記者 | 張喬遇
近日，陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：源杰科技）向科創(chuàng)板遞交了招股說(shuō)明書(shū)。此次上市，源杰科技IPO發(fā)行的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)是北京金杜律師事務(wù)所。
1月26日晚間，源杰科技IPO突然被中止，伴隨而來(lái)的是深交所創(chuàng)業(yè)板48家IPO企業(yè)集體中止審核，科創(chuàng)板14家IPO企業(yè)中止審核。
上市前，源杰科技還面臨產(chǎn)品毛利率、單價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)。科創(chuàng)屬性方面，源杰科技11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利均系2020年、2021年獲得，但公司的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行均值等問(wèn)題，由于其他事項(xiàng)帶來(lái)的IPO中止，源杰科技的上市還有希望嗎？
發(fā)行律所涉樂(lè)視網(wǎng)欺詐
中止原因系涉及樂(lè)視網(wǎng)欺詐發(fā)行事宜。
早在1月18日，山西證券發(fā)布公告稱(chēng)其控股子公司中德證券收到北京近日法院送達(dá)的民事起訴狀，案由為證券虛假陳述責(zé)任糾紛。
1月19日，山西證券收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《立案告知書(shū)》，中德證券因在樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司（下稱(chēng)：樂(lè)視網(wǎng)）2016年的非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中，保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》等法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)中德證券立案。
據(jù)公告披露，該案情涉及上海君盈資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）等兩千名原告向北京金融法院對(duì)樂(lè)視網(wǎng)等二十一名被告提起民事訴訟，要求樂(lè)視網(wǎng)賠償因其虛假陳述行為造成的投資損失，共計(jì)45.71億元。
本案中，原告作為樂(lè)視網(wǎng)投資者，認(rèn)為中德證券等3家證券公司及會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所因未勤勉盡責(zé)、未能發(fā)現(xiàn)樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)造假，承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
市場(chǎng)傳聞涉及的另兩家保薦機(jī)構(gòu)分別為北京金杜律師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。而此前，北京金杜律師事務(wù)所合伙人還回應(yīng)稱(chēng)，該傳聞內(nèi)容為“標(biāo)題黨”，“不是那么回事兒”。
1月26日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正式官宣，北京金杜律師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中德證券已經(jīng)正式被立案調(diào)查。公開(kāi)披露顯示，陜西源杰科技聘請(qǐng)的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條第一款第（二）項(xiàng)，中止其發(fā)行上市審核程序。
該項(xiàng)明確規(guī)定：“因發(fā)行人聘請(qǐng)的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)上交所所中止其發(fā)行上市審核程序?！?/span>
創(chuàng)業(yè)板則明確指出，因發(fā)行人律師北京市金杜律師事務(wù)所或會(huì)計(jì)師信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所或保薦人中德證券有限責(zé)任公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條的相關(guān)規(guī)定，深交所所中止其發(fā)行上市審核。
對(duì)于此事影響，同樣由北京金杜律師事務(wù)所執(zhí)行中介服務(wù)工作的創(chuàng)業(yè)板IPO公司磨鐵文化1月26日回應(yīng)銀柿財(cái)經(jīng)，北京金杜律師事務(wù)所近期由于早期的個(gè)別證券項(xiàng)目（非IPO類(lèi)）被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。此次事件不影響已經(jīng)申報(bào)的項(xiàng)目，因此對(duì)磨鐵文化IPO的進(jìn)程并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，IPO審核進(jìn)度請(qǐng)以交易所相關(guān)公告或披露為準(zhǔn)。
11項(xiàng)專(zhuān)利均系近兩年取得
截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，源杰科技共獲得專(zhuān)利27項(xiàng)，其中實(shí)用新型專(zhuān)利14項(xiàng)，發(fā)明專(zhuān)利13項(xiàng)，形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)型專(zhuān)利12項(xiàng)。滿(mǎn)足科創(chuàng)屬性中“形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利（含國(guó)防專(zhuān)利）”必須大于或等于5項(xiàng)的要求。
但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，源杰科技?3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)時(shí)間短暫，最早獲得授權(quán)的專(zhuān)利系2017年6月申請(qǐng)的“一種小發(fā)散角激光器及其制備工藝”的發(fā)明專(zhuān)利，于2019年6月獲得授權(quán)，此外第二早的是源杰科技于2019年10月申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利，于2020年12月獲得授權(quán)。
除了這兩項(xiàng)之外，源杰科技的余下11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利均系2020年及2021年才申請(qǐng)，其中有3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利在2020年5月集中申請(qǐng)，4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利集中于2020年12月申請(qǐng)，2項(xiàng)同時(shí)于2021年3月申請(qǐng)。
早些年源杰科技申請(qǐng)的專(zhuān)利均系實(shí)用新型專(zhuān)利，集中于在2017年、2019年，最早可追溯至2016年8月，公司的發(fā)明專(zhuān)利卻集中于近兩年。
此外，雖然最近三年源杰科技累計(jì)研發(fā)投入3482.64萬(wàn)元，占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入3.85億元的9.04%，滿(mǎn)足大于5%的科創(chuàng)屬性要求。
但報(bào)告期源杰科技的研發(fā)投入占營(yíng)收的比例分別為10.66%、14.29%、6.73%和9.23%，十分不穩(wěn)定，且各期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司MACOM、聯(lián)亞光電、全新光電、仕佳光子和長(zhǎng)光華芯同期平均研發(fā)費(fèi)用率20.52%、21.45%、16.48%和13.73%。
根據(jù)報(bào)告期內(nèi)源杰科技在研項(xiàng)目明細(xì)，公司28項(xiàng)在研項(xiàng)目中，2020年以前的關(guān)于25G激光器的研發(fā)有7項(xiàng)（包含1項(xiàng)25G電極外觀(guān)改進(jìn)工藝開(kāi)發(fā)），共花費(fèi)843.54萬(wàn)元。
前期不到1000萬(wàn)的研發(fā)投入，使得公司2019年才創(chuàng)收的25G激光器芯片系列產(chǎn)品在2020年迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)1.01億元的收入，直接貢獻(xiàn)了當(dāng)期總收入的43.09%。
公司對(duì)此解釋?zhuān)合涤捎?G政策推動(dòng)下，2020年下游市場(chǎng)對(duì)25G激光器芯片系列產(chǎn)品需求量大幅增長(zhǎng)所致。
產(chǎn)品毛利率、單價(jià)雙雙下滑
招股書(shū)顯示，源杰科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，采用IDM模式，及包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、芯片加工和測(cè)試全流程業(yè)務(wù)體系，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，目前主要應(yīng)用于光纖接入、4G/5G 移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。
2018年至2021年上半年（報(bào)告期內(nèi)），公司營(yíng)業(yè)收入分別為7041.11萬(wàn)元、8131.23萬(wàn)元、2.33億元和8751.34 萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率超80%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)分別為1537.14萬(wàn)元、901.64萬(wàn)元、1.02億元和2852.75萬(wàn)元。
依靠25G激光器芯片系列產(chǎn)品，源杰科技實(shí)現(xiàn)了超高增漲，但該產(chǎn)品單價(jià)卻連連下滑，從2019年的55.16元/顆下降至2020年的43.88元/顆，并進(jìn)一步下降至2021年上半年的23.32元/顆。
同時(shí)25G激光器芯片系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量卻不容樂(lè)觀(guān)，2020年公司銷(xiāo)售了229.16萬(wàn)顆25G激光器芯片系列產(chǎn)品，截至2021年上半年，公司該產(chǎn)品僅賣(mài)出了51.71萬(wàn)顆，占上年全年的22.57%，不足一半。
對(duì)此，公司解釋為由于終端應(yīng)用市場(chǎng)的不同，不同產(chǎn)品之間價(jià)格存在差異。整體來(lái)看，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)未能彌補(bǔ)5G基站建設(shè)放緩對(duì)公司收入的影響，因此2021年上半年公司25G激光器芯片系列產(chǎn)品的收入較上年度下降。
招股書(shū)顯示，源杰科技25G激光器芯片系列產(chǎn)品的毛一直維持85%以上的超高毛利率，但未來(lái)銷(xiāo)售單價(jià)和銷(xiāo)售數(shù)量的下滑，公司還能依靠該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入超高增長(zhǎng)嗎？
此外，2018年至2020年源杰科技第一大收入來(lái)源2.5G吸光器芯片系列產(chǎn)品毛利率從48.30%下滑至35.91%。公司對(duì)此解釋為，一方面，2019年系由于傳統(tǒng)光纖接入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，通過(guò)降價(jià)方式維持較高的出貨量，導(dǎo)致毛利率降低。
另一方面，公司對(duì)于傳統(tǒng)的2.5G 1310nm DFB激光器芯片產(chǎn)品進(jìn)行工藝改進(jìn)，單位成本上升的影響超過(guò)售價(jià)提高影響，使得2020年公司2.5G激光器芯片系列產(chǎn)品毛利率較上期下降5.83個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，2020年源杰科技董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的薪酬總額為208.27萬(wàn)元，由于營(yíng)收和利潤(rùn)總額大漲，占當(dāng)期公司利潤(rùn)總額9554.55萬(wàn)元的比例為2.18%。
而此前2019年、2018年源杰科技薪酬總額分別為180.33萬(wàn)元、186.80萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額1751.54萬(wàn)元、1420.59萬(wàn)元的比例分別為10.30%、13.15%。