文|酒業(yè)財經(jīng)派
2月17日，金種子酒繼前一日漲停后又迎開盤漲停。連續(xù)兩日漲停背后，是金種子酒于2月16日晚間發(fā)布的一則控股股東變更公告，公告稱控股股東擬引入戰(zhàn)略股東華潤（集團(tuán)）有限公司的全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡稱“華潤戰(zhàn)投”）。實際上，這并非華潤系的第一次“飲酒”。2021年8月，華潤宣布注資山東景芝白酒。2018年，華潤旗下子公司成為山西汾酒第二大股東。
北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松指出，華潤本身就是以投資整合產(chǎn)業(yè)鏈見長，多次注資白酒，說明華潤看好白酒產(chǎn)業(yè)的投資機會，專門選擇具有特殊潛質(zhì)又有增長潛力的白酒企業(yè)作為投資標(biāo)的。
牽手白酒
連續(xù)兩日漲停的金種子酒再次讓眾人看到華潤系注資的影響力。2月16日晚間，金種子酒發(fā)布一則關(guān)于公司控股股東擬引入戰(zhàn)略股東暨股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的提示性公告稱，華潤戰(zhàn)投擬成為金種子酒持股49%的戰(zhàn)略控股股東。隨后，16日的漲停局面再次出現(xiàn)在17日早間。一時間，金種子酒的股吧迎來激烈的討論。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，華潤牽手金種子酒不僅與近幾年白酒處于消費紅利當(dāng)中有關(guān)，而且與華潤發(fā)展的戰(zhàn)略需求有關(guān)。
小編就此向金種子酒業(yè)發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿，對方尚未予以回應(yīng)。
值得一提的是，此次與金種子酒業(yè)的聯(lián)手已經(jīng)是華潤系第三次與白酒企業(yè)牽手。2021年8月，華潤酒業(yè)控股有限公司（華潤酒業(yè)）與嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（鼎暉投資）擬通過增資方式收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司（景芝酒業(yè)）全資子公司——山東景芝白酒有限公司（景芝白酒）合計60%的股權(quán)。
2018年，汾酒集團(tuán)與華潤創(chuàng)業(yè)控股公司——華創(chuàng)鑫睿簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元受讓山西汾酒9915萬股無限售流通股，成為山西汾酒持股比例為11.38%的第二大股東。數(shù)據(jù)顯示，華潤系注資后，山西汾酒營業(yè)總收入與凈利潤由2018年的94.44億元、15.07億元增長至2021年前三季度的172.6億元、48.79億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，華潤需要獲得業(yè)務(wù)增量，白酒無疑擁有發(fā)展?jié)摿?，也在資本市場受到熱捧，且華潤自身也有龐大的白酒消費需求。
超高利潤
實際上，三度牽手白酒企業(yè)的華潤系在啤酒圈早就大名鼎鼎，旗下雪花品牌成為國內(nèi)啤酒五大巨頭之一。不僅如此，截至今日收盤，華潤啤酒2068億元的市值更是遠(yuǎn)超一眾酒企。此外，數(shù)據(jù)顯示，2020年，華潤啤酒實現(xiàn)營收314.48億元，毛利120.75億元，這一數(shù)據(jù)甚至與啤酒巨頭百威亞太2020年實現(xiàn)營收55.88億美元（約合353.9億元人民幣）相差不遠(yuǎn)。
華潤旗下雪花啤酒已然站到了國內(nèi)啤酒企業(yè)的前方，但白酒的超高利潤仍令人十分心動，而這或許是華潤系多次入局白酒的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，2021年，規(guī)上企業(yè)利潤總額達(dá)1949.33億元，同比增長30.86%，其中白酒行業(yè)占據(jù)釀酒行業(yè)利潤總額的八成以上。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，華潤資金實力強，但是目前可投資的行業(yè)有限，因此更希望切入基礎(chǔ)穩(wěn)定的白酒市場。此外，啤酒與白酒是不同的市場，而且無論是收益率還是穩(wěn)定性，白酒市場都遠(yuǎn)比啤酒市場更好。
程萬松則進(jìn)一步指出，華潤選擇的投資標(biāo)的均為具有特殊潛質(zhì)又有增長潛力的白酒企業(yè)。華潤投資汾酒前，汾酒正蓄勢待發(fā)；景芝酒業(yè)品質(zhì)硬、產(chǎn)品特色明顯，是大家默認(rèn)的魯酒第一品牌；而金種子在安徽的業(yè)績排名比較靠前，雖然資本市場表現(xiàn)乏善可陳，但金種子的基礎(chǔ)比較好，是較早實施工業(yè)信息化釀造的酒企，在安徽具有較好的市場基礎(chǔ)。此外，啤酒和白酒在消費場景與銷售渠道均有較高的重合度，雖然兩個產(chǎn)業(yè)特性的差異比較明顯，但相較而言，營銷渠道和受眾群體的重合度也是華潤優(yōu)選白酒企業(yè)作為投資標(biāo)的的原因之一。
華潤野心
啤酒行業(yè)的競爭如火如荼，而多次在白酒行業(yè)布局的華潤早就“四兩撥千斤”，獲得了百億元的盈利。數(shù)據(jù)顯示，華潤于2018年注資的山西汾酒，以市值來看，當(dāng)年51.6億元的投資額已然超400億元。
然而，數(shù)次注資白酒企業(yè)的背后，或許是華潤系的野心：不僅限于成為啤酒巨頭之一，還要在白酒行業(yè)中大肆“撈金”。
程萬松指出，如果華潤在白酒行業(yè)的投資僅限于目前的盤子，并不能與華潤的啤酒業(yè)務(wù)相比肩。但如果華潤在白酒的投資達(dá)到了一定規(guī)模，不排除華潤的野心是想要啤酒白酒兩手抓的可能。
不過，由于華潤在白酒行業(yè)的投資尚未展露全貌，對于華潤究竟要下什么棋如今并不能下定論。
“通過觀察華潤目前的投資布局，仍然是以投資整合產(chǎn)業(yè)鏈的方式，注資的企業(yè)特征明顯，目前估值較低，而企業(yè)自身護(hù)城河較深?！背倘f松如是說道。而對于華潤下一步將走向何方，沈萌表示，華潤目前在白酒產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模與成效遠(yuǎn)低于其企業(yè)規(guī)模和啤酒市場的成績，因此有很大概率會繼續(xù)去收購整合區(qū)域性二三線白酒品牌。