文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)
A股市場半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)波動甚大，近兩年來股指猶如過山車。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù) (931081)年內(nèi)跌幅16.51%，近1年漲幅1.05%，近2年漲幅為5.28%。在此期間，該指數(shù)曾創(chuàng)出6160余點(diǎn)高位，現(xiàn)已回落至4330余點(diǎn)。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)股票中，匯頂科技幾乎不與股指聯(lián)動，近兩年股票一路大幅下挫。在2020年2月25日，匯頂科技股價(jià)創(chuàng)出385.26元/股歷史高點(diǎn)，后續(xù)波動下滑，現(xiàn)已跌至91.99元/股，跌幅高達(dá)76.12%，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中跌幅最為顯著的股票。
在智能手機(jī)剛興起時(shí)，匯頂科技憑借指紋識別芯片和觸控芯片，登陸資本市場后備受追捧，一時(shí)成為大牛股。時(shí)過境遷，智能手機(jī)市場飽和，行業(yè)天花板見頂，國內(nèi)手機(jī)出貨量波動下降，匯頂科技也在資本市場“失寵”。
在手機(jī)市場規(guī)模下降之下，匯頂科技正在推動轉(zhuǎn)型，持續(xù)發(fā)力無線連接、智能傳感器、語音及音頻解決方案等產(chǎn)品，從手機(jī)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向穿戴、物聯(lián)網(wǎng)、汽車、家具等領(lǐng)域。不過從目前來看，匯頂科技主要收入由手機(jī)領(lǐng)域相關(guān)芯片貢獻(xiàn)，其他領(lǐng)域芯片收入比例尚小。匯頂科技何時(shí)能跨過轉(zhuǎn)型陣痛期，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展呢？
邊減持邊回購，為二股東抬轎？
2019年是匯頂科技漲幅最顯著的一年，當(dāng)年股票漲幅超過160%，股價(jià)破200元/股。2020年初，匯頂科技延續(xù)股價(jià)上揚(yáng)趨勢，最高漲至2月25日的385.26元/股，市值突破1700億元。這已是匯頂科技近兩年的高光時(shí)刻，股價(jià)登頂后就開啟下跌模式，一路大幅下挫，到2022年2月18日跌至91.99元/股，跌幅達(dá)到76.12%（前復(fù)權(quán)）。
伴隨著股價(jià)跌跌不休的是重要股東持續(xù)減持。匯發(fā)國際(香港)有限公司（下稱“匯發(fā)國際”）是國際知名半導(dǎo)體企業(yè)聯(lián)發(fā)科技有限公司之控股子公司。在2017年末，匯發(fā)國際大筆投資匯頂科技，成為當(dāng)時(shí)最大的流通股東，持股量達(dá)7225.31萬股，占流通股比例為31.46%，占總股本比例為15.91%。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，匯發(fā)國際在2018年中期開始小額減持，當(dāng)年共減持236.32萬股，僅僅是減持序幕。到2019年，匯頂科技股價(jià)大幅增長，匯發(fā)國際也展開減持之路，一年間從持股6988.99萬股減至5169.20萬股，減持幅度為26.04%。2020年一季度，匯頂科技股價(jià)登頂，匯發(fā)國際還減持了564.47萬股；2020年全年共減持1842.93萬股。
匯發(fā)國際最近次減持計(jì)劃是在2021年11月20日，其擬減持不超過688萬股，不超過總股本的1.50%。今年2月18日，匯頂科技發(fā)布公告稱，匯發(fā)國際已減持460萬股，占總股本比例超過1%。
匯頂科技股價(jià)持續(xù)下挫，套牢了不少投資者。而匯發(fā)國際對匯頂科技的投資非常成功，尤其是在2019年股價(jià)一路高漲過程中，匯發(fā)國際持續(xù)減持，賺得盆滿缽滿。
同時(shí)，匯發(fā)國際僅是減持股份，并無增持舉動，反倒是匯頂科技在回購股份。2020年三季度至今，匯頂科技一共發(fā)布4次以集中競價(jià)方式回購公司股份方案，前3次分別回購18.21萬股、7.48萬股和424.10萬股，回購金額分別為2999萬元、1398萬元和5.0億元。
2022年2月12日，匯頂科技再次發(fā)布回購計(jì)劃，其擬以不超過126元/股價(jià)格，回購4億元至5億元股份，對應(yīng)股份為317.46萬股至396.83萬股。
不過總的來說，匯頂科技回購計(jì)劃對于二級市場的跌幅僅僅是杯水車薪，回購份額甚至遠(yuǎn)不如匯發(fā)國際減持份額。
手機(jī)市場紅利枯竭，匯頂科技業(yè)績不佳
匯頂科技早先是做固定電話芯片起家，到2010年才推出觸控芯片。在智能手機(jī)興起的年代，匯頂科技生意逐漸做大，觸控芯片在2012年開始放量，帶動業(yè)績水漲船高。2014年，匯頂科技推出指紋識別芯片，并帶動公司業(yè)績再次躍升。2017年，屏下光學(xué)指紋技術(shù)問世，匯頂科技也在2018年推出相關(guān)芯片產(chǎn)品，并成為國內(nèi)多家手機(jī)廠家的供應(yīng)商。
2019年，匯頂科技股價(jià)之所以能實(shí)現(xiàn)大幅增長，背后離不開業(yè)績增長因素。當(dāng)年，匯頂科技營收同比增長73.95%至64.73億元，凈利潤同比增長212.10%至23.17億元，業(yè)績增長跨度較大，并受到資本市場認(rèn)可。
進(jìn)入2020年，匯頂科技業(yè)績走向下坡路，一季度營收同比增長10.27%，凈利潤卻同比下降50.58%。此間，匯頂科技股價(jià)登頂后掉頭往下。2020年全年，匯頂科技營收同比增長3.12%，凈利潤同比下降28.40%。
2021年前三季度，匯頂科技業(yè)績繼續(xù)下滑，營收同比下降19.27%，凈利潤同比下降44.06%。匯頂科技凈利潤下滑幅度超過營收下滑幅度，主要是受困于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，毛利率下降顯著。2019年，其毛利率達(dá)到60.40%，至2020年降至52.27%，在2021年三季末又降至48.28%。
與此同時(shí)，匯頂科技旗下產(chǎn)品主要供應(yīng)于智能手機(jī)。在智能手機(jī)興起階段，匯頂科技出貨量持續(xù)增長，帶動業(yè)績上行，而今智能手機(jī)市場飽和，行業(yè)天花板見頂，從增量市場變?yōu)榇媪渴袌觥?/p>
據(jù)據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2018年至2021年，國內(nèi)手機(jī)出貨量分別為4.14億部、3.89億部、3.08億部和3.51億部；2022年1月份，國內(nèi)手機(jī)出貨量為3302.2萬部，同比下降17.7%。
2020年及2021年，5G手機(jī)市場爆發(fā)，國內(nèi)出貨量分別為1.63億部、2.66億部，帶動整體出貨量增長。至2022年1月份，國內(nèi)5G手機(jī)規(guī)模增長乏力，出貨量為2632.4萬部，同比下降3.5%。
轉(zhuǎn)型陣痛期：其他芯片收入占比較小
匯頂科技曾公開表示，公司處于由單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品，由單一客戶類型向多元化客戶拓展的關(guān)鍵期，處于厚積薄發(fā)的過程中。同時(shí)，匯頂科技還表示，公司以智能終端、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子為主要領(lǐng)域，在聲光電傳感、數(shù)據(jù)處理、無線傳輸、數(shù)據(jù)安全等方面繼續(xù)研發(fā)型技術(shù)和新新應(yīng)用。
官網(wǎng)顯示，匯頂科技除指紋識別及觸控芯片等傳統(tǒng)產(chǎn)品外，還拓展無線連接、健康傳感器、語音與音頻、多功能交互等8大產(chǎn)品類型，其中市場重心落在物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子方面。
為支持新業(yè)務(wù)發(fā)展和多元化轉(zhuǎn)型，匯頂科技四處“買買買”，收購較為成熟的企業(yè)。2018年，匯頂科技收購半導(dǎo)體蜂窩IP提供商CommSoild；2020年2月份，又收購NXP的語音及音頻業(yè)務(wù)，發(fā)力D類音頻放大器、智能觸覺驅(qū)動器、語音和音頻軟件方案；2020年8月份，收購德國半導(dǎo)體公司DCT，進(jìn)軍汽車電子與輔助駕駛領(lǐng)域。
匯頂科技新業(yè)務(wù)發(fā)展速度快，但收入占比仍然較小。2021年上半年，指紋識別芯片貢獻(xiàn)收入比例達(dá)66.33%，觸控芯片貢獻(xiàn)比例達(dá)17.64%，而其他芯片貢獻(xiàn)收入比例為14.59%。
總而言之，匯頂科技在智能手機(jī)爆發(fā)階段，以敏銳的商業(yè)嗅覺而獲得業(yè)績大增長，股價(jià)也攀至高點(diǎn)。隨著手機(jī)增量市場見頂，指紋與觸控芯片進(jìn)入競爭紅海，匯頂科技面臨沉重的轉(zhuǎn)型壓力。匯頂科技布局的多元化發(fā)展，能否帶來第四次收入躍升呢？《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。