文|投資界PEdaily 劉福娟

醫(yī)美江湖又要誕生一個(gè)罕見IPO。

投資界獲悉，博士康宣布全資子公司Solta Medical Corporation（簡稱：Solta）已向美國證券交易委員會(huì)遞交S-1招股書，擬在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為SLTA。一旦上市成功，Solta將會(huì)成為第一個(gè)熱瑪吉IPO。

什么是熱瑪吉？可能許多男生都沒聽說過，但女生卻為之瘋狂。簡單地說，熱瑪吉是一種最新流行的美容方式——靠著一種單極射頻美容緊膚設(shè)備，不需要手術(shù)也不需要注射，一次30-90分鐘（視治療區(qū)域而定）的快速治療便可帶來明顯抗衰老效果，而有效時(shí)間長達(dá)6個(gè)月左右。而Solta正是熱瑪吉的鼻祖，2020年?duì)I收16億元，其中八成靠賣熱瑪吉設(shè)備。

如今，熱瑪吉也火到了中國。在社交網(wǎng)上隨便一搜，關(guān)于熱瑪吉的宣傳隨處可見，“明星網(wǎng)紅都在用的抗衰神器”。價(jià)格同樣驚人，一次治療價(jià)格普遍是萬元起步，4到5萬也很常見，而且一次最多只管半年。爭議也隨之而來，正如不少人質(zhì)疑：做熱瑪吉真的是智商稅嗎？

46歲整形醫(yī)生，開創(chuàng)了熱瑪吉美容，一年進(jìn)賬16億元

締造這家風(fēng)靡全球的熱瑪吉公司，是一位整形醫(yī)生。

1995年，46歲的愛德華 諾頓和兩名伙伴——斯坦福大學(xué)電子工程系博士羅杰 斯坦和婦幼醫(yī)療器械專家凱思 馬盧奈在加州開啟了創(chuàng)業(yè)生涯。諾頓于1973年畢業(yè)于圣路易斯華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院，后來他獲得了美國整形外科委員會(huì)認(rèn)證，擁有了一家私人診所。

創(chuàng)業(yè)伊始，三人為公司起名叫Thermage.Inc，中文音譯便是“熱瑪吉”，這也是他們后來研發(fā)的設(shè)備名稱。

彼時(shí)的硅谷，創(chuàng)業(yè)大潮蔚然成風(fēng)，除了互聯(lián)網(wǎng)，與環(huán)保、生命科學(xué)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)都是風(fēng)口。創(chuàng)業(yè)第二年，Thermage獲得了一筆1000美元天使投資。而這筆錢，被用于通過FDA的各項(xiàng)臨床試驗(yàn)。

2002年，Thermage的第一代產(chǎn)品ThermaCool TC順利拿到FDA許可，用于治療眼睛周圍的皺紋，該產(chǎn)品于當(dāng)年10月正式開售。當(dāng)時(shí)初代熱瑪吉設(shè)備在美售價(jià)4萬美元/臺(tái)，一次性探針價(jià)值為200美元，公司總共售出330臺(tái)該設(shè)備。就這樣，諾頓和公司大賺了一筆。

轉(zhuǎn)眼到了2004年，盡管時(shí)任總裁羅伯特·伯恩斯承認(rèn)公司產(chǎn)品有燒傷和皮膚塌陷的風(fēng)險(xiǎn)，但Thermage仍順利完成了A輪融資。更為夸張的是，兩年后，Thermage登陸了納斯達(dá)克。

此后，三名創(chuàng)始人漸漸淡出公司管理層，而是由年輕職業(yè)經(jīng)理人接手公司日常事務(wù)。后來，曾就職于強(qiáng)生公司的史蒂芬·范寧加入公司擔(dān)任總裁兼 CEO 。范寧上任后，開始通過各種營銷手段，炒紅了熱瑪吉，最經(jīng)典的案例之一便是公司聯(lián)手脫口秀女王奧普拉·溫弗瑞。

事實(shí)上，當(dāng)時(shí)很少美國人聽說過熱瑪吉，更別提消費(fèi)掏錢。范寧曾對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》表示，在某次脫口秀重播后，熱瑪吉網(wǎng)站的日訪客量激增到 30000 人，其中10% 到 14% 拜訪該網(wǎng)站的人都會(huì)去找醫(yī)生進(jìn)行熱瑪吉治療，平均消費(fèi)在 3500 美元左右。

2009年，Thermage與飛梭公司完成合并，并且公司名字更改為索塔Solta。

然而好景不長。根據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道稱，至2013年，Solta赤字累積已高達(dá)1億美元。因此不得不以每年13.5%的利率借貸以維持運(yùn)行，而該利率幾乎是當(dāng)時(shí)垃圾債券利率的兩倍。直到2014年1月，索塔Solta被威朗制藥（后改名為博士康）以2.5億美元收購，和它一同被收購的還有眼部保健品供應(yīng)商——博士倫。

時(shí)至今日，Solta已經(jīng)成為一家全球性美容醫(yī)療器械公司。根據(jù)招股書，目前公司旗下產(chǎn)品主要有Thermage 、Clear+Brilliant 、Fraxel 和VASER 等，在全球范圍內(nèi)建立了超過200項(xiàng)專利的產(chǎn)品組合。其中，Thermage （熱瑪吉）在光電美容市場(chǎng)更是獨(dú)占鰲頭。2020年，公司營收達(dá)2.53億美元（約合人民幣16億元）。

已經(jīng)火到了中國，一臺(tái)機(jī)器百萬元，賣到斷貨

已經(jīng)火到了中國一臺(tái)機(jī)器百萬元，供不應(yīng)求

簡而言之，Solta靠著熱瑪吉撐起了一個(gè)IPO。

那么，熱瑪吉是什么？這是一種單極射頻美容緊膚設(shè)備，工作原理是通過電磁波產(chǎn)生的熱能作用于肌膚，可達(dá)肌膚真皮層和部分皮下層，激活皮膚膠原與纖維，重構(gòu)膠原支架，從而實(shí)現(xiàn)緊膚、提拉及抗皺的功效，幫助消費(fèi)者年輕。

據(jù)Solta官網(wǎng)介紹，熱瑪吉不需要手術(shù)，也不需要注射，一次30-90分鐘（視治療區(qū)域而定）的快速治療便可帶來明顯效果，持續(xù)改善長達(dá)6個(gè)月左右。

Solta的賺錢模式并不復(fù)雜，正如招股書所披露——公司與全球的皮膚科醫(yī)生、整形外科醫(yī)生、美容醫(yī)生和醫(yī)療水療從業(yè)者都建立了深厚的長期合作關(guān)系。截至2020年12月31日，Solta在大約50國家/地區(qū)實(shí)現(xiàn)了超過13800個(gè)系統(tǒng)的安裝。

具體來看，公司于2018、2019、2020年度以及截至2021年9月30日分別錄得1.35億美元（約合人民幣8.5億元）、1.94億美元（約合人民幣12.3億元）、2.53億美元（約合人民幣16億元）以及2.19億美元（約合人民幣13.9億元）收入。

而熱瑪吉堪稱“印鈔機(jī)”。截至2021年9月30日，熱瑪吉貢獻(xiàn)了近8成收入。按地區(qū)劃分，亞太市場(chǎng)所占比例最大，2021年前九個(gè)月，亞太地區(qū)營收占比達(dá)67%。

早在2009年，第一代熱瑪吉就正式進(jìn)入中國市場(chǎng)。但當(dāng)時(shí)這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高，需要全麻，且過量的熱瑪吉能量容易造成燒傷，嘗試者并不多。

2014年，博士倫成為Solta Medical產(chǎn)品的中國官方代理。產(chǎn)品經(jīng)過多番改良，開始在女生圈子火起來。目前市面上的熱瑪吉多指Thermage CPT和Thermage FLX，即在中國大陸市場(chǎng)分別被稱為“第四代熱瑪吉”和“第五代熱瑪吉”。

其中，五代在四代的基礎(chǔ)上升級(jí)了探頭，速度更快、精準(zhǔn)度更高、舒適度更好，機(jī)器更靈敏，防偽做得更好。更重要的是，五代探頭面積增大了1/3，治療時(shí)間縮短。據(jù)悉，五代探頭的發(fā)數(shù)最高是900發(fā)，而四代探頭的最高發(fā)數(shù)是1200發(fā)。由于第五代熱瑪吉在抗衰方面的強(qiáng)勁表現(xiàn)，熱瑪吉開始席卷美容界。

但這玩意價(jià)格令人咋舌——購買一臺(tái)五代熱瑪吉的設(shè)備需要百萬元左右，這筆支出只有較大醫(yī)美醫(yī)院愿意承擔(dān)，很多中小醫(yī)美機(jī)構(gòu)只能按單次或按天去租賃設(shè)備。即便如此，熱瑪吉設(shè)備還是賣到了斷貨。此前上海第九人民醫(yī)院皮膚科主任徐慧接受央視新聞采訪時(shí)表示，可能原廠也沒有想到，我們中國方面會(huì)有這么大的需求量，所以它產(chǎn)能跟不上。一些機(jī)構(gòu)、醫(yī)院訂貨以后，等一年都等不到機(jī)器，耗材的缺口相當(dāng)大。

2021年4月，《射頻美容類產(chǎn)品分類界定指導(dǎo)原則》發(fā)布，射頻美容類醫(yī)療美容產(chǎn)品當(dāng)前被界定為第二類、第三類醫(yī)療器械。這也意味著，熱瑪吉設(shè)備的進(jìn)口要接受更嚴(yán)格、持久的審批。

需要強(qiáng)調(diào)的是，熱瑪吉價(jià)格昂貴的另一原因是探頭昂貴，一個(gè)探頭價(jià)格大約需要人民幣6000-8000元左右，而且探頭是一次性的。由于治療頭只有原廠可提供，售賣探頭也是Solta主要的盈利模式。

所以，一些亂象也開始滋生：比如一些不正規(guī)的機(jī)構(gòu)，為了節(jié)省成本會(huì)將治療探頭重復(fù)給多位客人使用，或者干脆引進(jìn)“莆田系“山寨版治療探頭。針對(duì)中國假貨現(xiàn)象，Solta還為中國市場(chǎng)增加了防偽的二維碼。為防止單個(gè)探頭被重復(fù)使用，每個(gè)探頭開始使用4小時(shí)后，就會(huì)鎖住無法使用。

由于中國乃至東亞市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2021年初Solta Medical正式成立中國公司——索塔（上海）健康管理有限公司。至此，之前由博士倫代理的多款產(chǎn)品，改為Solta中國公司全面負(fù)責(zé)，包括但不限于Thermage、Fraxel飛梭、Clear&Brilliant素顏光等產(chǎn)品。

放眼A股，玻尿酸已經(jīng)撐起了市值千億的愛美客、華熙生物。同樣專注抗衰老，熱瑪吉是否會(huì)帶來又一場(chǎng)造富盛宴？

一次動(dòng)輒幾萬元，還要定期做，熱瑪吉是智商稅嗎？

熱瑪吉有多火？這個(gè)詞可能很多男生沒有聽說過，但對(duì)于大部分女生卻是再熟悉不過，甚至奉為至寶。

這離不開美容界的瘋狂宣傳。我們?cè)谏缃黄脚_(tái)上搜索”熱瑪吉”等關(guān)鍵詞，一些極具誘惑力的宣傳便映入眼簾——

做一次熱瑪吉，年輕10歲；皮膚熨斗，還你少女肌膚

明星網(wǎng)紅都在用的抗衰神器

不動(dòng)刀、不見血、不留疤，重返青春

年前一次熱瑪吉,過年貌美似天仙

只需要做個(gè)熱瑪吉，就能一夜回春

……

熱瑪吉真的有那么神奇嗎？楊晨在北京一家影視公司上班，今年28歲。她從去年開始接觸熱瑪吉后，就將它列為每年固定的皮膚保養(yǎng)項(xiàng)目。據(jù)楊晨介紹，她在北京某醫(yī)院做了熱瑪吉四代面部和頸部900發(fā)，整體套餐價(jià)格16800元?！白鐾旰?，臉部線條更柔和，下頜線也清晰了”。

但也不乏效果不理想的案例。一位小紅書用戶在網(wǎng)上分享了自己的體驗(yàn)，她也在北京一家美容醫(yī)院做熱瑪吉服務(wù)，剛做完能看出一點(diǎn)效果，但一個(gè)月后出現(xiàn)凹陷，法令紋木偶紋越來越深、甚至出現(xiàn)唇角紋。

而提到熱瑪吉，不少女生的第一感受是——貴。打開某醫(yī)美整形平臺(tái)，熱瑪吉的價(jià)格普遍是萬元起步，隨著項(xiàng)目的增加，做一次熱瑪吉的套餐價(jià)格高達(dá)5萬也不在少數(shù)。另外，如果操作不當(dāng)，也容易灼傷皮膚。

其實(shí)熱瑪吉一直備受爭議。打開小紅書，關(guān)于熱瑪吉的宣傳有超5萬篇筆記，其中關(guān)于“熱瑪吉是不是在收割智商稅？”的相關(guān)討論有超200篇筆記。這也有原因，畢竟熱瑪吉術(shù)后即刻效果只能達(dá)到30%，巔峰效果在術(shù)后3個(gè)月左右出現(xiàn)。甚至有博主去體驗(yàn)熱瑪吉治療覺得效果沒達(dá)到她的預(yù)期，開啟了各種項(xiàng)目嘗試之路。

“變美這一門生意，具有很強(qiáng)的復(fù)購性，堪稱黃金賽道”。北京某專注醫(yī)療賽道的投資人向投資界表示。類似熱瑪吉這樣的抗衰產(chǎn)品，僅能維持幾個(gè)月或者半年左右，想要容顏不改，需要定期去做，粘性最強(qiáng)。

古人云，“最是人間留不住，朱顏辭鏡花辭樹”。雖然說衰老是一種不可逆轉(zhuǎn)的自然過程，但現(xiàn)在人人都想留住青春的容顏。追求美麗的她和他，不經(jīng)意撐起了一家家市值千億的公司。