文|侃見財(cái)經(jīng)
不足3個(gè)月的時(shí)間，凱萊英便體驗(yàn)了從備受資金追捧到股價(jià)大幅下挫的“過山車”。
2月11日，醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包賽道股（CXO概念）再次上演集體大跌，其中被譽(yù)為生產(chǎn)外包服務(wù)領(lǐng)域（CDMO）巨頭的凱萊英跌勢最為兇猛，在前一個(gè)交易日已經(jīng)大跌8.12%的情況下，2月11日凱萊英股價(jià)再度重挫5.06%。2月15日凱萊英有了止跌趨勢，當(dāng)日漲停。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自從去年11月30日創(chuàng)出了532.49元的歷史最高點(diǎn)之后，凱萊英股價(jià)便開始持續(xù)回調(diào)；截至2月15日午盤收盤，凱萊英股價(jià)報(bào)收302.26元，市值也在不足三個(gè)月時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)超過600億。
作為CXO細(xì)分行業(yè)的龍頭之一，此前凱萊英曾備受資金追捧，特別是在去年拿到了超過60億的訂單之后，凱萊英一下子便成為了整個(gè)CXO乃至醫(yī)藥行業(yè)的焦點(diǎn)，而其股價(jià)也是節(jié)節(jié)攀升；可能沒有人能想到，還不足3個(gè)月的時(shí)間，凱萊英跌幅就如此巨大。
對(duì)于凱萊英股價(jià)下跌的原因，有人歸因于“醫(yī)藥女神”葛蘭遭遇大額贖回，也有人認(rèn)為是估值過高、泡沫破裂所致。那么，凱萊英到底緣何股價(jià)大幅下挫？而在股價(jià)重挫之后，這個(gè)CXO細(xì)分行業(yè)的龍頭，又會(huì)走向何方？
從700平實(shí)驗(yàn)室起步，到千億市值龍頭
說起CXO這個(gè)賽道，很多人首先想到的會(huì)是藥明康德。
但其實(shí)，在CXO這個(gè)行業(yè)里，還存在許多細(xì)分的領(lǐng)域和細(xì)分的龍頭企業(yè)，藥明康德是CRO和CDMO這兩大領(lǐng)域的龍頭，而今天介紹的凱萊英，則是CDMO領(lǐng)域的細(xì)分龍頭企業(yè)。
如果要介紹凱萊英，那就要從其創(chuàng)始人——洪浩說起。
1977年，洪浩作為恢復(fù)高考后的第一批學(xué)生，考入了中國華西醫(yī)科大學(xué)藥學(xué)院就讀本科，此后又相繼地在中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院拿到了有機(jī)化學(xué)碩士以及藥物化學(xué)博士學(xué)位，并在獲得了博士學(xué)位后，來到了美國佐治亞大學(xué)從事藥物化學(xué)博士后研究工作。
時(shí)間來到上世紀(jì)的90年代，隨著全球醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，逐漸催生出了一個(gè)新的行業(yè)——醫(yī)藥外包行業(yè)，全球許多的大型藥企都在尋找有競爭力的外包服務(wù)商；而作為醫(yī)藥專家的洪浩自然也看到了醫(yī)藥外包行業(yè)的巨大潛力，于是其在美國創(chuàng)立了一個(gè)技術(shù)型服務(wù)公司，而這也正是如今千億市值凱萊英的前身。
不過，洪浩的創(chuàng)業(yè)路也并非一帆風(fēng)順，由于當(dāng)時(shí)美國要做的是規(guī)模化生產(chǎn)，投資巨大，而洪浩的資金不足，公司發(fā)展面臨著不少的困難；就在這個(gè)時(shí)候，恰逢國家號(hào)召海外學(xué)子回國創(chuàng)業(yè)，于是時(shí)年42歲的洪浩帶著好不容易積攢下來的25萬美元，回到了國內(nèi)。
在回國之后，洪浩考察了許多的城市，最終選定了天津這座城市，在天津開發(fā)區(qū)正式注冊(cè)成立了凱萊英醫(yī)藥化學(xué)有限公司，并在泰達(dá)國際創(chuàng)業(yè)中心租了700多平方米的房子做實(shí)驗(yàn)室，剛開始時(shí)全公司只有14人，而這正是凱萊英啟航的地方。
雖然公司不大，但憑借著出色的技術(shù)以及不怕苦的精神，在洪浩的帶領(lǐng)下凱萊英飛速發(fā)展，先后在遼寧、吉林建起了大規(guī)模原料藥和基礎(chǔ)原料生產(chǎn)基地；2006年，隨著凱萊英業(yè)務(wù)的壯大，其也從700多平方米的實(shí)驗(yàn)室變成了占地面積10萬平方米的巨大實(shí)驗(yàn)基地。
時(shí)間來到2016年，在經(jīng)過了近30年的發(fā)展后，凱萊英成功從中小板上市，成為了資本市場上的一員，而隨著CXO行業(yè)的大火，凱萊英股價(jià)也是持續(xù)走高，在2021年11月時(shí)創(chuàng)出了532.49元的歷史高點(diǎn)，市值更是達(dá)到了1407億。
靠60億訂單出圈，卻因葛蘭跌下神壇
凱萊英的出圈，和兩件事有關(guān)：一是去年的60億訂單，二則是“醫(yī)藥女神”葛蘭。
關(guān)于60億訂單方面，在去年的11月16日，凱萊英發(fā)布公告稱，在持續(xù)為美國某大型制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物提供CDMO服務(wù)過程中，與該客戶簽訂了約4.8億美元的訂單，換算人民幣超過30億元。
而到了11月29日，凱萊英再次發(fā)公告，稱在持續(xù)為某制藥公司的一款小分子創(chuàng)新藥物提供合同定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)過程中，與該客戶簽訂了約27.2億元的新一批合同。
短短一個(gè)月內(nèi)便收獲了接近60億的大訂單，這也讓凱萊英成功出圈，成為了行業(yè)的焦點(diǎn)；而從股價(jià)上來看，受到利好的提振，自從11月9日開始凱萊英股價(jià)便持續(xù)上漲，從最低的358.11元一路上漲到了最高的532.49元，不足一個(gè)月時(shí)間漲幅超過了40%。
不過，凱萊英的輝煌并沒有持續(xù)多久，自從11月30日創(chuàng)出532.49元的歷史最高點(diǎn)后，凱萊英股價(jià)便持續(xù)下挫，截至2月11日，凱萊英股價(jià)僅為262.12元，相較于去年最高點(diǎn)已經(jīng)腰斬，市值也在不足三個(gè)月時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)超過700億。
而讓凱萊英迅速跌落神壇的原因，很多人將其歸咎于醫(yī)藥女神——葛蘭。
從數(shù)據(jù)來看，由葛蘭掌管的中歐醫(yī)療健康混合基金持倉中，凱萊英為基金的第三大持倉個(gè)股，基金持股數(shù)量為1,198.76萬股，占基金凈值的比例為6.73%。
最近一年，葛蘭掌管的中歐醫(yī)療表現(xiàn)并不好，根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)顯示，中歐醫(yī)療的近一年的表現(xiàn)為－39.12%，今年以來的表現(xiàn)則是－21.8%。
而在最近凈值大幅下跌的影響下，中歐醫(yī)療一度傳出了“遭遇巨額贖回”的傳聞，被贖回則意味著需要出售股票，而這也正是凱萊英股價(jià)持續(xù)下挫的重要推手之一。
凱萊英將走向何方？
當(dāng)然，除了基金這個(gè)推手之外，導(dǎo)致凱萊英股價(jià)大跌還有一個(gè)原因——估值過高。
由于前幾年的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，凱萊英股價(jià)持續(xù)拉升，從2016年上市之初的16.22元到2011年最高的532.49元，短短5年時(shí)間股價(jià)便翻了超過30倍。
而在股價(jià)持續(xù)拉升的影響下，凱萊英估值也跟著水漲船高，最高時(shí)估值超過100倍，如今股價(jià)腰斬后市盈率仍超過了80倍，明顯比較高估。
此外，雖然作為CDMO領(lǐng)域的龍頭，但凱萊英面對(duì)的行業(yè)競爭也愈發(fā)激烈。
據(jù)媒體報(bào)道，目前CXO行業(yè)的絕對(duì)龍頭——藥明康德也正不斷發(fā)力CDMO。在2020年時(shí)，藥明康德就通過“A+H”兩個(gè)資本市場，募資超百億元，其首要用途就是為了建設(shè)旗下小分子CDMO項(xiàng)目，累計(jì)總投資金額超過70億元。
要與作為第一梯隊(duì)的藥明康德競爭，凱萊英的壓力顯然不小。