記者 | 胡穎君

資管新規(guī)正式拉開序幕。步入“真凈值”時代，收益壓力頗大的銀行理財(cái)紛紛選擇以FOF形式“曲線救國”，以彌補(bǔ)投研短板。

然而，股票市場的變臉之快讓人猝不及防。自去年四季度以來，受權(quán)益市場劇烈波動影響，部分權(quán)益資產(chǎn)占比較大的FOF理財(cái)產(chǎn)品凈值也遭遇較大回撤。

中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，銀行理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行FOF理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)178只，其中，有21只FOF產(chǎn)品已跌破凈值，占比近12%。

上述21只破凈的FOF理財(cái)產(chǎn)品中，跌幅較大的多為權(quán)益類以及混合類產(chǎn)品。其中，寧銀理財(cái)發(fā)行的三款權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品寧耀權(quán)益類穩(wěn)健價值FOF策略開放式1號、2號、3號表現(xiàn)慘淡，截至2月7日，其單位凈值分別為0.9459、0.9276、0.9255，在上述產(chǎn)品中排名墊底。

與招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)纫淹瞥鲋蓖稒?quán)益理財(cái)產(chǎn)品的理財(cái)子公司所不同的是，寧銀理財(cái)主要以FOF形式切入權(quán)益市場。上述三只產(chǎn)品均成立于2021年，其中1號成立于去年4月份，四季度報(bào)告顯示，該產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)占比超90%，前十大重倉資產(chǎn)中，除用以打底的部分現(xiàn)金資產(chǎn)外，其余均為公募基金。具體包括中歐價值智選回報(bào)、興全綠色投資、工銀瑞信美麗城鎮(zhèn)主題、中庚小盤價值、工銀瑞信新金融、匯添富逆向投資、匯豐晉信動態(tài)策略、申萬菱信新動力、財(cái)通資管價值發(fā)現(xiàn)等。

此外，界面新聞記者還注意到，此前發(fā)力FOF較猛的招銀理財(cái)已累計(jì)發(fā)行10只FOF理財(cái)產(chǎn)品，而截至目前已有4只凈值跌破1以下。

與寧耀權(quán)益類穩(wěn)健價值FOF策略開放式1號幾乎同期成立的招銀理財(cái)招智泓瑞多資產(chǎn)進(jìn)取FOF近期表現(xiàn)也不佳。該產(chǎn)品為招銀理財(cái)主打明星FOF理財(cái)，盡管屬于混合型產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)評級為四級（中高風(fēng)險(xiǎn)）理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)券商中國報(bào)道，該產(chǎn)品在去年11月下旬時過去6個月年化收益一度高達(dá)12%。不過，招行APP顯示，截至2月8日，該產(chǎn)品過去6個月年化收益率為-11%，最新凈值為0.9820。

招銀理財(cái)委外投資部總經(jīng)理劉睿在去年11月份接受媒體采訪時透露，招銀理財(cái)自2020年以來組建了16人的FOF團(tuán)隊(duì)，管理FOF產(chǎn)品規(guī)模由2020年的幾十億元增長至300億。其中，純權(quán)益FOF產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)50億元。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，短期內(nèi)理財(cái)子采取FOF及MOM等投資方式轉(zhuǎn)嫁投研及投資壓力，但宏觀形勢把握、大類資產(chǎn)配置能力無法轉(zhuǎn)嫁。從目前已成立的理財(cái)子公司產(chǎn)品策略來看，除銀行理財(cái)過去擅長的固收類產(chǎn)品外，權(quán)益方面投資主要以FOF、MOM的形式開展，然而FOF、MOM模式盡管短期能夠彌補(bǔ)銀行自身投研及投資能力的不足，但在對基金以及基金管理人的選擇上，仍需考驗(yàn)理財(cái)子的宏觀形勢把握、大類資產(chǎn)配置以及擇時能力。

此外，當(dāng)前公募基金、券商資管均已在股票投資領(lǐng)域積累近20多年的經(jīng)驗(yàn)，在策略選擇、擇時、風(fēng)控等領(lǐng)域均有豐富經(jīng)驗(yàn)，而理財(cái)子作為資管行業(yè)的新兵，從宏觀形勢到市場分析、行業(yè)分析及信用分析均存在不小差距。因此，理財(cái)子自身投研能力仍需加強(qiáng)，在FOF、MOM等委外合作的過程中逐步提升大類資產(chǎn)配置及宏觀把控能力。