文|美股研究社
如果說(shuō)要找一個(gè)對(duì)疫情動(dòng)態(tài)的反映最為真實(shí)的行業(yè),那出行一定榜上有名。截至2月10日美股收盤(pán),Uber、Lyft兩大出行領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)都已公布2021年第四季度財(cái)報(bào)。
最明確的信息點(diǎn)是,疫情影響消退的作用在顯現(xiàn)。Uber、Lyft的主要業(yè)績(jī)指標(biāo)均超過(guò)華爾街預(yù)期。其中,Lyft調(diào)整后的EBITDA首次實(shí)現(xiàn)年度盈利,Uber則連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)調(diào)整后EBITDA盈利。
而在大趨勢(shì)之下,Uber、Lyft各自的長(zhǎng)期戰(zhàn)略越發(fā)明確,比如Uber對(duì)新業(yè)務(wù)的支持,和Lyft對(duì)軟件的鐘愛(ài)?;蛟S,這將成為雙方繼續(xù)分化的里程碑。
疫情影響繼續(xù)消退,Uber、Lyft雙雙扭虧
Uber和Lyft正在脫離疫情沼澤:去年四季度,也就是在截至2021年12月31日的三個(gè)月中,Uber實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.8億美元,超出市場(chǎng)預(yù)期的53.5億美元。Lyft實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.7億美元,超出市場(chǎng)預(yù)期的9.4億美元。顯然,Uber當(dāng)前業(yè)務(wù)包含出行、配送等板塊之后,Lyft已經(jīng)只是其業(yè)務(wù)版圖一部分的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
綜合恢復(fù)得益于人們開(kāi)始恢復(fù)室外活動(dòng),出行的供給和需求都在增加。Q4,Uber移動(dòng)出行總預(yù)訂量增長(zhǎng)了67%,全球活躍業(yè)務(wù)人員總數(shù),包括司機(jī)和快遞配送員,達(dá)到440萬(wàn)人,創(chuàng)下了2020年Q2以來(lái)最大規(guī)模,但仍低于疫情前的500萬(wàn)水平。
Lyft的活躍司機(jī)數(shù)量比去年第四季度增長(zhǎng)了34%,其中新司機(jī)同比增長(zhǎng)50%。當(dāng)然,這還沒(méi)有考慮Uber的配送業(yè)務(wù)也在回暖,而Lyft的自行車(chē)和踏板車(chē)則受到季節(jié)性因素影響,活躍車(chē)手環(huán)比下降1%——冬季的天氣環(huán)境較差。
此外,12月開(kāi)始的奧密克戎疫情對(duì)Uber和Lyft都造成了新的影響,但由于兩者展示的韌性,雙方股價(jià)分別在北京時(shí)間2月10日盤(pán)后上漲5.75%、1.48%。這也可能反映了市場(chǎng)對(duì)宏觀疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)的樂(lè)觀,因?yàn)閁ber和Lyft給出的第一季度指引實(shí)際均低于預(yù)期。前者預(yù)計(jì)一季度的總訂單金額將達(dá)到260億美元,低于分析師預(yù)計(jì)的272.5億美元;后者預(yù)期一季度收入在8億美元-8.5億美元之間,而市場(chǎng)普遍預(yù)期為9.9億美元。
規(guī)模的回彈還幫助兩家公司的盈利水平更進(jìn)一步,在這方面更有代表性的是Lyft。雖然其Q4依然虧損2.59億美元,但虧損率較去年同期的80.4%大幅收窄為26.7%,而且首次實(shí)現(xiàn)了全年業(yè)績(jī)的調(diào)整后EBITDA盈利。調(diào)整后EBITDA為9290萬(wàn)美元,上年同期為虧損7.55億美元。Lyft CEO Logan Green認(rèn)為:“這是我們業(yè)務(wù)的一個(gè)關(guān)鍵里程碑”?!靶枨蠓磸椀年P(guān)鍵是時(shí)間,而非可能性”,他這樣說(shuō)。
相比之下,Uber的表現(xiàn)要更成熟,但不會(huì)像Lyft一樣是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。Uber四季度實(shí)現(xiàn)調(diào)整后EBITDA8600萬(wàn)美元,超過(guò)預(yù)期的6700萬(wàn)美元,這是其連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)調(diào)整后EBITDA盈利。而Uber還收獲了一筆幸運(yùn)之財(cái):由于其投資的東南亞出行公司Grab和北美自動(dòng)駕駛公司Aurora在四季度完成上市,Uber該季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.92億美元。
這是Uber成立十多年以來(lái)第二次公布調(diào)整后的EBITDA,Uber指出該指標(biāo)能夠反映出公司業(yè)務(wù)正在逐步走向盈利,Lyft也有類(lèi)似的意見(jiàn)。實(shí)際上,兩家出行巨頭的對(duì)未來(lái)十分看好,Uber CEO Dara Khosrowshahi在電話會(huì)議上表示:“Uber正在從大流行中走出來(lái),比以往任何時(shí)候都更加強(qiáng)大?!倍p方的盈利情況表明,隨著疫情繼續(xù)消退,真正盈利的拐點(diǎn)已經(jīng)很近了。而談到這一前景,Lyft的戰(zhàn)略舍棄和Uber的戰(zhàn)略擴(kuò)張必須有一席之地。
Lyft甩掉研發(fā)重?fù)?dān),Uber成長(zhǎng)業(yè)務(wù)卻更亮眼
Lyft四季度虧損收窄很大一部分原因來(lái)自于成本控制,其中,研發(fā)費(fèi)用占收入比例從去年同期的23%下降到第四季度的10%,原因是自第三季度以來(lái),Lyft關(guān)閉了自己的自動(dòng)駕駛部門(mén)。2021年4月,Lyft宣布自己的L5級(jí)別自動(dòng)駕駛部門(mén)將出售給豐田旗下子公司。當(dāng)然,Uber對(duì)自動(dòng)駕駛的放棄還要更早,而且由于“財(cái)力雄厚”,Uber在2020年出售自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)給Aurora的同時(shí)還順便入股,為Q4的盈利埋下伏筆。
這實(shí)際上體現(xiàn)出雙方在業(yè)務(wù)進(jìn)展的把握上是有明顯差異的,盡管Lyft最終甩掉了燙手山芋,但Uber動(dòng)作的迅速讓它已經(jīng)完成了一次蛻變。Lyft CFO Elaine Paul說(shuō):“我們將通過(guò)抓住眼前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)建立一家更大的公司。”遺憾的是,Uber已經(jīng)在闡釋何為更大的公司。
2021年Q4,Uber業(yè)務(wù)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是,外賣(mài)部門(mén)Uber Eats首次實(shí)現(xiàn)盈利。而且,按業(yè)務(wù)類(lèi)型劃分,Uber網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)訂單金額、外賣(mài)業(yè)務(wù)訂單金額、貨運(yùn)業(yè)務(wù)訂單金額分別為113.4億美元、134.4億美元、10.8億美元;對(duì)應(yīng)的營(yíng)收分別為22.78億美元、24.2億美元、10.8億美元。Uber外賣(mài)業(yè)務(wù)營(yíng)收已超過(guò)核心的網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù),它不再和Lyft一樣承受相同的疫情沖擊擔(dān)憂,多元化帶來(lái)更好的抗壓能力。
Uber Eats在2021年Q3的營(yíng)收是22.38億,同期美國(guó)外賣(mài)龍頭Doordash是12.8億(四季度尚未公布)??紤]到Uber的外賣(mài)業(yè)務(wù)是全球累計(jì),而Doordash尚集中于美國(guó)本土,所以Uber Eats的整體估值無(wú)法和Doordash的龍頭待遇相提并論。但隨著Uber繼續(xù)按照當(dāng)前的路線擴(kuò)張,它可能越發(fā)像是“美國(guó)版美團(tuán)”,也像自己投資的Grab。整體市場(chǎng)地位也有望越來(lái)越強(qiáng)。
選擇即命運(yùn),Uber和Lyft之間的鴻溝正在加深,這從疫情開(kāi)始后,Uber的應(yīng)對(duì)策略落地就開(kāi)始醞釀,雙方已然不是“一路人”。
Lyft并非沒(méi)有動(dòng)作,它選擇Olo公司成為自己的合作伙伴,后者是商家訂單系統(tǒng)SaaS服務(wù)商。借此,Lyft想要在外賣(mài)方面有所擴(kuò)展,但Lyft強(qiáng)調(diào)它的路線是B2B,不會(huì)和現(xiàn)有消費(fèi)者外賣(mài)市場(chǎng)產(chǎn)生較大競(jìng)爭(zhēng)。然而,Uber、Doordash、Grab本身也是Olo的合作伙伴,Lyft即使專(zhuān)注B端,也需要面對(duì)特殊的挑戰(zhàn)。在主業(yè)的進(jìn)展上,Lyft也偏愛(ài)降本增效,Uber卻在謀劃更大步的轉(zhuǎn)型。
Uber加碼B端,Lyft攻關(guān)軟件,誰(shuí)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略更“誘人”?
“在接下來(lái)的幾年里,U4B的企業(yè)產(chǎn)品將大大超過(guò)我們的消費(fèi)者業(yè)務(wù),并成為增長(zhǎng)和盈利能力的重要貢獻(xiàn)者?!?/p>
當(dāng)Uber CEO Dara Khosrowshahi在電話會(huì)議上說(shuō)出這句話時(shí),Uber Freight(Uber旗下的數(shù)字貨運(yùn)物流業(yè)務(wù),相當(dāng)于貨運(yùn)界的Uber)在第四季度完成了對(duì)Transplace的并購(gòu)交易——這是在2021年7月宣布的計(jì)劃,通過(guò)將Freight的數(shù)字貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)技術(shù)與Transplace的托管運(yùn)輸平臺(tái)相結(jié)合,Uber顯著擴(kuò)大了貨運(yùn)規(guī)模和產(chǎn)品范圍。
同時(shí),Uber for Business的總訂單量已經(jīng)達(dá)到了2019年以來(lái)的最高水平,這顯示出Uber在B端貨運(yùn)的長(zhǎng)足進(jìn)展。雖然在營(yíng)收上,它暫時(shí)比不過(guò)外賣(mài)和網(wǎng)約車(chē),但是考慮到全球運(yùn)力緊張等問(wèn)題,Uber看到的機(jī)遇依然是確切的。這條賽道上還有Sennder、DAT、以及比爾蓋茨和貝索斯支持的Convoy等實(shí)力派。
Uber也需要這樣的新增長(zhǎng)點(diǎn)緩解市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)約車(chē)發(fā)展飽和化的擔(dān)憂:Truist Securities 負(fù)責(zé) Uber的分析師 Youssef Squali 在給客戶(hù)的一份報(bào)告中寫(xiě)道,“Uber的收入增長(zhǎng)是由定價(jià)而非銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)的?!睂?shí)際上,Uber的季度總出行人次同比增長(zhǎng)23%,達(dá)到17.7億人次,低于分析師預(yù)期的18.7億人次,但乘坐率同比下降了160個(gè)基點(diǎn)。這可能是奧密克戎帶來(lái)的影響,但Uber已經(jīng)學(xué)會(huì)了居安思危。
對(duì)比之下,Lyft的關(guān)注焦點(diǎn)在于通過(guò)出行數(shù)據(jù)反哺地圖等業(yè)務(wù)的優(yōu)化作用于更好的出行,最終的落腳點(diǎn)除了自動(dòng)駕駛,就是成本優(yōu)化。Lyft推出了Lyft map,還與谷歌合作在配備Android Auto的汽車(chē)顯示屏上提供Lyft應(yīng)用程序和專(zhuān)有的地圖平臺(tái)。
此外,在邁阿密,Lyft推出了自動(dòng)拼車(chē)服務(wù),由福特的自動(dòng)駕駛汽車(chē)由Argo的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提供車(chē)輛,可以調(diào)度、匹配給Lyft乘客。這是自動(dòng)駕駛汽車(chē)首次在邁阿密用于拼車(chē)——不過(guò),聯(lián)合創(chuàng)始人John Zimmer指出,到2026年,這種合作關(guān)系可能也就維持在1000輛車(chē)左右。2021年第四季度,Lyft Rentals租車(chē)業(yè)務(wù)的第一方租賃預(yù)訂量比上一年翻了一番。當(dāng)然,還有自行車(chē),2021年Lyft的騎行量較2020年增長(zhǎng)了40%以上。
然而,Lyft的策略展示出明顯的線性,對(duì)它而言,交通就是交通,完成一個(gè)更復(fù)合的交通布局似乎十分有吸引力。但Uber卻很發(fā)散,希望將自己掌握的運(yùn)輸、數(shù)據(jù)等能力應(yīng)用到關(guān)聯(lián)行業(yè)中去。Lyft對(duì)自動(dòng)駕駛的暢想像一場(chǎng)豪賭,因?yàn)樽詣?dòng)駕駛自身的不確定性太多。而Uber也有拼搏精神,至少其外賣(mài)和貨運(yùn)業(yè)務(wù)都面對(duì)強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)。
在一片紅海里,很難確定哪種思維將長(zhǎng)期擁有主導(dǎo)力。但從數(shù)據(jù)上看,Uber的容錯(cuò)能力顯然更強(qiáng),也更有進(jìn)取能力。這或許是體量注定的,但與疫情前后的一些關(guān)鍵抉擇也有所關(guān)聯(lián)?;蛟S,這就是企業(yè)基因的一種解釋。當(dāng)一家公司更愿意去進(jìn)行開(kāi)拓性的挑戰(zhàn)時(shí),無(wú)論成功與否,它都將相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)者發(fā)生明顯的改變。在雙雙邁向盈利的傳統(tǒng)出行故事之外,Uber正更接近成為勝利者。