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前景堪憂,比依股份上市自救的自我奢望

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前景堪憂,比依股份上市自救的自我奢望

比依股份的上市“美夢”能否實現(xiàn)?

文|摩根頻道

2月9日,浙江比依電器股份有限公司(以下簡稱比依股份)開啟申購,擬募資5.19億元,即將在上海證券交易所主板上市。

在疫情期間宅經(jīng)濟以及年輕人追求精致生活的刺激下,宣稱低油的健康小家電空氣炸鍋順勢成為了網(wǎng)紅單品,并捧起了多家以空氣炸鍋為主打的企業(yè)擁有了上市資格。

然而,隨著宅經(jīng)濟的退熱,年輕人沖動消費后回歸理性,空氣炸鍋的熱度持續(xù)降低,臨上市僅差一步的企業(yè)們陷入了尷尬境地。

因通過創(chuàng)新迅速搶占市場空白而崛起的企業(yè),上升空間不足是天生缺陷,以空氣炸鍋為核心命脈的比依股份,又能走多遠呢?

單品主打型企業(yè)的“三宗罪”

空氣炸鍋并不是新事物,早在2012年,飛利浦就提出了空氣炸鍋的概念,通過小空間內(nèi)高速循環(huán)的熱空氣替代油對食材的“烹飪”作用,以此達到節(jié)省美食制作時間、易清洗以及低油健康的目的。

空氣炸鍋的原理很簡單,通俗來說就是一個“加了風扇的烤箱”,因此制作工藝的技術(shù)含量也并不高??諝庹ㄥ仜]有在產(chǎn)品問世時成為爆款,反而在8年后的2020年成為了網(wǎng)紅單品,這暴露出了以空氣炸鍋為代表的單品,存在著三大問題。

其一,功能單一且可替代性強,偽需求非剛需等特性難以撐起企業(yè)的長期增長曲線。

2021年年末,專事二品交易的閑魚發(fā)布了“十大無用商品”排行,空氣炸鍋穩(wěn)居榜首,跑步機和電子書緊排其后。從這三個單品就可以看出,其在各自的垂直領(lǐng)域都有存在價值,以及目標用戶,但功能單一的問題導致其可替代性強,非剛需意味著閑置率高,綜合考量下,市場空間并不大。

其二,多屬于沖動型消費,需要市場契機的推動以及營銷的加持,“包裝”意味濃厚,市場增長的延續(xù)性較弱。

空氣凈化器就是最典型的例子,霧霾等環(huán)境話題的推動以及企業(yè)大力度的營銷,使其成為特定時期的爆品,話題熱度消退后,行業(yè)落得一地雞毛。

其三,投機性較強,企業(yè)護城河較淺,行業(yè)競爭激烈,單一企業(yè)分得的蛋糕不足以撐起企業(yè)從零到一發(fā)展壯大。

以單一產(chǎn)品為主打的企業(yè),企業(yè)愿景是以點攻面,從單一爆品賺取的利潤為基礎(chǔ)獲得全面發(fā)展的機會,但相對輕量化的生態(tài)模式導致其對產(chǎn)品的掌控力不足,護城河較淺,眾多投機者相繼進場,單一企業(yè)的發(fā)育周期不夠。

綜合來看,以空氣炸鍋為主打的比依股份,處境并不理想,招股書進一步揭露了比依股份的窘境。

轉(zhuǎn)型不及時的比依股份,業(yè)務(wù)持續(xù)承壓

招股書最能體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力以及經(jīng)營風險,一般而言,成熟的企業(yè)才會尋求上市,向外界披露業(yè)績謀求更好的發(fā)展,但也不乏一部分企業(yè)因為經(jīng)營狀況不佳,單純?yōu)榱巳谫Y而上市,祈求資金的注入扭轉(zhuǎn)自身的頹勢,比依股份或許就是后者。

比依股份的招股書并不理想,經(jīng)營狀況符合上述“三宗罪”帶來的負面影響。

首先,為了提高競爭力而盲目地進行業(yè)務(wù)擴張,最終導致其負債率居高不下,又因其業(yè)務(wù)模式的特殊性導致其毛利率逐年下降。

比依股份的資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平,在2018年-2021年上半年,其資產(chǎn)負債率分別為75.78%、74.71%、72.68%和70.15%,連續(xù)四年處于七成以上,而同期行業(yè)平均負債率分別為71.88%、48.95%、35.80%和54.59%。

比依股份將其歸咎于公司業(yè)務(wù)擴張速度較快,生產(chǎn)設(shè)備和人力成本投入較大,資金需求量較大,不得不通過債務(wù)融資為主的融資手段滿足業(yè)務(wù)資金需求。

加熱類廚房電器這一行業(yè)的競爭較為激烈,天喜廚電和嘉樂電器都是比依股份最強勁的競爭對手。尤其是后者嘉樂電器,據(jù)天眼查APP顯示,小米集團是嘉樂電器背后的股東之一,小米生態(tài)鏈對品牌的孵化能力是有目共睹的。

空氣炸鍋本身并沒有穩(wěn)固的護城河,要想跑贏市場不得不擴大規(guī)模,憑借規(guī)模優(yōu)勢降低成本,提高毛利率的同時增加行業(yè)話語權(quán)。

但比依股份的核心業(yè)務(wù)是以O(shè)DM/OEM為主的代工模式,其占據(jù)總營收的95%,自主品牌的營收貢獻率才不足5%。高度依賴于上下游的比依股份自主權(quán)較弱,導致其擴大規(guī)模并沒有達成大幅度提高毛利率的“表面效果”:從整體來看,規(guī)模效應(yīng)確實提高了凈利潤,但毛利率卻在去年上半年出現(xiàn)了下滑。

據(jù)招股書顯示,2018-2021年上半年,其毛利率分別為17.98%、22.71%。22.98%和16.33%。下滑原因除了原材料漲價、匯率問題之外,對下游品牌缺乏議價能力是主要原因。

其次,單品為主打的模式受市場影響程度較高,這導致比依股份因下游品牌方經(jīng)營狀況不佳,從而被拖欠應(yīng)收款,進一步加劇了比依股份經(jīng)營狀況的惡化。

2018-2021年上半年,比依股份被大客戶拖欠應(yīng)收款分別占營收的11.07%、18.27%、25.74%和38.12%。造成這一原因主要還是空氣炸鍋這一熱度的消散,消費者沖動消費后回歸理智,下游品牌方商品積壓難以賣出,進一步影響了做代工的比依股份。

在需要擴張的時候被拖欠了款項,哪怕這些應(yīng)收款項不會壞賬,但款項延遲發(fā)回也降低了比依股份的發(fā)展速度。比依股份在自主品牌的發(fā)展上躊躇不定,流動資金短缺或許也是主要原因之一。比依股份本次募集資金,7.18億元的項目總投資中有1億用于補充流動資金,足以可見比依股份對于資金的迫求。

總的來說,以單品為主打的企業(yè),上升空間本就不高,以代工為主要營收進一步壓縮了比依股份的發(fā)展空間。

比依股份還未從代工模式中轉(zhuǎn)型,行業(yè)熱度就已經(jīng)消退。比依股份急需新的資金注入,在穩(wěn)固代工業(yè)務(wù)的同時,發(fā)力自主品牌或者推出新的爆款,才能夠延續(xù)企業(yè)的發(fā)展曲線。但比依股份要想在“后熱度時代”轉(zhuǎn)型,并不容易。

群雄環(huán)伺,比依股份難以自立

比依股份也意識到了自主品牌孱弱以及單一主打帶來的危機,因此,計劃將3.7億的募集資金用于1000萬臺廚房小家電的建設(shè)投產(chǎn)中。但行業(yè)的競爭環(huán)境早已改變,家電巨頭早已強勢入局,天喜廚電和嘉樂電器也在加速奔跑,比依股份的競爭優(yōu)勢并不強。

在空氣炸鍋需求下滑以及行業(yè)高度內(nèi)卷的大背景下,企業(yè)們勢必要走向提高產(chǎn)品智能化和質(zhì)量的發(fā)展方向,以此來提高產(chǎn)品的溢價能力,專利“搶占”或許將成為企業(yè)們的新競爭點。

在國外,比依股份的品牌方飛利浦和NEWELL發(fā)展較早,搶先申請了大量專利;在國內(nèi),除了比依股份的品牌方蘇泊爾和小熊電器外,九陽也加大了研發(fā)投入,并以278個專利數(shù)位居國內(nèi)市場第一,而比依股份的專利僅有27項。

大廠的優(yōu)勢在于,其業(yè)務(wù)覆蓋面廣,不同業(yè)務(wù)之間的技術(shù)可以相互“移植”,可以在爆款的基礎(chǔ)上推出眾多衍生品類,并且成熟的生態(tài)體系能夠快速將新品推向市場。因此,大廠產(chǎn)品的開發(fā)成本和市場試錯成本較低,而依靠空氣炸鍋崛起的比依股份要想推出爆品,勢必事倍功半。

除此之外,將重心轉(zhuǎn)向自主品牌的比依股份或許還會丟失部分代工業(yè)務(wù)。不同行業(yè)的品牌方對于代工方自主研發(fā)同品類產(chǎn)品都有芥蒂,一方面是防止產(chǎn)品競爭,另一方面則擔憂代工方違規(guī)使用專利。

比依股份在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)并不高,發(fā)展自主品牌或許會受到來自品牌方的限制,比依股份的產(chǎn)品創(chuàng)新或許會更困難。當前比依股份95%的營收來自代工,如果失去了代工這一現(xiàn)金牛,無疑失去了基本盤。

上市路漫漫,從比依股份現(xiàn)狀來看,要想走出市場困境仍然有很多問題亟待解決。

參考文章:

《賣空氣炸鍋給老外成世界第一,年入15億,這家公司要上市了》,藍鯊財經(jīng)

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

比依股份

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  • 機構(gòu)風向標 | 比依股份(603215)2024年二季度持倉機構(gòu)僅7家
  • 比依股份(603215.SH):2024年中報凈利潤為6802.32萬元、較去年同期下降46.46%

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前景堪憂,比依股份上市自救的自我奢望

比依股份的上市“美夢”能否實現(xiàn)?

文|摩根頻道

2月9日,浙江比依電器股份有限公司(以下簡稱比依股份)開啟申購,擬募資5.19億元,即將在上海證券交易所主板上市。

在疫情期間宅經(jīng)濟以及年輕人追求精致生活的刺激下,宣稱低油的健康小家電空氣炸鍋順勢成為了網(wǎng)紅單品,并捧起了多家以空氣炸鍋為主打的企業(yè)擁有了上市資格。

然而,隨著宅經(jīng)濟的退熱,年輕人沖動消費后回歸理性,空氣炸鍋的熱度持續(xù)降低,臨上市僅差一步的企業(yè)們陷入了尷尬境地。

因通過創(chuàng)新迅速搶占市場空白而崛起的企業(yè),上升空間不足是天生缺陷,以空氣炸鍋為核心命脈的比依股份,又能走多遠呢?

單品主打型企業(yè)的“三宗罪”

空氣炸鍋并不是新事物,早在2012年,飛利浦就提出了空氣炸鍋的概念,通過小空間內(nèi)高速循環(huán)的熱空氣替代油對食材的“烹飪”作用,以此達到節(jié)省美食制作時間、易清洗以及低油健康的目的。

空氣炸鍋的原理很簡單,通俗來說就是一個“加了風扇的烤箱”,因此制作工藝的技術(shù)含量也并不高??諝庹ㄥ仜]有在產(chǎn)品問世時成為爆款,反而在8年后的2020年成為了網(wǎng)紅單品,這暴露出了以空氣炸鍋為代表的單品,存在著三大問題。

其一,功能單一且可替代性強,偽需求非剛需等特性難以撐起企業(yè)的長期增長曲線。

2021年年末,專事二品交易的閑魚發(fā)布了“十大無用商品”排行,空氣炸鍋穩(wěn)居榜首,跑步機和電子書緊排其后。從這三個單品就可以看出,其在各自的垂直領(lǐng)域都有存在價值,以及目標用戶,但功能單一的問題導致其可替代性強,非剛需意味著閑置率高,綜合考量下,市場空間并不大。

其二,多屬于沖動型消費,需要市場契機的推動以及營銷的加持,“包裝”意味濃厚,市場增長的延續(xù)性較弱。

空氣凈化器就是最典型的例子,霧霾等環(huán)境話題的推動以及企業(yè)大力度的營銷,使其成為特定時期的爆品,話題熱度消退后,行業(yè)落得一地雞毛。

其三,投機性較強,企業(yè)護城河較淺,行業(yè)競爭激烈,單一企業(yè)分得的蛋糕不足以撐起企業(yè)從零到一發(fā)展壯大。

以單一產(chǎn)品為主打的企業(yè),企業(yè)愿景是以點攻面,從單一爆品賺取的利潤為基礎(chǔ)獲得全面發(fā)展的機會,但相對輕量化的生態(tài)模式導致其對產(chǎn)品的掌控力不足,護城河較淺,眾多投機者相繼進場,單一企業(yè)的發(fā)育周期不夠。

綜合來看,以空氣炸鍋為主打的比依股份,處境并不理想,招股書進一步揭露了比依股份的窘境。

轉(zhuǎn)型不及時的比依股份,業(yè)務(wù)持續(xù)承壓

招股書最能體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力以及經(jīng)營風險,一般而言,成熟的企業(yè)才會尋求上市,向外界披露業(yè)績謀求更好的發(fā)展,但也不乏一部分企業(yè)因為經(jīng)營狀況不佳,單純?yōu)榱巳谫Y而上市,祈求資金的注入扭轉(zhuǎn)自身的頹勢,比依股份或許就是后者。

比依股份的招股書并不理想,經(jīng)營狀況符合上述“三宗罪”帶來的負面影響。

首先,為了提高競爭力而盲目地進行業(yè)務(wù)擴張,最終導致其負債率居高不下,又因其業(yè)務(wù)模式的特殊性導致其毛利率逐年下降。

比依股份的資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平,在2018年-2021年上半年,其資產(chǎn)負債率分別為75.78%、74.71%、72.68%和70.15%,連續(xù)四年處于七成以上,而同期行業(yè)平均負債率分別為71.88%、48.95%、35.80%和54.59%。

比依股份將其歸咎于公司業(yè)務(wù)擴張速度較快,生產(chǎn)設(shè)備和人力成本投入較大,資金需求量較大,不得不通過債務(wù)融資為主的融資手段滿足業(yè)務(wù)資金需求。

加熱類廚房電器這一行業(yè)的競爭較為激烈,天喜廚電和嘉樂電器都是比依股份最強勁的競爭對手。尤其是后者嘉樂電器,據(jù)天眼查APP顯示,小米集團是嘉樂電器背后的股東之一,小米生態(tài)鏈對品牌的孵化能力是有目共睹的。

空氣炸鍋本身并沒有穩(wěn)固的護城河,要想跑贏市場不得不擴大規(guī)模,憑借規(guī)模優(yōu)勢降低成本,提高毛利率的同時增加行業(yè)話語權(quán)。

但比依股份的核心業(yè)務(wù)是以O(shè)DM/OEM為主的代工模式,其占據(jù)總營收的95%,自主品牌的營收貢獻率才不足5%。高度依賴于上下游的比依股份自主權(quán)較弱,導致其擴大規(guī)模并沒有達成大幅度提高毛利率的“表面效果”:從整體來看,規(guī)模效應(yīng)確實提高了凈利潤,但毛利率卻在去年上半年出現(xiàn)了下滑。

據(jù)招股書顯示,2018-2021年上半年,其毛利率分別為17.98%、22.71%。22.98%和16.33%。下滑原因除了原材料漲價、匯率問題之外,對下游品牌缺乏議價能力是主要原因。

其次,單品為主打的模式受市場影響程度較高,這導致比依股份因下游品牌方經(jīng)營狀況不佳,從而被拖欠應(yīng)收款,進一步加劇了比依股份經(jīng)營狀況的惡化。

2018-2021年上半年,比依股份被大客戶拖欠應(yīng)收款分別占營收的11.07%、18.27%、25.74%和38.12%。造成這一原因主要還是空氣炸鍋這一熱度的消散,消費者沖動消費后回歸理智,下游品牌方商品積壓難以賣出,進一步影響了做代工的比依股份。

在需要擴張的時候被拖欠了款項,哪怕這些應(yīng)收款項不會壞賬,但款項延遲發(fā)回也降低了比依股份的發(fā)展速度。比依股份在自主品牌的發(fā)展上躊躇不定,流動資金短缺或許也是主要原因之一。比依股份本次募集資金,7.18億元的項目總投資中有1億用于補充流動資金,足以可見比依股份對于資金的迫求。

總的來說,以單品為主打的企業(yè),上升空間本就不高,以代工為主要營收進一步壓縮了比依股份的發(fā)展空間。

比依股份還未從代工模式中轉(zhuǎn)型,行業(yè)熱度就已經(jīng)消退。比依股份急需新的資金注入,在穩(wěn)固代工業(yè)務(wù)的同時,發(fā)力自主品牌或者推出新的爆款,才能夠延續(xù)企業(yè)的發(fā)展曲線。但比依股份要想在“后熱度時代”轉(zhuǎn)型,并不容易。

群雄環(huán)伺,比依股份難以自立

比依股份也意識到了自主品牌孱弱以及單一主打帶來的危機,因此,計劃將3.7億的募集資金用于1000萬臺廚房小家電的建設(shè)投產(chǎn)中。但行業(yè)的競爭環(huán)境早已改變,家電巨頭早已強勢入局,天喜廚電和嘉樂電器也在加速奔跑,比依股份的競爭優(yōu)勢并不強。

在空氣炸鍋需求下滑以及行業(yè)高度內(nèi)卷的大背景下,企業(yè)們勢必要走向提高產(chǎn)品智能化和質(zhì)量的發(fā)展方向,以此來提高產(chǎn)品的溢價能力,專利“搶占”或許將成為企業(yè)們的新競爭點。

在國外,比依股份的品牌方飛利浦和NEWELL發(fā)展較早,搶先申請了大量專利;在國內(nèi),除了比依股份的品牌方蘇泊爾和小熊電器外,九陽也加大了研發(fā)投入,并以278個專利數(shù)位居國內(nèi)市場第一,而比依股份的專利僅有27項。

大廠的優(yōu)勢在于,其業(yè)務(wù)覆蓋面廣,不同業(yè)務(wù)之間的技術(shù)可以相互“移植”,可以在爆款的基礎(chǔ)上推出眾多衍生品類,并且成熟的生態(tài)體系能夠快速將新品推向市場。因此,大廠產(chǎn)品的開發(fā)成本和市場試錯成本較低,而依靠空氣炸鍋崛起的比依股份要想推出爆品,勢必事倍功半。

除此之外,將重心轉(zhuǎn)向自主品牌的比依股份或許還會丟失部分代工業(yè)務(wù)。不同行業(yè)的品牌方對于代工方自主研發(fā)同品類產(chǎn)品都有芥蒂,一方面是防止產(chǎn)品競爭,另一方面則擔憂代工方違規(guī)使用專利。

比依股份在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)并不高,發(fā)展自主品牌或許會受到來自品牌方的限制,比依股份的產(chǎn)品創(chuàng)新或許會更困難。當前比依股份95%的營收來自代工,如果失去了代工這一現(xiàn)金牛,無疑失去了基本盤。

上市路漫漫,從比依股份現(xiàn)狀來看,要想走出市場困境仍然有很多問題亟待解決。

參考文章:

《賣空氣炸鍋給老外成世界第一,年入15億,這家公司要上市了》,藍鯊財經(jīng)

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。