文|蘇寧金融研究院 陶金
年初以來A股下跌，醫(yī)藥板塊下跌更多，醫(yī)藥商業(yè)板塊比醫(yī)藥板塊整體的下跌還要多，而其中的國(guó)藥股份表現(xiàn)略好一些，但也是跌跌不休，表現(xiàn)差于大盤。這背后的原因更多的還是行業(yè)內(nèi)部逐步出現(xiàn)了新的市場(chǎng)認(rèn)知。
市場(chǎng)需求變遷
藥品流通統(tǒng)指藥品從出廠到醫(yī)療機(jī)構(gòu)或零售藥店之間經(jīng)歷的一系列流通環(huán)節(jié)。2020年，中國(guó)藥品流通行業(yè)商品銷售額超過2.4萬億元，但增速在過去的10年間持續(xù)下滑。2020年以來的疫情和2019年開始的集中采購(gòu)都對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張帶來了較大沖擊。但今年以來形勢(shì)逐步穩(wěn)定。
我國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的流通環(huán)節(jié)實(shí)行兩票制。藥品流通的下游主要是三大客戶，包括公立醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售藥店。其中公立醫(yī)院終端市場(chǎng)份額最大，超過60%，C端的零售規(guī)模占比很小，只有6-8%之間。因此，藥品流通行業(yè)中的B2B市場(chǎng)是主導(dǎo)，上下游之間的競(jìng)爭(zhēng)和博弈較為明顯。
產(chǎn)業(yè)鏈上的博弈
醫(yī)藥流通行業(yè)的上游是制藥企業(yè)，中游是醫(yī)藥分銷商和配送商，下游是三大終端客戶，其中下游公立醫(yī)院分為城市公立醫(yī)院和縣級(jí)公立醫(yī)院，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)分為城市社區(qū)醫(yī)院和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，零售藥店分為實(shí)體和線上。
兩票制是產(chǎn)業(yè)鏈格局的分水嶺。兩票制之前，藥品流通行業(yè)存在多重代理、掛靠走票等模式。繁復(fù)的流通環(huán)節(jié)抬高了藥價(jià)，滋生了腐敗和稅務(wù)等方面的違法違規(guī)行為。2017年1月，原衛(wèi)計(jì)委等八部門聯(lián)合發(fā)文，要求在2018年底之前全國(guó)推行兩票制。2018年底，所有公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)如期實(shí)行兩票制。兩票制的執(zhí)行減少了藥品流通中間環(huán)節(jié)，規(guī)范了藥品流通渠道，促進(jìn)行業(yè)集中度提高。兩票制對(duì)藥品流通格局造成明顯影響。對(duì)批發(fā)企業(yè)的調(diào)撥業(yè)務(wù)占比從2016年的40.9%減少到2018年的29.9%，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售終端的直接銷售比例相應(yīng)上升。
競(jìng)爭(zhēng)格局
市場(chǎng)上的流通企業(yè)以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)。全國(guó)性的流通企業(yè)有四家，分別是：國(guó)藥控股（國(guó)藥股份的母公司，市占率約17%），上海醫(yī)藥（市占率約7%），華潤(rùn)醫(yī)藥（市占率約6%），九州通（市占率約4%），其他則是地方性的流通商。瑞康醫(yī)藥的藥品配送業(yè)務(wù)主要在山東省內(nèi)，該公司的醫(yī)療器械配送業(yè)務(wù)幾乎覆蓋全國(guó)所有省份，是全國(guó)性的醫(yī)療器械流通商。不同企業(yè)對(duì)某些單些藥品、相關(guān)區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)力量具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。例如在全國(guó)三家麻醉藥品、一類精神藥品的全國(guó)性批發(fā)企業(yè)中，國(guó)藥集團(tuán)藥業(yè)股份有限公司一直保持80%左右的市場(chǎng)份額且在行業(yè)中始終居于龍頭地位，其也在北京地區(qū)始終保持龍頭地位。
各省的藥品流通格局一般是2-3家全國(guó)龍頭加上3-5家區(qū)域龍頭占據(jù)約50%左右的市場(chǎng)份額，數(shù)百家流通商分割剩下的50%市場(chǎng)份額；區(qū)域龍頭多數(shù)是當(dāng)?shù)貒?guó)資背景的企業(yè)，比如重慶醫(yī)藥集團(tuán)于重慶、上海醫(yī)藥于上海、江蘇省醫(yī)藥公司于江蘇、英特集團(tuán)于浙江等；少數(shù)是深耕當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的民營(yíng)企業(yè)，比如柳藥股份于廣西、鷺燕醫(yī)藥于福建、瑞康醫(yī)藥于山東；北上廣三大市場(chǎng)的龍頭企業(yè)分別是國(guó)控、上藥、華潤(rùn)。上海由于早年實(shí)行GPO采購(gòu)，是集中度非常高的市場(chǎng)，上藥和國(guó)控占據(jù)了約80%的市場(chǎng)份額。
鑒于目前公立醫(yī)院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍然是醫(yī)藥流通行業(yè)的主要客戶，流通企業(yè)與醫(yī)院的合作關(guān)系的緊密與否十分關(guān)鍵。即便在集中帶量采購(gòu)、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)、醫(yī)?？刭M(fèi)等醫(yī)藥行業(yè)政策疊加的影響下，各家大型流通商依舊著力試圖與醫(yī)院打通長(zhǎng)久的合作關(guān)系。因此觀察流通商的未來收入前景，其與醫(yī)院的關(guān)聯(lián)程度是重要的維度。
以國(guó)藥股份為例，在國(guó)藥股份總體業(yè)務(wù)中，醫(yī)院直銷在總體業(yè)務(wù)中保持著50%以上銷售份額。其與北京等地區(qū)的醫(yī)院建立了緊密的聯(lián)系，配合醫(yī)院進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、送藥到家等細(xì)心體貼的服務(wù)，緊跟醫(yī)藥的轉(zhuǎn)型需求，可謂花了大力氣在醫(yī)院關(guān)系維護(hù)上。不過，隨著C端需求的崛起，不少流通商也在進(jìn)行更多的C端資源的布局，但在短期內(nèi)，流通領(lǐng)域依然將以B端為主導(dǎo)。
未來，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度還有可能繼續(xù)提升。兩票制執(zhí)行后，流通鏈條縮短，同時(shí)具有上下游資源優(yōu)勢(shì)的大配送商獲得新業(yè)務(wù)的幾率更高。帶量采購(gòu)等政策導(dǎo)致藥價(jià)持續(xù)下降，配送費(fèi)用降低，大配送商具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，相對(duì)成本更低。相當(dāng)多的新上市創(chuàng)新藥是對(duì)運(yùn)輸儲(chǔ)存條件要求較高的生物藥，大公司的軟硬件設(shè)備更優(yōu)，更易獲得這部分業(yè)務(wù)。
未來的行業(yè)變局
集采等醫(yī)藥政策的持續(xù)變革，可能對(duì)未來醫(yī)藥流通市場(chǎng)的運(yùn)行造成不確定性。未來醫(yī)藥流通企業(yè)面臨以下三個(gè)變局。
一是醫(yī)藥價(jià)格的總體降低。醫(yī)?？刭M(fèi)持續(xù)推進(jìn)，藥品降價(jià)進(jìn)一步壓縮藥企利潤(rùn)空間。“4+7”帶量采購(gòu)的擴(kuò)圍和擴(kuò)面，進(jìn)一步促進(jìn)藥品價(jià)格下降，推進(jìn)藥企轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。醫(yī)保談判準(zhǔn)入品種數(shù)量增加，進(jìn)一步促使藥品價(jià)格下降。器械產(chǎn)品集中采購(gòu)的逐步推進(jìn)，促使器械價(jià)格逐步下降。
二是C端市場(chǎng)的占比上升。公立醫(yī)院綜合改革、部隊(duì)醫(yī)療改革、分級(jí)診療等多重因素影響，醫(yī)院回款周期延長(zhǎng)，不僅增加了企業(yè)的資金壓力，也提升了醫(yī)藥企業(yè)的資金成本。為了應(yīng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)政策及市場(chǎng)變化，醫(yī)藥企業(yè)勢(shì)必要根據(jù)政策導(dǎo)向及市場(chǎng)變化，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式、提升規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，以確保企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展，在提質(zhì)降價(jià)上做文章，加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)，廠家會(huì)更加注重院外C端市場(chǎng)的開發(fā)。
三是垂直分工與整合的抉擇。醫(yī)藥流通企業(yè)還會(huì)在專業(yè)化、技術(shù)水平提升、數(shù)字化等領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，尤其是在垂直領(lǐng)域上的專業(yè)化。垂直領(lǐng)域的分工和整合是醫(yī)藥流通行業(yè)的重要特征。醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)控制上游制藥企業(yè)，盡管能夠取得垂直整合、消除一部分上下游之間的競(jìng)爭(zhēng)、提升上下游市場(chǎng)力量，但在醫(yī)藥改革、現(xiàn)代醫(yī)藥發(fā)展的背景下，垂直分工帶來的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)似乎要比整合帶來的市場(chǎng)力量更明顯。國(guó)藥股份的母公司國(guó)藥集團(tuán)對(duì)其旗下的制藥公司也有明確的出售計(jì)劃。