文|藍(lán)媒匯 齊秋實(shí)
編輯|魏曉
2021年的A股“虧損王”可能將花落在溫氏股份身上。
近日，溫氏股份披露了2021年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，公司預(yù)計(jì)虧損130億元至138億元，同比下降了275.06%-285.84%，上一年盈利74.26億元。這一數(shù)字也超過(guò)了此前百濟(jì)神州110.12億元的預(yù)計(jì)虧損額，使溫氏股份成為截至目前的A股“虧損王”。
對(duì)于2021年的巨額預(yù)虧，溫氏股份解釋稱，這是由于生豬價(jià)格大幅下跌，同時(shí)因飼料原料價(jià)格連續(xù)上漲、公司外購(gòu)部分豬苗育肥、持續(xù)推進(jìn)種豬優(yōu)化等因素推高養(yǎng)豬成本，公司肉豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅下降出現(xiàn)深度虧損。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2021年，溫氏股份銷售肉豬(含毛豬和鮮品)1321.74萬(wàn)頭，毛豬銷售均價(jià)17.39元/公斤，同比下降48.18%。
幾年前還被認(rèn)為是“養(yǎng)豬一哥”的溫氏股份，為何會(huì)這么快就隕落成了“虧損王”?對(duì)于具有較明顯周期性波動(dòng)特征的生豬行業(yè)，2022年的日子還好過(guò)嗎?
單季度就虧了70多億
在溫氏股份2021年的預(yù)虧額中，第三季度“貢獻(xiàn)”了一半，且創(chuàng)了一個(gè)“紀(jì)錄”。
三季度財(cái)報(bào)顯示，溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.39億元，同比下降18.20%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為-72.04億元。值得指出的是，這是溫氏股份自2015年上市以來(lái)虧損最多的一個(gè)季度。
2021年前三季度，溫氏股份則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入465.76億元，同比下滑16.01%;凈利潤(rùn)虧損97.01億元，同比下滑217.71%。
2021年，溫氏股份預(yù)計(jì)將大幅虧損，其他豬企的日子也談不上火紅。從“豬茅”牧原股份發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告中可知，牧原股份營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為770億元-800億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為65億元 -80億 元 , 同 比下降70.86%-76.32%。三季度財(cái)報(bào)顯示，牧原股份2021年第三季度虧損了8.22億元。
除了牧原股份和溫氏股份，16家上市豬企去年第三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都欠佳，其中還包括新希望、正邦科技等。2021年第三季度，16家上市豬企利潤(rùn)均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且降幅大多在100%-300%之間，合計(jì)虧損額超220億元。
豬企紛紛呈現(xiàn)這樣業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)狀，與2021年養(yǎng)豬行業(yè)的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)息息相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)能繁母豬存量較高。在市場(chǎng)供給超過(guò)市場(chǎng)需求的情況下，自去年1月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格連續(xù)回落。
查看豬價(jià)系統(tǒng)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)可知，如今生豬價(jià)格(包括外三元和內(nèi)三元)已跌至了每公斤14.18元左右，而2020年2月和7月，我國(guó)生豬價(jià)格(“外三元”品種)一度漲到了每公斤40元。
為了應(yīng)對(duì)這樣的市場(chǎng)變化，溫氏股份也有采取一定的緩沖策略，原本計(jì)劃2021年建成投產(chǎn)的7個(gè)養(yǎng)殖、屠宰項(xiàng)目均推遲了一年半左右。
“養(yǎng)豬一哥”為何會(huì)隕落?
2015年11月掛牌深交所的時(shí)候，溫氏股份屬于當(dāng)年農(nóng)牧業(yè)資本運(yùn)作的典范。
上市首年，溫氏股份實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收超480億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)超60億元。上市首日，公司股價(jià)報(bào)收55.31元，總市值超2000億元。2019年，溫氏股份的生豬出欄量雖然首度出現(xiàn)下降，但依然以1851萬(wàn)頭的規(guī)模占據(jù)行業(yè)第一的位置。
但如今的溫氏股份早已高光不再，2021年的生豬出欄量，溫氏股份被牧原股份和正邦科技超越，已跌至行業(yè)第三。資本市場(chǎng)也給出了相應(yīng)的反饋，截止發(fā)稿前，公司股價(jià)不足20元，總市值在1200億元左右。
那么，曾經(jīng)的“養(yǎng)豬一哥”為何會(huì)隕落呢?
首先，從公司治理上來(lái)看，外界一直質(zhì)疑溫氏股份存在著家族化管理所帶來(lái)的種種不良情況。
早在2020年溫氏股份的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，就曾有投資者直接提問(wèn)：公司高管有子女和親屬在公司工作，如何避免家族化管理出現(xiàn)的問(wèn)題?如何避免家族員工拿錢不干事影響真正干事優(yōu)秀員工的積極性問(wèn)題?
這樣的質(zhì)疑是有依據(jù)的，不僅溫氏股份自己也承認(rèn)“公司高管有子女在公司工作”，根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可看出，2019年上半年，溫氏股份是300家減持企業(yè)中減持規(guī)模最高的企業(yè)，期間董監(jiān)等高管減持操作次數(shù)多達(dá)73次，減持金額達(dá)到8.8億元，減持人員涉及董事、監(jiān)事、高管以及他們的子女、配偶等。
家族化管理帶來(lái)了管理和決策效率的低下，2020年被認(rèn)為是溫氏股份業(yè)績(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)折的一年，這一年也是豬企紛紛享受發(fā)展紅利的一年，但相較于其他豬企大幅正增長(zhǎng)的生豬出欄量，溫氏股份卻呈現(xiàn)了超50%的負(fù)增長(zhǎng)。在不少人看來(lái)，造成這種結(jié)果的一個(gè)重要原因就是溫氏股份決策低效，致使自己錯(cuò)過(guò)了難得的行業(yè)黃金發(fā)展期。
其次，溫氏股份此前賴以成長(zhǎng)、壯大的“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式也越來(lái)越掣肘著自身的發(fā)展。
農(nóng)戶們與溫氏股份簽訂相關(guān)合同，按照溫氏股份提供的管理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行飼養(yǎng)，每年的利潤(rùn)可獲保證。通過(guò)采用“公司+農(nóng)戶”這種屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)殖模式，溫氏股份快速做大規(guī)模，成為行業(yè)龍頭。
但這種養(yǎng)殖模式的弊端也很明顯，一旦行業(yè)遭遇突發(fā)性事件，分散的農(nóng)戶極難被統(tǒng)一管理和控制。尤其當(dāng)突發(fā)性事件造成溫氏股份的業(yè)績(jī)下滑，因?yàn)楹贤瑫?huì)保證農(nóng)戶獲得的利潤(rùn)，所以這會(huì)進(jìn)一步加重公司的業(yè)績(jī)壓力。
相較于溫氏股份的“公司+農(nóng)戶”，牧原股份采取的自繁自養(yǎng)的重資本養(yǎng)殖模式，無(wú)論是應(yīng)對(duì)行業(yè)可能出現(xiàn)的黑天鵝，如2018年爆發(fā)的非洲豬瘟事件，還是度過(guò)行業(yè)本身存在的豬周期，都展現(xiàn)出了愈發(fā)明顯的管理和成本優(yōu)勢(shì)。
意識(shí)到自身養(yǎng)殖模式所存在的弊端，溫氏股份如今也已越來(lái)越多地采用“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)”的模式。
還會(huì)虧多久?
我國(guó)生豬行業(yè)呈現(xiàn)較為明顯的周期性波動(dòng)的特征，此前波動(dòng)周期為3年左右，這樣的固定規(guī)律在行業(yè)內(nèi)也被稱之為“豬周期”。2010年以來(lái)，我國(guó)的生豬養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)歷了兩輪完整的“豬周期”。
之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，一個(gè)重要原因在于我國(guó)的豬養(yǎng)殖行業(yè)主要是以散戶為主導(dǎo)的。有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)排名前10位的生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)市場(chǎng)總份額j僅有12%。
散戶養(yǎng)殖為主、產(chǎn)業(yè)規(guī)?；潭容^低，這樣的現(xiàn)狀使得行業(yè)生產(chǎn)效率較低、決策效率缺乏科學(xué)性，從而易因?yàn)樯舨焕硇缘脑霎a(chǎn)、減產(chǎn)行為造成市場(chǎng)波動(dòng)。
但隨著規(guī)模養(yǎng)殖的逐步擴(kuò)大，行業(yè)的專業(yè)化程度不斷加深，加之新冠肺炎疫情的影響，傳統(tǒng)的豬周期從3年左右延長(zhǎng)至了4-5年。
2021年2月，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)跌，并持續(xù)下行，行業(yè)進(jìn)入到了第三次豬周期的下行階段，而較高的冷肉庫(kù)存和增長(zhǎng)的生豬出欄量都決定了這種價(jià)格下行可能還未見(jiàn)底。
牧原股份在年度股東大會(huì)上更是表示，“雖然未來(lái)價(jià)格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)生豬行業(yè)在2022 年或 2023 年將到達(dá)底部”。在做出這樣的行業(yè)預(yù)判后，牧原股份號(hào)召要做好“迎接行業(yè)冬天來(lái)臨的準(zhǔn)備”。
可以預(yù)見(jiàn)的是，豬肉價(jià)格今年大概率上還將在低位徘徊甚至?xí)M(jìn)一步下跌，相關(guān)豬企的業(yè)績(jī)還會(huì)承壓，像溫氏股份仍然面臨著虧損的可能性。
不過(guò)溫氏股份若是能痛定思痛，把危機(jī)變成轉(zhuǎn)機(jī)，大力改革內(nèi)部管理機(jī)制，調(diào)整和完善養(yǎng)殖模式，待下次豬周期來(lái)臨時(shí)，也許能再次乘風(fēng)而起。