文｜每日財(cái)報(bào) 程意

過去的十余年間，在居民理財(cái)需求持續(xù)提升、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尚未充分發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的行業(yè)背景下，第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)了連接資金端與資產(chǎn)端的信息中介功能，得到迅速成長。但過去的兩年，疫情也給第三方財(cái)富管理行業(yè)帶來了不小的沖擊。

2月23日，海銀財(cái)富（HYW.US）發(fā)布了2022財(cái)年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）。報(bào)告中，披露了海銀財(cái)富在2021年7月1日-2021年12月31日的財(cái)務(wù)狀況。期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收8.81億元，歸屬于母公司的凈利潤7036.2萬元。

成立以來，海銀財(cái)富在提升綜合服務(wù)能力的同時，也在提高業(yè)務(wù)效率。報(bào)告期內(nèi)活躍客戶數(shù)超3.5萬人，同比增長22%；客戶總數(shù)達(dá)13.5萬人，同比增長12.5%；客戶往復(fù)配置率達(dá)81.6%，同比增長6.3%。

去年三月底，海銀財(cái)富成功在美國納斯達(dá)克市場上市，是繼諾亞財(cái)富和鉅派投資以后，第三家赴美上市的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。但上市之后并不意味著可以“高枕無憂”，因作為敏感行業(yè)，第三方財(cái)富管理服務(wù)提供商經(jīng)常受到監(jiān)管變動的影響，所以短期而言，海銀財(cái)富仍需小心。

赴美上市，欲擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模

成立于2006年的海銀財(cái)富，是一家第三方財(cái)富管理服務(wù)提供商，主要為客戶提供財(cái)富管理服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)等。而之所以被稱為第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，是因?yàn)槠洫?dú)立于銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)和非傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，主要根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)狀況、所處生命周期階段、服務(wù)需求等，向客戶提供綜合性的理財(cái)規(guī)劃和財(cái)富管理服務(wù)。

實(shí)際上，此類機(jī)構(gòu)最早起源于美國，后來英國、澳大利亞等國家也相繼出現(xiàn)，而我國起步就較晚。但隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融體系的日益完善，加之居民收入水平的提升和理財(cái)意識的強(qiáng)化，大量第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，遍地開花。

緊接著，諾亞財(cái)富于2010年11月在美國紐交所成功掛牌，成為首家赴美上市的中資第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。時隔5年，鉅派投資于2015年7月在美國紐交所上市，是繼諾亞財(cái)富以后第二家赴美上市的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

海銀財(cái)富則是剛于去年3月26日赴美上市的，與上述兩家公司不同的是，其選擇在納斯達(dá)克上市。據(jù)悉，海銀財(cái)富共發(fā)行300萬股美國存托股票（ADS），發(fā)行定價(jià)為10美元，IPO募資規(guī)模達(dá)3000萬美元。

所募資金將主要用于四個方面：1.在機(jī)構(gòu)客戶和“家族財(cái)富管理辦公室”等領(lǐng)域擴(kuò)展公司的資產(chǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理服務(wù)業(yè)務(wù)；2.繼續(xù)擴(kuò)展公司在中國和海外的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)；3.分配給IT基礎(chǔ)架構(gòu)、機(jī)器人顧問平臺、智能客戶服務(wù)技術(shù)平臺和Hywin移動平臺等IT模塊；4.用于營運(yùn)資金、運(yùn)營支出和資本支出等方面。

營收延續(xù)，凈利下跌15.92%

在海銀財(cái)富上市前，公司的營收和凈利潤的增長態(tài)勢十分顯著。2018-2020財(cái)年，公司的營收分別為11.5億元、11.47億元、12.8億元；同期凈利潤分別為0.42億元、0.61億元、1.06億元。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，海銀財(cái)富的香港子公司“海銀國際”在已擁有證券投資、期貨投顧、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的基礎(chǔ)上，于去年又獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的第一類證券交易牌照，讓其海外業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

所以2021財(cái)年，海銀財(cái)富依然保持著強(qiáng)勁的增長勢頭。在2020年7月1日-2021年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)營收18.34億元，同比增長42.77%；歸屬于母公司凈利潤2.08億元，同比增長95.62%。

其中，2021年財(cái)年上半年（即在2020年下半年），海銀財(cái)富的營收從2019年同期的6.18億元增至8.69億元，同比增長40.6%；歸屬于母公司凈利潤從2019年同期的4542萬元增至8369萬元，同比增長84.3%。

可前不久海銀財(cái)富所披露的報(bào)告中，顯示公司2022財(cái)年上半年?duì)I收雖實(shí)現(xiàn)微增，但凈利潤卻大幅下滑。在2021年7月1日-2021年12月31日，公司的營業(yè)收入為8.81億元，同比上漲1.37%；歸屬于母公司凈利潤為7036.2萬元，同比下降15.92%。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，在2021年下半年，海銀財(cái)富的總經(jīng)營成本和費(fèi)用支出達(dá)7.9億元，同比增長4.5%，這或拉低公司凈利潤水平。其中，公司的行政管理費(fèi)用增至1.2億元，同比增長28.5%；銷售和市場費(fèi)用達(dá)1.74億元，同比增長2%。此外，在去年海銀財(cái)富還有402萬元的股權(quán)獎勵支出。

（制圖：每日財(cái)報(bào)）

不僅如此，截至2021年12月31日，該公司擁有3.186億元的物業(yè)和設(shè)備，而截至2021年6月30日該項(xiàng)資產(chǎn)才僅為2110萬元，這一增長主要系公司收購了目前主要辦公處。

資管新規(guī)下，轉(zhuǎn)型進(jìn)行時

從海銀財(cái)富的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，財(cái)富管理業(yè)務(wù)始終是其業(yè)績支柱。2018-2021財(cái)年，海銀財(cái)富的財(cái)富管理業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營收為10.82億元、10.62億元、11.83億元、17.96億元，占總營收的比例分別為94%、92.6%、92.4%、97.9%。

可以看出，財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為公司營收的主要來源，規(guī)模逐步擴(kuò)大。值得注意的是，在上市前該項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比有所下降，但在上市后財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比激增至97.9%，這可能是由于公司將保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歸入財(cái)富管理業(yè)務(wù)所致。

（制圖：每日財(cái)報(bào)）

在2021年下半年，該公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.55億元，占同期總營收的97%，且該板塊的新增資產(chǎn)配置規(guī)模達(dá)374.6億元，同比增長3.5%。其中，短久期資產(chǎn)支持類業(yè)務(wù)新增規(guī)模169.4億元，同比增長60.2%；長久期資產(chǎn)支持類業(yè)務(wù)新增規(guī)模136.8億元，同比下降37.4%。

（業(yè)務(wù)對照，制圖：每日財(cái)報(bào)）

此外，得益于數(shù)字化業(yè)務(wù)平臺“X-LINK”的問世，以及公司資產(chǎn)配置策略的調(diào)整，海銀財(cái)富的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也取得的卓越成績。在2021年下半年，該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營收達(dá)903.3萬元，同比增長35.1%。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的管理規(guī)模達(dá)32.7億元，同比增長74.2%。

但值得注意的是，海銀財(cái)富主要通過外商獨(dú)資企業(yè)控制VIE，雙方及其股東簽訂了一系列合同，允許其對VIE行使有效控制。如若監(jiān)管發(fā)現(xiàn)此類合同不符合中國法律法規(guī)，或相關(guān)法律法規(guī)在未來發(fā)生變動，公司或?qū)⑾萑氡粍又小?/p>

并且，如果無法主張其對VIE資產(chǎn)的控制權(quán)，ADS或存貶值風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，2021年下半年公司ADS的基本收益為2.51元，攤薄后每股收益為2.43元，而2020年同期均為3.35元。如若在今年海銀財(cái)富的ADS未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況。

最后，2021年是資管行業(yè)的新舊切換年，海銀財(cái)富的利潤下滑也不乏與之相關(guān)聯(lián)。未來于行業(yè)層面，三方財(cái)富公司如果不拋棄舊的經(jīng)營思維和客戶服務(wù)模式，不改變原有模式，很可能被逐步淘汰。