文|侃見財(cái)經(jīng)
近日，隨著長春高新遭遇集采利空導(dǎo)致股價(jià)閃崩，醫(yī)藥股又迎來了新一輪的下跌，而同樣作為醫(yī)藥界明星、被譽(yù)為A股“藥王”的恒瑞醫(yī)藥也未能幸免。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近10個(gè)交易日里，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)持續(xù)下挫，短短10天時(shí)間股價(jià)便已經(jīng)下跌了14.67%；而截至1月25日收盤，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)報(bào)收42.82元，較去年最高點(diǎn)97.22元已經(jīng)腰斬，市值更是大幅縮水了3482億。
作為A股“藥王”，自2000年上市以來，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)便一路上漲，在20年時(shí)間里漲幅超過150倍，且鮮少出現(xiàn)大幅度的回調(diào)；然而，隨著近年醫(yī)藥集采的出現(xiàn)，再加上公司業(yè)務(wù)遭遇瓶頸，恒瑞醫(yī)藥正逐漸走下神壇。
如今，雖然孫飄揚(yáng)再度出山，但能否帶領(lǐng)恒瑞醫(yī)藥走出困境，這一切都是未知數(shù)。
從8萬到6222億，“藥王”背后的傳奇故事
說起恒瑞醫(yī)藥，很多人想到的會是如今醫(yī)藥行業(yè)中的那個(gè)“龐然大物”。
確實(shí)，如今的恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)成為A股當(dāng)之無愧的“藥王”，但其實(shí)在一開始的時(shí)候，恒瑞醫(yī)藥不過是一家瀕臨破產(chǎn)的小藥廠，賬上最慘時(shí)更是只有可憐的8萬元，而讓這家小藥廠發(fā)生巨大改變的，則是如今恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)始人——孫飄揚(yáng)。
孫飄揚(yáng)，1958年出生于江蘇淮安，1978年考入了中國藥科大學(xué)，在大學(xué)畢業(yè)之后，孫飄揚(yáng)選擇來到了距離自己家鄉(xiāng)淮安不遠(yuǎn)的連云港制藥廠擔(dān)任技術(shù)員，成為了藥廠中的一名基層員工。
當(dāng)時(shí)，連云港制藥廠主要是做著生產(chǎn)紅藥水、紫藥水，以及給大制藥廠做灌裝等毫無技術(shù)含量的生意，產(chǎn)品的利潤率極低，整個(gè)工廠300多號人的日子都是苦巴巴的。
而作為高技術(shù)人才的孫飄揚(yáng)在廠里也發(fā)揮不了什么作用，心灰意冷的他后來申請調(diào)去了連云港制藥廠上屬的醫(yī)藥工業(yè)公司，擔(dān)任科研處副科長。來到醫(yī)藥工業(yè)公司后，孫飄揚(yáng)的科研能力終于發(fā)揮了作用，也慢慢得到了領(lǐng)導(dǎo)的賞識和認(rèn)可。
不過，連云港制藥廠和孫飄揚(yáng)的故事并未就此結(jié)束。1990年，連云港制藥廠陷入危機(jī)，賬面利潤僅有可憐的8萬元，一度來到了破產(chǎn)的邊緣，就在這個(gè)時(shí)候，孫飄揚(yáng)被臨危受命再度安排到了連云港制藥廠，成為了當(dāng)時(shí)連云港制藥廠的廠長。
在重新回到連云港制藥廠后，孫飄揚(yáng)便開始了一連串大刀闊斧的改革：全面向創(chuàng)新藥方向轉(zhuǎn)型。當(dāng)時(shí)，抗癌針劑VP16在市場上大火，于是孫飄揚(yáng)從美國醫(yī)藥公司手中購買了該藥的專利，并把抗癌針劑VP16注射液改成膠囊出售，沒想到就是這個(gè)操作將瀕臨破產(chǎn)的藥廠拉了回來，當(dāng)年盈利就接近100萬。
1992年，在盤活了連云港制藥廠后沒多久，孫飄揚(yáng)又斥資120萬收購中國醫(yī)科院藥研所開發(fā)的抗癌新藥——異環(huán)磷酰胺的專利權(quán)，這一次收購其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不小，但幸運(yùn)的是孫飄揚(yáng)又成功了——1995年新藥上市后便大受歡迎，連云港制藥廠甚至因此成為國內(nèi)研發(fā)抗癌藥的龍頭企業(yè)。
而后，隨著1993年《公司法》的發(fā)布，孫飄揚(yáng)開始對藥廠進(jìn)行改革；1997年，孫飄揚(yáng)將連云港制藥廠更名江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司，擔(dān)任董事長一職；改制后，2000年恒瑞醫(yī)藥以國企身份上市。
在上市之后，經(jīng)過20年股價(jià)持續(xù)地上漲，到2021年，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)出了97.22元的歷史新高，市值也來到了6222億，當(dāng)年瀕臨破產(chǎn)的小藥廠，如今已然變成了醫(yī)藥界鼎鼎大名的“藥王”。
集采來襲
從2000年上市以來，在業(yè)績的推動下，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)持續(xù)走高。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2000年上市時(shí)，恒瑞醫(yī)藥當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收僅為4.85億，實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為6553.75萬；而到2020年，恒瑞醫(yī)藥的營收就已經(jīng)攀升到了277.3億，凈利潤則攀升到了63.28億，營收在20年時(shí)間翻了57倍，凈利潤則翻了96.5倍。
而在業(yè)績的驅(qū)動下，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)也是持續(xù)上漲，以后復(fù)權(quán)的價(jià)格來看，到2021年1月8日，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)最高上漲到了4611.84元，較2000年10月18日上市時(shí)26.88元的開盤價(jià)翻了171倍。
不過，到了2021年1月之后，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)卻開始持續(xù)走低。截至2022年1月25日收盤，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)報(bào)收42.82元，較去年最高點(diǎn)97.22元已經(jīng)腰斬，市值更是大幅縮水了3482億。
那么，到底是什么導(dǎo)致了“藥王”走下神壇呢？這背后，其實(shí)和醫(yī)藥集采有關(guān)。
所謂的醫(yī)藥集采，是指多個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)通過藥品集中招標(biāo)采購組織，以招投標(biāo)的形式購進(jìn)所需藥品的采購方式，一般藥品在集采之后，價(jià)格會出現(xiàn)大幅度的下降，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)藥企營收和凈利潤大幅下降。
在去年的第五輪集采中，恒瑞醫(yī)藥共有8款產(chǎn)品參與集采競標(biāo)，其中6款產(chǎn)品中標(biāo)，而這次參與集采的六款產(chǎn)品價(jià)格均大幅降價(jià)，如奧沙利鉑注射液，原藥廠賽諾菲此前2100元/支的掛網(wǎng)價(jià)，但是恒瑞醫(yī)藥報(bào)價(jià)僅為91.8元/支，降幅接近90%。
而在集采的影響下，去年三季度恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績也立馬出現(xiàn)了“變臉”。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年三季度，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收69.01億，同比下降14.84%，這是近幾年來恒瑞醫(yī)藥首次出現(xiàn)單季度營收下降的情況；實(shí)現(xiàn)凈利潤15.4億，同比下滑3.57%，連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤出現(xiàn)下滑。
孫飄揚(yáng)能否力挽狂瀾？
除了集采帶來的業(yè)績觸頂和股價(jià)大跌之外，恒瑞醫(yī)藥還面臨著一個(gè)非常重要的問題：公司內(nèi)部青紅不接。
早在2020年1月6日，掌管了恒瑞醫(yī)藥20多年的孫飄揚(yáng)宣布卸任恒瑞醫(yī)藥董事長一職，開始退居幕后；而接任董事長一職的，則是孫飄揚(yáng)的徒弟、在恒瑞履職了17年的總經(jīng)理周云曙。
不過，在徒弟接任之后，恒瑞醫(yī)藥逐漸陷入泥潭之中，到了去年的7月，恒瑞醫(yī)藥便再度發(fā)布公告：周云曙因身體原因申請辭去董事長、總經(jīng)理以及董事會專門委員會相應(yīng)職務(wù)，暫由孫飄揚(yáng)代為履行董事長職責(zé)，直至董事會選出新一任董事長時(shí)止。
對于恒瑞醫(yī)藥來說，孫飄揚(yáng)的復(fù)出可以說是一支“強(qiáng)心劑”，但背后卻也透露出公司在人才制度上的種種問題。
近年來，許多大型企業(yè)的創(chuàng)始人開始退居幕后：諸如馬云、黃崢、張一鳴等等，而作為以創(chuàng)新藥為主要發(fā)展方向的恒瑞醫(yī)藥來說，一個(gè)年輕的領(lǐng)導(dǎo)人自然更加重要；但是如今63歲的孫飄揚(yáng)卻再度出山，這對一直強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新的恒瑞醫(yī)藥來說，多少顯得有點(diǎn)突兀。
此外，目前的恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)不再是當(dāng)初那個(gè)小型藥廠，孫飄揚(yáng)想要帶領(lǐng)恒瑞走出困境，難度是比較大了。