記者 | 張喬遇

近日，北京憶恒創(chuàng)源科技股份有限公司（簡稱：憶恒創(chuàng)源）向科創(chuàng)板遞交了招股書。同時，憶恒創(chuàng)源還被選中在2022年1月7日中國證券業(yè)協(xié)會公告的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單中。公司能通過證監(jiān)會的質(zhì)量抽查嗎？

公司研發(fā)及經(jīng)營的核心為企業(yè)級SSD固件開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要采用委托加工模式。報告期內(nèi)（2018年至2020年及2021年1-6月），億恒創(chuàng)源的營收分別為4.45億元、3.92億元、7.23億元和5.32億元，凈利潤分別為-402.16萬元、260.31萬元、1677.63萬元和-2950.99萬元。

界面新聞記者注意到，截至招股書簽署，憶恒創(chuàng)源無控股股東、實(shí)際控制人，兩位創(chuàng)始人殷雪冰和路向峰均在上市前一年內(nèi)辭任董事。此外，公司部分產(chǎn)品還因質(zhì)量問題被退貨。此輪上市擬募集8億元布局新一代企業(yè)級SSD。 

上市前創(chuàng)始人離任

據(jù)悉，憶恒創(chuàng)源的前身憶恒創(chuàng)源有限成立于2011年2月15日，注冊資本3萬元，由殷雪冰和路向峰認(rèn)繳。

其中，殷雪冰在公司設(shè)立后曾擔(dān)任公司董事長、法定代表人、總經(jīng)理等職務(wù)，2016年10月起不再擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)，并于2020年12月辭任公司董事長及法定代表人。

據(jù)招股書披露，殷雪冰系因身體原因離職，報告期內(nèi)，除履行董事職責(zé)外，未參與公司運(yùn)營，其離職不會對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

路向峰則在憶恒創(chuàng)源有限設(shè)立至2020年12月離職期間擔(dān)任公憶恒創(chuàng)源有限的CTO；2011年2月至2020年12月曾擔(dān)任公司的技術(shù)部負(fù)責(zé)人、研究中心負(fù)責(zé)人以及新領(lǐng)域前沿技術(shù)的探索研究。

公司對此解釋，鑒于從憶恒創(chuàng)源研發(fā)第四代產(chǎn)品PBlaze4開始，公司產(chǎn)品技術(shù)路徑由FPGA變更為ASIC，其后的產(chǎn)品研發(fā)事實(shí)上由公司現(xiàn)任總經(jīng)理張?zhí)泛透笨偨?jīng)理袁戎牽頭負(fù)責(zé)，路向峰作為公司創(chuàng)始人之一，繼續(xù)任職CTO，但不再作為產(chǎn)品研發(fā)的核心主導(dǎo)人員。 

根據(jù)路向峰2018年10月向公司提交離職申請的郵件，提到離職的原因系公司融資后的銷售和產(chǎn)品目標(biāo)與其個人技術(shù)重點(diǎn)及未來研究規(guī)劃不相符，路向峰的工作經(jīng)驗(yàn)和知識儲備與公司未來發(fā)展方向存在較大差距。

彼時，鑒于路向峰提出離職時點(diǎn)正值公司融資的關(guān)鍵時期，憶恒創(chuàng)源的管理層希望其在公司完成融資后離職，2020年底憶恒創(chuàng)源完成D輪融資后路向峰正式離職。

除殷雪冰和路向峰外，董事會成員張秋晴、龍宇也于2021年辭任董事職務(wù)。截至招股書發(fā)行前，唐志波直接持有憶恒創(chuàng)源2.27%的股份，成為持股最高的董事，此外殷雪冰、路向峰還分別持有公司股份6.42%和2.50%。

2020年，唐志波從公司領(lǐng)取薪酬高達(dá)286.02萬元，彼時原董事長殷雪冰、原董事兼原核心技術(shù)人員路向峰薪酬分別為16.14萬元和83.10萬元。

界面新聞記者獲悉，自2019年初以來，憶恒創(chuàng)源董事、高級管理人員及核心技術(shù)人員總計(jì)（包括離任及現(xiàn)任，剔除重復(fù)人數(shù)）27名，變動人數(shù)為16名（包括離任及新增，剔除重復(fù)人數(shù)）。

此外，現(xiàn)任董事唐志波及其配偶李國平多次為憶恒創(chuàng)源融資事項(xiàng)提供關(guān)聯(lián)方擔(dān)保，包括2019年向北京銀行互聯(lián)網(wǎng)金融中心支行借入短期借款合計(jì)1500萬元，2020年借入短期借款共計(jì)2500萬元。

與此同時，公司還屢次從員工借入資金（包括董高監(jiān)資金拆借）。

第一大供應(yīng)商也是大客戶

報告期內(nèi)，憶恒創(chuàng)源的五大客戶包括三快集團(tuán)、浪潮信息、新華三集團(tuán)和達(dá)佳互聯(lián)、香港八達(dá)、A公司和阿里巴巴（新加坡）等，公司前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為 79.65%、75.55%、61.07%和 58.06%，客戶集中度較高。

值得注意的是，A公司、阿里巴巴（新加坡）也曾位列憶恒創(chuàng)源的前五大供應(yīng)商之中。

2018年，憶恒創(chuàng)源從阿里巴巴（新加坡）采購了5445.76萬元的NAND Flash，委外加工后將企業(yè)級SSD銷售給阿里巴巴（新加坡）獲得5907.46萬元收入，占總收入的13.28%。

2019年、2020年及2021年前6個月，憶恒創(chuàng)源從A公司采購NAND Flash、SSD裸盤金額分別為1.74億元、3.77億元和2.78億元，均占當(dāng)期采購總金額的六成以上，存單一客戶依賴風(fēng)險。

據(jù)披露，2018年至2020年，憶恒創(chuàng)源向A公司銷售企業(yè)級SSD、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)授權(quán)獲得收入9558.55萬元、9291.69萬元和5170.11萬元，占總收入的比重分別為21.49%、23.70%和7.15%。

招股書顯示，NAND Flash系公司采購金額最高的原材料，報告期內(nèi)占外購原材料總金額的比例分別為83.03%、77.42%、84.27%及73.81%。

2021年上半年與2018年對比看，憶恒創(chuàng)源原材料NAND Flash平均采購價格從2018年234.45元/片下降至2021年前6個月的135.01元/片，下降比例為42.41%，公司企業(yè)級SSD產(chǎn)品的平均銷售價格從2018年的2443.55元/TB下降至2021年前6個月的915.66元/TB，降幅為62.53%，主要原材料成本降速不及產(chǎn)品單價降速。

因此報告期內(nèi)，公司企業(yè)級SSD產(chǎn)品的毛利率也不是很穩(wěn)定，分別為9.98%、10.34%、14.52%和12.46%。

值得關(guān)注的是，報告期憶恒創(chuàng)源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3425.27萬元，2828.02萬元，-135.86萬元和-1.74億元，總體大幅流出。公司對此解釋：主要系公司通過預(yù)估客戶需求，提前采購一定量原材料及提前進(jìn)行一定量產(chǎn)品生產(chǎn)，因此存在原材料付款先于訂單回款的情況。

產(chǎn)品屢因質(zhì)量問題被退貨

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2016年至2020年全球SSD出貨量的年復(fù)合增長率為23.35%，但預(yù)計(jì)該增長并未持續(xù)，2020年至2023年的四年的年復(fù)合增長率只有4.43%。另根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，中國企業(yè)級SSD在市場增速上也呈現(xiàn)下滑趨勢。

市占率方面，國際主流企業(yè)級SSD廠商包括英特爾、三星、鎧俠等。2020年英特爾、三星合計(jì)在中國企業(yè)級SSD的市場份額為68%，在中國企業(yè)級PCIe SSD的市占率為71%。億恒創(chuàng)源前述國內(nèi)市場占有分別約4%和7%。

三星在固態(tài)硬盤兩大主要原材料NAND Flash和DRAM市場擁有領(lǐng)先的市占率，具備全供應(yīng)鏈閉環(huán)，優(yōu)勢明顯。產(chǎn)品上，憶恒創(chuàng)源成立至今已經(jīng)完成6代企業(yè)級SSD產(chǎn)品的開發(fā)及升級迭代，報告期內(nèi)公司在售企業(yè)級SSD產(chǎn)品主要包括PBlaze5及PBlaze6系列產(chǎn)品。

和英特爾、三星相比，憶恒創(chuàng)源PBlaze5 系列產(chǎn)品上市同步，但PBlaze6系列產(chǎn)品相較于三星、鎧俠競品上市較晚。目前，憶恒創(chuàng)源的PBlaze6 系列產(chǎn)品目前尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售，公司對應(yīng)PBlaze6部分產(chǎn)品還未取得專利或其他保護(hù)措施。

此外，憶恒創(chuàng)源的部分產(chǎn)品也面臨因質(zhì)量問題被退貨的情況。

報告期內(nèi)，憶恒創(chuàng)源存在退換貨情形，金額分別為844.00萬元、658.96萬元、222.57萬元及94.75萬元。

2021年四季度，因產(chǎn)品質(zhì)量問題，深圳中電港技術(shù)股份有限公司對部分產(chǎn)品提出退貨申請，涉及 PBlaze5 520 AIC產(chǎn)品，涉及退貨數(shù)量255片，對應(yīng)的收入金額為75.26萬元。截至本招股說明書簽署日，公司與深圳中電港技術(shù)股份有限公司仍在持續(xù)溝通退貨安排、相關(guān)賠償?shù)仁马?xiàng)。 

2021年10月，憶恒創(chuàng)源又向部分客戶發(fā)出《部分批次產(chǎn)品召回通知》，決定召回合計(jì)約1900片SH2120、SH2130、SH2131批次的PBlaze5 520/526 AIC產(chǎn)品，該等召回產(chǎn)品涉及的主要客戶為八達(dá)集團(tuán)（香港）有限公司（系公司前五大客戶之一），召回部分產(chǎn)品對應(yīng)的收入金額為696.47萬元。

截至本招股說明書簽署日，憶恒創(chuàng)源及上游供應(yīng)商正在積極通過測試、第三方檢驗(yàn)等方式確認(rèn)召回產(chǎn)品存在質(zhì)量問題的原因，并與相關(guān)客戶友好協(xié)商該等召回產(chǎn)品的退換貨事項(xiàng)。