文|真探Alpha 李新笛
“人不如狗”、“貓狗雙全”，是當(dāng)下年輕人養(yǎng)寵狀態(tài)的寫照，市場(chǎng)對(duì)寵物食品、用品、服務(wù)、醫(yī)療的需求也在不斷擴(kuò)大、不斷細(xì)分。
寵物經(jīng)濟(jì)聽起來應(yīng)該熱度很高，但當(dāng)關(guān)注焦點(diǎn)放到二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)寵物上市公司不僅數(shù)量少、體量一般，業(yè)務(wù)覆蓋面也相對(duì)較窄。
目前國(guó)內(nèi)的寵物上市公司有4家，包括寵物食品生產(chǎn)商佩蒂股份和中寵股份、寵物用品生產(chǎn)商依依股份，還有在美股上市的“國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)第一股”的寵物電商波奇寵物。截至2月8日上午九點(diǎn)，中寵股份市值為75.97億元，佩蒂股份和依依股份的市值分別為43.38億元、38.66億元，而波奇寵物市值僅6585.30萬美元。
與此同時(shí)，一些原本業(yè)務(wù)與寵物無關(guān)的上市公司看到寵物行業(yè)的廣闊前景，開始切入寵物賽道：例如原本生產(chǎn)家禽家畜藥物疫苗的瑞普生物，近年在發(fā)力寵物疫苗與藥品；朝云集團(tuán)、新希望集團(tuán)等也開始布局寵物食品賽道。
二級(jí)市場(chǎng)之外，寵物創(chuàng)投在近兩年非?；馃帷o論是對(duì)成熟的上市公司，還是新入局的創(chuàng)業(yè)者和投資人，寵物行業(yè)還是一片尚待發(fā)掘的藍(lán)海市場(chǎng)。
寵物上市公司掙不掙錢？
佩蒂股份和中寵股份都是寵物食品商，佩蒂股份主要生產(chǎn)寵物零食，包括畜皮咬膠、植物咬膠、營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食；中寵股份主要生產(chǎn)寵物零食、寵物罐頭，寵物主糧。依依股份是寵物用品商，最主要生產(chǎn)的是寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品，例如寵物墊、寵物尿布。波奇寵物則是寵物電商，通過簽約合作品牌并打造自有品牌，在電商平臺(tái)進(jìn)行售賣。
幾家寵物上市公司體量相對(duì)較小。根據(jù)2021上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，佩蒂股份、中寵股份、依依股份在2021年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為7.1億元、12.8億元、5.73億元；波奇寵物在整個(gè)2021財(cái)年的收入僅10億元。同時(shí)，依依股份營(yíng)收不僅較低，且與去年同期相比下降2.38%。
凈利率方面，佩蒂股份、中寵股份、依依股份在2021年上半年分別為8.7%、4.5%、10.5%；三家公司2021年上半年的毛利率則分別為24.01%、22.10%、19.4%。同時(shí)，佩蒂股份2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期下降47.75%-21.62%，主要因?yàn)樵侥瞎S受疫情停工等因素影響。
這三家公司利率較低，其根源在于“代工”是公司主要的生產(chǎn)模式，因此它們不僅需要承受生產(chǎn)上游的原料成本變動(dòng)，同時(shí)也沒有品牌溢價(jià)。其中，中寵股份和依依股份2021年上半年的境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比例分別為75.03%和92.5%，兩家企業(yè)的境外業(yè)務(wù)核心就是為國(guó)外寵物品牌提供生產(chǎn)代工服務(wù)。
為了提高企業(yè)盈利能力以及競(jìng)爭(zhēng)力，三家以代工起家的公司都在嘗試推出自有品牌。
例如中寵股份在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出“Wanpy頑皮”、 “Zeal真致”，在境外市場(chǎng)推出寵物零食品牌“Wanpy”、 “Jerky time”、“Toptrees”；佩蒂股份則推出自有品牌好適嘉Healthguard、齒能ChewNergy、爵宴Meatyway、 佩蒂、 CPET等；依依股份推出的自有品牌為樂事寵（HUSHPET）。
不過，自有品牌收入在各個(gè)寵物上市公司的營(yíng)收占比較少。
寵物電商波奇寵物在2021財(cái)年錄得凈虧損1.932億元，這與波奇寵物較低的毛利率以及較高的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率有關(guān)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，波奇寵物2021財(cái)年的毛利率為18.5％，低于2020財(cái)年的20.6％，這主要因?yàn)楣緛碜宰誀I(yíng)渠道的營(yíng)收占比擴(kuò)大，以及波奇寵物商城優(yōu)惠力度加大所致。在2021財(cái)年，波奇寵物的總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為3.944億元，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為39.4%，遠(yuǎn)高于佩蒂股份、中寵股份和依依股份5%-15%的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率。
這是垂類電商會(huì)面臨的典型困境：規(guī)模優(yōu)勢(shì)有限、自建渠道成本高、流量成本也在水漲船高。截至最新的2022財(cái)年第二季度（即2021年第三季度）財(cái)報(bào)，波奇寵物依舊處于虧損狀態(tài)中。
此外，波奇寵物一直發(fā)力打造的自有品牌“怡親”和“魔咖”在公司營(yíng)收占比中持續(xù)下降，而且市場(chǎng)影響力一般。財(cái)報(bào)顯示，在2019財(cái)年、2020年財(cái)年及2021財(cái)年，波奇寵物由自有品牌帶來的凈收入分別占比25.9%、19.2%及15.1%。
波奇寵物官方網(wǎng)站
熱鬧的寵物賽道好做嗎？
從幾家寵物上市公司的經(jīng)營(yíng)情況來看，佩蒂股份、中寵股份和依依股份營(yíng)收、利潤(rùn)都不高，共同面臨“有代工、無品牌”的現(xiàn)狀；作為寵物電商的波奇寵物營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模也比較小，其2021財(cái)年全年活躍買家人數(shù)為380萬，活躍買家的平均支出為634.8元。
但國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)的規(guī)模其實(shí)相當(dāng)大。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模超過2000億，其中佩蒂股份、中寵股份業(yè)務(wù)所在寵物食品市場(chǎng)，是寵物行業(yè)第一大細(xì)分市場(chǎng)，規(guī)模占比超過30%；其次是寵物服務(wù)與其他市場(chǎng)，占比超過了27%；寵物醫(yī)療市場(chǎng)、以及依依股份業(yè)務(wù)所在的寵物用品市場(chǎng)占比分別為23%和16%。
國(guó)內(nèi)寵物滲透率也有很大的增長(zhǎng)空間。目前中國(guó)寵物的滲透率僅為22%，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家的寵物滲透率，美國(guó)為68%，加拿大為52%，澳大利亞為57%。而尼爾森數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)貓狗人均單只年消費(fèi)金額在2020年時(shí)超過了6000元。
龐大的寵物市場(chǎng)、相關(guān)上市公司不夠成熟的業(yè)務(wù)，讓冰山之下的寵物市場(chǎng)有無數(shù)寶藏尚待挖掘。近幾年，寵物一級(jí)市場(chǎng)十分活躍，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資頻頻，大機(jī)構(gòu)、大公司都在下場(chǎng)，意在這個(gè)藍(lán)海領(lǐng)域分一杯羹。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)融資46起、融資金額超過45億元。
高瓴資本是重押寵物賽道的典型機(jī)構(gòu)。僅2016年到2018年，高瓴資本就至少持有了超過 100 家寵物相關(guān)企業(yè)的股權(quán)，除了布局寵物食品用品、寵物新零售以外，高瓴資本最看重的是寵物醫(yī)療賽道。
2018年，高瓴資本將旗下芭比堂、安安寵醫(yī)、寵頤生等寵物醫(yī)療品牌，與瑞鵬集團(tuán)整合成為新瑞鵬集團(tuán)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)首家規(guī)模超1000家的寵物醫(yī)療“航母”正式誕生，估值超百億。目前，新瑞鵬與瑞派寵物是國(guó)內(nèi)寵物醫(yī)療行業(yè)的龍頭，二者在規(guī)模及品牌知名度上相較于市場(chǎng)上其他公司具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
除了高瓴以外，紅杉中國(guó)、達(dá)晨財(cái)智、經(jīng)緯中國(guó)、KKR等VC/PE機(jī)構(gòu)也紛紛出手，而一些產(chǎn)業(yè)資本、乃至互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，也加緊在寵物賽道的布局。
2021年，元?dú)馍直澈蟮漠a(chǎn)業(yè)基金挑戰(zhàn)者資本領(lǐng)投了寵物智能產(chǎn)品公司有陪貓寵、以及寵物用品公司帕特諾爾，還投資了寵物綜合服務(wù)平臺(tái)寵物家Pet’em、寵物食品品牌阿飛和巴弟。騰訊則參與投資寵物食品與用品提供商寵幸寵物，寵幸寵物目前估值35億元；同期，騰訊戰(zhàn)略投資了寵物家Pet’em。
創(chuàng)業(yè)者入局、資本加持，讓越來越多的本土品牌崛起。國(guó)金證券研究所數(shù)據(jù)顯示，截止2020年，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)前15名的品牌分布中，外資品牌份額由2011年的28.8%下降至2020年的13.9%；與此同時(shí)，本土寵物品牌的市場(chǎng)份額從2011年9.4%，上升到2020年的15.5%。
寵物生意好做嗎？從幾家上市公司的財(cái)務(wù)情況來看，“代工模式”使得公司盈利能力有限。同時(shí)，垂類電商的困境，也值得同行警惕。
部分寵物食品企業(yè)近年來也在發(fā)力自有品牌，試圖形成市場(chǎng)影響力和消費(fèi)者粘性。但是由于相關(guān)法律法規(guī)尚未完善，各家產(chǎn)品質(zhì)量參差，部分產(chǎn)品甚至被稱為“國(guó)產(chǎn)毒糧”，這讓許多消費(fèi)者依舊習(xí)慣于購(gòu)買進(jìn)口寵物食品，而不信任國(guó)產(chǎn)品牌。這種消費(fèi)認(rèn)知無疑會(huì)阻礙國(guó)產(chǎn)寵物食品的品牌升級(jí)。
寵物醫(yī)療市場(chǎng)則存在高度分散、優(yōu)質(zhì)寵物醫(yī)療資源分布不均的狀況，據(jù)鯨準(zhǔn)《寵物醫(yī)療行業(yè)報(bào)告》顯示，2019年全國(guó)共有10000-15000家寵物醫(yī)院，其中大規(guī)模連鎖醫(yī)院數(shù)量占比不足15%。同時(shí)，寵物醫(yī)療行業(yè)也存在專業(yè)人才缺口，從業(yè)人員的整體資質(zhì)不高的情況，近年來社交媒體曝光的寵物醫(yī)療事故、寵物醫(yī)院亂收費(fèi)等亂象頻出。
寵物服務(wù)市場(chǎng)同樣存在規(guī)?；蛔?、尚無大品牌跑出的情況。從各種角度來看，寵物市場(chǎng)的發(fā)展都剛剛起步，有機(jī)會(huì)、更有難點(diǎn)。