記者 ｜ 司林威
炮火聲在烏克蘭響起，2022年的第一只黑天鵝降臨在全球金融市場，比特幣也迎來了一波大跌。
北京時間2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京正式宣布，在烏克蘭頓巴斯地區(qū)開展“軍事行動”。隨后烏克蘭總統(tǒng)弗拉基米爾·澤連斯基宣布全國進入戰(zhàn)時狀態(tài)。
截至發(fā)稿前，黃金現(xiàn)貨價格站上1940美元，但比特幣24小時跌幅近9%，現(xiàn)報34891美元，納斯達克100指數(shù)期貨跌近3%，標普500指數(shù)期貨、道瓊斯指數(shù)期貨跌超2%。
伴隨著地緣政治沖突的陡然升級，全球金融市場開始作出反應(yīng)。金價飆升，美股回撤，而被視為“數(shù)字黃金”的比特幣也未能走出一條獨立趨勢。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年初至今，在全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)中，比特幣目前以回撤21.98%的幅度排名倒數(shù)第一。而剛剛結(jié)束的2021年，比特幣以大漲57.8%的表現(xiàn)排名大類資產(chǎn)第一。
如此巨大的反差引人深思，而本文將從現(xiàn)象、結(jié)論、原因三個維度出發(fā)，探討一個核心問題：當前市值約7000億美元的比特幣是否還可以被視為“避險資產(chǎn)”？
全球市場表現(xiàn)
自2021年下半年，全球資本市場的目光就聚焦在美聯(lián)儲的加息節(jié)奏中。而現(xiàn)在俄烏沖突的加劇又成為另一只黑天鵝，影響著著全球各類資產(chǎn)的走勢。
首先就是黃金，自2月11日俄烏沖突發(fā)酵，黃金成了近期表現(xiàn)最亮眼的大類資產(chǎn)。2月21日亞市開盤，現(xiàn)貨黃金短線跳漲，時隔八個月重新站上突破1900美元。年初至今，COMEX黃金指數(shù)收益率已達4.39%。
截止目前，COMEX黃金報價已經(jīng)連續(xù)三周走陽，多家投研機構(gòu)認為這背后的原因主要是由于加息預(yù)期以及經(jīng)濟基本面變化所導(dǎo)致的結(jié)果，同時在近期地緣政治風(fēng)險陡增的情況下黃金的“避險”屬性凸顯。在此預(yù)期下，高盛預(yù)計，到2022年底黃金ETF的增持量將增長至每年300噸。同時高盛認為，黃金12個月后的價格將為2150美元/盎司。
再看納斯達克，作為美股三大指數(shù)之一，又包含眾多科技股龍頭，其2022年表現(xiàn)慘淡。
2021年11月22日，納斯達克指數(shù)歷史上首次收盤站在16,000點關(guān)口上方，創(chuàng)造歷史新高。此后，納斯達克指數(shù)就開始了大幅回撤，截止2月23日收盤，納指跌2.57%，報13037.49點，創(chuàng)去年5月以來新低。較11月創(chuàng)下的紀錄水平則已下跌近18.75%。
最后來看比特幣，截止目前，比特幣最新報價為37000美元附近，自2021年11月10日創(chuàng)造69000美元的歷史高點后，比特幣回撤幅度已經(jīng)超過45%，且2022年1月24日的大跌中，比特幣觸及了32914美元的低點，此后開啟橫盤。
新年以來，2月16日比特幣曾短暫收復(fù)4萬美元關(guān)口，但隨著俄烏沖突加劇，比特幣已經(jīng)連續(xù)三周收跌。年初至今，比特幣價格已經(jīng)跌幅了21.98%。
“數(shù)字黃金”與黃金脫鉤
自2008誕生于金融危機中，比特幣因同樣具有某些屬性而逐漸被稱為“數(shù)字黃金”。首先是總量恒定，比特幣采用了區(qū)塊鏈技術(shù)和加密算法，使其總量恒定為2100萬枚。如果說黃金的稀缺性源自于物理，那么比特幣的稀缺性則源自數(shù)學(xué)。
同時，與實物黃金相比，比特幣易于儲存，便于攜帶（本質(zhì)是一串數(shù)字），甚至被認為在某些方面優(yōu)于黃金。正如黃金自進入人類社會就從貴金屬逐漸成為財富象征，比特幣不斷暴漲的價格符合人們對于財富的追求，所以很多人稱它為“數(shù)字黃金”。
“盛世古董，亂世黃金。”這是不同階段國人對于財富象征的理解，在2019年上半年，恰逢中美貿(mào)易戰(zhàn)打響，比特幣從熊市走出，從3000美元陸續(xù)漲至10000美金附近，這種地緣對抗下的市場走勢更讓比特幣“數(shù)字黃金”的稱號得到進一步傳播。
但近年來，雖然比特幣價格在大幅波動中不斷上漲，在2021年市值正式突破1萬億美元，達到了黃金市值的10分之一（統(tǒng)計顯示至2021年開采的黃金總市值約為10萬億美元），但其價格表現(xiàn)與黃金表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)性不斷減弱，拖鉤跡象明顯。
CoinMetrics的圖表數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，比特幣與黃金的走勢曾有一定耦合性，相關(guān)性達到了0.56，但到了2022年，比特幣與黃金價格之間的相關(guān)性已經(jīng)轉(zhuǎn)為負數(shù)。
相反，比特幣與美股指數(shù)的關(guān)聯(lián)性越來越高。
根據(jù)CoinMetrics的圖表數(shù)據(jù)，當前比特幣與美股三大指數(shù)之一的標普500之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)達到了0.49，接近此前的極值0.54。該數(shù)值越高，代表比特幣與標普500之間的關(guān)聯(lián)性越強。這與彭博社的數(shù)據(jù)一致，2022年2月上旬，彭博社數(shù)據(jù)顯示加密貨幣與納斯達克的相關(guān)性達到 0.73。
從市場趨勢來看，比特幣與美股之間的聯(lián)動性也在增強，復(fù)盤近三月來比特幣與科技股的數(shù)次漲跌，甚至2020年3月美股崩盤到2022年1月的美股下跌，加密貨幣市場都未走出獨立行情，而是呈現(xiàn)與一些科技股同漲同跌的行情走向。
2022年截至目前與比特幣跌幅較為接近的恰恰就是科技股龍頭集合“FAAMNG”，這六家美國科技巨頭的集合年初至今下跌了15.63%，排在全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)中的倒數(shù)第二位。
再結(jié)合戰(zhàn)爭的硝煙，24日午間俄烏戰(zhàn)爭打響后，全球風(fēng)險資產(chǎn)齊跌，美股、加密貨幣未能幸免，而金價、油價開始猛漲，全球金融市場被“戰(zhàn)爭硝煙”主導(dǎo)。
所以，從當前的市場行情來看，比特幣目前更像是一種風(fēng)險資產(chǎn)，而非“避險資產(chǎn)”。
比特幣融入主流金融體系
比特幣在被中本聰設(shè)計之初，其定位有過數(shù)次更迭。2008年，名為“中本聰”的神秘人發(fā)表了一篇以比特幣為名的論文，介紹了一種點對點的電子支付系統(tǒng)，從命名也可以看出，其最初定位是一種數(shù)字貨幣，帶有支付功能。但截止2022年，其支付功能的實驗只有薩爾瓦多這一中美洲小國正式進行。
除了支付功能以外，中本聰創(chuàng)造比特幣的一大原因是試圖對現(xiàn)代貨幣體系無限印鈔的現(xiàn)狀進行修正，所以創(chuàng)造了總量恒定的比特幣，而這也引出了比特幣的另一定位“抗通脹資產(chǎn)”。
2020年全球疫情沖擊下，美聯(lián)儲選擇緊急救市，開啟“無限QE”，一年增發(fā)4萬億美元，而手握大量流動性的美國大資金將目標投向了股票與比特幣，包括科技公司、風(fēng)險投資機構(gòu)、對沖基金、私人銀行甚至家族辦公室在內(nèi)的各大資金都選擇“用腳投票”，涌入了加密市場。
這帶來的結(jié)果就是比特幣價格的瘋狂上漲，2021年2月，特斯拉15億美金買入比特幣，比特幣價格單日上漲超一萬美元，并在2021年中達到65000美元的高級價。而截至目前，美股上市公司微策已囤積超10萬枚比特幣，灰度資本持倉超64萬枚比特幣。
換句話說，以美國華爾街大資金為首的比特幣巨鯨已成為主導(dǎo)市場的核心力量，那么大資金的動向就成為加密市場的風(fēng)向標。
2021月4月，美國最大的加密交易所Coinbase上市，大資金擁有合規(guī)入場的通道。10月18日，SEC將批準ProShares公司推出一只比特幣期貨ETF，美國投資者進入比特幣的敞口再一次擴大，工具也更為完善。
同時，美國國會也開始不斷舉行有關(guān)加密貨幣的聽證會，對其特點和監(jiān)管策略的研究越來越深，比特幣也就失去了最初的神秘性。
比特幣在被大資金不斷關(guān)注并被主流市場接受的過程中，也逐漸被馴化成了一種另類風(fēng)險資產(chǎn)，而非黃金的替代品。
所以自2021年末美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，想要停下“美元大放水”的進程，美債收益率迅速提高，但美股與比特幣踏入技術(shù)性熊市。
總結(jié)來說，俄烏戰(zhàn)爭的初步局勢凸顯了目前比特幣的風(fēng)險資產(chǎn)屬性。從近年比特幣定位的不斷變化來看，比特幣已不是公認的“避險資產(chǎn)”，也不像“數(shù)字黃金”。