文|動(dòng)脈網(wǎng)
牛年已正式翻篇，虎年開(kāi)始行進(jìn)。在這起承轉(zhuǎn)合之中，醫(yī)療大健康行業(yè)開(kāi)啟了新的一頁(yè)。
面對(duì)嶄新的年份，無(wú)數(shù)的人開(kāi)始憧憬、規(guī)劃，以及行動(dòng)，大家都在探尋同一個(gè)問(wèn)題：
2022年醫(yī)療大健康行業(yè)的機(jī)會(huì)在哪里？
這是在于，去年整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)熱度降溫，一級(jí)市場(chǎng)節(jié)奏放緩，IPO企業(yè)頻頻破發(fā)，二級(jí)市場(chǎng)市值更是蒸發(fā)近4千億，不少靠概念炒作的項(xiàng)目逐漸退場(chǎng)。面對(duì)這場(chǎng)大動(dòng)蕩，行業(yè)參與者們希望了解新的風(fēng)向，從而重新錨定價(jià)值坐標(biāo)。
作為行業(yè)的深度參與者，醫(yī)療大健康行業(yè)的投資者們無(wú)疑是對(duì)潮水漲落感知最為敏感的那批人之一。
動(dòng)脈網(wǎng)在對(duì)北極光創(chuàng)投、長(zhǎng)嶺資本、高瓴創(chuàng)投、華蓋資本、華興資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、銘豐資本、軟銀中國(guó)、深創(chuàng)投、愉悅資本（排名根據(jù)拼音順序）十家一線投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療大健康行業(yè)的底層邏輯正在發(fā)生新的演變，一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)開(kāi)始浮現(xiàn)。
接下來(lái)，本文將從宏觀和微觀兩個(gè)維度展現(xiàn)這場(chǎng)變化背后的邏輯線索，以及2022年的投資趨勢(shì)。
接下來(lái)，您將了解到：
1、宏觀趨勢(shì)：醫(yī)療早期項(xiàng)目淘金熱，科學(xué)家成香餑餑；
2、投資邏輯：項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化前景和商業(yè)邏輯成立是關(guān)鍵；
3、生物醫(yī)藥板塊：合成生物、細(xì)胞與基因治療被熱捧，全球競(jìng)爭(zhēng)力是核心；
4、創(chuàng)新器械板塊：心血管賽道持續(xù)火熱，眼科、醫(yī)美等細(xì)分領(lǐng)域異軍突起；
5、數(shù)字醫(yī)療板塊：數(shù)字療法、保險(xiǎn)科技成熱點(diǎn)，商業(yè)變現(xiàn)能力是考驗(yàn)因素；
6、醫(yī)療服務(wù)板塊：危急重癥大?？朴瓉?lái)機(jī)遇期，線上線下融合成為必備項(xiàng)。
宏觀演進(jìn)：醫(yī)療早期項(xiàng)目淘金熱，科學(xué)家成香餑餑
2021年，“教授和科學(xué)家不夠用了”成為投資機(jī)構(gòu)們的普遍共識(shí)。
從去年年初開(kāi)始，大量的投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始尋找教授和科學(xué)家主導(dǎo)或參與的項(xiàng)目，熱鬧的時(shí)候甚至出現(xiàn)幾十個(gè)機(jī)構(gòu)瘋搶一個(gè)教授項(xiàng)目的罕見(jiàn)景象。一位投資經(jīng)理表示，他花了大半年的時(shí)間跑各個(gè)科研院所認(rèn)識(shí)各領(lǐng)域?qū)＜遥苑奖阍谒麄儧Q定創(chuàng)業(yè)時(shí)順利拿到早期份額。
數(shù)據(jù)可以一窺投資者們對(duì)早期項(xiàng)目的熱情。根據(jù)動(dòng)脈橙果局統(tǒng)計(jì)，2021年全年我國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生59起早期投融資（種子輪與天使輪）事件，融資總額達(dá)到創(chuàng)下歷史新高的25億元。
2021年早期項(xiàng)目融資事件表 動(dòng)脈網(wǎng)制
在這個(gè)過(guò)程中，不少科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的明星項(xiàng)目起到了示范效應(yīng)，從而推動(dòng)了這一趨勢(shì)。比如國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“美股+H股+A股”三地上市的生物醫(yī)藥公司百濟(jì)神州的創(chuàng)始人王曉東便是北京生命科學(xué)研究所所長(zhǎng)；近期遞交招股書(shū)以謀求在科創(chuàng)板二次上市的諾誠(chéng)健華背后的聯(lián)合創(chuàng)始人是中國(guó)科學(xué)院院士施一公博士。
“這個(gè)現(xiàn)象背后除了國(guó)家政策鼓勵(lì)使得大家對(duì)基礎(chǔ)創(chuàng)新變得越發(fā)重視外，一二級(jí)市場(chǎng)的估值倒掛讓投晚期的機(jī)構(gòu)賺錢變得越發(fā)困難也是促使大家走向早期的一個(gè)重要原因?！北睒O光創(chuàng)投合伙人宋高廣告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“越往早期走，風(fēng)險(xiǎn)越大。”
高瓴也在重押這一路徑。高瓴創(chuàng)投投資了10家合成生物學(xué)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)，其中一大半是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，或者是科學(xué)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，也是它們最早的投資人，可以說(shuō)是“科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的初戀”?！白尶茖W(xué)家坐C位，做科學(xué)家的最佳共創(chuàng)伙伴”已經(jīng)成為了其正在實(shí)踐的目標(biāo)。
“華蓋資本一直很重視早期投資，并在近期對(duì)早期投資的打法、服務(wù)能力進(jìn)行了升級(jí)完善?！比A蓋資本董事長(zhǎng)及創(chuàng)始合伙人許小林表示，“我們?nèi)ツ晖瓿闪酸t(yī)療早期基金的募集，募集規(guī)模達(dá)8億人民幣，涵蓋早期基金、成長(zhǎng)基金、PIPE基金， 華蓋醫(yī)療‘全階段+全產(chǎn)業(yè)鏈’投資布局初步組建完成，在每個(gè)階段都可以持續(xù)支持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。”
經(jīng)緯創(chuàng)投也在加大力度。去年12月，其宣布推出“經(jīng)緯科創(chuàng)匯”，目的是希望將賦能變得更為落地與扎實(shí)，對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的科研/技術(shù)背景出身創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)中遇到的問(wèn)題進(jìn)行場(chǎng)景化梳理，如股權(quán)期權(quán)、融資、商業(yè)模式、人才培養(yǎng)、組織架構(gòu)、宏觀趨勢(shì)等。
“我們發(fā)現(xiàn)目前投資方正在積極向‘投早、投小、投科技’的方向轉(zhuǎn)變，除了傳統(tǒng)的醫(yī)療VC，一些此前主投PE階段的大買方也開(kāi)始出手早期項(xiàng)目?！比A興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部告訴動(dòng)脈網(wǎng)。
市場(chǎng)上資金的匯聚使得大量科學(xué)家和教授離開(kāi)科研院所或高校走向創(chuàng)業(yè)之路，從而豐富了一級(jí)市場(chǎng)的投資標(biāo)的，并推動(dòng)了更多醫(yī)學(xué)科研成果走向商業(yè)化應(yīng)用之路。
但就是在這樣的情況下，科學(xué)家和教授還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，并逐漸催生了更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
“不是每個(gè)教授和科學(xué)家都能成為出色的企業(yè)家?！币晃徊辉竿嘎缎彰耐顿Y人告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“目前市場(chǎng)上的火熱情緒催生了不少所謂的新興細(xì)分賽道，但真正能產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化的項(xiàng)目少之又少?！?/p>
北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣也表示，隨著投資機(jī)構(gòu)蜂擁早期項(xiàng)目，投資者們面臨的科學(xué)性風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。“不到兩年的時(shí)間里賽道早期輪次平均估值翻了3~4倍，而業(yè)務(wù)進(jìn)展卻并未呈現(xiàn)相同的變化趨勢(shì)。所以我認(rèn)為未來(lái)兩到三年，投早期企業(yè)的機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能高于今天投中后期階段項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，到時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)大量的科技型企業(yè)‘死亡’，尤其是在生物醫(yī)藥這一轉(zhuǎn)化周期較長(zhǎng)且較難的領(lǐng)域。因此對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，必須要變得更加專業(yè)化?！?/p>
面對(duì)現(xiàn)狀，如何更好服務(wù)科學(xué)家和教授，以及提高早期項(xiàng)目的成功率成為了2022年投資機(jī)構(gòu)們共同思索的問(wèn)題。
在多個(gè)投資人看來(lái)，教授和科學(xué)家創(chuàng)業(yè)主要有三大核心痛點(diǎn)。
一是科研工作的成就和商業(yè)成就是兩套體系，一旦踏入到產(chǎn)業(yè)中就需要轉(zhuǎn)變思維模式；
二是大多教授和科學(xué)家很難全職投入到創(chuàng)業(yè)中，高校和科研等方面的公務(wù)不能完全撇開(kāi)；
三是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理和溝通對(duì)于教授和科學(xué)家是不小的挑戰(zhàn)。
針對(duì)此，各家投資機(jī)構(gòu)都在構(gòu)建符合自身特色的新型服務(wù)體系。
例如北極光創(chuàng)投特別重視投后賦能?！巴对?、投高、投差異是我們的策略。在投后方面，我們會(huì)為早期項(xiàng)目做很多深入工作，比如幫企業(yè)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)、建立產(chǎn)品線、鏈接上下游和地方政府資源等，從而與被投企業(yè)一起成長(zhǎng)”。宋高廣表示。
“作為國(guó)資在創(chuàng)投圈的先行者之一，我們?cè)诘卣P(guān)系、金融系統(tǒng)中能夠給予已投企業(yè)良好的背書(shū)。對(duì)于早期項(xiàng)目，深創(chuàng)投近些年持續(xù)加大投資和服務(wù)力度，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同等方面提供全方位支持。我們強(qiáng)調(diào)三分投資、七分服務(wù)，以深創(chuàng)投這個(gè)大平臺(tái)為中樞，與各資源方高效鏈接，共同打造具備強(qiáng)大賦能優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投生態(tài)圈。”深創(chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)林冠宇表示。
高瓴則搭建了一個(gè)科研成果轉(zhuǎn)化服務(wù)平臺(tái)，將產(chǎn)業(yè)、投資資源與科技研發(fā)鏈接起來(lái)，初步形成了一些市場(chǎng)化的人才吸引和人才培育的機(jī)制。另外，其打造了DVC（DeepValueCreation）深度價(jià)值創(chuàng)造體系，通過(guò)把企業(yè)家和科學(xué)家的多種投后服務(wù)做成工具包，以實(shí)現(xiàn)深度賦能，這里面包括了全球獵頭服務(wù)、數(shù)字化升級(jí)、終身學(xué)習(xí)平臺(tái)、創(chuàng)新生態(tài)資源、并購(gòu)/戰(zhàn)略賦能、精益制造、供應(yīng)鏈管理等7種服務(wù)能力。
投后賦能并不能采取保姆式陪伴，也需要把握度。
“早期項(xiàng)目因?yàn)橄鄬?duì)比較小，投資人有能力和資源去協(xié)調(diào)或解決相關(guān)的問(wèn)題，但是到了后期企業(yè)越來(lái)越大的時(shí)候，投資人能夠幫到的事情就會(huì)變得越來(lái)越少。”在宋高廣看來(lái)，投資機(jī)構(gòu)要做的核心是幫助創(chuàng)業(yè)者找尋到學(xué)習(xí)的思路和方法，并輔以一定的資源，企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建屬于自己的壁壘。
軟銀中國(guó)資本合伙人江敏告訴動(dòng)脈網(wǎng)：“投資機(jī)構(gòu)在選擇被投企業(yè)時(shí)，也要選對(duì)人。比如科學(xué)家創(chuàng)業(yè)一定要具備兩個(gè)特質(zhì)，一是韌性，二是包容性。我們投資的百奧智匯的創(chuàng)始人是北京大學(xué)生物醫(yī)學(xué)前沿創(chuàng)新中心（BIOPIC）張澤民教授，他在單細(xì)胞領(lǐng)域擁有很高的學(xué)術(shù)成就。除此之外，他的管理能力、韌性和包容性是我們押注的重要原因?！?/p>
“華蓋資本特別注重行業(yè)研究，因此也更偏主動(dòng)投資。如果有一些非常好的科學(xué)家，我們會(huì)早點(diǎn)介入，并與醫(yī)療界的人士共同去商討和為他們賦能。譬如除資金支持以外，我們會(huì)幫助早期公司制定戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)和分步實(shí)施計(jì)劃，并助力核心高管人力資源圈的構(gòu)建?！比A蓋醫(yī)療早期基金主管合伙人張翼表示，“比如藍(lán)馬醫(yī)療就是我們主動(dòng)從海外邀請(qǐng)了一位非常資深的產(chǎn)業(yè)人士共同參與孵化的企業(yè)，在短短半年多的時(shí)間取得了非常好的成長(zhǎng)性?！?/p>
當(dāng)然，在投資逐漸走向早期項(xiàng)目的過(guò)程中，尋找到新的技術(shù)突破以解決未被滿足的臨床需求依然是不變的大方向。
細(xì)分趨勢(shì)：創(chuàng)新必須“接地氣”，產(chǎn)業(yè)化前景和商業(yè)邏輯成立是關(guān)鍵
在與投資機(jī)構(gòu)的訪談中，人口結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣帶來(lái)的疾病譜的變化和新技術(shù)平臺(tái)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)上下游機(jī)會(huì)都是關(guān)注的重點(diǎn)。
由于每家機(jī)構(gòu)自身的“基因”不同，比如有的是從新經(jīng)濟(jì)的邏輯去觀察醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，而有的機(jī)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是數(shù)字技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)的改造，所以在具體細(xì)分的研判上很難達(dá)成一個(gè)共識(shí)。
但可以明確的是，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)化落地能力和安全性得到初步驗(yàn)證的先進(jìn)技術(shù)是大家都關(guān)注的因素。
如何理解？就是創(chuàng)新必須“接地氣”：真正以臨床需求為導(dǎo)向和具有不錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)化前景，且創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的商業(yè)邏輯是成立的。
“有些項(xiàng)目為了獲得融資，會(huì)去拉一些行業(yè)內(nèi)的知名科學(xué)家掛名，再套一些新概念以顯示項(xiàng)目的前沿性，但實(shí)際很難落地。當(dāng)整個(gè)投資的風(fēng)向在向早期邁進(jìn)的時(shí)候，對(duì)這類項(xiàng)目的甄別也成了投資機(jī)構(gòu)們的必修課?！币晃会t(yī)療行業(yè)資深投資人表示。
除了商業(yè)想象空間外，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)不足也成為不少創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的難題。“在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，最常見(jiàn)的情況就是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不重視候選藥物的成藥性，尤其對(duì)于部分基礎(chǔ)研究背景的創(chuàng)始人。我們見(jiàn)過(guò)候選藥物在安評(píng)的時(shí)候顯示沒(méi)有毒性，但實(shí)際上高劑量下AUC根本上不去；也見(jiàn)過(guò)做CNS藥物，結(jié)果化合物壓根不透腦的情況?！鄙顒?chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)林冠宇表示。
基于以上因素，在向早期項(xiàng)目延伸的過(guò)程中，能否真落地、產(chǎn)業(yè)前景如何將影響投資機(jī)構(gòu)們2022年在醫(yī)療大健康行業(yè)的出手。
順著這一思路，接下來(lái)本文將從生物醫(yī)藥、創(chuàng)新器械、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字醫(yī)療四大板塊分別論述2022年投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分賽道和背后的底層邏輯。
生物醫(yī)藥板塊：合成生物、細(xì)胞與基因治療被熱捧，全球競(jìng)爭(zhēng)力是核心
這幾年我國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域十分火熱，但在具體的細(xì)分賽道上會(huì)有不同變化。
在去年，小分子藥物、大分子藥物開(kāi)始邁入瓶頸期，而合成生物、細(xì)胞治療、基因治療、核酸藥物等前沿生物技術(shù)賽道則受到了資本的追逐，2022年也會(huì)延續(xù)這一趨勢(shì)。
“從早期的me-too到fast-follow和license-in，再到現(xiàn)在的出海浪潮，市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新藥物的理解和估值都經(jīng)歷了幾輪的推倒重建的過(guò)程，每個(gè)階段考量的具體標(biāo)準(zhǔn)都有很大變化?！鄙顒?chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)林冠宇表示。
但不變的邏輯主線是：前沿生物技術(shù)。
根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)的觀察，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域長(zhǎng)期保持以A輪投融資事件為主。2020年和2021年，A輪事件占總體投融資事件比例分別為30.2%和34.3%，2022年預(yù)估比例會(huì)提高2到5個(gè)點(diǎn)。要知道，A輪企業(yè)大多聚焦于更前沿的生物技術(shù)領(lǐng)域。
2021年我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投融資事件輪次分布比例 數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)
從發(fā)展節(jié)點(diǎn)看，當(dāng)前前沿技術(shù)的典型特征是多學(xué)科交叉。合成生物學(xué)便處在這個(gè)地帶，近年來(lái)受到資本重視而發(fā)展迅猛。麥肯錫（MGI）2021年研究報(bào)告預(yù)測(cè)，合成生物學(xué)技術(shù)革命將在未來(lái)10-20年里，每年為全球帶來(lái)2-4萬(wàn)億美元的直接經(jīng)濟(jì)效益。
“合成生物學(xué)的一個(gè)重要意義，在于為碳中和大目標(biāo)下提供了技術(shù)創(chuàng)新的解決方案。”高瓴表示，“今年1月高瓴領(lǐng)投了微生物合成蛋白企業(yè)上海昌進(jìn)生物的Pre-A輪。在我們看來(lái)，替代蛋白方向的技術(shù)攻堅(jiān)，能夠改變?nèi)祟惖鞍踪|(zhì)的供給和生產(chǎn)方式。目前昌進(jìn)生物從自然界中尋找能作為人類新型食物來(lái)源的微生物，在高通量篩選、定向誘變、基因編輯等多個(gè)維度，建立了獨(dú)特的細(xì)胞工廠，從而實(shí)現(xiàn)蛋白質(zhì)等重要營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的合成。”
經(jīng)緯創(chuàng)投表示：“在合成生物學(xué)領(lǐng)域，我們持續(xù)看好通過(guò)高效改造細(xì)胞通路，在新藥研發(fā)、細(xì)胞工程和高端生物制造領(lǐng)域廣闊的應(yīng)用前景，并很早就投入到合成生物學(xué)中，累計(jì)投資了超10家初創(chuàng)公司，包括恩和生物（Bota Bio）、呈源生物（RootPath）、Senti Bio、周子未來(lái)、元育生物等。”
政策的加持也是促導(dǎo)前沿技術(shù)在資本市場(chǎng)火熱的重要催化劑。2021年11月，中共北京市委、北京市人民政府印發(fā)了《北京市“十四五”時(shí)期國(guó)際科技創(chuàng)新中心建設(shè)規(guī)劃》，目標(biāo)推動(dòng)新型抗體技術(shù)、基因編輯、新型細(xì)胞治療、干細(xì)胞與再生醫(yī)學(xué)等重點(diǎn)領(lǐng)域開(kāi)展生物技術(shù)前沿技術(shù)研發(fā)。
動(dòng)脈網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，除北京以外，上海、江蘇、浙江、廣州、天津、深圳、大連等在內(nèi)的多個(gè)省級(jí)、地級(jí)政府，皆在去年出臺(tái)了相關(guān)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)規(guī)劃，對(duì)合成生物學(xué)、細(xì)胞治療、基因編輯等多條前沿技術(shù)細(xì)分賽道發(fā)展進(jìn)行了資源傾斜。
“在基因治療領(lǐng)域，正在逐步從罕見(jiàn)病向常見(jiàn)病的方向發(fā)展。這是因?yàn)殡S著我們?cè)谡麄€(gè)基因治療技術(shù)方面的成熟，特別是基因治療的載體技術(shù)的發(fā)展，在解決遞送中組組織和器官的靶向性，以及解決載體的安全性等方面將逐步取得突破，后續(xù)隨著治療成本的降低，則會(huì)讓更多的患者受益，也帶來(lái)更大市場(chǎng)?！比A興新經(jīng)濟(jì)基金醫(yī)療科技組執(zhí)行董事羅璽表示。
經(jīng)緯創(chuàng)投在細(xì)胞基因治療領(lǐng)域投資了啟函生物、優(yōu)賽諾生物等企業(yè)?！拔覀?cè)谠擃I(lǐng)域非常重視全球領(lǐng)先的突破性技術(shù)?！苯?jīng)緯創(chuàng)投表示，“例如異體通用型CAR-T細(xì)胞治療公司優(yōu)賽諾生物，其研究者發(fā)起的臨床研究（IIT）數(shù)據(jù)應(yīng)該是全球范圍內(nèi)最領(lǐng)先的數(shù)據(jù)之一?！?/p>
除了技術(shù)足夠前沿以外，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品也成為了投資機(jī)構(gòu)們熱捧的標(biāo)的。這是在于，近年來(lái)醫(yī)保政策的變遷已經(jīng)表明：我國(guó)創(chuàng)新藥的主戰(zhàn)場(chǎng)依然是在海外。
“2021年初的時(shí)候我們已經(jīng)意識(shí)到創(chuàng)新藥下游集采和醫(yī)保談判以及上游資本泡沫和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)創(chuàng)新藥企成長(zhǎng)空間的擠壓，于是開(kāi)始尋找那些競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定、緩和，受醫(yī)保影響小，有真正國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的領(lǐng)域布局。”深創(chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)林冠宇表示。
以深創(chuàng)投近期投資的迪賽諾生物為例，其是一家在抗艾滋病藥物領(lǐng)域耕耘20多年的企業(yè)，其原料-中間體-原料藥-制劑一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑了高壁壘，長(zhǎng)期與海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)及跨國(guó)藥企的合作也為國(guó)際化原料藥、國(guó)際化制劑和CDMO業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而另一方面，企業(yè)擁有國(guó)內(nèi)同類企業(yè)中最為豐富的抗艾滋病藥物制劑管線，十余個(gè)制劑產(chǎn)品通過(guò)NMPA、FDA或WHO審批獲準(zhǔn)上市，在國(guó)內(nèi)抗艾滋病藥物市場(chǎng)從單方向創(chuàng)新復(fù)方劑型升級(jí)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中牢牢占據(jù)了領(lǐng)先身位。
“抗艾滋病藥物在國(guó)內(nèi)74%的市場(chǎng)通過(guò)財(cái)政支付，不依賴于醫(yī)保。長(zhǎng)期以成本為導(dǎo)向的市場(chǎng)形成了較為穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，也避免了很多藥企上市時(shí)經(jīng)常被質(zhì)疑的商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)。”林冠宇表示，“我們相信通過(guò)投資這樣的優(yōu)秀企業(yè)，嫁接深創(chuàng)投在創(chuàng)新藥物領(lǐng)域的已投項(xiàng)目資源，能夠更好地為國(guó)內(nèi)外的患者帶去更加有效且更具可及性的藥物?！?/p>
另外，不少投資人一致認(rèn)為，受疫情中海外供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧挠绊?，進(jìn)口產(chǎn)品的供應(yīng)受到了限制，使得國(guó)產(chǎn)化的需求進(jìn)一步提升。這對(duì)于2022年生物醫(yī)藥板塊的影響在于，與整個(gè)生物醫(yī)藥領(lǐng)域相關(guān)聯(lián)的上游產(chǎn)業(yè)，包括培養(yǎng)基、酶、重組蛋白、一次性反應(yīng)系統(tǒng)等試劑、耗材、儀器設(shè)備等也會(huì)受到資本的持續(xù)關(guān)注。
創(chuàng)新器械板塊：心血管賽道持續(xù)火熱，眼科、醫(yī)美等細(xì)分領(lǐng)域異軍突起
2022年我國(guó)創(chuàng)新器械將迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年。
“具有潛在國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)的細(xì)分領(lǐng)域是我們十分關(guān)注的?！苯?jīng)緯創(chuàng)投表示。以其投資內(nèi)窺鏡企業(yè)新光維醫(yī)療為例，該企業(yè)無(wú)論是在3D、超高清，還是一次性內(nèi)窺鏡等下一代品類上，都達(dá)到或者超過(guò)了國(guó)外巨頭的水平。“這一領(lǐng)域目前的國(guó)產(chǎn)化率不到5%，進(jìn)口替代空間巨大?！?/p>
背后的原因是這兩年的集采開(kāi)始造成行業(yè)格局分化，部分企業(yè)發(fā)展受限，外資企業(yè)擴(kuò)張的步伐放緩，本土企業(yè)獲得重要成長(zhǎng)窗口期。
圖片來(lái)源：華興資本
從各個(gè)賽道看，心血管賽道仍將持續(xù)火熱，而具有消費(fèi)屬性的醫(yī)美會(huì)迅速崛起，眼科受政策刺激也將迎來(lái)新一波熱潮。
具體來(lái)說(shuō)，在心血管賽道，脈沖電場(chǎng)消融PFA、心室輔助裝置VAD、沖擊波球囊等新技術(shù)新產(chǎn)品會(huì)在一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)受到關(guān)注。
在新技術(shù)新產(chǎn)品方面，以脈沖電場(chǎng)消融PFA為例，作為下一代顛覆性消融技術(shù)，該技術(shù)具有安全性更高、速度快、導(dǎo)管與組織貼靠要求低、透壁損傷連續(xù)性和均勻性更高等優(yōu)勢(shì)，極有可能成為未來(lái)的主流房顫治療技術(shù)。就在上月，美敦力宣布將以9.25億美金收購(gòu)心臟消融公司Affera，后者專長(zhǎng)PFA技術(shù)。近幾個(gè)月的交易預(yù)示著，電生理將會(huì)是新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
“醫(yī)保政策、集采政策等對(duì)于已經(jīng)形成一定市場(chǎng)格局的細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)的利潤(rùn)影響是比較大的，對(duì)一些過(guò)去可能市場(chǎng)接受程度或滲透率還不夠的細(xì)分領(lǐng)域反倒是發(fā)展的機(jī)會(huì)。以我們投資的心臟電生理企業(yè)心諾普醫(yī)療為例，其在產(chǎn)品研發(fā)和國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其產(chǎn)品也獲得了臨床專家的高度認(rèn)可，打破了進(jìn)口產(chǎn)品的壟斷。這樣的企業(yè)一直比較缺市場(chǎng)爆發(fā)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在這個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)了?！比A蓋資本董事長(zhǎng)及創(chuàng)始合伙人許小林表示。
“未來(lái)5到10年，醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是材料和技術(shù)。”銘豐資本表示，上游的材料和技術(shù)可以讓潛在的需求變成現(xiàn)實(shí)?！拔覀冋J(rèn)為，膠原蛋白和肉毒會(huì)是下一個(gè)投資熱點(diǎn)。膠原蛋白技術(shù)在發(fā)展，將帶領(lǐng)注射填充逐步進(jìn)入再生時(shí)代。肉毒素作為不可替代的品種，新拿證和基于生物工程的新型肉毒也是一個(gè)較為不錯(cuò)的投資點(diǎn)。”
眼科的熱度除了技術(shù)的更迭外，更重要的來(lái)自政策端的加持。今年年初，國(guó)家十四五全國(guó)眼健康規(guī)劃指出，強(qiáng)化眼科疾病需早發(fā)現(xiàn)早治療，青少年近視、老年人白內(nèi)障以及青年眼科疾患?！把劭瀑惖兰?xì)分種類多，包括眼科OCT、角膜塑形鏡等各個(gè)類別，這些都有機(jī)會(huì)。但最大的不確定性因素在于，去年口腔領(lǐng)域種植牙集采信號(hào)可能也會(huì)在民生要求下傳導(dǎo)到眼科?！币晃毁Y深投資人表示。
另一邊，曾經(jīng)大熱的細(xì)分賽道正在接受商業(yè)化和估值體系變動(dòng)的考驗(yàn)，比如血管介入高值耗材、手術(shù)機(jī)器人等領(lǐng)域。
“我們調(diào)研了一圈國(guó)內(nèi)血管介入高值耗材企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，介入耗材在市場(chǎng)上享受了高值耗材的估值，但是國(guó)內(nèi)主要幾家企業(yè)毛利率只有40%左右。這個(gè)毛利率水平在我們看來(lái)不算高端制造業(yè)?！鄙顒?chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金合伙人易洪祥告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“這表明血管介入耗材本質(zhì)是以制造業(yè)為主，技術(shù)門檻要求不高，主要是加工工藝要求較高。對(duì)于制造業(yè)，我們更看中企業(yè)的成熟性，重點(diǎn)是企業(yè)在全球市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)能力?！?/p>
作為近年飽受市場(chǎng)關(guān)注的手術(shù)機(jī)器人也開(kāi)始受到質(zhì)疑。有投資人指出，手術(shù)機(jī)器人企業(yè)的估值或市值并不等于其真正的價(jià)值，目前的手術(shù)機(jī)器的挑戰(zhàn)在于成本依然過(guò)高。雖然國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人融資火熱，但是在市場(chǎng)拓展上還處于早期。以史賽克的骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人Mako為例，Mako在國(guó)外表現(xiàn)較好，但2020年，國(guó)內(nèi)還僅僅擁有17臺(tái)關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人，完成的手術(shù)量大約在250臺(tái)左右。
“從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，一個(gè)產(chǎn)品拿到注冊(cè)證，還只能算從零開(kāi)始，未來(lái)還有漫長(zhǎng)的迭代過(guò)程和優(yōu)化過(guò)程。參考國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療的發(fā)展歷程，邁瑞把監(jiān)護(hù)儀這一個(gè)產(chǎn)品做到與進(jìn)口產(chǎn)品分庭抗禮用了超過(guò)三十年。所以無(wú)論是對(duì)于什么熱門賽道，資本的熱情不能掩蓋市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)。”深創(chuàng)投紅土醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金合伙人易洪祥表示。
因此，對(duì)于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)需要足夠的耐心，以陪伴創(chuàng)新企業(yè)不斷從技術(shù)驗(yàn)證走向產(chǎn)業(yè)化。
另外，在華興新經(jīng)濟(jì)基金醫(yī)療科技組執(zhí)行董事羅璽看來(lái)，醫(yī)療價(jià)值鏈正從治療，向前后兩個(gè)方向延展：前端包括健康人群的健康管理、疾病預(yù)防與篩查，后端則涵蓋患者的康復(fù)與隨訪，這些都將會(huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。
“以我們?nèi)ツ晖顿Y的康立明生物為例，我們的判斷是未來(lái)在腫瘤的診療過(guò)程當(dāng)中，越來(lái)越多的精力會(huì)放到早期篩查和檢測(cè)，因?yàn)樵谀[瘤的全程管理中，早期投入要比在后期投入更有效率。有衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究顯示，在預(yù)防及篩查端投入1塊錢，其實(shí)可以為后期治療節(jié)省多達(dá)9塊錢?！绷_璽表示。
在商業(yè)化上，康立明生物深耕醫(yī)院檢測(cè)渠道，建立了深厚的入院競(jìng)爭(zhēng)壁壘，現(xiàn)有腸癌早期檢測(cè)產(chǎn)品以及豐富的在研管線產(chǎn)品，將為客戶提供完整的腫瘤篩查解決方案。“在2022年，診斷行業(yè)將有更多的跨界融合，數(shù)字化、智能化會(huì)成為創(chuàng)新變革的重要驅(qū)動(dòng)力?！?/p>
數(shù)字醫(yī)療板塊：數(shù)字療法、保險(xiǎn)科技成熱點(diǎn)，商業(yè)變現(xiàn)能力是考驗(yàn)因素
自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，數(shù)字醫(yī)療項(xiàng)目在資本市場(chǎng)一直深受投資者們的青睞。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)表示，大數(shù)據(jù)、AI、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的浪潮會(huì)重塑每一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，醫(yī)療亦如此，這是押注該領(lǐng)域的長(zhǎng)期邏輯。
但在細(xì)分賽道的熱度上，兩年多的時(shí)間里已經(jīng)發(fā)生了重要變化。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療從大熱開(kāi)始轉(zhuǎn)冷，AI新藥迎來(lái)一波熱潮后進(jìn)入沉淀期。在2022年，數(shù)字療法、保險(xiǎn)科技將成熱點(diǎn)。
數(shù)字療法（DTx）的爆火主要是兩個(gè)方面。一是監(jiān)管層面，如FDA的持續(xù)推動(dòng)；二是行業(yè)層面，各家企業(yè)都在積極推動(dòng)并取得一定突破，比如妙健康、微脈、數(shù)愈科技、梅斯醫(yī)學(xué)、望里、良醫(yī)匯、健?？萍嫉葒?guó)內(nèi)數(shù)字療法企業(yè)先后在2021年加入數(shù)字療法聯(lián)盟DTA。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截止目前，有近30個(gè)DTx產(chǎn)品獲得了FDA等權(quán)威機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。
數(shù)字療法疾病譜藍(lán)圖 蛋殼研究院制圖
“提升醫(yī)療可及性一直是我們關(guān)注的方向。”長(zhǎng)嶺資本管理合伙人蔣曉冬表示，數(shù)字療法的出現(xiàn)有效地提高了醫(yī)療可及性。以去年年中長(zhǎng)嶺資本投資的望里科技為例，該企業(yè)已在精神類疾病領(lǐng)域形成多元的產(chǎn)品管線布局，如抑郁、成癮、PTSD等。
保險(xiǎn)科技的走紅與醫(yī)療大健康行業(yè)支付方的重要性有關(guān)。橫跨保險(xiǎn)和醫(yī)療兩大行業(yè)的保險(xiǎn)科技在市場(chǎng)上走出了一騎絕塵的姿態(tài)：銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近5年，保險(xiǎn)科技的細(xì)分領(lǐng)域健康險(xiǎn)年化增長(zhǎng)率為31.4%，市場(chǎng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)。按照增速預(yù)計(jì)，2021年健康險(xiǎn)行業(yè)將突破萬(wàn)億大關(guān)。持續(xù)擴(kuò)容的市場(chǎng)將帶來(lái)更大想象空間，從而推動(dòng)保險(xiǎn)科技企業(yè)持續(xù)融資。
當(dāng)然，對(duì)于所有數(shù)字醫(yī)療項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，能否落地是重要考驗(yàn)因素。
“中國(guó)新基礎(chǔ)設(shè)施的成熟正在重構(gòu)巨型產(chǎn)業(yè)，從而孕育出一系列企業(yè)新物種。在健康和生命科學(xué)領(lǐng)域，我們會(huì)看到越來(lái)越多的技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)，為產(chǎn)業(yè)解決問(wèn)題?！庇鋹傎Y本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海表示，智能化的技術(shù)一方面可以輔助攻克尖端的、前沿的、世界級(jí)的醫(yī)學(xué)難題和疾病，另一方面，更要服務(wù)于最廣泛的人民群眾。
截止2021年3月底，全國(guó)共有醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)102.6萬(wàn)個(gè)，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)97.3萬(wàn)個(gè)，這些基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)在2020年接診人次達(dá)40億，其中80%屬于常見(jiàn)病。血常規(guī)檢測(cè)對(duì)這些常見(jiàn)病診斷覆蓋率高達(dá)83.6%——這就是人民群眾最廣泛、最基本的需求之一。
順著這一邏輯，愉悅資本在A輪領(lǐng)投了伊鴻健康。目前伊鴻健康研制的血液細(xì)胞分析儀“掌中測(cè)”及相關(guān)服務(wù)目前已經(jīng)覆蓋了全國(guó)20000多家基層醫(yī)療的診所和衛(wèi)生院。
數(shù)字醫(yī)療也是軟銀中國(guó)資本布局醫(yī)療板塊的重中之重，代表企業(yè)包括今年沖刺IPO的太美醫(yī)療科技、“數(shù)字+醫(yī)藥”企業(yè)叮當(dāng)快藥、“AI+精準(zhǔn)診斷”和機(jī)器人企業(yè)EDDA等。
“我們對(duì)于數(shù)字醫(yī)療的理解可能跟很多投資機(jī)構(gòu)不同。比如我們投資的鍵嘉機(jī)器人在有些投資人的思路中屬于醫(yī)療器械，我們則是從數(shù)字醫(yī)療角度出發(fā)投資的。因?yàn)槭中g(shù)機(jī)器人核心還是它的‘大腦’，機(jī)械臂是執(zhí)行‘大腦’的操作?！竽X’要變得聰明，考驗(yàn)的就是企業(yè)數(shù)字化的能力?！避涖y中國(guó)資本合伙人江敏告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“我們將數(shù)字化賦能和醫(yī)療大健康行業(yè)的5個(gè)維度做了結(jié)合，分別是醫(yī)院、藥、械、醫(yī)患、創(chuàng)新支付。”
“數(shù)字醫(yī)療，誰(shuí)買單也非常重要?！苯舯硎?，“一個(gè)好的項(xiàng)目要兼顧技術(shù)與商業(yè)化?！?/p>
以鍵嘉機(jī)器人為例，在技術(shù)方面，該企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人的領(lǐng)先企業(yè)，并完成了技術(shù)要求更高的髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)臨床試驗(yàn)，同時(shí)也在拓展膝關(guān)節(jié)置換適應(yīng)癥，技術(shù)水平走在行業(yè)前列。
“在商業(yè)方面，目前中美關(guān)節(jié)置換的滲透率差距巨大，國(guó)內(nèi)關(guān)節(jié)置換市場(chǎng)發(fā)展前景良好，我們看好鍵嘉機(jī)器人助力臨床解決國(guó)內(nèi)未被滿足的關(guān)節(jié)置換需求，服務(wù)于廣大的受關(guān)節(jié)疾病困擾的患者?！痹诮艨磥?lái)，鍵嘉機(jī)器人團(tuán)結(jié)了一幫優(yōu)秀的醫(yī)生和權(quán)威的大專家，并在渠道拓展等方面積淀了不錯(cuò)資源?！皬哪瓿醯侥甑祝I嘉機(jī)器人的估值便漲了數(shù)倍?！?/p>
“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的遇冷就是在商業(yè)化的變現(xiàn)方面出現(xiàn)了問(wèn)題?？梢钥吹?，從前年開(kāi)始，眾多頭部企業(yè)紛紛沖刺IPO，但財(cái)務(wù)情況普遍不容樂(lè)觀，變現(xiàn)方式過(guò)于單一。要么賣藥，要么就是賣SAAS，但SAAS對(duì)于醫(yī)院和藥店來(lái)說(shuō)并不是剛需，很難收得起錢。二級(jí)市場(chǎng)的不認(rèn)可自然導(dǎo)致了一級(jí)市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變。未來(lái)數(shù)字醫(yī)療企業(yè)需在商業(yè)模式的閉環(huán)構(gòu)建上思考清楚，這樣才能持續(xù)吸引其獲得資本青睞?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注數(shù)字醫(yī)療的投資人表示。
醫(yī)療服務(wù)板塊：危急重癥大?？朴瓉?lái)機(jī)遇期，線上線下融合成為必備項(xiàng)
我國(guó)民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變?？v觀2021年，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域超10家企業(yè)提交上市申請(qǐng)或成功IPO。
值得注意的是，除了眼科、口腔等偏消費(fèi)醫(yī)療的?？仆?，腦科、腫瘤、中醫(yī)等細(xì)分專科這幾年的融資正在加速?？梢钥匆?jiàn)，危急重癥大?？朴瓉?lái)了機(jī)遇期。
數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù) 動(dòng)脈網(wǎng)制圖
“整形外科、眼科、口腔、婦產(chǎn)等?？祁I(lǐng)域已經(jīng)變得十分成熟，且跑出了一些區(qū)域型龍頭，競(jìng)爭(zhēng)變得白熱化?！币晃毁Y深投資人表示，隨著DRG/DIP在全國(guó)落地以及帶量采購(gòu)等深化改革，公立醫(yī)院“?；尽钡亩ㄎ挥l(fā)清晰，而民營(yíng)醫(yī)療作為市場(chǎng)的補(bǔ)充會(huì)迎來(lái)更大的發(fā)展空間。
在這里面，曾經(jīng)由公立醫(yī)院絕對(duì)主導(dǎo)的危急重癥大?？疲缧难?、腫瘤、腦科等也漸漸出現(xiàn)了非公醫(yī)療的機(jī)會(huì)窗口。
“這些?？祁惖钠髽I(yè)其實(shí)已經(jīng)沉淀很多年，比如海吉亞醫(yī)療已經(jīng)耕耘十年，三博腦科也已發(fā)展近20年?！遍L(zhǎng)嶺資本管理合伙人蔣曉冬表示，一些頭部企業(yè)的良好發(fā)展（融資、上市）起到了很好的示范作用?！耙郧皩Ｗ⒃谶@些領(lǐng)域的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，原來(lái)它們也可以在規(guī)范化發(fā)展中借助外部力量做大做強(qiáng)，這引導(dǎo)著更多企業(yè)浮出水面?！?/p>
另外，多個(gè)投資人一致認(rèn)為，新技術(shù)的出現(xiàn)是政策之外資本敢于投資危急重癥大專科的關(guān)鍵性變量。
“以腫瘤?？茷槔?。要入局這個(gè)賽道我們往往會(huì)看創(chuàng)始人的學(xué)術(shù)和臨床能力，腫瘤大專家為宜，也要配備最好的?？迫藛T。技術(shù)上，要配備最先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)設(shè)備或治療藥物?？梢愿爬椤髮？菩【C合’的模式。”一位資深投資人表示，“市面上一些偽概念或不成熟的技術(shù)也是需要謹(jǐn)慎的?！?/p>
長(zhǎng)嶺資本管理合伙人蔣曉冬表示，腫瘤診療是資金、人才和技術(shù)密集型行業(yè)，辦醫(yī)門檻高。優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)院能搭建三者良性循環(huán)的模式，并能與公立醫(yī)院形成既競(jìng)爭(zhēng)又合作的關(guān)系。精準(zhǔn)醫(yī)療、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、機(jī)器人手術(shù)等技術(shù)和模式的變革，正在逐漸降低診療方案對(duì)專家經(jīng)驗(yàn)的依賴程度，提升診療方案的標(biāo)準(zhǔn)化，這也是民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)發(fā)展的新契機(jī)。
根據(jù)《2021中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》，2020年全國(guó)共有150家腫瘤醫(yī)院。其中，公立78家，非公立72家，未來(lái)還將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
在未來(lái)的趨勢(shì)中，蔣曉冬認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域還有一個(gè)創(chuàng)新機(jī)會(huì)是OMO，是線上、線下的融合，這也是其選擇投資固生堂、海吉亞醫(yī)療的原因之一。
以固生堂為例，其是率先采用“OMO”商業(yè)模式的企業(yè)。在業(yè)務(wù)上，固生堂在線醫(yī)療健康服務(wù)的發(fā)展促使公司更有效地使用醫(yī)療資源和擴(kuò)大客戶覆蓋范圍；另一方面，固生堂得以根據(jù)在線醫(yī)師及客戶活躍度指標(biāo)，策略性地選擇城市擴(kuò)大線下覆蓋率。
比如在醫(yī)療服務(wù)企業(yè)都關(guān)心的獲客方面，固生堂推出了微信公眾號(hào)及小程序，提供線上預(yù)約、咨詢、診斷和處方服務(wù)。憑借企業(yè)龐大的醫(yī)師網(wǎng)絡(luò)、豐富的營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)以及自有信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，固生堂通過(guò)自有及第三方線上平臺(tái)為跨地域的更龐大客戶群提供服務(wù)。除此之外，得益于專有平臺(tái)，固生堂將客戶的電子病歷保存于云HIS，建立全面的客戶畫(huà)像，以便為客戶提供后續(xù)服務(wù)及長(zhǎng)期醫(yī)療健康管理。固生堂招股書(shū)顯示，截至2020年12月31日已超過(guò)7百萬(wàn)人次，客戶忠誠(chéng)度及客戶留存率不斷提高，2020年客戶回頭率高達(dá)62%。
當(dāng)然，醫(yī)療服務(wù)是一個(gè)“慢行業(yè)”，它需要投資機(jī)構(gòu)擁有長(zhǎng)期主義的耐心與恒心。
“我覺(jué)得醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造無(wú)論是從適應(yīng)共同富裕的大趨勢(shì)，還是企業(yè)修煉內(nèi)功，都會(huì)是一個(gè)苦活累活，比較慢也比較難，但卻是正確的道路?！笔Y曉冬表示。
未來(lái)研判：走向研發(fā)前沿，講好中國(guó)新故事
在對(duì)頭部投資機(jī)構(gòu)們進(jìn)行調(diào)研的過(guò)程中，我們深刻地感受到，走向研發(fā)前沿已經(jīng)成為了一個(gè)不可逆的趨勢(shì)。
這與我國(guó)的發(fā)展方向不謀而合。從國(guó)家層面看，創(chuàng)新已被置于我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中的核心地位，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)占研發(fā)總投入常年維持在5%左右，2019年猛增22.5%，首次突破6%，2020年8%，2025年目標(biāo)15%。屆時(shí)，中國(guó)研發(fā)總投入也會(huì)超過(guò)美國(guó)。在這樣的趨勢(shì)下，我國(guó)前沿科技的產(chǎn)業(yè)化浪潮勢(shì)必迎來(lái)紅利期。
而對(duì)于企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人，都有機(jī)會(huì)趁著趨勢(shì)，走進(jìn)風(fēng)口，迎來(lái)一次獲得非線性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
在這個(gè)過(guò)程中，一批批科學(xué)家和教授開(kāi)始走向產(chǎn)業(yè)前臺(tái)，原發(fā)性創(chuàng)新也成為了接下來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的產(chǎn)業(yè)標(biāo)簽。
但同時(shí)，創(chuàng)新企業(yè)也會(huì)面臨不少挑戰(zhàn)。針對(duì)此，華興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部給出了六個(gè)建議:
1：回歸理性，市場(chǎng)優(yōu)先，考慮市場(chǎng)容量允許的長(zhǎng)期成長(zhǎng)而不僅僅是賽道熱度；
2：差異化定位，去內(nèi)卷和同質(zhì)化，務(wù)必把差異化落實(shí)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)和臨床驗(yàn)證；
3：產(chǎn)品布局以終為始，符合臨床需求及商業(yè)化推廣的可及性，同時(shí)具有相對(duì)稀缺性的產(chǎn)品；熱門賽道產(chǎn)品可考量在商業(yè)模式上突破，或者布局應(yīng)對(duì)集采的低成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品；
4：融資方面，建議儲(chǔ)備現(xiàn)金流以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行震蕩，同時(shí)要提高資金的使用效率，一定要在企業(yè)還有比較充盈資金的情況下開(kāi)始融資，主動(dòng)把握企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏；另外，在融資一開(kāi)始就要考慮優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)預(yù)設(shè)融資時(shí)點(diǎn)和備選方案；
5：團(tuán)隊(duì)方面，不同階段團(tuán)隊(duì)需具備完整性和強(qiáng)執(zhí)行力，分解實(shí)施內(nèi)部里程碑，在最快的時(shí)間內(nèi)完成設(shè)想的驗(yàn)證，無(wú)論正確還是試錯(cuò)，都可以迅速向前推進(jìn)，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)企業(yè)靈活性的優(yōu)勢(shì)；
6：最后，建議無(wú)論處于賽道什么地位，均需積極關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在業(yè)務(wù)和資本兩個(gè)層面掌握行業(yè)發(fā)展動(dòng)向，及時(shí)作出回應(yīng)。
面對(duì)逐漸走向前沿的創(chuàng)新浪潮，無(wú)論是投資方，還是產(chǎn)業(yè)各方，都在助推中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)書(shū)寫醫(yī)療大健康行業(yè)的未來(lái)。
而你我一起見(jiàn)證的，正這一時(shí)代大潮的新起點(diǎn)，以及正在徐徐展開(kāi)的新的中國(guó)故事。