文｜面包財(cái)經(jīng)
面包財(cái)經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)從研發(fā)投入強(qiáng)度、發(fā)明專利數(shù)量、營收年復(fù)合增長率等維度梳理了軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)中，近30家擬在科創(chuàng)板上市公司的研發(fā)數(shù)據(jù)。
從研發(fā)投入強(qiáng)度看，排名后5名的是芯龍技術(shù)、必易微、天德鈺、中數(shù)智匯和金橙子，其中芯龍技術(shù)近三年累計(jì)研發(fā)投入占營收的比例僅為7.12%。
從發(fā)明專利數(shù)量上看，排名后5名的是金橙子、永信至誠、浩辰軟件、賽微微和英方軟件。其中，作為非軟件企業(yè)，永信至誠的發(fā)明專利數(shù)為8個(gè)。
從近三年?duì)I收年復(fù)合增長率上看，排名后5名的是傳神語聯(lián)、用友汽車、天德鈺、賽特斯和浩瀚深度，其中，傳神語聯(lián)和用友汽車營收整體下滑。
同時(shí)，研發(fā)投入強(qiáng)度上，格靈深瞳、曠視科技較高；發(fā)明專利數(shù)量上看，曠視科技、云天勵飛較高；營收增速方面，納芯微和思爾芯較高。
綜合評分：金橙子、永信至誠、浩辰軟件等得分排名靠后
根據(jù)面包財(cái)經(jīng)計(jì)算的科創(chuàng)板含科量評分，綜合考量發(fā)明專利數(shù)量、研發(fā)人員占總數(shù)的比例、累計(jì)研發(fā)投入占營收的比例等多項(xiàng)指標(biāo)，金橙子、永信至誠、中數(shù)智匯、浩辰軟件、英方軟件等新股的含科量指標(biāo)綜合得分排名靠后。下表中，排名數(shù)越高表明含科量越低。
圖1：排隊(duì)IPO企業(yè)含科量指標(biāo)綜合得分排名較低的企業(yè)
研發(fā)強(qiáng)度對比：芯龍技術(shù)、必易微、天德鈺墊底
上交所科創(chuàng)板發(fā)布的《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》中，規(guī)定了申報(bào)人應(yīng)當(dāng)屬于的行業(yè)領(lǐng)域，包括“新一代信息技術(shù)領(lǐng)域”、“高端裝備領(lǐng)域”等。上文中提到的排隊(duì)上市的新股均屬于“軟件和信息技術(shù)服務(wù)”行業(yè)，基本符合行業(yè)規(guī)定。
接下來，將從多個(gè)指標(biāo)衡量各家待上市新股的同行公司間，“科創(chuàng)屬性”哪家強(qiáng)？
根據(jù)《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引（試行）》，申請科創(chuàng)板上市的發(fā)行人需滿足的一大指標(biāo)為：“最近 3 年累計(jì)研發(fā)投入占最近3 年累計(jì)營業(yè)收入比例5%以上，或者最近 3 年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000 萬元以上”。
圖2：排隊(duì)IPO企業(yè)近三年研發(fā)投入及研發(fā)費(fèi)用率
從三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營收的比例來看，各家排隊(duì)IPO的公司均通過“5%”大關(guān)。
必易微和芯龍技術(shù)的指標(biāo)明顯弱于其他公司。報(bào)告期間，必易微的研發(fā)費(fèi)用率與其招股書中列舉的可比公司不存在重大差異；而2019年至2020年，芯龍技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行均值。
此外，格靈深瞳的三年累計(jì)研發(fā)投入占比最高，期間，公司近三年收入復(fù)合增長率達(dá)到116.12%，而研發(fā)費(fèi)用的年復(fù)合增長率為25.25%，使得研發(fā)費(fèi)用率下滑。
發(fā)明專利數(shù)：金橙子、永信至誠最少
科創(chuàng)屬性評價(jià)指引還要求“研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”；“形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5 項(xiàng)以上，軟件公司除外”。
除因不適用發(fā)明專利指標(biāo)而未披露的新股外，行業(yè)中所有新股的專利數(shù)均超過5個(gè)的標(biāo)準(zhǔn)。在非軟件公司中，永信至誠的發(fā)明專利數(shù)最低，僅為8個(gè)。此外，英方軟件、賽微微、浩辰軟件等公司的發(fā)明專利數(shù)也較低。曠視科技持有的發(fā)明專利數(shù)量最高，為464個(gè)。
在研發(fā)人員數(shù)量占比指標(biāo)方面，行業(yè)中所有新股的指標(biāo)值均遠(yuǎn)高于10%的標(biāo)準(zhǔn)。截至最新披露日期，傳神語聯(lián)、用友汽車、螢石網(wǎng)絡(luò)和星環(huán)科技的研發(fā)人員占比不及三成。鉅泉光電擁有117名研發(fā)人員，占比近七成，為行業(yè)最高，必易微緊隨其后。
圖3：截至最新排隊(duì)IPO企業(yè)最新發(fā)明專利數(shù)及研發(fā)人員情況
單位發(fā)明專利貢獻(xiàn)的營業(yè)收入指標(biāo)，一定程度上能說明公司發(fā)明專利轉(zhuǎn)化為營收的效率。云天勵飛、芯龍技術(shù)和曠視科技平均1個(gè)發(fā)明專利尚不能貢獻(xiàn)300萬元營收。
單位研發(fā)人員貢獻(xiàn)的專利數(shù)指標(biāo)，一定程度上能體現(xiàn)公司研發(fā)人員的效率和能力。研發(fā)人員數(shù)量較高，接近1000人的螢石網(wǎng)絡(luò)的該項(xiàng)指標(biāo)墊底。
圖4：截至最新排隊(duì)IPO企業(yè)單位研發(fā)人員和單位發(fā)明專利貢獻(xiàn)情況
營收增速與規(guī)模：傳神語聯(lián)、用友汽車負(fù)增長
科創(chuàng)屬性評價(jià)指引還提出營收增速和體量方面的標(biāo)準(zhǔn)：“最近 3 年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到 3 億元。”
圖5：排隊(duì)IPO企業(yè)近三年?duì)I業(yè)收入
從絕對值方面考量，思爾芯、金橙子、英方軟件等公司2020年的營收不達(dá)2億元。截至2020年，螢石網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生營收30.79億元，規(guī)模在行業(yè)新股中居首，該公司近三年的營收年復(fù)合增長率超過四成，雖略低于行業(yè)中位值。
從營收增速方面，思爾芯近三年的營收年復(fù)合增長率超過1.5倍，為行業(yè)最高，但其2020年的全年?duì)I收僅為1.33億元，規(guī)模較小。而納芯微、太美科技和格靈深瞳的增長率均超過100%。
值得關(guān)注的是，2020年，用友汽車和傳神語聯(lián)的營收均出現(xiàn)同比下滑。其中，當(dāng)年用友汽車的營收為4.76億元，仍高于3億元。而傳神語聯(lián)當(dāng)期的營收為2.79億元，不足3億元。對此，傳神語聯(lián)解釋稱當(dāng)年其提供的多語信息服務(wù)受疫情影響較嚴(yán)重。
圖6：傳神語聯(lián)關(guān)于首輪問詢函的回復(fù)
根據(jù)科創(chuàng)屬性評價(jià)指引，對在科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，未達(dá)到上述評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一，但符合標(biāo)準(zhǔn)二所列情形之一的企業(yè)可申報(bào)科創(chuàng)板上市。對此傳神語聯(lián)在其首輪問詢函的回復(fù)中做出解釋。（HXY）