文|光子星球 吳先之
編輯|王潘
互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入寒冬時(shí)刻，互聯(lián)網(wǎng)巨頭都需要學(xué)會(huì)逆勢(shì)生存。
北京時(shí)間2月24日，網(wǎng)易發(fā)布去年四季度及全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，網(wǎng)易實(shí)現(xiàn)營收244億元，同比增長23.3%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，實(shí)現(xiàn)凈利潤66億元，同比增長29.8%。
考慮到游戲行業(yè)面臨新的監(jiān)管形式，在線教育熄火，網(wǎng)易交出了一份相當(dāng)穩(wěn)的財(cái)報(bào)。即便如此，我們也不可忽略財(cái)報(bào)的滯后性。
眼下游戲行業(yè)受到諸多限制，在沒有新版號(hào)的情況下，網(wǎng)易幾款游戲正在步入半衰期。在線教育因?yàn)椤半p減”影響，不得不面臨轉(zhuǎn)型壓力。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，小而精的網(wǎng)易嚴(yán)選在白熱化競爭中，委曲求全。網(wǎng)易云音樂登陸港股，其長期虧損的情況，短期很難得到緩解。
當(dāng)下，網(wǎng)易迫切需要重新尋找新的盈利來源，以應(yīng)對(duì)“寒冬”。
手游降速，端游驚喜
該季網(wǎng)易持續(xù)增長的主要因?yàn)閮牲c(diǎn)，端游增長和手游降本。
財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，在線游戲營收為174億元，同比增長29.8%，繼Q3之后，本季度繼續(xù)保持環(huán)比增長9%以上。遲遲沒有新批版號(hào)的情況下，對(duì)更擅長于精細(xì)運(yùn)營的網(wǎng)易來說，并非是一件壞事。
《永劫無間》的成功是可以預(yù)期的。自從流星蝴蝶劍問世以來，市面上缺乏“國風(fēng)”與多人線上動(dòng)作類端游。定位于“生存競技”，靠著電競+IP+國風(fēng)化的新三件，為這款端游持續(xù)運(yùn)營提供了保證。
例如與煉鎧堂的溫陳華(唐宋甲胄復(fù)原師，《長安十二時(shí)辰》甲胄設(shè)計(jì)者)設(shè)計(jì)張議潮裝束，很可能是為之后推出更多收費(fèi)皮膚而做的鋪墊?！翱?，我們的皮膚多么有良心”。不過，有用戶表示，雖然網(wǎng)易為馬首刀做了很多鋪墊，可實(shí)際的連擊效果與流星蝴蝶劍高度類似。
“都怪流星蝴蝶劍把連招都開發(fā)完了，整得網(wǎng)易只能把精力花在建模上?！睙o怪乎單靠賣客戶端，就能獲得數(shù)億收入。
不過，網(wǎng)易在端游方面似已強(qiáng)弩之末，《魔獸世界》故事線不再能吸引玩家，《夢(mèng)幻西游》與《大話西游》2015年以后也只能依靠平移至移動(dòng)端續(xù)命，這些曾經(jīng)時(shí)間、金錢雙殺的老游戲終歸難復(fù)往日輝煌。
端游靠著《永劫無間》稍有提振，網(wǎng)易手游方面的增長表現(xiàn)平平。財(cái)報(bào)中雖然聲稱第四季度“《哈利波特：魔法覺醒》，精彩的內(nèi)容更新讓游戲在中國iOS下載榜和暢銷榜上多次位居榜首”，但這種表述僅僅是說國內(nèi)iOS用戶留存穩(wěn)定，對(duì)增長只字不提。
既沒有涉及海外市場，也沒有提供用戶更大的安卓，一款游戲靠著更新“多次位居榜首”的說辭有些“尬夸”。
實(shí)際上去年手游業(yè)務(wù)增速的確不盡如人意。截至第四季度末，手游凈收入在網(wǎng)游收入的占比持續(xù)下滑到68.3%，創(chuàng)下近幾個(gè)季度以來最低。去年同期為72.4%，上個(gè)季度為69.2%。所以網(wǎng)游營收增速快速上升的動(dòng)力主要來自PC端。
光子星球根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，近三個(gè)季度，網(wǎng)易手游營收分別為105億、110億、118億元，而端游營收分別為40億、49億、56億元，端游增速明顯高于手游。
可惜，端游市場顯然不及手游，而網(wǎng)易手游制作再精良始終無法擺脫“既肝且氪”的印象。
凈利潤方面，由于采用針對(duì)性的買量和廣告投放策略，成本控制成效顯著。Q4網(wǎng)游業(yè)務(wù)毛利率為64.1%，全年毛利率保持在64%以上，整體高于去年。
據(jù)熱云數(shù)據(jù)顯示，2021年手游買量市場新增游戲投放下降3.57%，并且在投放時(shí)間上，相較前一年的7成下降至6成。
2020年網(wǎng)易曾是游戲買量市場的大金主，由于大環(huán)境變化去年了做了一定調(diào)整，這是帶動(dòng)網(wǎng)易游戲毛利率同比回升的主要原因。
誰來接游戲的棒?
游戲被限制之后，以網(wǎng)易有道為代表的在線教育板塊，因?yàn)椤半p減”而不得不尋求轉(zhuǎn)型，單看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，錄得增長已經(jīng)實(shí)屬不易。
財(cái)報(bào)顯示，2021年全年實(shí)現(xiàn)營收53.5億元，同比增長69%。然而去年年初雙減落地后，業(yè)務(wù)營收增速呈斷崖式下跌。至第四季度，有道營收13.3億元，同比增長20.5%，環(huán)比下降7.1%，營收規(guī)模退回到Q2水平。
“雙減”雖然卸掉了有道的增長引擎，但由于自身業(yè)務(wù)模式較之猿輔導(dǎo)、好未來、新東方更為豐富，才得以殘喘。網(wǎng)易有道并沒有直接切入教育硬件，而是選擇保持輕資產(chǎn)模式，同硬件廠商合作開發(fā)。
去年7月末，有道與華為聯(lián)合發(fā)布了一款智能詞典筆，一種觀點(diǎn)認(rèn)為進(jìn)入華為IoT生態(tài)、共享華為銷售體系會(huì)喚起有道新生。
情況可能沒有想象中那么樂觀。同樣作為搜索工具介入硬件賽道，有道與搜狗存在一定可比性。當(dāng)年搜狗做瀏覽器、搜索引擎、錄音筆沒有激起水花，很難相信有道傍上華為做智能詞典筆能還能超過“認(rèn)鵝作父”的搜狗。何況，在業(yè)務(wù)規(guī)模和技術(shù)能力上，二者也不是一個(gè)量級(jí)。
在線教育的路阻塞，以輕資產(chǎn)模式切入IoT自身實(shí)力與想象力皆有限，那么只能將目光放到創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊上——這主要包括電商板塊的網(wǎng)易嚴(yán)選與在線音樂的網(wǎng)易云音樂。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊2021年全年實(shí)現(xiàn)營收194.5億元，同比增長22.4%。第四季度營收56.4億，同比微增8.5%。需指出，該業(yè)務(wù)板塊自從2020年Q4以來，連續(xù)5個(gè)季度增速下滑。確切地說，云音樂與嚴(yán)選都可能即將步入低增長周期。
這對(duì)網(wǎng)易而言并不是好消息，因?yàn)閮纱髽I(yè)務(wù)一直是內(nèi)部花錢最厲害的板塊。雖然網(wǎng)易沒有在財(cái)報(bào)中披露創(chuàng)新業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，但從網(wǎng)易云音樂財(cái)報(bào)來看，嚴(yán)選即便有微利，也無法覆蓋云音樂的虧損規(guī)模。
曾經(jīng)網(wǎng)易電商板塊還有網(wǎng)易考拉與網(wǎng)易嚴(yán)選，“哼哈二將”一度在營收體量上僅次于游戲業(yè)務(wù)，尤其是考拉一度在市場份額上位居行業(yè)第一。
后來無力負(fù)擔(dān)競爭消耗與重資產(chǎn)模式(保稅倉規(guī)模曾是業(yè)內(nèi)最大)，在行業(yè)處于競爭白熱化時(shí)作價(jià)20億美元賣給了阿里。這筆交易幫助網(wǎng)易回籠了大量資金，有更多精力與資本投入到在線教育，如今看來算不上一筆劃算的買賣。
至少從業(yè)務(wù)來看，如今網(wǎng)易的電商板塊僅留下規(guī)模不大的網(wǎng)易嚴(yán)選——人們稱之為“精品電商”，實(shí)際更像“mini電商”。丁磊對(duì)嚴(yán)選精品化的定位其實(shí)與電商規(guī)?；瘍?nèi)核互悖。
連接供給與需求的電商，眾所周知，在合理情況下，二者成正相關(guān)，然而精品化阻礙了兩端規(guī)?；目赡?。在C2M化當(dāng)?shù)?、電商模式多元化的階段，嚴(yán)選走精品選品店的路徑很難接棒游戲業(yè)務(wù)。
終
互聯(lián)網(wǎng)步入寒冬之時(shí)，騰訊、阿里、美團(tuán)等巨頭都面臨著營收、利潤增速回落的情況下，網(wǎng)易交出了一份看上去很不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，已經(jīng)相當(dāng)不易。
丁磊相對(duì)保守、精細(xì)化的理念，確保了網(wǎng)易很可能成為最后步入寒冬的巨頭。沒有效率與速度的沉疴爛賬，沒有無邊界擴(kuò)張導(dǎo)致的沉沒成本，即便天塌下，網(wǎng)易沒有一個(gè)業(yè)務(wù)是行業(yè)第一，所以也不會(huì)挨最毒的打。
現(xiàn)實(shí)是，游戲板塊中，占大頭的手游增長速度下滑，靠著端游《永劫無間》大賣才確保了大盤穩(wěn)固。接下來，有關(guān)部門如果沒有發(fā)放新版號(hào)的情況下，將考驗(yàn)網(wǎng)易游戲的運(yùn)營與挖潛能力。
大環(huán)境使然，游戲可能很長一段時(shí)間將呈現(xiàn)低增長的情況，與此同時(shí)，我們并未看到網(wǎng)易內(nèi)部有新的增長單元站出來，接棒游戲，為之提供新的增長引擎。
有道處理掉在線教育資產(chǎn)之外，以輕資產(chǎn)方式切換到教育硬件賽道，只能看作是另謀出路，無法承擔(dān)起整個(gè)集團(tuán)的發(fā)展。
而創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，網(wǎng)易云音樂赴港上市后，為業(yè)務(wù)帶來了外部活水，也能看到毛利率在穩(wěn)步抬升。
從去年第四季度-7.1%的毛利率，到今年Q4扭轉(zhuǎn)為4.1%，或許可以再多一點(diǎn)樂觀。然而，在國內(nèi)在線音樂整體付費(fèi)率增長低迷的情況下，云音樂距離自負(fù)盈虧，還有相當(dāng)長的路要走。而且在反壟斷的環(huán)境下，網(wǎng)易即便想賣，TME也不敢伸手去接。
網(wǎng)易嚴(yán)選營收體量尚可，無奈心有余而力不足，走精品電商道路，很難用好壞定性，當(dāng)下的任務(wù)可能還是控制現(xiàn)金流，先保證活下去才是正道。畢竟，打著服務(wù)新中產(chǎn)的旗幟，等到社會(huì)收入結(jié)構(gòu)變?yōu)榱庑螘r(shí)，或許還真的能扛起網(wǎng)易大旗。
通過上述分析，我們認(rèn)為，網(wǎng)易新一季財(cái)報(bào)證明了過去十多年，管理層謹(jǐn)小慎微、不盲目追求速度與效率的做法是正確的。但是，隨著大環(huán)境轉(zhuǎn)變，行業(yè)入冬的時(shí)候，網(wǎng)易除了游戲，很難找到B計(jì)劃。
冬天有多長，誰也不知道。好在看到財(cái)報(bào)上寫著145億元人民幣的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，過冬應(yīng)該問題不大。