文|市值榜 安靜
編輯|賈樂樂
說起物流，大部分人想到的是順豐、菜鳥、三通一達(dá)，其實(shí)這只是物流網(wǎng)絡(luò)里一個(gè)很小的分支，屬于快遞、快運(yùn)。
如果說快遞、快運(yùn)是古代的信鴿和八百里加急的工作，那么鏢局所承擔(dān)的是長(zhǎng)途大體積貨物運(yùn)輸，后者才是經(jīng)濟(jì)體里的重點(diǎn)。
鏢局這門生意，自古以來就不好做。委托方擔(dān)心鏢局把貨劫走或者藏起來，鏢局要承擔(dān)惡劣天氣、山賊打劫等風(fēng)險(xiǎn)，還可能被拖欠賬款，委托方認(rèn)為自己的貨物是單程，鏢局付出的是往返的成本，這又導(dǎo)致定價(jià)的困難。
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物流業(yè)越來越發(fā)達(dá)，2020年，中國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了6.2萬億元，其中整車貨運(yùn)約3.8萬億，但還是有很多問題難以解決，如信息匹配。
貨運(yùn)版的滴滴，滿幫正是興起于這一背景。和滴滴優(yōu)步合并一樣，滿幫也是由車貨匹配平臺(tái)里的兩個(gè)獨(dú)角獸，運(yùn)滿滿和貨車幫合并而來。
車貨匹配賽道的發(fā)展，改變了整車貨運(yùn)格局的滿幫，但是萬億賽道的龍頭，一直沒有實(shí)現(xiàn)盈利。從2021年6月上市之后，股價(jià)走弱，至2022年2月22日，較發(fā)行價(jià)下跌了55%。
近期，滿幫又傳出二次上市的消息，它能拯救腰斬的股價(jià)嗎？滿幫的前景如何？是如何進(jìn)行車貨匹配的？為什么市場(chǎng)規(guī)模這么大還不賺錢？短期內(nèi)有沒有盈利的可能？本文將試著回答這些疑問。
01 當(dāng)代鏢局如何運(yùn)轉(zhuǎn)？
公路貨運(yùn)根據(jù)貨物重量從小到大可以分為快遞、快運(yùn)、小票零擔(dān)、大票零擔(dān)、整車物流五類。
順豐、快狗、貨拉拉等我們熟知的公司屬于快遞、快運(yùn)一類，而體量最大的整車物流行業(yè)才是屬于滿幫集團(tuán)的賽道。
整車物流賽道雖然體量大，但供需兩端高度分散。公路貨運(yùn)行業(yè)，由3000萬卡車司機(jī)、810多萬家貨運(yùn)公司、超1600個(gè)物流園、數(shù)不清的物流信息部和大量有托運(yùn)需求的中小企業(yè)廠家組成。
龐大的市場(chǎng)、眾多的參與方，長(zhǎng)期以來，他們之間的信息交流靠的卻是立在國(guó)道或省道出口、小餐館等卡車司機(jī)經(jīng)過或停留的地方的小黑板。
后來，小黑板變成了物流園里的電子大屏幕。貨車司機(jī)們盯著電子大屏不斷的接打著電話，物流大廳里人聲鼎沸。
廠家托運(yùn)貨物要經(jīng)過物流企業(yè)、信息部等幾層“黃?！辈拍苷业胶线m的卡車，而卡車司機(jī)要前往偏遠(yuǎn)的物流園看那塊電子屏才能找貨，油費(fèi)、過路費(fèi)暫且不論，如果一時(shí)半會(huì)兒沒找到合適的，停車費(fèi)以及吃住費(fèi)用等找貨成本直線上升。
信息不對(duì)稱的長(zhǎng)期存在，使得物流運(yùn)輸交易效率低下、成本更高。
從2010年起，百余家車貨匹配網(wǎng)站應(yīng)運(yùn)而生，隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)的發(fā)展以及資本的進(jìn)入，2013年車貨匹配平臺(tái)迅速涌現(xiàn)，出現(xiàn)了運(yùn)滿滿、貨車幫、蜂羽、福佑卡車、傳化智聯(lián)等近300家平臺(tái)。
最終，隨著2017年運(yùn)滿滿和貨車幫合并成立滿幫集團(tuán)，車貨匹配平臺(tái)大戰(zhàn)基本宣告結(jié)束。至此，車貨匹配平臺(tái)從燒錢營(yíng)銷、地推進(jìn)入流量變現(xiàn)階段。
目前，滿幫的變現(xiàn)途徑主要為兩種，貨運(yùn)匹配服務(wù)和增值服務(wù)。
其中，貨運(yùn)匹配服務(wù)主要包括：
貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)，滿幫分別與托運(yùn)人和卡車司機(jī)簽訂合同，賺取兩個(gè)合同的差價(jià)，從單純的提供信息撮合交易轉(zhuǎn)變?yōu)楦邇r(jià)承接托運(yùn)人訂單再低價(jià)委托給卡車司機(jī)，成為吃差價(jià)的“黃牛”平臺(tái)；
貨運(yùn)黃頁服務(wù)，即把線下的貨物和車主信息搬到線上的應(yīng)用中，在此過程中收取會(huì)員費(fèi)和交易傭金，688元/年的會(huì)員每年可以發(fā)布100條貨源信息，1688元/年的可以發(fā)布1688條貨源信息，交易傭金向司機(jī)單方面收取，在2020年8月之后才開始試點(diǎn)。
增值服務(wù)主要是為了滿足托運(yùn)人和卡車司機(jī)的各種需求，提供的延伸服務(wù)，包括油品交易、ETC開卡、金融放貸等。
目前，貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占整體營(yíng)業(yè)收入的一半以上，會(huì)員費(fèi)收入約占17%，信貸解決方案為增值服務(wù)的主要收入方式，占營(yíng)業(yè)收入約16%，交易傭金收入的占比逐漸提升，從2020年的1.7%到2021年第三季度14.7%。
根據(jù)滿幫集團(tuán)招股說明書，2020年網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)滲透率已經(jīng)超過4%，2025年有望達(dá)到18%。截至2020年底，滿幫平臺(tái)已有注冊(cè)卡車司機(jī)540萬人，其中超過280萬人完成了訂單，活躍付費(fèi)會(huì)員用戶50.7萬，托運(yùn)人MAU超過130萬。
2020年，滿幫平臺(tái)總交易價(jià)值（GTV）1738億元，促成了7170萬個(gè)訂單，2021年GTV增長(zhǎng)49%增加到2587億元，促成了1.28億個(gè)訂單，是全球最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。
02 盈利不盈利，自己說了不算
2019年，滿幫實(shí)現(xiàn)收入24.7億元，2020年在疫情的大背景下仍然保持了增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入25.8億元。進(jìn)入2021年，滿幫的營(yíng)業(yè)收入開始大幅增長(zhǎng)，三個(gè)季度分別同比增長(zhǎng)98%、101%、69%。
只看營(yíng)收，一片向好，再看利潤(rùn)，持續(xù)虧損。
2019年和2020年，滿幫分別虧損15.2億元和34.7億元，2021年前三季度累計(jì)虧損23.3億元，同比下降236%。
巨額虧損的直接原因是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，其中，2019年、2020年和2021年前三季度滿幫分別確認(rèn)了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用4.56億元、34.86億元和23.56億元。
股權(quán)激勵(lì)帶來的管理費(fèi)用是一種無現(xiàn)金流的支出，因此很多投資者認(rèn)為剔除該因素后更能反映公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。
如果將包括股權(quán)激勵(lì)在內(nèi)的相關(guān)費(fèi)用剔除，2020年、2021年前兩個(gè)季度將扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（Non-GAAP）率分別為10.9%、13%、8.9%。
這是不是意味著滿幫的模式跑通了？不一定。
2019年度和2021年的第三季度，即使凈利潤(rùn)經(jīng)過調(diào)整，滿幫仍然是虧損的狀態(tài)。這指向了滿幫虧損的第二個(gè)原因，也是根本原因，增值稅。
滿幫的營(yíng)業(yè)成本中，超過八成是增值稅及附加稅。根據(jù)國(guó)稅總局的規(guī)定，滿幫這類無車承運(yùn)交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)的平臺(tái)，需要按照9%的稅率計(jì)征增值稅。
一般情況下，增值稅是這么計(jì)算的：A企業(yè)銷售了1000萬元的產(chǎn)品，按照9%，也就是90萬元確認(rèn)增值稅的銷項(xiàng)稅額，為了完成合同，A企業(yè)采購(gòu)的原材料，假設(shè)價(jià)格是900萬元，也會(huì)產(chǎn)生81萬元（90x9%）的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，進(jìn)項(xiàng)稅額可以用于抵扣銷項(xiàng)稅額，所以企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的是9萬元增值稅。
滿幫的貨車經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比較特殊，因?yàn)槌羞\(yùn)方往往是個(gè)體經(jīng)營(yíng)，無法開具增值稅專用發(fā)票，他們只能按照3%的稅率請(qǐng)稅務(wù)機(jī)關(guān)代開增值稅專用發(fā)票，以及抵扣部分車輛燃油和過橋過路費(fèi)用。
也就是說，相同數(shù)據(jù)下，滿幫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能用來抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額，只有900萬元的3%，不考慮燃油、過路費(fèi)的話，實(shí)際承擔(dān)的增值稅要比正常情況高54萬元。
產(chǎn)生的增值稅缺口主要依靠政府的稅收返還來彌補(bǔ)。這種情況下，稅收返還多則毛利率就增加。滿幫毛利率的不穩(wěn)定也是由此造成的。
從2021年第二季度開始，隨著疫情常態(tài)化，稅收返還逐漸減少，毛利率也逐漸下降，2021年第三季度滿幫的毛利率已經(jīng)下降到了32.2%，直接造成第三季度調(diào)整后凈利潤(rùn)虧損474.8萬元。
稅收優(yōu)惠不是滿幫能控制的因素，占收入大頭的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能不能賺錢，也不是滿幫說了算。
03 與司機(jī)爭(zhēng)利？
由于增值稅對(duì)利潤(rùn)空間的擠壓，以及稅收返還力度的逐漸放緩，留給滿幫的利潤(rùn)空間更狹窄，2020年8月，滿幫開始在杭州、湖州、紹興三個(gè)城市試點(diǎn)收取交易傭金，開始探索在線交易服務(wù)貨幣化。
當(dāng)前，滿幫占據(jù)64%的市場(chǎng)份額，強(qiáng)大的話語權(quán)下，向司機(jī)端抽傭取得了較好的效果。
2020年，滿幫對(duì)60個(gè)城市的86億元出貨訂單收取4660萬元傭金，轉(zhuǎn)化率約為0.5%。2021年3月，轉(zhuǎn)化率提升至0.7%。從收入上看，2021年第二、三季度，交易傭金收入占收入的比重提升至14.4%和14.7%。
但這種方式無疑是有巨大的副作用。
滿幫的貨幣化探索，從最初的發(fā)貨人和司機(jī)都免費(fèi)使用，到2018年對(duì)發(fā)貨人，收取年費(fèi)，再到對(duì)司機(jī)交易收入抽傭，廣大卡友越來越不滿，在黑貓投訴以及卡車之家論壇，一直對(duì)滿幫進(jìn)行著口誅筆伐。
大多數(shù)卡車司機(jī)是個(gè)體經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，再加上高昂的車貸，手握方向盤就是握著一家老小的生計(jì)，這導(dǎo)致了他們對(duì)價(jià)格格外敏感。
一開始卡友們都欣喜于找貨源、等配貨的時(shí)間縮短了，空駛率降低了，不用去物流園看黑板或者大屏幕，路上就能接單。根據(jù)2017年對(duì)滿幫平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)采訪“平臺(tái)司機(jī)的月行駛里數(shù)由9000公里提高到了12000公里，平均找貨時(shí)間從2.27天降低為0.38天”。
隨著平臺(tái)做大，注冊(cè)司機(jī)數(shù)量增加，每一票貨所有卡車司機(jī)都能看到，只要時(shí)間允許，貨主們總能找到出價(jià)最低的司機(jī)，為了盡快能拉到貨，卡車司機(jī)不斷出讓著自己的溢價(jià)空間，最終平臺(tái)陷入探底競(jìng)價(jià)模式。
這是因?yàn)殚L(zhǎng)途貨運(yùn)，因貨物價(jià)值、距離、時(shí)限等都不相同，缺乏統(tǒng)一的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，貨主想降低成本，司機(jī)想賺錢。
在他們的博弈中，一些車主著急還車貸或者其他原因，會(huì)低價(jià)接單，之后，價(jià)格被錄入大數(shù)據(jù)，作為以后推薦價(jià)的參考，被迫內(nèi)卷。
1月22日，交通運(yùn)輸部約談包括滿幫在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)公司時(shí)，就提到了隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則，誘導(dǎo)惡意低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，超限超載非法運(yùn)輸?shù)葐栴}。
其實(shí)早在2020年，就有關(guān)于滿幫客戶手把手教貨主壓價(jià)的錄音被曝光，“如果不知道怎么定價(jià)，就先不出價(jià)，等師傅來報(bào)價(jià)，誰出的價(jià)格低就找誰”，“比方說您原來在信息部出2000元，這里就壓低一些，1700、1800元這些的，您多聯(lián)系幾個(gè)師傅，肯定會(huì)有人給您拉的。”
很顯然，平臺(tái)站在了貨主一邊。
從數(shù)據(jù)上看，總訂單數(shù)的增速遠(yuǎn)高于GTV的增速，滿幫的平均訂單單價(jià)一直在下降，也佐證了這一點(diǎn)。
抽取傭金的前提在于司機(jī)通過平臺(tái)可以增加收入，但從目前來看，不管是黑貓投訴，還是交通運(yùn)輸部的約談，都說明滿幫對(duì)于司機(jī)權(quán)益保護(hù)力度不足。
此外，卡車司機(jī)的數(shù)量也在下降，今年交通部給出了明確的卡車司機(jī)數(shù)量，1728萬，可能存在統(tǒng)計(jì)口徑不一致的問題，但整體一定是下降的，長(zhǎng)此以往，通過抽傭來增加收入，這空間恐怕有限。
04 結(jié)語
在過去十年里，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為解決行業(yè)痛點(diǎn)，提高效率而生，為普通用戶帶來了實(shí)實(shí)在在的優(yōu)惠，然而資本的過度涌入，也帶來了一場(chǎng)場(chǎng)博弈。
大戰(zhàn)之后，或是走向合并，或是消失不見。隨后，勝出者開始瘋狂地攫取利益，全然忘記了為何而生。
不管是國(guó)家倡導(dǎo)的共同富裕，還是資本市場(chǎng)的ESG投資，都將企業(yè)提供的就業(yè)、員工的權(quán)益、成長(zhǎng)作為重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。
當(dāng)企業(yè)逐夢(mèng)資本盛宴，當(dāng)股東、管理層實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的同時(shí)，還請(qǐng)等等底層的員工。