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國壽資產(chǎn)總裁王軍輝:固收比較好的配置機會可能在下半年

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國壽資產(chǎn)總裁王軍輝:固收比較好的配置機會可能在下半年

滬深300今年預(yù)期收益率5%左右

圖片來源:視覺中國

記者 吳紹志

2月17日,中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會舉辦的交流會上,新任會長、中國人壽保險(集團)公司首席投資官、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司(簡稱“國壽資產(chǎn)”)黨委書記、總裁王軍輝分享了2022年保險資金大類資產(chǎn)配置展望。

首先,從宏觀角度分析,他認(rèn)為,對全年經(jīng)濟增長不悲觀,大概率能夠?qū)崿F(xiàn)5.5%左右的增長,不排除更高增速的可能。全年通脹總體溫和,呈前低后高走勢;PPI漲幅回落,受翹尾影響不低,但全年維持下行趨勢,年底到0附近。信用收縮格局放緩,全年社融存量和M2增速分別在10.7%和9.4%左右,高于2021年。

穩(wěn)增長的主要抓手包括穩(wěn)投資、穩(wěn)消費、減稅降費。王軍輝表示:“財政部2022年工作會議:2021年預(yù)計減稅降費達到1萬億元左右,2022年將實施更大力度減稅降費。我們認(rèn)為2022年減稅降費仍可能達到1.5萬億左右,比2021年增加5000億元?!?/p>

在此預(yù)期下,傳統(tǒng)固收、權(quán)益投資又將是怎樣的走勢?

固收方面,王軍輝表示,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將伴隨著我國GDP增速中樞的回落,長周期看我國利率中樞水平也會有所回落。此外,我國勞動力人口增長放緩和社會杠桿率水平上升,也是制約我國利率中樞回升的因素。

短期來看,在經(jīng)濟下行壓力和央行寬松預(yù)期的雙重作用下,國債利率已經(jīng)處于歷史極低分位,國債之外的各債券品種利率水平亦處于歷史低位。從年內(nèi)往后看,國債收益率繼續(xù)回落的空間有限。

2022年,債券收益率或先于經(jīng)濟回升,不排除在上半年即出現(xiàn)回升的可能。另外,考慮到利率長期走低的趨勢以及經(jīng)濟內(nèi)生動力不足,預(yù)計債券收益率即使回升,但難以突破疫情以來的高點(3.3%左右)。

在固收配置策略方面,他表示:“保險資金固收投資有一個特點是買入然后就持有到期,特別是像中國人壽這樣大的保險公司。今年在低利率的環(huán)境下,可能需要更加靈活主動一些,根據(jù)市場情況合理安排好配置結(jié)構(gòu)和配置品種,并且積極尋找交易機會,把握住交易機會能夠進一步提高投資回報,但是交易型策略并不是保險機構(gòu)擅長的。我認(rèn)為,固收比較好的配置機會可能在下半年?!?/p>

權(quán)益投資方面,作為保險資金運用的“關(guān)鍵少數(shù)”,王軍輝表示,中長期戰(zhàn)略性看好權(quán)益資產(chǎn)配置價值。

對于最近的市場熱點,王軍輝指出,發(fā)達央行流動性收緊是年內(nèi)海外最值得關(guān)注點之一?!拔覀冾A(yù)計新興市場會有較大的負(fù)面沖擊,但對我國的影響可控。貨幣政策堅持以我為主,中美政策分化不是影響市場的主因,影響A股走勢的依然是政策、基本面和流動性等內(nèi)部因素?!?/p>

居民資產(chǎn)、養(yǎng)老金第三支柱、外資等都意味著更多的流動性。他稱:“2018年6月A股正式納入MSCI指數(shù)。參照臺韓經(jīng)驗,預(yù)計我國A股有望在10年內(nèi)外資持股占比提升至10%以上,平均每年外資凈流入A股規(guī)模超4000億元?!?/p>

從企業(yè)盈利角度來看,他認(rèn)為,企業(yè)盈利仍在下行周期,預(yù)計上半年工業(yè)企業(yè)盈利增速跌至負(fù)值;領(lǐng)先指標(biāo)新增社融增速已反彈,但仍處于較低位置,預(yù)計年中企業(yè)盈利增速出現(xiàn)拐點。自上而下對盈利增速進行測算,預(yù)計全A非金融全年凈利潤增速在4%左右,較2021年大幅回落,節(jié)奏上前低后高,二季度大概率是底部,三季度開始企穩(wěn)回升,但回升力度較為溫和。

2022年全年來看,王軍輝樂觀地認(rèn)為,A股有望取得正收益。“穩(wěn)增長意味著政策底,2022年權(quán)益市場仍具備較好的投資機會,但市場風(fēng)格可能發(fā)生切換。市場表現(xiàn)預(yù)計將維持震蕩向上格局,波動性增大,階段性、結(jié)構(gòu)性的機會比較活躍?!?/p>

具體來看,他指出:“根據(jù)對數(shù)收益預(yù)測模型,測算可得滬深300未來2022年預(yù)期收益率仍為正值(5%左右),其中估值變動為-4.15%,盈利增長為8.2%。整體認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)中期仍具備一定配置價值。”結(jié)構(gòu)上重點可關(guān)注三大方向:銀行/基建、大消費和先進制造。

與此同時,王軍輝還提醒2022年需要注意的四大風(fēng)險點,包括:疫情反復(fù)或長期持續(xù);地緣政治及中美競爭加劇;海外經(jīng)濟下行和流動性沖擊超預(yù)期;穩(wěn)增長力度低于預(yù)期。

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國壽資產(chǎn)總裁王軍輝:固收比較好的配置機會可能在下半年

滬深300今年預(yù)期收益率5%左右

圖片來源:視覺中國

記者 吳紹志

2月17日,中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會舉辦的交流會上,新任會長、中國人壽保險(集團)公司首席投資官、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司(簡稱“國壽資產(chǎn)”)黨委書記、總裁王軍輝分享了2022年保險資金大類資產(chǎn)配置展望。

首先,從宏觀角度分析,他認(rèn)為,對全年經(jīng)濟增長不悲觀,大概率能夠?qū)崿F(xiàn)5.5%左右的增長,不排除更高增速的可能。全年通脹總體溫和,呈前低后高走勢;PPI漲幅回落,受翹尾影響不低,但全年維持下行趨勢,年底到0附近。信用收縮格局放緩,全年社融存量和M2增速分別在10.7%和9.4%左右,高于2021年。

穩(wěn)增長的主要抓手包括穩(wěn)投資、穩(wěn)消費、減稅降費。王軍輝表示:“財政部2022年工作會議:2021年預(yù)計減稅降費達到1萬億元左右,2022年將實施更大力度減稅降費。我們認(rèn)為2022年減稅降費仍可能達到1.5萬億左右,比2021年增加5000億元。”

在此預(yù)期下,傳統(tǒng)固收、權(quán)益投資又將是怎樣的走勢?

固收方面,王軍輝表示,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將伴隨著我國GDP增速中樞的回落,長周期看我國利率中樞水平也會有所回落。此外,我國勞動力人口增長放緩和社會杠桿率水平上升,也是制約我國利率中樞回升的因素。

短期來看,在經(jīng)濟下行壓力和央行寬松預(yù)期的雙重作用下,國債利率已經(jīng)處于歷史極低分位,國債之外的各債券品種利率水平亦處于歷史低位。從年內(nèi)往后看,國債收益率繼續(xù)回落的空間有限。

2022年,債券收益率或先于經(jīng)濟回升,不排除在上半年即出現(xiàn)回升的可能。另外,考慮到利率長期走低的趨勢以及經(jīng)濟內(nèi)生動力不足,預(yù)計債券收益率即使回升,但難以突破疫情以來的高點(3.3%左右)。

在固收配置策略方面,他表示:“保險資金固收投資有一個特點是買入然后就持有到期,特別是像中國人壽這樣大的保險公司。今年在低利率的環(huán)境下,可能需要更加靈活主動一些,根據(jù)市場情況合理安排好配置結(jié)構(gòu)和配置品種,并且積極尋找交易機會,把握住交易機會能夠進一步提高投資回報,但是交易型策略并不是保險機構(gòu)擅長的。我認(rèn)為,固收比較好的配置機會可能在下半年?!?/p>

權(quán)益投資方面,作為保險資金運用的“關(guān)鍵少數(shù)”,王軍輝表示,中長期戰(zhàn)略性看好權(quán)益資產(chǎn)配置價值。

對于最近的市場熱點,王軍輝指出,發(fā)達央行流動性收緊是年內(nèi)海外最值得關(guān)注點之一?!拔覀冾A(yù)計新興市場會有較大的負(fù)面沖擊,但對我國的影響可控。貨幣政策堅持以我為主,中美政策分化不是影響市場的主因,影響A股走勢的依然是政策、基本面和流動性等內(nèi)部因素?!?/p>

居民資產(chǎn)、養(yǎng)老金第三支柱、外資等都意味著更多的流動性。他稱:“2018年6月A股正式納入MSCI指數(shù)。參照臺韓經(jīng)驗,預(yù)計我國A股有望在10年內(nèi)外資持股占比提升至10%以上,平均每年外資凈流入A股規(guī)模超4000億元?!?/p>

從企業(yè)盈利角度來看,他認(rèn)為,企業(yè)盈利仍在下行周期,預(yù)計上半年工業(yè)企業(yè)盈利增速跌至負(fù)值;領(lǐng)先指標(biāo)新增社融增速已反彈,但仍處于較低位置,預(yù)計年中企業(yè)盈利增速出現(xiàn)拐點。自上而下對盈利增速進行測算,預(yù)計全A非金融全年凈利潤增速在4%左右,較2021年大幅回落,節(jié)奏上前低后高,二季度大概率是底部,三季度開始企穩(wěn)回升,但回升力度較為溫和。

2022年全年來看,王軍輝樂觀地認(rèn)為,A股有望取得正收益?!胺€(wěn)增長意味著政策底,2022年權(quán)益市場仍具備較好的投資機會,但市場風(fēng)格可能發(fā)生切換。市場表現(xiàn)預(yù)計將維持震蕩向上格局,波動性增大,階段性、結(jié)構(gòu)性的機會比較活躍?!?/p>

具體來看,他指出:“根據(jù)對數(shù)收益預(yù)測模型,測算可得滬深300未來2022年預(yù)期收益率仍為正值(5%左右),其中估值變動為-4.15%,盈利增長為8.2%。整體認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)中期仍具備一定配置價值?!苯Y(jié)構(gòu)上重點可關(guān)注三大方向:銀行/基建、大消費和先進制造。

與此同時,王軍輝還提醒2022年需要注意的四大風(fēng)險點,包括:疫情反復(fù)或長期持續(xù);地緣政治及中美競爭加??;海外經(jīng)濟下行和流動性沖擊超預(yù)期;穩(wěn)增長力度低于預(yù)期。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。