文|壹DU財經

小楠聽聞楊國福上市的消息有些驚訝——這是她在哈爾濱上大學時最愛的小店。“店面不大，味道不錯，5塊錢任選，對于學生族來說非常友好?！彼怖o不少同學。雖然學校食堂也有3元一碗的麻辣燙，但當時的楊國福性價比更高。

回憶起15年前的情景，小楠頗為懷念。2014年左右，小楠還和朋友一起考察過楊國福的加盟模式，“裝修是總部管，底料和菜品總部每天配送到店，聽起來是不用操心又穩(wěn)賺不賠的生意。但經過市場調研后，發(fā)現并不是這樣，做餐飲還是要自己多操心的，否則就是給餐飲品牌打工?！?nbsp;

“加盟”正是楊國福得以發(fā)展壯大的主要途徑。楊國福官網顯示，這家2003年在哈爾濱開業(yè)的麻辣燙品牌，截至目前在全國已經近6000家餐廳，但自營餐廳只有3家。 

在資本層面上，楊國福并未對外過融資相關信息。但進入2021年，中式餐飲品牌轟轟烈烈的資本大戲開場后，“不融資”的楊國福終于坐不住了。今年2月22日，上海楊國福企業(yè)管理（集團）股份有限公司（以下簡稱“楊國?！埃┰诟劢凰f交了上市招股書，中信建投國際為其獨家保薦人。 

不過在上市前，楊氏家族曾套現1個億，扣稅2000萬元，8000萬元進入楊氏一族的口袋。 

這也讓外界不斷質疑，幾乎只做加盟、只賺加盟商錢的“麻辣燙第一股”，能給資本相應的回報嗎？ 

01 曾經喊出“估值200億”

為了造勢，楊國福麻辣燙在一級市場展開了一場逆天神操作。2021年底，楊國福在籌備IPO申請時，罕見地開放了一輪融資，當然，這也是楊國福成立19年來第一次對外融資。 

當時，資本圈和餐飲圈的情況是怎么的呢？疫情之后，連西貝這樣根基深厚的餐飲大佬都自稱“撐不過三個月”，可想而知，疫情之下的餐飲公司面臨著怎樣的局面。 

“這時候，資本對于餐飲行業(yè)普通看好，所謂的看好，其實是找到‘處于低位的標的’”，一位投資人士告訴壹DU財經，一些VC/PE熱情高漲，眾多專注餐飲、消費的投資人聞訊而來。 

2021年，啟賦資本在接受采訪時曾表示：“負責投融資的員工都很忙碌，每天基本要看近300個餐飲領域的項目，正加快整體篩選項目和投資的節(jié)奏。” 

而楊國福麻辣燙讓投資界需驚的點還在于“喊出200億的估值”。一位投資人在回憶這一事件時提到，楊國福麻辣燙的創(chuàng)始人楊國福白手起家，過去20多年埋頭做生意，從未接解過資本市場，也不懂得游戲規(guī)則和估值體系，但當時的FA為了獲得更高的提成或者搶下項目，不惜忽悠創(chuàng)始人拔高估值。最后的結果就是“公司賣不出去，投資人虧錢，市場規(guī)則被破壞”。 

“從另一方面看，當時楊國福敢喊出200億估值其實也是有行業(yè)影響的因素?！鄙鲜鐾顿Y人表示。 

確實，2021年整個中式餐飲行業(yè)都陷入了史無前例的融資狂潮中。企查查數據顯示，2021年前十月，餐飲賽道融資事件超210起，披露融資額超469.28億元。從披露的融資金額來看，茶飲、酒類、咖啡熱度最高，披露融資額分別達到195.28億元、121.49億元、58.04億元。面食米粉、燒烤串串和火鍋位列第二梯隊，融資額均超過了20億元。 

其中，VC搶投蘭州拉面的場面最為壯觀，馬記永、陳香貴、和府撈面、遇見小面等，上演了一場“爭霸賽”； 

2021年5月，馬記永蘭州拉面獲得天使輪融資，投資機構中不乏高榕資本、紅杉資本的身影。而到了上個月的27日，馬記永經營主體上?；虿惋嫻芾碛邢薰竟举Y料變更，股東增加Challenjers Capital HK Holding Limited、Times Taurus HK Investment Limited、ABI Asia Holdings I Limited和廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司。這也意味著，馬記永的新一輪融資已經完成，且有了巨頭騰訊的加持。 

要知道，在此之前，餐飲業(yè)因門檻低、高度分散又高度競爭、速生速滅的特性，很難想象它會成為資本看重的賽道。 

02 加盟商貢獻94.2%營收 楊國福著急“搶椅子” 

有了資本的催化，中式餐飲爭著搶著要上市。2021年底到2022年初，爭搶“XX第一股”成為不少中式餐飲企業(yè)的目標。 

五芳齋沖擊“粽子第一股”、和府撈面著力“新面館第一股”、撈王意在拿下“粵式火鍋第一股”，眼下，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、老娘舅正在搶奪“中式快餐第一股”……楊國福要做的是爭奪“麻辣燙第一股”。 

其實，楊國福麻辣燙的上市動作可以追溯到去年12月。當時，楊國福集團將公司名由上海楊國福企業(yè)管理有限公司更名為上海楊國福企業(yè)管理股份有限公司。雖兩字之差，實質意義重大。 

雖然現在來看楊國福的知名度不小，但在2000年左右 ，其只是誕生在哈爾濱一間小小地下出租屋里，到了2007年，才正式啟用“楊國福麻辣燙”的名字。1十五年后，楊國福走出東三省，走出國門。 

其招股書的數據顯示，截至2021年9月30日，楊國福門店總數5783家，在國內開出了5759家加盟餐廳，自營餐廳僅3家，此外，還在加拿大、美國、澳大利亞、日本、韓國和新加坡等國家開設了21家加盟店。 

如前文所說，加盟是其擴張的基礎。自營餐廳僅3家的數據，也意味著楊國福不需要承擔租金、人力、原材料等硬性成本，只要加盟商持續(xù)不斷經營，那么楊國福只要“賺加盟商”的錢就好了。 

公開報道顯示，2019年楊國福的營收約為13億元，其中加盟費占20%左右，剩余營收來自加盟商銷售調味料、食材、廚房設備等。 

毫無疑問，加盟費是楊國福重要的營收來源。根據楊國福招商加盟公眾號發(fā)布的2022年加盟政策，楊國福在不同地區(qū)的加盟費用有所區(qū)別，在3980元至39999元不等，在北上廣等城市一年則需繳納27900元。 

“看起來一年只需要交兩萬多，但這是每年都要交的，假如要開10年的話，那么加盟費就是20多萬。”從事餐飲十余年的康先生算了一筆賬，“這種收費標準看起來就是門檻低，之后是持續(xù)投入?！?nbsp;

據他介紹，“一般市場上的餐飲品牌加盟費分兩種，一種是一次性投入，比如之前了解過的蝦吃蝦涮，加盟費是一次性交十二萬多，不論經營幾年，是一次性收取。楊國福屬于第二種，每年收取一次?！痹谒磥?，“楊國福這種收費方式對創(chuàng)業(yè)者來說是鈍刀子割肉，進門之后還得使勁割。” 

此外，“加盟后，還必須從楊國福進貨（底料、菜品等），每年要給楊國?！瞎?。據了解，加盟楊國福有個硬性條件，必須向“楊國?！苯y(tǒng)一采購貨品，包括食材、調味料、統(tǒng)一制服、清潔產品等。 

楊國?？梢詮募用松躺砩腺嵉蕉嗌馘X？ 

其招投書的收入數據來說，2021年前三季度加盟餐廳所得收入為10.97億，占比94.3%，其中銷售貨品收入10.58億元，收入占比90.9%。加盟費收入3873.8萬，僅占比3.3%。自營餐廳收入、零售業(yè)務和其他收入占比5.7%。 

也就是說，加盟商為楊國福貢獻了94.2%的收入。 

03 成也加盟商，敗也加盟商  

楊國福的發(fā)展離不開加盟商，但加盟商同樣也讓楊國福屢屢踩雷。近年來，關于楊國福食品安全衛(wèi)生等新聞頻發(fā)。 

去年7月，有視頻博主暗訪楊國福麻辣燙，發(fā)現楊國福麻辣燙存在倉庫內遍地老鼠屎、食材被老鼠咬后仍繼續(xù)使用等食品安全問題。 

事后楊國福發(fā)布致歉聲明，多家門店被依法責令整改、予以警告處罰。為此，北京消協亦發(fā)布文章點名批評楊國福麻辣燙。 

但這并非是唯一一起。早在2017年3月，就有媒體報道在某外賣平臺上，北京13家楊國福麻辣燙未取得食品經營許可證，14家店鋪則存在信息更新不及時、公示不完整等問題，此后，北京市食藥監(jiān)局介入調查。 

而在新浪黑貓投訴平臺中，大量消費者投訴楊國福麻辣燙中吃出鐵絲、動物內臟、蟲子、頭發(fā)等異物，更有消費者因食用楊國福麻辣燙導致腸胃炎、被異物刺傷嗓子等申請理賠。 

市場監(jiān)管總局對楊國福也曾展開過大面積的治理。去年7月，在市場監(jiān)管總局的統(tǒng)籌指導下，廣東、上海、河北、內蒙古、黑龍江、遼寧、江蘇、浙江、安徽等11個省(自治區(qū)、直轄市)市場監(jiān)管部門全面排查了轄區(qū)內楊國福麻辣燙門店3323家，責令整改841家，警告5家，立案查處24件。 

這意味著，楊國福至少有四分之一的加盟商都需要整改。

結語

中國的餐飲行業(yè)經歷了四十余年的改革開放紅利期，整個產業(yè)獲得了巨大的提升。但無論任何時代，雖消費導向不同，但食品安全卻一直是食品品牌價值導向的基礎。 

站在這樣的角度看，諸如楊國福等餐飲品牌，只有先確保了食品的安全，才有了立足的根本，否則將如無源之水，不能長久。