文|港股研究社

2月28日，有網(wǎng)友在社交媒體發(fā)評(píng)論：騰訊控股又到了大道底，并@大道無(wú)形我有型（"小霸王"、"步步高"創(chuàng)始人、知名投資人段永平）。

段永平回復(fù)：低過(guò)我上次買(mǎi)的價(jià)錢(qián)了，那明天再買(mǎi)點(diǎn)。睡前下個(gè)單，希望明天成交。并曬出一張買(mǎi)入騰訊ADR金額535萬(wàn)美元的交易單。

來(lái)源：大道無(wú)形我有型 雪球賬號(hào)

顯然，“再買(mǎi)點(diǎn)”說(shuō)明這不是段永平第一次買(mǎi)入騰訊，此前他也曾多次表示長(zhǎng)期看好騰訊。

段永平三買(mǎi)騰訊

事實(shí)上，段永平2021年甚至更早就開(kāi)始關(guān)注騰訊，只是一直沒(méi)有合適的價(jià)格。

2010年12月16日，段永平用公開(kāi)賬號(hào)回復(fù)網(wǎng)友提問(wèn)時(shí)稱(chēng)：“我一直覺(jué)得騰訊是不錯(cuò)的公司啊，就是不小心錯(cuò)過(guò)了不錯(cuò)的價(jià)錢(qián)?！?/p>

為了合適的買(mǎi)點(diǎn)，段永平一等就是八年。

2018年10月，騰訊回調(diào)了9個(gè)月，段永平終于出手買(mǎi)了騰訊。當(dāng)時(shí)有網(wǎng)友指出，估摸著大道要出手騰訊了。

段永平則回復(fù)：最近確實(shí)已經(jīng)投了一些了，但比例還很小。用蘋(píng)果換似乎有點(diǎn)不舍得，我似乎更懂蘋(píng)果些，要再仔細(xì)想想。

來(lái)源：同花順

結(jié)果我們已經(jīng)看到了，不管因?yàn)槭裁丛?，段永平這是真的買(mǎi)在了底部。但當(dāng)時(shí)他本人也表示持倉(cāng)比例很小。

第一次建倉(cāng)騰訊近三年后，段永平第二次出手。

2021年8月3日，騰訊因?yàn)榻?jīng)濟(jì)參考報(bào)將游戲稱(chēng)為“精神鴉片”，騰訊最高跌幅超過(guò)10%，距離773港元的高點(diǎn)跌近40%。

段永平看到了機(jī)會(huì)，決定出手參與。

8月4日，段永平在個(gè)人的賬號(hào)上宣布自己已經(jīng)少量買(mǎi)入騰訊，并表示：如果再跌的話(huà)，會(huì)買(mǎi)入更多。

來(lái)源：雪球

在震蕩了幾天后，近日騰訊股價(jià)重回跌勢(shì)。8月18日，段永平再次發(fā)文稱(chēng)，今天買(mǎi)了點(diǎn)騰訊和阿里。不過(guò)相比段第一次建倉(cāng)，這次他出手后，騰訊并未結(jié)束調(diào)整。

段永平判斷錯(cuò)了？

港股研究社認(rèn)為，段永平這一次加倉(cāng)騰訊，并不是基于短期股價(jià)波動(dòng)的判斷。而是在長(zhǎng)期持有的理念下，選擇他個(gè)人認(rèn)為合適買(mǎi)點(diǎn)加倉(cāng)。

這一點(diǎn)從段永平回復(fù)網(wǎng)友問(wèn)題（“請(qǐng)教段總，您看上的蘋(píng)果和茅臺(tái)能給你不斷的盈利和分紅，那對(duì)于騰訊甚至拼多多這種不盈利或者盈利之后分紅率也不一定高的公司，是如何評(píng)判的？”）中可以看到答案。

2019年3月時(shí)，段永平是這樣回答的：“我買(mǎi)茅臺(tái)或蘋(píng)果不是因?yàn)樗麄兎旨t，而是因?yàn)樗麄兪呛霉?。騰訊同理。我覺(jué)得10年后回過(guò)頭來(lái)看，騰訊賺的錢(qián)（我買(mǎi)的份額占的比例）應(yīng)該比我存銀行的利息要多?！?/p>

2022年2月28日，騰訊股價(jià)跌破去年段永平加倉(cāng)位置，于是他再次出手，“再買(mǎi)了一點(diǎn)”（535萬(wàn)美元）。

目前，在港股研究社看來(lái)，技術(shù)面看，騰訊已經(jīng)跌破472港元的支撐位，接近MA60線(xiàn)，能否在60日線(xiàn)止跌還不好說(shuō)。如果繼續(xù)向下，那可能要去400港元附近看一看機(jī)會(huì)了。現(xiàn)在買(mǎi)騰訊，段永平不一定是在“抄底”，他的買(mǎi)入邏輯應(yīng)該是基于一個(gè)比較長(zhǎng)的周期下的。

那么，段永平為何如此看好騰訊？

是時(shí)候抄底騰訊了嗎？

前文提到過(guò)，段永平大概率是抱著長(zhǎng)期持有的理念。這么一看，他買(mǎi)入的邏輯就很清晰了：跌破上次加倉(cāng)位置就買(mǎi)入。

這一點(diǎn)也從段永平的投資邏輯中看出：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。這是他寫(xiě)在個(gè)人賬號(hào)簡(jiǎn)介中的第一句話(huà)。

2011年，段永平抄底蘋(píng)果，當(dāng)時(shí)蘋(píng)果市值3千億美元，如今市值2.7萬(wàn)億美元。他表示，蘋(píng)果最厲害的是生態(tài)系統(tǒng)，蘋(píng)果每次大跌的時(shí)候我都會(huì)加碼，每一次！

現(xiàn)在買(mǎi)騰訊，段永平同樣選擇執(zhí)行“跌破某一個(gè)位置（個(gè)人設(shè)定）就買(mǎi)”的策略，足以說(shuō)明他較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)看好騰訊這家公司。

對(duì)于騰訊的商業(yè)模式和前景，段永平的觀(guān)點(diǎn)是：“簡(jiǎn)單講，騰訊就是通過(guò)建立了的社交媒體，將流量貨幣化了。感覺(jué)10年后騰訊應(yīng)該依然強(qiáng)大，但50年就不好說(shuō)了?！?/p>

港股研究社觀(guān)點(diǎn)：騰訊短期內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是社交和游戲，它的六大事業(yè)群：CDG企業(yè)發(fā)展事業(yè)群、CSIG云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群、IEG互動(dòng)娛樂(lè)群、PCG平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群、TEG技術(shù)工程事業(yè)群、WXG微信事業(yè)群便是一個(gè)圍繞核心優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)寬商業(yè)邊界的業(yè)務(wù)架構(gòu)。

騰訊業(yè)務(wù)架構(gòu)（來(lái)源：騰訊投資者關(guān)系）

事實(shí)上，段永平曾經(jīng)在雪球賬號(hào)上表示自己雖然有一個(gè)騰訊高管的球友，但在投資前并沒(méi)有和騰訊內(nèi)人士交流接觸，真正驅(qū)動(dòng)他投資的原因，是騰訊的商業(yè)護(hù)城河。

社交上，微信是國(guó)內(nèi)熟人社交龍頭軟件，同領(lǐng)域暫時(shí)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

微信，增長(zhǎng)動(dòng)能在于增值服務(wù)的品類(lèi)更豐富和單價(jià)更高，以及通過(guò)賦能被投企業(yè)，達(dá)到投資標(biāo)的增值。

根據(jù)騰訊網(wǎng)報(bào)道，截至2021年Q3，微信每月活動(dòng)賬戶(hù)總數(shù)已達(dá)到12.6億人，用戶(hù)人數(shù)已經(jīng)接近頂峰，但騰訊仍有增長(zhǎng)動(dòng)能，騰訊的收入來(lái)源于基于社交網(wǎng)基礎(chǔ)的增值服務(wù)，內(nèi)容可拓展性強(qiáng)。

來(lái)源：外網(wǎng)

對(duì)于游戲領(lǐng)域，段永平認(rèn)為，游戲最根本的東西實(shí)際上是消費(fèi)時(shí)間同時(shí)獲得快樂(lè)。網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)Υ蠖鄶?shù)人來(lái)說(shuō)，是性?xún)r(jià)比最高的獲取簡(jiǎn)單快樂(lè)的辦法。

段永平表示，好的游戲絕對(duì)是好生意。但一般的游戲未必是。好的游戲公司絕對(duì)是那些有護(hù)城河的公司，但大部分游戲公司是沒(méi)有護(hù)城河的。很少游戲公司賺錢(qián)，但賺錢(qián)的游戲公司可以賺很多的。

騰訊顯然就是游戲領(lǐng)域中最優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的之一。依托其強(qiáng)大的社交網(wǎng)絡(luò)，騰訊在國(guó)內(nèi)游戲界搭建了深厚的護(hù)城河。

騰訊游戲國(guó)際版（來(lái)源：騰訊Q3投資者介紹）

在短期內(nèi)，因“反壟斷”一定程度上抑制了投資者的情緒。作為互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)巨頭，騰訊的股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)受到波及不可避免。

但長(zhǎng)期來(lái)看，它也不會(huì)影響騰訊核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可能因?yàn)榉磯艛嗉訌?qiáng)而出現(xiàn)行業(yè)天花板受限的情況，騰訊還是有一定實(shí)力保持優(yōu)勢(shì)。

正如段永平所說(shuō)：“三年后賣(mài)出騰訊還是現(xiàn)在賣(mài)出會(huì)更合算？我其實(shí)不知道答案，但概率上我覺(jué)得三年后賣(mài)出可能會(huì)劃算一些。”

結(jié)語(yǔ)

段永平曾經(jīng)分享了一個(gè)故事：“很久以前，我有個(gè)朋友賣(mài)了一萬(wàn)多股蘋(píng)果買(mǎi)了一套房子。我當(dāng)時(shí)說(shuō)，最好不要這樣想，不然你會(huì)覺(jué)得房子很貴的。后來(lái)他告訴我，當(dāng)時(shí)沒(méi)明白，后來(lái)發(fā)現(xiàn)房子確實(shí)很貴?！?/p>

對(duì)于騰訊現(xiàn)在是不是合適的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，取決于每個(gè)人的交易風(fēng)格。如果偏好短期高頻交易，那么騰訊不一定是合適的標(biāo)的。

但是段永平的話(huà)很有道理：貴或者便宜都是從未來(lái)10年或更遠(yuǎn)的角度看的，我們一生能投資到七八家自己能看懂的公司已經(jīng)十分幸運(yùn)。

你看好騰訊嗎？