文|連線Insight 張霏
編輯|李信
一場貫穿趣店紐交所上市至今、歷時四年的官司，終于收尾了。
美國紐約南區(qū)法院披露文件顯示，當(dāng)?shù)貢r間2022年2月28日，趣店及其實(shí)際控制人羅敏向發(fā)起證券欺詐訴訟的若干原告支付了850萬美元（約5400萬元人民幣）的和解金。至此，這場耗時四年多的證券欺詐官司正式收尾。
除此之外，趣店如今也走在退市的邊緣。2022年2月10日，趣店還收到來自美國紐交所的“退市警告”。紐交所規(guī)定，如果一家公司連續(xù)30個交易日的平均收盤價低于1美元，則該公司將被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，面臨強(qiáng)制退市風(fēng)險。
對此，趣店方面對外回應(yīng)，“公司打算監(jiān)控其上市證券的市場狀況，并仍在考慮其選擇權(quán)”。
消失在媒體聚光燈下的羅敏，也一直未找到趣店的“救命藥丸”。2017年現(xiàn)金貸監(jiān)管風(fēng)暴來臨，趣店幾乎一夜間失去了強(qiáng)勁的增長動力。此后的趣店，跨界嘗試二十多個項目，試圖尋找新的業(yè)務(wù)支柱，但都未曾交出好的答卷。
汽車零售項目“大白汽車”、少兒閱讀項目“大白兒童閱讀”、由家政轉(zhuǎn)型奢侈品租賃的“唯譜家”、在線教育項目“趣學(xué)習(xí)”、校園社交項目“相同same”、奢侈品電商“萬里目”等，均以失敗告終。
就連去年下半年新推出的少兒教育業(yè)務(wù)“萬里目少兒”，也淪為趣店跨界摸索的“棄子”。
3月2日，羅敏在朋友圈深夜發(fā)文稱“是時候說告別了……疫情不允許，太多太多的不允許”，并配上“萬里目少兒”圖片。
從業(yè)務(wù)層面來看，趣店目前已經(jīng)沒有可拿出手的牌了，如何向投資人講述新故事，或是羅敏眼下需迫切解決的問題。
羅敏有一顆折騰的心，或許他還會繼續(xù)尋找新項目，但趣店的情況，恐怕等不了太久，趣店急需一針強(qiáng)心劑。
1、被股民起訴的趣店，走到了退市邊緣
一場持續(xù)四年的投資者證券訴訟案，見證了趣店的上市高光，也看到了趣店的落寞。
故事要從四年前講起。2017年12月，羅敏等一眾高管還沉浸在趣店上市兩個月的喜悅中，一紙起訴書打破了平靜。
當(dāng)時，美國多家律所向美國紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院，對趣店先后發(fā)起訴訟，理由均是趣店在IPO招股書上存在錯誤或者誤導(dǎo)性信息。
被告方不僅包括趣店、公司董事會成員、CEO和CFO等，還有負(fù)責(zé)趣店IPO的投行承銷商，比如大摩、瑞銀、花旗等。
公開消息顯示，上述律所方面指控的信息主要包括兩方面。一方面，趣店的壞賬催收力度不足，或者根本不存在，因為該公司在媒體采訪中稱“把壞賬當(dāng)做福利”。另一方面，趣店的數(shù)據(jù)系統(tǒng)和貸款審批功能不足，無法保障借款人的信息安全，導(dǎo)致信息泄露。
其中對于趣店催收政策的質(zhì)疑，主要因為羅敏的一次公開回應(yīng)。2017年10月，羅敏直言不諱對于壞賬的催收態(tài)度，“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當(dāng)作福利送你了。就這樣?！?/p>
其實(shí)趣店遭到投資者訴訟并非首例，在它之前已經(jīng)出現(xiàn)不少中概股公司因信息披露失真而遭訴訟的案例，比如聚美優(yōu)品、阿里巴巴、拼多多。
一位券商從業(yè)者向連線Insight解釋，證券集體訴訟制度屬于美國一種特殊的法律制度。即所有在股票受影響的時間段買入的股東成員，都有資格成為原告，最終判決結(jié)果或和解協(xié)議也會包含所有股東。由于此類訴訟一般由代表原告的律師事務(wù)所負(fù)責(zé)，律師最終能夠分到30%-40%的賠償，因此很多激進(jìn)的律所會盯著一些熱點(diǎn)公司，在美國，集體訴訟是很常見的現(xiàn)象。
當(dāng)時，趣店方面對證券欺詐案的媒體回應(yīng)也比較直接，表示信守IPO時對投資者所作出的披露，“堅信提出的訴訟申請中的主張沒有依據(jù)，并且一定會積極為我們自己辯護(hù)。”
由于趣店案件涉及原告數(shù)量較多，審理周期比較長，直到4年后才正式畫上句號。
2020年11月16日，趣店簽署了一項850萬美元的和解協(xié)議，并將該筆和解金存放在監(jiān)管賬戶中。半年后，也就是2021年6月8日，法院最終批準(zhǔn)和解協(xié)議，趣店方面要向原告方支付850萬美元賠償。直到今年2月28日，這筆和解金才真正支付完畢。
趣店遭訴訟，或與其股價表現(xiàn)不佳有關(guān)。一位投資人告訴連線Insight，“集體訴訟在美國很常見，一般是因為股價下跌引發(fā)導(dǎo)致?！?/p>
趣店在上市之初還是資本的“寵兒”，但隨后的一系列負(fù)面輿論，和監(jiān)管部門對網(wǎng)絡(luò)小貸、現(xiàn)金貸等領(lǐng)域文件相繼落地，趣店很快遭到外界對其持續(xù)盈利能力、現(xiàn)金貸暴利等質(zhì)疑，股價隨后開啟連續(xù)暴跌模式。
2021年，趣店股價雖低迷，但大部分時間在2美元/股浮動，最高曾漲到3.82美元/股。直到12月13日，本就“難看”的股價又開始下跌，并創(chuàng)下歷史新低——首次低于1美元“生死線”，跌至當(dāng)年最低點(diǎn)0.81美元/股。
此后，趣店股價在大部分交易時間內(nèi)都在1美元/股以下。
根據(jù)紐交所相關(guān)政策規(guī)定，若一家公司連續(xù)30個交易日的平均收盤價低于1美元，將被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，該公司將面臨強(qiáng)制退市的風(fēng)險。不出所料，2022年2月10日，趣店公告稱收到紐約證券交易所（以下簡稱“紐交所”）的“退市警告”信函。
收到警示函通知后，趣店須在六個月內(nèi)把其股價和平均股價恢復(fù)至1美元/股以上，否則紐交所將開始暫停趣店的股票交易并啟動摘牌程序。
對此趣店回應(yīng)，已通知紐交所，在恢復(fù)期內(nèi)，公司的美國存托股會繼續(xù)在紐交所上市、交易，并且會遵守紐交所的其他繼續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)以及其他退市權(quán)利。
但收到退市警告后的趣店，股價也未表現(xiàn)出回暖態(tài)勢，一直在1美元/股浮動，并且不斷打破最低價。2月24日，趣店股價下行至0.75美元/股，創(chuàng)歷史最低。
如今的趣店市值僅剩下2.07億美元，羅敏也與2018年他在35歲生日立的豪言“趣店市值千億美金之前不再領(lǐng)薪水和獎金”，越來越遠(yuǎn)。
為了保住趣店股價，羅敏也做出了一些努力。去年12月，羅敏宣布在未來12個月使用個人資金購買最多1000萬美元的公司股票。
如今的羅敏和他的趣店，都有些狼狽不堪。趣店從高調(diào)到沉寂的過程中，幫助羅敏的“貴人們”一一離去，趣店能否在未來六個月的“恢復(fù)期”絕處逢生、不被摘牌，將是其未來面臨的一輪大挑戰(zhàn)。
2、趣店為何走到了這一步?
曾是“最會賺錢的公司”，為何淪落至收到紐交所的“退市警告”，或許趣店的財報數(shù)據(jù)能給出答案。
去年12月趣店股價跌破1美元/股“生死線”的時期，其實(shí)是其2021年三季報出爐的日子。
2021年12月13日，趣店公布了截至2021年9月30日的第三季度財報。然而，這份差勁的業(yè)績數(shù)據(jù)，讓外界和投資者們大失所望，情緒傳導(dǎo)到二級市場，資本市場即刻作出反應(yīng)。趣店之后股價接連三次暴跌，創(chuàng)下當(dāng)年新低記錄。
財報顯示，2021年第三季度，趣店總營收為人民幣3.474億元，與上年同期的人民幣8.494億元相比下滑了59.1%，可以算是腰斬；運(yùn)營利潤為8280萬元，與上年同期7.678億元相比，幾乎跌去9成；歸屬于趣店股東的凈虧損為凈虧損9420萬元，而上年同期凈利潤為5.92億元，同比大降115.9%，且由盈轉(zhuǎn)虧。
需要注意的是，趣店已經(jīng)連續(xù)七個季度出現(xiàn)營收大幅下滑。2020年的四個季度以及2021年第一季度、第二季度和第三季度，趣店營收分別同比減少54%、47%、67%、63%、46%、65%和59.1%。
業(yè)績下滑的同時，趣店成本卻在不斷攀升：總運(yùn)營成本和開支為人民幣2.732億元，與上年同期人民幣1億元相比，增加了63.4%。
趣店營收出現(xiàn)下滑、由盈轉(zhuǎn)虧的背后，實(shí)則是其各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)不振導(dǎo)致的。
簡單分類的話，趣店的收入來源包括兩大塊。主業(yè)包括融資收入和貸款撮合收入；副業(yè)包括了銷售收入、銷售傭金、交易服務(wù)費(fèi)收入等。
2021年三季度顯示，趣店的兩大主業(yè)，即融資業(yè)務(wù)和貸款撮合業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。其中，以借款為主的融資收入是趣店的最主要收入來源，但財報顯示，趣店2021年三季度融資收入為2.9億元，同比降低41.9%；貸款撮合及其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入也僅為877.6萬元，相較上年同期的1.77億元大降95.05%。
監(jiān)管對于現(xiàn)金貸的管控日益趨嚴(yán)，以及趣店自身經(jīng)營策略問題，這讓趣店的主營收，即融資業(yè)務(wù)和貸款撮合業(yè)務(wù)下降成為必然。
其實(shí)從2019年第三季度開始，這兩項收入就開始逐月下滑，也是在那時，趣店業(yè)務(wù)開始走下坡路。
2019年，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管全面縮緊，監(jiān)管體系也陸續(xù)確立、完善。校園貸、“砍頭息”、暴力催貸等，都被劃定了法律界限，這對以發(fā)家于放高息貸款的趣店來說影響很大。
羅敏當(dāng)年也不得不采取應(yīng)對措施，表示趣店“根據(jù)市場的變化（指監(jiān)管趨嚴(yán)，因而消費(fèi)貸款資金來源縮水，行業(yè)違約率激增），采取了更有預(yù)防性的措施來保護(hù)我們的凈資產(chǎn)。對于承擔(dān)風(fēng)險的業(yè)務(wù)，我們采取了更加嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)，在四季度將貸款審核通過率限制在個位數(shù)的低位。結(jié)果，在一個季度里，將承擔(dān)風(fēng)險的貸款余額大幅減少了35億元”。
尤其是這幾年疫情反復(fù)，對市場經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，趣店的現(xiàn)金貸、消費(fèi)貸業(yè)務(wù)也受到明顯影響。
其實(shí)，趣店曾嘗試轉(zhuǎn)移金融業(yè)務(wù)核心，移步以開放平臺為主的助貸業(yè)務(wù)，但過往財報顯示，這一業(yè)務(wù)最終也未發(fā)展起來。
換句話講，開放平臺就是流量中介，通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，滿足自身業(yè)務(wù)需求的用戶由趣店放款，不滿足自身業(yè)務(wù)需求的用戶，由趣店分發(fā)到其它持牌金融機(jī)構(gòu)，從中獲取服務(wù)費(fèi)。
據(jù)2021年三季度報顯示，構(gòu)成總營收的幾大業(yè)務(wù)中，唯一實(shí)現(xiàn)增長的只有交易服務(wù)費(fèi)及其他相關(guān)收入這一板塊。交易服務(wù)相關(guān)收入，便是來自趣店開放平臺的交易產(chǎn)生的服務(wù)費(fèi)，其收入從2020年同期662.9萬元上升至2094.4萬元，同比增長215.95%，但卻僅占營業(yè)總收入的6.03%。
事實(shí)上，開放平臺在2018年推出時曾被寄予厚望，一經(jīng)實(shí)行便成為趣店的核心“現(xiàn)金?！?，曾在2019年三季度貢獻(xiàn)90%多的凈利潤。但之后便被媒體曝出趣店所謂的“開放平臺”，就是打著前沿科技、合規(guī)業(yè)務(wù)的旗號，做著另一場“流量變現(xiàn)”的生意。
因此，開放平臺帶來的營收數(shù)額雖取得短暫暴漲，但很快便被看重本質(zhì)的企業(yè)平臺拋棄，不再為其買單。
因此，直到現(xiàn)在，趣店的金融業(yè)務(wù)核心還是以借款為主的融資收入，和與其他金融機(jī)構(gòu)合作的貸款撮合收入，且業(yè)績情況一直不樂觀。
一邊是低迷的主業(yè)，另一邊是存活時間均較短的諸多副業(yè)。
正如趣店前人力負(fù)責(zé)人張青青所說，“趣店其實(shí)不是一家公司，它是一個創(chuàng)業(yè)的壓縮包”。羅敏把趣店改造成一塊“創(chuàng)業(yè)試錯田”，瘋狂試水“大白汽車”“趣學(xué)習(xí)”“萬里目”等新業(yè)務(wù)，有前景就繼續(xù)做，沒希望就立即停掉。這種“人海戰(zhàn)術(shù)”式的擴(kuò)張過后，給趣店留下的似乎只有一地雞毛。
2021年三季度顯示，由于萬里目電子商務(wù)平臺相關(guān)銷售額下降等原因，趣店銷售收入及其他收入從去年同期1.39億元降至730萬元，同比下降了95%；
金融主業(yè)與諸多副業(yè)之間關(guān)聯(lián)度不高，導(dǎo)致副業(yè)的探索很難，不得不說，經(jīng)過多輪業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型“試錯”的趣店，如今已然進(jìn)退兩難。一直未尋找到下一個利潤增長點(diǎn)的趣店，只能一步步走向退市的危險邊緣。
3、手握近80億現(xiàn)金，羅敏還能燒多久？
趣店還有近80億現(xiàn)金儲備，但這還能讓羅敏燒多久？
最新財報顯示，截至2021年9月，趣店的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物有16.93億元，短期投資有60.90億元，因此，持有總現(xiàn)金額達(dá)77.83億元。
毫無疑問，趣店是有錢的，羅敏也一直在嘗試金融以外的業(yè)務(wù)，但這些業(yè)務(wù)非但沒做起來，還耗費(fèi)了大量資金。
趣店先是重倉過大白汽車業(yè)務(wù)。前趣店集團(tuán)CFO楊家康曾在2017年底放出豪言“我們資產(chǎn)負(fù)債表上有逾90億元現(xiàn)金”，但到大白汽車宣布業(yè)務(wù)終止之后， 2019年二季報顯示，趣店賬面現(xiàn)金余額僅剩26億元，現(xiàn)金儲備損耗將近70%。
另外，2020年推行萬里目奢侈品電商項目時，趣店進(jìn)行了真金白銀的“百億補(bǔ)貼”。直接導(dǎo)致其現(xiàn)金儲備從當(dāng)年年初的25億元，下滑至第二季度的10億元，現(xiàn)金損耗近60%。
2021年重倉的“萬里目少兒”，是羅敏繼奢侈品電商“萬里目”之后，又一重點(diǎn)押注的新業(yè)務(wù)。
連線Insight在網(wǎng)絡(luò)搜索發(fā)現(xiàn)一份《成為萬里目少兒創(chuàng)業(yè)合伙人（便捷版）》的文檔，該文檔中的“合伙人一覽”中，羅敏的昵稱是“目老師”。
除此之外，該文檔還講解了羅敏對于“萬里目少兒”的規(guī)劃——“美股上市公司創(chuàng)始人羅敏先生，100億重注素質(zhì)教育產(chǎn)業(yè)，All in萬里目少兒，2021年開設(shè)100+綜合體，2022年全國開設(shè)500+綜合體”。
在大多數(shù)領(lǐng)域，線下模式都意味著更大的投入和成本。無可厚非，“萬里目少兒”又是一次重資金投入項目。
萬里目小程序顯示，目前萬里目少兒開設(shè)課程的校區(qū)有11個，分布在廈門、撫州、杭州、寧波、上海、深圳、沈陽、武漢等8個市。其中廈門、深圳分別有2所校區(qū)，其余地區(qū)各有1所。
顯然，萬里目少兒擴(kuò)張速度似乎沒有達(dá)到發(fā)展預(yù)期，與上述PPT中所列舉的2021年開設(shè)100家綜合體目標(biāo)，相差甚遠(yuǎn)。
要知道，萬里目少兒教育項目是趣店去年著重發(fā)力的最新項目，這在趣店2021年的多個季度財報中有所體現(xiàn)，羅敏曾多次在財報提及“萬里目少兒”。
甚至在趣店2021年三季度電話會議上，瑞士信貸的Frank Zheng特意問及萬里目少兒項目前景和究竟何時可控制成本、增加收入，趣店當(dāng)時回應(yīng)：“實(shí)際上，我們在第三季度中只有3個少兒中心在運(yùn)作。而且由于地區(qū)性新冠疫情的反復(fù)，營收增長沒有我們預(yù)期的那么好，我們當(dāng)前的迫在眉睫的目標(biāo)是在進(jìn)一步擴(kuò)張之前，盡快讓少兒中心達(dá)到收支平衡?！?/p>
而前幾日，羅敏告別萬里目少兒的朋友圈截圖中，也提及了疫情的影響。
除此之外，“萬里目少兒”所聚焦的素質(zhì)教育市場，在2021年也發(fā)生了變化。
趣店對“萬里目少兒”的定位是“次世代素質(zhì)教育智能綜合體”。2021年，受雙減政策的影響，教培市場環(huán)境變化很大。雖多項管控政策未波及素質(zhì)教育，但不少原本聚焦于K12領(lǐng)域的在線教育巨頭，紛紛轉(zhuǎn)向素質(zhì)教育，變相增加了趣店在這個領(lǐng)域的挑戰(zhàn)。
中金公司也在研報中表示，素質(zhì)教育市場規(guī)模雖然不及 K12 學(xué)科的一半，但隨著政策推動，素質(zhì)教育認(rèn)知將進(jìn)一步深化，用戶收入不斷提高，素質(zhì)教育未來有較高的增長空間。
巧合的是，2021年8月，懶熊體育曝出萬里目少兒發(fā)生裁員，且裁員集中在公司的中高層。
不同的業(yè)務(wù)，同樣的結(jié)局?！叭f里目少兒”堅持了一年多，最終還是未能做起來，羅敏的這次創(chuàng)業(yè)又沒成功。
萬里目少兒項目也沒有擺脫被放棄的命運(yùn)。2022年3月2日，羅敏深夜在朋友圈發(fā)布了一則消息，寫道：“是時候說告別了，讓小朋友們快樂健康成長的初心仍在，但疫情不允許，太多太多的不允許……”并配了一張“萬里目是什么？”的PPT圖片，圖片帶有“落款人‘目老師’”幾個字。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)四年多，羅敏的創(chuàng)業(yè)足跡已經(jīng)遍及汽車、教育、校園社交、奢侈品、家政、醫(yī)美等多領(lǐng)域，并且?guī)缀趺看味既龀龃罅空娼鸢足y，最終都無果而終。
如今，所有的副業(yè)都被羅敏拋棄了，面對趣店收到的退市警告，羅敏還會繼續(xù)堅持尋找新的副業(yè)嗎？若繼續(xù)發(fā)展副業(yè)，此前的諸多項目已經(jīng)耗費(fèi)趣店過多資金，如今的這近80億能燒到羅敏實(shí)現(xiàn)夢想的那一天嗎？
來源：連線Insight
原標(biāo)題：被訴證券欺詐賠5000萬、瀕臨退市，趣店怎么就走到了這一步？