文|蘇寧金融研究院 陶金
年初以來A股下跌，醫(yī)藥板塊下跌更多，醫(yī)藥商業(yè)板塊比醫(yī)藥板塊整體的下跌還要多，而其中的國藥股份表現(xiàn)略好一些，但也是跌跌不休，表現(xiàn)差于大盤。這背后的原因更多的還是行業(yè)內(nèi)部逐步出現(xiàn)了新的市場認知。
市場需求變遷
藥品流通統(tǒng)指藥品從出廠到醫(yī)療機構(gòu)或零售藥店之間經(jīng)歷的一系列流通環(huán)節(jié)。2020年，中國藥品流通行業(yè)商品銷售額超過2.4萬億元，但增速在過去的10年間持續(xù)下滑。2020年以來的疫情和2019年開始的集中采購都對醫(yī)藥流通行業(yè)的持續(xù)擴張帶來了較大沖擊。但今年以來形勢逐步穩(wěn)定。
我國公立醫(yī)療機構(gòu)的流通環(huán)節(jié)實行兩票制。藥品流通的下游主要是三大客戶，包括公立醫(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)和零售藥店。其中公立醫(yī)院終端市場份額最大，超過60%，C端的零售規(guī)模占比很小，只有6-8%之間。因此，藥品流通行業(yè)中的B2B市場是主導(dǎo)，上下游之間的競爭和博弈較為明顯。
產(chǎn)業(yè)鏈上的博弈
醫(yī)藥流通行業(yè)的上游是制藥企業(yè)，中游是醫(yī)藥分銷商和配送商，下游是三大終端客戶，其中下游公立醫(yī)院分為城市公立醫(yī)院和縣級公立醫(yī)院，基層醫(yī)療機構(gòu)分為城市社區(qū)醫(yī)院和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，零售藥店分為實體和線上。
兩票制是產(chǎn)業(yè)鏈格局的分水嶺。兩票制之前，藥品流通行業(yè)存在多重代理、掛靠走票等模式。繁復(fù)的流通環(huán)節(jié)抬高了藥價，滋生了腐敗和稅務(wù)等方面的違法違規(guī)行為。2017年1月，原衛(wèi)計委等八部門聯(lián)合發(fā)文，要求在2018年底之前全國推行兩票制。2018年底，所有公立醫(yī)療機構(gòu)如期實行兩票制。兩票制的執(zhí)行減少了藥品流通中間環(huán)節(jié)，規(guī)范了藥品流通渠道，促進行業(yè)集中度提高。兩票制對藥品流通格局造成明顯影響。對批發(fā)企業(yè)的調(diào)撥業(yè)務(wù)占比從2016年的40.9%減少到2018年的29.9%，對醫(yī)療機構(gòu)和零售終端的直接銷售比例相應(yīng)上升。
競爭格局
市場上的流通企業(yè)以國有企業(yè)為主導(dǎo)。全國性的流通企業(yè)有四家，分別是：國藥控股（國藥股份的母公司，市占率約17%），上海醫(yī)藥（市占率約7%），華潤醫(yī)藥（市占率約6%），九州通（市占率約4%），其他則是地方性的流通商。瑞康醫(yī)藥的藥品配送業(yè)務(wù)主要在山東省內(nèi)，該公司的醫(yī)療器械配送業(yè)務(wù)幾乎覆蓋全國所有省份，是全國性的醫(yī)療器械流通商。不同企業(yè)對某些單些藥品、相關(guān)區(qū)域內(nèi)的市場力量具有絕對優(yōu)勢。例如在全國三家麻醉藥品、一類精神藥品的全國性批發(fā)企業(yè)中，國藥集團藥業(yè)股份有限公司一直保持80%左右的市場份額且在行業(yè)中始終居于龍頭地位，其也在北京地區(qū)始終保持龍頭地位。
各省的藥品流通格局一般是2-3家全國龍頭加上3-5家區(qū)域龍頭占據(jù)約50%左右的市場份額，數(shù)百家流通商分割剩下的50%市場份額；區(qū)域龍頭多數(shù)是當(dāng)?shù)貒Y背景的企業(yè)，比如重慶醫(yī)藥集團于重慶、上海醫(yī)藥于上海、江蘇省醫(yī)藥公司于江蘇、英特集團于浙江等；少數(shù)是深耕當(dāng)?shù)厥袌龅拿駹I企業(yè)，比如柳藥股份于廣西、鷺燕醫(yī)藥于福建、瑞康醫(yī)藥于山東；北上廣三大市場的龍頭企業(yè)分別是國控、上藥、華潤。上海由于早年實行GPO采購，是集中度非常高的市場，上藥和國控占據(jù)了約80%的市場份額。
鑒于目前公立醫(yī)院、醫(yī)療機構(gòu)仍然是醫(yī)藥流通行業(yè)的主要客戶，流通企業(yè)與醫(yī)院的合作關(guān)系的緊密與否十分關(guān)鍵。即便在集中帶量采購、三醫(yī)聯(lián)動、醫(yī)?？刭M等醫(yī)藥行業(yè)政策疊加的影響下，各家大型流通商依舊著力試圖與醫(yī)院打通長久的合作關(guān)系。因此觀察流通商的未來收入前景，其與醫(yī)院的關(guān)聯(lián)程度是重要的維度。
以國藥股份為例，在國藥股份總體業(yè)務(wù)中，醫(yī)院直銷在總體業(yè)務(wù)中保持著50%以上銷售份額。其與北京等地區(qū)的醫(yī)院建立了緊密的聯(lián)系，配合醫(yī)院進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、送藥到家等細心體貼的服務(wù)，緊跟醫(yī)藥的轉(zhuǎn)型需求，可謂花了大力氣在醫(yī)院關(guān)系維護上。不過，隨著C端需求的崛起，不少流通商也在進行更多的C端資源的布局，但在短期內(nèi)，流通領(lǐng)域依然將以B端為主導(dǎo)。
未來，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的市場集中度還有可能繼續(xù)提升。兩票制執(zhí)行后，流通鏈條縮短，同時具有上下游資源優(yōu)勢的大配送商獲得新業(yè)務(wù)的幾率更高。帶量采購等政策導(dǎo)致藥價持續(xù)下降，配送費用降低，大配送商具有規(guī)模優(yōu)勢，相對成本更低。相當(dāng)多的新上市創(chuàng)新藥是對運輸儲存條件要求較高的生物藥，大公司的軟硬件設(shè)備更優(yōu)，更易獲得這部分業(yè)務(wù)。
未來的行業(yè)變局
集采等醫(yī)藥政策的持續(xù)變革，可能對未來醫(yī)藥流通市場的運行造成不確定性。未來醫(yī)藥流通企業(yè)面臨以下三個變局。
一是醫(yī)藥價格的總體降低。醫(yī)?？刭M持續(xù)推進，藥品降價進一步壓縮藥企利潤空間?！?+7”帶量采購的擴圍和擴面，進一步促進藥品價格下降，推進藥企轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。醫(yī)保談判準(zhǔn)入品種數(shù)量增加，進一步促使藥品價格下降。器械產(chǎn)品集中采購的逐步推進，促使器械價格逐步下降。
二是C端市場的占比上升。公立醫(yī)院綜合改革、部隊醫(yī)療改革、分級診療等多重因素影響，醫(yī)院回款周期延長，不僅增加了企業(yè)的資金壓力，也提升了醫(yī)藥企業(yè)的資金成本。為了應(yīng)對醫(yī)藥行業(yè)政策及市場變化，醫(yī)藥企業(yè)勢必要根據(jù)政策導(dǎo)向及市場變化，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新經(jīng)營模式、提升規(guī)模和競爭力，以確保企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展，在提質(zhì)降價上做文章，加強創(chuàng)新研發(fā)，廠家會更加注重院外C端市場的開發(fā)。
三是垂直分工與整合的抉擇。醫(yī)藥流通企業(yè)還會在專業(yè)化、技術(shù)水平提升、數(shù)字化等領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，尤其是在垂直領(lǐng)域上的專業(yè)化。垂直領(lǐng)域的分工和整合是醫(yī)藥流通行業(yè)的重要特征。醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)控制上游制藥企業(yè)，盡管能夠取得垂直整合、消除一部分上下游之間的競爭、提升上下游市場力量，但在醫(yī)藥改革、現(xiàn)代醫(yī)藥發(fā)展的背景下，垂直分工帶來的專業(yè)化優(yōu)勢似乎要比整合帶來的市場力量更明顯。國藥股份的母公司國藥集團對其旗下的制藥公司也有明確的出售計劃。