最高點(diǎn)751.1港元后,騰訊股價(jià)一路下跌47%至8月的低點(diǎn)400.1港元,接近腰斬。截至當(dāng)年8月31日收盤,騰訊靜態(tài)PE僅為20.39,達(dá)到14年來最低。

也是從這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始,騰訊時(shí)隔兩年,又一次開始抄底自己。

2021年8-9月,騰訊進(jìn)行了逾30次回購,總額近26億港元。其中,9月幾乎每次的回購金額均達(dá)到1億港元。騰訊股價(jià)隨即反彈,一度突破500港元。

密集的股份回購配合戰(zhàn)略調(diào)整,是騰訊度過難關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

2010年的“3Q大戰(zhàn)”后,密集回購股份的騰訊由封閉轉(zhuǎn)為開放,憑借“流量+資本”的核心優(yōu)勢接連投資,將非主營業(yè)務(wù)交給盟友去做。2018年,騰訊遭大股東Naspers減持后,一邊斥資近9億港元進(jìn)行了24次回購,一邊重組公司組織架構(gòu),設(shè)立了六大事業(yè)群。

不過,靠回購提振公司股價(jià),并非對所有公司都是百靈良方。

2021年,小米斥資84億港元,回購股份56次,占當(dāng)年港股總回購金額的22%,成為港股“回購?fù)酢?,但此舉并未如愿提振小米股價(jià)。這一年,小米股價(jià)從33.6港元的高點(diǎn)一路下跌至18港元左右,逼近17港元的發(fā)行價(jià)。

拋售“騰訊”,應(yīng)對寒冬

密集回購的同時(shí),騰訊也在大舉減持。

1月4日,騰訊控股宣布減持東南亞互聯(lián)網(wǎng)公司Sea,持股比例從21.3%降至18.7%,31億美元落入囊中,相當(dāng)于人民幣近200億元。Sea旗下?lián)碛袞|南亞最大的游戲公司Garena,騰訊是其最大股東,因此Sea也被外界稱為“東南亞小騰訊”。

騰訊此次雖然是小幅減持,但重點(diǎn)在于將所有A類股份(擁有投票權(quán))轉(zhuǎn)換成B類股份(普通股份)。換言之,騰訊主動(dòng)讓出了大部分投票權(quán),預(yù)計(jì)投票權(quán)將減少至10%以下。這或許是為了解決Sea在海外擴(kuò)張過程中面臨的監(jiān)管問題。

更早之前的2021年12月,騰訊以派息方式減持京東集團(tuán)股份,持股比例由17%降至2.3%,涉及資金1277億港元。

一手掏錢抄底自己,一手減持賣出騰訊系公司,騰訊“左右互搏”背后,是什么樣投資邏輯?

宣布減持京東時(shí),騰訊回應(yīng)稱,此舉是在“被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時(shí)退出”。騰訊還表示,“我們認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r(shí)間,采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對京東的投資成果。”

這符合“瓜熟蒂落”的投資邏輯。在股價(jià)低迷的當(dāng)下,套現(xiàn)部分成熟的股份,可以改善騰訊自身的盈利狀態(tài),也有利于騰訊釋放投資成果、增強(qiáng)股東信心。

2021年被視為互聯(lián)網(wǎng)科技公司的寒冬,中概股集體暴跌,騰訊日子也不好過。

據(jù)騰訊最新財(cái)報(bào),非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則歸母凈利潤同比下降2%至317.51億元,為近10年來首次下跌。所投上市公司的股價(jià)持續(xù)下跌,也影響了騰訊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2021年Q3,騰訊金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)造成的虧損高達(dá)364億元。

寒冬尚未結(jié)束,騰訊拋售“騰訊”也許還會繼續(xù)。

中金公司預(yù)測,騰訊2021年Q4經(jīng)調(diào)整凈利潤將同比下降25%。彭博行業(yè)研究則認(rèn)為,騰訊可能減持在美團(tuán)和拼多多持有的股份,并提到騰訊能夠?qū)⒊墒炜捎墓煞萏赚F(xiàn),或可打消投資者對巨額賬面收益可能永遠(yuǎn)無法真正變現(xiàn)的擔(dān)憂。

割舍“另外半條命”

3Q大戰(zhàn)之后,擁有充沛流量和資金的騰訊迅速擴(kuò)張版圖,靠投資構(gòu)筑起了在中國互聯(lián)網(wǎng)圈舉足輕重的“騰訊系”。2015年,馬化騰在公開場合表示,騰訊只有半條命,“把另外半條命交給了合作伙伴”。

劉熾平在2018年的投資年會上透露,騰訊所投企業(yè)的新增價(jià)值超過了騰訊本身的市值,相當(dāng)于騰訊投出了另一個(gè)騰訊。截至2021年Q3,騰訊所投公司的公允價(jià)值高達(dá)11966億元人民幣,相當(dāng)于騰訊市值的26.7%。

然而,2021年后半年,這套在過去十?dāng)?shù)年無往不利的打法似乎失去了魔力。曾有“投資之王”之稱的騰訊也開始激流勇退,割舍“另外半條命”。

一方面,騰訊過去數(shù)年來投資的企業(yè)大多已進(jìn)入成熟期,接近發(fā)展的天花板,給騰訊帶來的長期回報(bào)相對有限。騰訊通過主動(dòng)減持,從資本層面解除與聯(lián)盟公司之間的密切關(guān)系,從短期回報(bào)來看未必不是一件好事。

另一方面,隨著互聯(lián)互通新規(guī)的逐步落實(shí),互聯(lián)網(wǎng)平臺“拆墻”已是大勢所趨,這意味著騰訊系流量對優(yōu)質(zhì)合作伙伴的吸引力大打折扣。

不過,收縮騰訊系投資版圖,并不代表騰訊放棄投資這只能下金蛋的鵝。

目前,騰訊正在轉(zhuǎn)換投資策略,從原本想掌控各賽道,到回歸游戲、社交和內(nèi)容的主業(yè)。在2021年Q3財(cái)報(bào)電話會上,騰訊高層表示,未來將重點(diǎn)投資游戲、企業(yè)服務(wù)板塊和短視頻領(lǐng)域。

從精準(zhǔn)抄底到大手筆減持,騰訊近期的大動(dòng)作背后有著一致的投資邏輯。它既需要在短期內(nèi)提振股價(jià)、改善自身盈利、增強(qiáng)投資者信心,也需要探索更適應(yīng)新環(huán)境的投資策略。

畢竟,在寒冷的互聯(lián)網(wǎng)冬天,即使是騰訊這樣的巨無霸,也需要找到更好的過冬方式。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。