文｜每日財報 程意

過去的十余年間，在居民理財需求持續(xù)提升、傳統(tǒng)金融機構尚未充分發(fā)力財富管理業(yè)務發(fā)展的行業(yè)背景下，第三方財富管理機構承擔了連接資金端與資產(chǎn)端的信息中介功能，得到迅速成長。但過去的兩年，疫情也給第三方財富管理行業(yè)帶來了不小的沖擊。

2月23日，海銀財富（HYW.US）發(fā)布了2022財年上半年財務報告（以下簡稱“報告”）。報告中，披露了海銀財富在2021年7月1日-2021年12月31日的財務狀況。期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收8.81億元，歸屬于母公司的凈利潤7036.2萬元。

成立以來，海銀財富在提升綜合服務能力的同時，也在提高業(yè)務效率。報告期內(nèi)活躍客戶數(shù)超3.5萬人，同比增長22%；客戶總數(shù)達13.5萬人，同比增長12.5%；客戶往復配置率達81.6%，同比增長6.3%。

去年三月底，海銀財富成功在美國納斯達克市場上市，是繼諾亞財富和鉅派投資以后，第三家赴美上市的第三方財富管理機構。但上市之后并不意味著可以“高枕無憂”，因作為敏感行業(yè)，第三方財富管理服務提供商經(jīng)常受到監(jiān)管變動的影響，所以短期而言，海銀財富仍需小心。

赴美上市，欲擴展業(yè)務規(guī)模

成立于2006年的海銀財富，是一家第三方財富管理服務提供商，主要為客戶提供財富管理服務、保險經(jīng)紀服務、資產(chǎn)管理服務等。而之所以被稱為第三方財富管理機構，是因為其獨立于銀行、保險等傳統(tǒng)和非傳統(tǒng)的金融機構，主要根據(jù)客戶的財務狀況、所處生命周期階段、服務需求等，向客戶提供綜合性的理財規(guī)劃和財富管理服務。

實際上，此類機構最早起源于美國，后來英國、澳大利亞等國家也相繼出現(xiàn)，而我國起步就較晚。但隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融體系的日益完善，加之居民收入水平的提升和理財意識的強化，大量第三方財富管理機構應運而生，遍地開花。

緊接著，諾亞財富于2010年11月在美國紐交所成功掛牌，成為首家赴美上市的中資第三方財富管理機構。時隔5年，鉅派投資于2015年7月在美國紐交所上市，是繼諾亞財富以后第二家赴美上市的第三方財富管理機構。

海銀財富則是剛于去年3月26日赴美上市的，與上述兩家公司不同的是，其選擇在納斯達克上市。據(jù)悉，海銀財富共發(fā)行300萬股美國存托股票（ADS），發(fā)行定價為10美元，IPO募資規(guī)模達3000萬美元。

所募資金將主要用于四個方面：1.在機構客戶和“家族財富管理辦公室”等領域擴展公司的資產(chǎn)管理服務業(yè)務、保險經(jīng)紀業(yè)務和財富管理服務業(yè)務；2.繼續(xù)擴展公司在中國和海外的分支機構網(wǎng)絡；3.分配給IT基礎架構、機器人顧問平臺、智能客戶服務技術平臺和Hywin移動平臺等IT模塊；4.用于營運資金、運營支出和資本支出等方面。

營收延續(xù)，凈利下跌15.92%

在海銀財富上市前，公司的營收和凈利潤的增長態(tài)勢十分顯著。2018-2020財年，公司的營收分別為11.5億元、11.47億元、12.8億元；同期凈利潤分別為0.42億元、0.61億元、1.06億元。

據(jù)《每日財報》了解，海銀財富的香港子公司“海銀國際”在已擁有證券投資、期貨投顧、資產(chǎn)管理、保險經(jīng)紀業(yè)務牌照的基礎上，于去年又獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的第一類證券交易牌照，讓其海外業(yè)務規(guī)模進一步擴大。

所以2021財年，海銀財富依然保持著強勁的增長勢頭。在2020年7月1日-2021年6月30日，公司實現(xiàn)營收18.34億元，同比增長42.77%；歸屬于母公司凈利潤2.08億元，同比增長95.62%。

其中，2021年財年上半年（即在2020年下半年），海銀財富的營收從2019年同期的6.18億元增至8.69億元，同比增長40.6%；歸屬于母公司凈利潤從2019年同期的4542萬元增至8369萬元，同比增長84.3%。

可前不久海銀財富所披露的報告中，顯示公司2022財年上半年營收雖實現(xiàn)微增，但凈利潤卻大幅下滑。在2021年7月1日-2021年12月31日，公司的營業(yè)收入為8.81億元，同比上漲1.37%；歸屬于母公司凈利潤為7036.2萬元，同比下降15.92%。

據(jù)《每日財報》了解，在2021年下半年，海銀財富的總經(jīng)營成本和費用支出達7.9億元，同比增長4.5%，這或拉低公司凈利潤水平。其中，公司的行政管理費用增至1.2億元，同比增長28.5%；銷售和市場費用達1.74億元，同比增長2%。此外，在去年海銀財富還有402萬元的股權獎勵支出。

（制圖：每日財報）

不僅如此，截至2021年12月31日，該公司擁有3.186億元的物業(yè)和設備，而截至2021年6月30日該項資產(chǎn)才僅為2110萬元，這一增長主要系公司收購了目前主要辦公處。

資管新規(guī)下，轉(zhuǎn)型進行時

從海銀財富的業(yè)務結(jié)構來看，財富管理業(yè)務始終是其業(yè)績支柱。2018-2021財年，海銀財富的財富管理業(yè)務分別貢獻營收為10.82億元、10.62億元、11.83億元、17.96億元，占總營收的比例分別為94%、92.6%、92.4%、97.9%。

可以看出，財富管理業(yè)務作為公司營收的主要來源，規(guī)模逐步擴大。值得注意的是，在上市前該項業(yè)務的占比有所下降，但在上市后財富管理業(yè)務占比激增至97.9%，這可能是由于公司將保險經(jīng)紀業(yè)務歸入財富管理業(yè)務所致。

（制圖：每日財報）

在2021年下半年，該公司的財富管理業(yè)務實現(xiàn)營收8.55億元，占同期總營收的97%，且該板塊的新增資產(chǎn)配置規(guī)模達374.6億元，同比增長3.5%。其中，短久期資產(chǎn)支持類業(yè)務新增規(guī)模169.4億元，同比增長60.2%；長久期資產(chǎn)支持類業(yè)務新增規(guī)模136.8億元，同比下降37.4%。

（業(yè)務對照，制圖：每日財報）

此外，得益于數(shù)字化業(yè)務平臺“X-LINK”的問世，以及公司資產(chǎn)配置策略的調(diào)整，海銀財富的資產(chǎn)管理業(yè)務也取得的卓越成績。在2021年下半年，該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務營收達903.3萬元，同比增長35.1%。該項業(yè)務的管理規(guī)模達32.7億元，同比增長74.2%。

但值得注意的是，海銀財富主要通過外商獨資企業(yè)控制VIE，雙方及其股東簽訂了一系列合同，允許其對VIE行使有效控制。如若監(jiān)管發(fā)現(xiàn)此類合同不符合中國法律法規(guī)，或相關法律法規(guī)在未來發(fā)生變動，公司或?qū)⑾萑氡粍又小?/p>

并且，如果無法主張其對VIE資產(chǎn)的控制權，ADS或存貶值風險。據(jù)《每日財報》了解，2021年下半年公司ADS的基本收益為2.51元，攤薄后每股收益為2.43元，而2020年同期均為3.35元。如若在今年海銀財富的ADS未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。

最后，2021年是資管行業(yè)的新舊切換年，海銀財富的利潤下滑也不乏與之相關聯(lián)。未來于行業(yè)層面，三方財富公司如果不拋棄舊的經(jīng)營思維和客戶服務模式，不改變原有模式，很可能被逐步淘汰。