文 | 野馬財經 池小雨
編輯丨李逸明
《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線》......每當這些知名游戲有賽事舉辦，背后經常有一家名為英雄體育（VSPN Group Limited）的公司浮現。
這家國內乃至亞洲最大的電競賽事運營商，由“中國移動電競之父”應書嶺一手打造，已經為國內外29款電競游戲運營94項電競賽事，共有比賽約5600場。2022年1月31日，其正式遞表港交所，開始了沖刺資本市場的征程。
愛企查顯示，自2016年成立至今，英雄體育已獲9輪融資。
圖片來源：愛企查
其中最大一筆來自2020年10月由騰訊領投的1億美元B輪融資。此次IPO《招股書》中，騰訊作為第一大機構股東持股比例占13.54％。
圖片來源：英雄體育《招股書》
雖然背靠騰訊，看起來風光的英雄體育仍然陷入虧損泥沼?！墩泄蓵凤@示，2021年前9個月，英雄體育收入達到13.22億元，虧損進一步擴大至13.64億元。
在英雄互娛上市尚無下文之后，英雄體育作為應書嶺的另一張牌，這次能否打得漂亮呢？
英雄互娛 IPO折戟，應書嶺“押寶”英雄體育IPO
應書嶺有“中國移動電競之父”的稱號。2015年，應書嶺創(chuàng)辦了以游戲開發(fā)業(yè)務為主的英雄互娛，并在次年與滕林季等人聯合創(chuàng)辦英雄體育，前者開發(fā)游戲，后者做電競賽事轉播。
英雄互娛在成立當天立即掛牌新三板，并在2018年、2019年先后籌劃IPO、“借殼”等方式登陸A股，紛紛折戟。2021年1月，英雄互娛再換賽道，宣布已與長江證券簽訂上市輔導協(xié)議，計劃申請新三板精選層公開發(fā)行股票，尚無進展。2022年2月21日，英雄互娛宣布更名，正式推出全新品牌“英雄游戲”，沿用近 7 年的英雄互娛品牌至此迎來尾聲。
英雄體育是應書嶺手里另一張重要的牌。《招股書》數據顯示，2019年、2020年，英雄體育運營的比賽場次分別達2647場、2054場。截至2021年9月30日，英雄體育在國內外為29款電競游戲運營94項電競賽事，共有比賽約5600場?！墩泄蓵凤@示，2020年，按舉辦賽事數目計，其位居亞洲第一。按電競賽事業(yè)務及商業(yè)化收益計算，其在中國排名第一。
2021年1月，王思聰創(chuàng)立的香蕉游戲傳媒被英雄體育收購。愛企查APP顯示，2021年1月14日，王思聰已退出該公司的股東名列。游戲電競產業(yè)自媒體“競核”報道，英雄體育收購香蕉后，公司整體估值達到15億美元。
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兩個月后，英雄體育宣布已并購曾經的競爭對手伐木累，伐木累將作為前者旗下獨立品牌，繼續(xù)保持獨立運營。結合此前英雄體育獲得由騰訊領投的高達1億美元B輪融資，持續(xù)的并購動作讓英雄體育“電競獨角獸”之名愈盛。行業(yè)人士猜測：英雄體育或將加速上市進程。如今，這一猜測已然獲得證實。
三駕馬車齊頭并進，背靠騰訊依然越做越虧
《招股書》顯示，按2020年收入計算，英雄體育占中國電競賽事行業(yè)市場份額超過75%，排名第一。在此背后，英雄體育卻陷入虧損泥沼。此外，行業(yè)分析人士指出，“騰訊依賴癥”也是其接下來將面臨的難題之一。
《招股書》顯示，英雄體育2019年、2020年的收入分別為9.27億元、8.92億元，同期凈利潤分別為3077.4萬元、-5.96億元。值得注意的是，2021年前9個月，英雄體育的虧損達到13.64億元。
關于虧損的原因，外界猜測與銷售成本的居高不下有關。2021年前9個月，英雄體育銷售成本達13.59億元，同比增長近1.6倍，超過公司同期營業(yè)收入。英雄體育表示，這主要是因為電競內容制作成本上升，以及向達人及主播支付的費用、員工及勞工成本上升所致。
著名經濟學家、新金融專家余豐慧向自媒體“港灣商業(yè)觀察”表示：“由于全球疫情的因素，所有依賴線下的行業(yè)或多或少都受到了影響，所以線下舉辦賽事活動毋庸置疑也是如此。預計線上將逐步成為一個主要的方向，這并不是英雄體育的優(yōu)勢，所以日后想要維護目前這種市占率的話，成本越來越高是肯定的，而且大概率成本高的可能會使英雄體育受不了?！?/p>
據《招股書》介紹，英雄體育收入架構主要分為電競賽事運營、商業(yè)化及社群運營三大板塊。其中商業(yè)化指通過廣告代理、贊助活動和媒體分銷版權等服務實現盈利，2019年、2020年及截至2021年9月30日，英雄體育分別為17個、27個及41個品牌及贊助商開發(fā)及執(zhí)行電競贊助及營銷活動。社群運營則是2021年剛開啟的業(yè)務線，通過簽約達人主播及電競俱樂部的打賞提現來列入營收，《招股書》顯示，目前公司旗下有近6000名活躍達人和主播，粉絲數超過4.39億。2021年前9個月其營收達到13.22億元，其中電競賽事運營、商業(yè)化、社區(qū)運營分別貢獻了4.66億元、4.51億元、3.43億元。
圖片來源：英雄體育《招股書》
英雄體育表示：“強大的賽事運營能力為我們的核心優(yōu)勢及業(yè)務基石?！倍崂碣愂聵I(yè)務發(fā)現，其與騰訊關聯密切。
英雄體育自成立以來便是《王者榮耀》《和平精英》《絕地求生》《穿越火線》和《皇室戰(zhàn)爭》等主流網絡游戲的頂級官方職業(yè)電競賽事運營商。這些游戲均歸屬于騰訊旗下。雙方2021年簽訂的合作協(xié)議顯示，在2023年11月18日前，雙方仍將在電競賽事運營、內容制作、贊助及營銷等方面展開合作。
騰訊既是英雄體育第一大機構股東，持股13.54％；又是英雄體育持續(xù)多年的第一大客戶。《招股書》顯示，2019年、2020年及2021年前9個月，英雄體育分別實現營業(yè)收入9.27億元、8.92億元和13.22億元，其中來自騰訊的收益占比達44.6％、48.2％、31.2％。
2021年底，《王者榮耀》的制作方天美工作室正式啟動了天美電競?！膀v訊這波動作正在昭示其對賽事主辦權進行收緊，其旗下游戲或將從英雄體育主辦電競賽事的池子中開始逐漸抽身，其與英雄體育的綁定正在逐步‘瓦解’?！毙袠I(yè)分析人士人士指出，在虧損高企情況下，騰訊的動向將對英雄體育產生較大影響，如果騰訊撤出或削弱相關業(yè)務，將對其造成致命打擊。趕在牛年最后一天上市，或許也是其對騰訊業(yè)務剝離動作的預判。
大廠收緊賽事舉辦權，發(fā)展空間還有多大？
一個肉眼可見的事實是，大廠正在對賽事主辦權進行收緊。
目前，除了騰訊，網易、完美世界、微博、嗶哩嗶哩和快手等同樣在近年來成立了專門的電競團隊。就在2021年1月14日，英雄體育收購上海香蕉計劃前一天，嗶哩嗶哩電競剛剛完成首輪1.8億元融資。有行業(yè)評論認為，賽事承辦是達成電競商業(yè)閉環(huán)的必然選擇，行有余力的大廠在深耕游戲開發(fā)多年后積攢了明星IP，甚至也有自己的直播和轉播渠道，再加上電競隊和職業(yè)選手的加持，大廠對熱門賽事主辦權的收緊極大程度影響英雄體育在內的業(yè)內其他玩家的生存空間。
除了大廠的競爭，其他業(yè)務相似的電競品牌也在同英雄體育爭搶“蛋糕”。譬如目前已上市的斗魚直播，除了傳統(tǒng)的游戲直播之外，斗魚在投資頂級戰(zhàn)隊，加強專業(yè)化賽事運營以及和游戲廠商深度合作等方面皆取得了不錯的成果，并通過簽約的形式擁有很多知名游戲領域主播。以2020年業(yè)績進行對比，斗魚營收96.02億元，凈利潤4.855億元。另一邊，英雄體育只有8.92億元營收和-5.96億元凈利潤。
“在此背景下，英雄體育VSPN需要讓‘三駕馬車跑得快一些?！毙袠I(yè)分析人士指出，此前英雄體育VSPN收購香蕉游戲傳媒及伐木累的動作，很可能也是在為接下來與大廠和外部競爭者的戰(zhàn)斗做準備。
在完成香蕉的收購后，英雄體育將電競賽事的市場份額提升到了75％；伐木累則是中國知名的游戲主播MCN機構，旗下擁有大量的主播資源和播出渠道。業(yè)內人士表示，持續(xù)的收購動作將為其業(yè)務線加固城墻，同時開拓英雄體育新的變現途徑，增加其在游戲直播領域的影響力并擴大市場份額。
行業(yè)競爭加劇，但不可否認英雄體育還有極大的發(fā)展空間。行業(yè)人士分析指出，英雄體育IPO機遇與挑戰(zhàn)并存?？傮w而言，作為國內乃至亞洲最大的賽事運營商，若能成功上市，則可解決其財務資金問題，未來“電競巨頭”實力不容小覷。
《招股書》顯示，英雄體育2020年通過LPL（英雄聯盟職業(yè)聯賽）、KPL（王者榮耀職業(yè)聯賽）、NBA（國家籃球協(xié)會）、NFL（國家美式足球聯賽）及EPL（英格蘭超級聯賽）產生的年度收益分別為約18億美元、2億美 元、88億美元、160億美元及50億美元，電競聯賽的收益遠低于傳統(tǒng)聯賽，但具有龐大的增長潛力。觀眾年齡上，英雄聯盟及王者榮耀職業(yè)聯賽廣泛吸引了千禧世代及Z世代的觀眾，這一部分人，正是當下及未來消費潛力群體。
圖片來源：英雄體育《招股書》
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